Nguồn: BCTC CT Land năm 2010- 2012.
Doanh thu hoạt động kinh doanh ln chiếm tỷ trọng lớn trong tồn bộ doanh thu của doanh nghiệp. Nếu so sánh doanh thu với tổng tài sản của doanh nghiệp, năm 2011, doanh thu tăng do đó tài sản tăng. Xem xét ở góc độ khác, năm 2011, doanh thu thuần tăng đột biến so với năm 2010, trong khi đó, tài sản tăng nhưng chỉ bằng 1/6 tốc độ tăng của doanh thu, điều này thể hiện việc đầu tư và sử dụng tài sản có hiệu quả. Để đạt được điều này, CT Land đã tăng cường tốc độ hoàn thành các dự án để đưa vào hoạt động.
Năm 2012, tốc độ tăng doanh thu thuần giảm so với năm 2011, tốc độ tăng của tài sản, đặc biệt là tài sản ngắn hạn lớn hơn so với sự tăng trưởng của doanh thu thuần. Nguyên nhân là do năm 2012, việc kinh doanh bất động sản cịn gặp nhiều khó khăn, công ty lại tiếp tục đầu tư bằng việc ký quỹ vào các dự án mới như dự án C.T Plaza Sài Gòn, khu căn hộ cao cấp Noir,… khiến cho doanh thu tăng nhưng thấp hơn tốc độ tăng của tài sản.
Hình 3.4: Biểu đồ giá vốn hàng bán CT Land.
Nguồn: BCTC CT Land năm 2010- 2012.
Năm 2011, tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh có sự phát triển đáng kể, doanh thu tăng, giá vốn hàng bán cũng tăng so với 2010, điều này là do các dự án bất động sản hoàn thành và đưa vào hoạt động tạo ra thu nhập cho cơng ty. Doanh thu tăng thì giá vốn hàng bán cũng tăng, tuy nhiên, giá vốn hàng bán năm 2011 chiếm đến 97% doanh thu, có hai nguyên nhân sau:
‐ Thứ nhất, ngành bất động sản trong giai đoạn khó khăn, hầu hết giá bán của các chung cư, căn hộ hoặc việc cho thuê kho bãi của cơng ty đều giảm giá bán, do đó doanh thu thấp hơn so với giá bán lúc lên kế hoạch đầu tư.
‐ Thứ hai, giá cả nguyên vật liệu tăng cũng là nguyên nhân khiến cho giá vốn hàng bán tăng.
Năm 2012, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ tiếp tục tăng 59% so với năm 2011, tuy nhiên, giá vốn hàng bán chỉ tăng 48%, cũng như phân tích dọc, tỷ trọng giá vốn hàng bán năm 2012 giảm 7% so với năm 2011. Điều này cho thấy cơng ty đang có chính sách quản lý giá cả đầu vào nguyên vật liệu, cũng như quản lý các chi phí sản xuất, làm giá vốn hàng bán năm 2012 giảm so với năm trước. Tuy nhiên, cũng nên xem xét chính sách quản lý giá vốn hàng bán hơn nữa, vì tỷ trọng giá vốn hàng bán so với doanh thu thuần vẫn còn cao, chiếm đến 90%, đặc biệt trong tình hình giá bất động sản giảm, nếu không quản lý tốt giá vốn hàng bán, công ty sẽ dễ bị lỗ trong việc vừa đưa ra giá cả cạnh tranh trên thị trường, vừa đáp ứng chất lượng hàng hóa, dịch vụ vừa lịng khách hàng.
Tỷ trọng lợi nhuận gộp trên doanh thu của CT Land qua hai năm 2011 và 2012 tăng từ 3% đến 10%. Tỷ suất lợi nhuận gộp trên doanh thu đều dương (> 0) nên ta có thể thấy
được là cơng ty đang làm ăn có lãi đối với các hoạt động kinh doanh, tuy nhiên, lợi nhuận thấp và chưa thực sự xứng với quy mô vốn của công ty.
Mục tiêu quan trọng nhất của một doanh nghiệp đó là tạo ra tiền và nắm giữ tiền. Điều này phụ thuộc rất nhiều vào khả năng thanh khoản và hiệu quả kinh doanh bởi các đặc tính này sẽ quyết định khả năng trả cổ tức cho các nhà đầu tư. Chính vì thế nhà đầu tư cần phải phân tích khả năng sinh lợi (profitability) của một doanh nghiệp dưới nhiều góc độ, bao gồm cả hiệu quả sử dụng các nguồn lực và lượng thu nhập tạo ra từ hoạt động của doanh nghiệp. Tính tốn hệ số biên lợi nhuận gộp của một doanh nghiệp là một việc làm thiết thực để có được cái nhìn thấu đáo về doanh nghiệp.
Lợi nhuận là điều đầu tiên mà rất nhiều nhà đầu tư xem xét để đánh giá khả năng sinh lợi của một doanh nghiệp. Tuy nhiên không phải lúc nào chỉ số này cũng cho ta một cái nhìn đúng đắn về doanh nghiệp đó. Hệ số biên lợi nhuận gộp, mặt khác, lại có thể đem lại những thông tin cụ thể hơn về hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.
Hình 3.5: Biểu đồ mối quan hệ giữa doanh thu và chi phí tài chính.
Nguồn: BCTC CT Land năm 2011, 2012.
Doanh thu hoạt động tài chính liên tục giảm qua 3 năm, năm 2011, doanh thu tài chính giảm 28%, năm 2012, giảm 99%. Doanh thu này chủ yếu là lãi tiền gửi và chênh lệch tỷ giá đã thực hiện. Trong khi đó, chi phí tài chính lại tăng đột biến từ 64 triệu năm 2011 đến 17 tỷ đồng năm 2012, chi phí lãi vay khơng thay đổi do năm cơng ty khơng có khoản vay nào khác ngồi khoản vay thanh toán hợp đồng năm 2011, nguyên nhân chủ yếu của việc tăng chi phí tài chính là các khoản lãi vay cơng ty phải trả cho các khoản trả trước của khách hàng do dự án chậm tiến độ và không kịp giao nhà theo đúng hợp đồng.
Chi phí lãi vay trong chi phí tài chính của doanh nghiệp được bao gồm cả Lãi vay ngắn hạn và lãi vay dài dạn mà trong Thuyết minh báo cáo tài chính khơng ghi rõ con
số chính xác, vì vậy việc xác định lãi suất vay ngắn hạn và lãi suất vay dài hạn qua các năm hầu như rất khó, chưa kể doanh nghiêp khơng nói rõ là vay từ những ngân hàng hay tổ chức tín dụng chính xác.
Chi phí tài chính khơng có ảnh hưởng lớn đến sự thay đổi của Tổng doanh thu ( nhỏ hơn 0,25%) vì doanh nghiệp ít sử dụng địn bẫy tài chính và tự chủ về nguồn vốn, điều này đã hạn chế tối đa Chi phí lãi phải trả cho Ngân hàng hay Tổ chức tín dụng.
Mặc dù doanh thu thuần bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng, lợi nhuận thuần từ hoạt động này lại giảm, năm 2011, lợi nhuận thuần giảm 54%, tương ứng 417 triệu đồng, năm 2012, giảm 8% tương ứng 44 triệu đồng. Nguyên nhân của việc giảm lợi nhuận là do:
‐ Doanh thu từ hoạt động tài chính giảm, trong khi chi phí tài chính lại tăng.
‐ Chi phí quản lý doanh nghiệp của CT Land có xu hướng tăng từ 5 tỷ năm 2011 đến 11,6 tỷ năm 2012, tỷ trọng đối với doanh thu thuần cũng tăng từ 2,75% đến 4%. Nguyên nhân là do chi phí tiền lương, chi phí đồ dùng văn phịng và chi phí bằng tiền khác tăng. Tăng chi phí tiền lương, một mặt cho thấy doanh nghiệp đang tăng lương cho nhân viên, cũng như tăng thêm số lượng nhân viên vì cơng ty đang trong giai đoạn mở rộng sản xuất kinh doanh, cho nên việc tăng chi phí tiền lương có thể hiểu được. Tuy nhiên, chi phí đồ dùng văn phịng tăng từ 70 triệu năm 2011 lên đến 2,2 tỷ năm 2012 là điều bất hợp lý. Doanh nghiệp nên có chính sách quản lý tốt chi phí này bằng cách đưa ra các quy định tiết kiệm, tái sử dụng các dụng vụ văn phòng như giấy, văn phòng phẩm,… để giảm chi phí khơng cần thiết làm giảm lợi nhuận.
Mặt khác, tín hiệu tốt trong việc quản lý chi phí của cơng ty là chi phí bán hàng năm 2011 tăng so với năm 2010 26 lần, nhưng tỷ trọng so với doanh thu thuần lại giảm từ 1% xuống cịn 0,7%. Năm 2012, chi phí này giảm 64%, đồng thời tỷ trọng cũng giảm xuống còn 0,2%. Điều này cho thấy doanh nghiệp đã quản lý tốt chi phí bán hàng. Ngoài ra, trong năm 2012, lợi nhuận được chia từ các công ty liên kết là 360 triệu đồng, làm tăng thêm lợi nhuận cho công ty.
Về thuế thu nhập doanh nghiệp, năm 2011, lợi nhuận chịu thuế là 384 triệu đồng, cộng thêm các khoản điều chỉnh thu nhập chịu thuế 1 tỷ đồng. Do đó, thu nhập chịu thuế là 1,384 tỷ đồng, thuế suất 25%.
Năm 2012, thu nhập chịu thuế bằng thu nhập trước thuế, thuế suất 2012 cũng là 25%.
Lợi nhuận sau thuế.
Nguồn: BCTC CT Land năm 2010- 2012.
Xét về tỷ lệ so với doanh thu thuần, ta có năm 2010 là 15%, năm 2011 là 0,02% và năm 2012, tỷ lệ này chiếm 0,19%.
Năm 2011, doanh thu từ bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng gấp 45 lần so với năm 2010, nhưng lợi nhuận kế toán sau thuế giảm 94%. Nguyên nhân là do giá vốn hàng bán của hàng hóa, dịch vụ chiếm đến 97% doanh thu thuần, đồng thời chi phí bán hàng, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng, làm giảm lợi nhuận trước thuế. Ngoài ra, thu nhập chịu thuế tăng 1 tỷ đồng so với doanh thu trước thuế, khiến cho doanh nghiệp phải nộp thuế nhiều hơn. Do đó, lợi nhuận kế tốn sau thuế giảm. Đối với thuế, doanh nghiệp nên xem xét các giấy tờ, hóa đơn để tránh điều chỉnh các khoản chịu thuế tăng. Năm 2012, doanh thu tăng, tỷ trọng giá vốn hàng bán so với doanh thu thuần giảm, tuy nhiên, chi phí tài chính, lợi nhuận từ hoạt động tài chính giảm, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng cao, làm cho lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh giảm so với năm 2011. Mặc dù vậy, lợi nhuận kế toán trước thuế của doanh nghiệp lại tăng gần gấp đôi so với năm 2011 là nhờ các khoản thu nhập khác và lợi nhuận được chia từ công ty liên kết. Trong năm này, lợi nhuận trước thế bằng với doanh thu chịu thuế, cho nên lợi nhuận sau thuế cũng tăng 13 lần so với năm 2011.
3.2.4. Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ.
3.2.4.1. Năm 2010.
Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh.
Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp năm 2010 là 61 tỷ đồng, là một con số dương. Đây là tín hiệu đáng mừng vì năm 2009, ngân lưu từ hoạt động kinh doanh là âm 174 tỷ đồng, cho thấy công ty đã thu được tiền mặt từ hoạt động kinh doanh. Có được số tiền này là do cơng ty có lợi nhuận trước thuế lớn, và các khoản
tăng giảm trong vốn lưu động không đáng kể, tuy nhiên phải kể tới các nguyên nhân sau:
‐ Các khoản phải thu tăng từ 28 triệu năm 2009 đến 2,7 tỷ năm 2010. Việc tăng các khoản phải thu là do công ty chưa thu nợ của công ty Cổ phần CT Sóng Thần từ phí tư vấn quản lý và phí mơi giới dự án.
‐ Hàng tồn kho của công ty tăng lên 115 triệu đồng, chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang của các dự án số 15 Lê Thánh Tôn và Misaka.
‐ Các khoản phải trả tăng từ gần 6 tỷ năm 2009 đến 41 tỷ năm 2010, nguyên nhân là các khoản phải trả người bán tăng 350 triệu đồng, người mua trả trước 5,8 tỷ đồng và các khoản phải trả phải nộp khác gần 36 tỷ đồng từ việc mượn tiền Công ty Cổ phần Quốc tế C&T, thu hộ Cơng ty Cổ phần CT Sóng Thần, các khoản bảo hiểm chưa trả.
‐ Tiền thu trước từ hoạt động kinh doanh tăng 19,7 tỷ đồng so với năm 2009
‐ Công ty cũng cắt giảm các khoản tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh trong năm 2010, giảm 177,5 tỷ so với năm 2009, mức giảm đáng kể.
Ngân lưu ròng từ hoạt động đầu tư.
Ngân lưu ròng từ hoạt động đầu tư của CT Land năm 2010 là âm 67 tỷ đồng. Việc dòng tiền ra tư hoạt động đầu tư âm được giải thích là do:
‐ Năm 2010, cơng ty mua sắm nhà cửa, vật kiến trúc 642 triệu, máy móc thiết bị 43,7 triệu, thiết bị quản lý 329 triệu và mua tài sản khác 50,5 triệu đồng.
‐ Thêm vào đó, cơng ty bỏ vốn ra đầu tư góp vốn vào cơng ty con (Cơng ty TNHH MTV Phát triển GS Củ Chi) với khoản đầu tư 66,9 tỷ đồng.
Dịng tiền vào từ hoạt động tài chính chủ yếu từ việc thu lãi tiền gửi ngân hàng.
Nhìn chung, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư của CT Land là do những khoản chi nằm trong kế hoạch sản xuất kinh doanh cho năm 2010, đó là: mua sắm tài sản cố định phục vụ cho nhu cầu duy trì hoạt động của doanh nghiệp, tiếp tục góp vốn vào các công ty con, công ty liên kết. Do khoản chi đầu tư nhiều hơn tiền lãi thu vào, nên dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm.
Ngân lưu rịng từ hoạt động tài chính.
Trong năm 2010, cơng ty khơng có hoạt động tài chính nào kể cả góp vốn chủ sở hữu.
Nhận xét chung về ngân lưu ròng năm 2010.
Ngân lưu của CT Land năm 2010 được tạo ra chủ yếu nhờ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh, trong đó, lợi nhuận sau thuế và các khoản phải, tiền thu khác từ hoạt động kinh doanh chiếm phần lớn dịng tiền vào. Trong năm, cơng ty chi ra các khoản mua tài sản cố định và đầu tư vào các đơn vị bên ngoài lớn hơn so với khoản thu vào, vì vậy, tiền
mặt giảm. Nhìn chung, dịng tiền từ hoạt động kinh doanh dương và dòng tiền từ hoạt động đầu tư âm ( kinh doanh có lời và mua sắm tài sản cố định, đầu tư công ty con mở rộng quy mô) cho thấy doanh nghiệp đang tăng trưởng.
3.2.4.2. Năm 2011.
Ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh.
Năm 2011, ngân lưu ròng từ hoạt động kinh doanh âm 329 tỷ đồng. Đây là dấu hiệu đáng lo ngại vì thực tế năm 2010, dịng ngân lưu từ hoạt động này dương.
Việc sụt giảm đáng kể dòng tiền từ hoạt động này là do các nguyên nhân chủ yếu sau:
‐ Lợi nhuận trước thuế của CT Land giảm một nửa so với năm 2010, từ 774 triệu xuống còn 384 triệu đồng, các khoản điều chỉnh tăng giảm vốn lưu động làm dòng tiền âm 437 triệu đồng, do đó dịng tiền lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh trước thay đổi vốn lưu động giảm.
‐ Các khoản phải thu tăng từ 2,7 tỷ năm 2010 lên đến 302,6 tỷ năm 2011, tương ứng tăng gần 300 tỷ đồng. Nguyên nhân là do các khoản phải thu khách hàng (Công ty Cổ phần Quốc tế Song Khuê và cơng ty CP kết nối tài chính CT) và trả trước cho người bán (Công ty CP Nguyên Hồng, Nhà xuất bản giáo dục TP. HCM) tăng. Năm 2011 là một năm kinh tế khó khăn, có thể CT Land đã có chính sách bán chịu nới lỏng hơn để thu hút khách hàng, do đó, dịng tiền các khoản phải thu âm cũng là điều dễ hiểu.
‐ Hàng tồn kho tăng nhiều so với năm 2010, từ 115 triệu tăng gấp 380 lần lên đến 43,8 tỷ đồng. Mặc dù chi phí sản xuất dở dang giữ nguyên, nhưng hàng hóa tồn kho tăng 43,6 tỷ và hàng gửi đi bán tăng 226,5 triệu. Hàng hóa tồn kho của cơng ty chủ yếu là nguyên vật liệu xây dựng, hàng tồn kho tăng chứng tỏ doanh nghiệp có xu hướng mở rộng hoạt động kinh doanh nên dự trữ một lượng hàng lớn hoặc hàng hóa mua về mà chưa bán được. Nhìn chung, tăng hàng tồn kho làm cho giảm dịng tiền của cơng ty trong năm 2011.
‐ Các khoản phải trả tăng từ 41 tỷ năm 2010 đến 549,5 tỷ năm 2011. Điều này cho thấy cơng ty có xu hướng sử dụng tiền của các doanh nghiệp khác để hoạt động sản xuất kinh doanh, đó là các khoản người mua trả tiền trước, phải trả người bán, nhận ký quỹ ký cược dài hạn từ khách hàng mà doanh nghiệp có nghĩa vụ phải hồn thành. Việc chiếm dụng các khoản tiền này giúp cho cơng ty có thể sử dụng để hoạt động mà không phải trả lãi trả lãi. Đây là khoản mục giúp cho dòng ngân lưu từ hoạt động kinh doanh tăng lên đáng kể.
‐ Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cịn giảm do cơng ty trích tiền để trả trước cho người bán 102 tỷ đồng. Đây là số tiền mà công ty bị người khác chiếm dụng.
‐ Trong năm 2011, tiền chi khác cho hoạt động kinh doanh cũng là một khoản mục làm giảm dòng ngân lưu từ hoạt động kinh doanh đáng kể, con số này lên đến