Mục tiêu của nền kinh tế là đạt cân bằng bên trong (IB) và cân bằng bên ngoài (EB) – điểm A. Tuy nhiên, thực tế ở Việt Nam hiện nay, nền kinh tế năm 2010 và dự báo 2011 đang đối diện với lạm phát cao và thâm hụt tài khoản vãng lai (chủ yếu là
thâm hụt thương mại). Do đó, theo chương 2 của đề tài, thì điểm B trong đồ thị SWAN là phù hợp với nền kinh tế Việt Nam.
Khi phá giá nhỏ, NHNN bán nội tệ, mua ngoại tệ hay giảm cung ngoại tệ - thì
điểm B sẽ dịch chuyển đến điểm C (cân bằng ngoại – CA cân đối). Tuy nhiên, điều này
không loại trừ khả năng tạo ra lạm phát. Mà khi lạm phát tăng sẽ làm cho REER giảm xuống, từ đó có thể mất đi lợi ích mà sự gia tăng của tỷ giá danh nghĩa mang lại – sức cạnh tranh về giá cả của hàng mậu dịch Việt Nam không được cải thiện nhiều. Vì vậy, mục tiêu hiện nay của Việt Nam là kiềm chế lạm phát.
Trước hết phải nói về mức độ mở cửa tài khoản vốn. Xét theo pháp lý và thực
tế, việc kiểm sốt dịng vốn vào ra ở Việt Nam tương đối thoáng, ngay cả các cơ quan Chính phủ (NHNN, Bộ Tài chính, Bộ Kế hoạch và Đầu tư) đều cho những con số khác nhau. Vì vậy, trong thời gian qua ít nhiều đã ảnh hưởng đến tỷ giá liên tục bất ổn và lãi suất bị bóp méo bằng mệnh lệnh hành chính. Bên cạnh đó, dịng vốn “nóng” đang
chuyển hướng vào Việt Nam, dù trong năm 2010 dòng vốn này vẫn lạnh nhạt với Việt Nam vì những rủi ro về tỷ giá và lạm phát cao, thì Chính phủ cũng khơng cịn khơng gian chính sách bơm tiền mua USD vì nguy cơ q cao của lạm phát và dịng vốn đảo chiều do thiếu dự trữ ngoại hối để can thiệp.
Bảng 3.4: Dữ trữ ngoại hối của Việt Nam từ 2002 – 2011f
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010e 2011f Dự trữ ngoại hối (tỷ USD) 3.7 5.6 6.3 9.0 11.5 21.0 23.0 14.1 15.4 19.2 Số tháng nhập khẩu 1.8 2.2 2.1 2.4 2.6 4.6 3.8 2 1.9 2.1 Nguồn: IMF Hướng đến lạm phát trong bối cảnh không thể khơng thu hút dịng vốn nước
trường mở. Đồng thời, NHNN phối hợp đồng bộ với các cơ quan liên quan (Bộ Tài
chính, Bộ Kế hoạch và Đầu tư) thực hiện kiểm sốt dịng vốn.
Ngồi ra, Chính phủ cần đưa ra thông điệp rõ ràng trong điều hành chính sách tiền tệ với các mục tiêu trong lựa chọn chính sách: từng bước mở cửa tài chính nhưng khơng qn kiểm sốt vốn, điều hành tỷ giá linh hoạt và độc lập tiền tệ đến mức độ cần
đặt trong lạm phát mục tiêu. Bên cạnh đó là tăng cường tính minh bạch và trách nhiệm
giải trình trong việc xây dựng lịng tin cho nhà đầu tư cũng như trong dân chúng vào khả năng điều hành kinh tế vĩ mơ của Chính phủ, NHNN và các cơ quan quản lý khác.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Trong chương 3, luận văn đề cập triển vọng kinh tế thế giới và Việt Nam để có bức tranh tồn diện nền kinh tế trong năm 2011. Từ đó, tác giả đưa ra định hướng chíến lược điều hành tỷ giá linh hoạt phù hợp. Đồng thời, nêu rõ các khuyến nghị chính sách cân bằng nền kinh tế vĩ mô đối nội và đối ngoại cũng như khuyến nghị tỷ giá USD/VND hợp lý trong điều kiện phá giá nhỏ để tài trợ xuất khẩu và thâm hụt thương mại Việt Nam hiện nay. Ngoài ra, tác giả cũng đưa ra các khuyến nghị để phối hợp các chính sách đạt mục tiêu khi phá giá nhỏ nhằm ổn định kinh tế vĩ mô.
KẾT LUẬN
Nhìn chung, tỷ giá hối đối ln là một nhân tố kinh tế nhiều biến động, đóng
một vai trị quan trọng đối với nền kinh tế của bất kỳ nước nào. Do vậy, việc nghiên cứu về tỷ giá không phải là vấn đề mới nhưng không thể nào dừng lại vì tầm quan
trọng của nó. Vấn đề quan trọng của một chính sách kinh tế vĩ mơ chính là sự thành
cơng hay thất bại của nó trong việc vận dụng vào tình hình thực tế của quốc gia. Muốn cho chính sách đó mang lại hiệu quả cao thì bên cạnh sự phối hợp với một loạt các chính sách đi kèm, địi hỏi tự bản thân chính sách đó phải hồn thiện và phù hợp với từng giai đoạn phát triển của đất nước. Chính sách tỷ giá hối đối cũng vậy để cho sự thay đổi thực sự đem đến thành cơng thì việc vận dụng và điều hành của Chính phủ
phải đưa ra thông điệp rõ ràng và tăng cường minh bạch, trách nhiệm giải trình trong
việc xây dựng lòng tin cho nhà đầu tư cũng như dân chúng vào khả năng điều hành
kinh tế vĩ mô.
Năm 2011 là năm thứ năm đánh dấu sự hội nhập khá toàn diện kinh tế Việt Nam với nền kinh tế thế giới. Năm 2011, Việt Nam sẽ tiếp tục thực hiện các cam kết song phương, vùng và các cam kết trong khuôn khổ WTO với tư cách là thành viên chính thức. Năm 2011 cũng là năm đầu triển khai thực hiện kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội 5 năm giai đoạn 2011 – 2015. Do đó, nền kinh tế trong năm 2011 sẽ đánh dấu sự phát triển mạnh mẽ cả về lượng và chất. Tuy nhiên, để nâng cao chất lượng tăng trưởng, Việt Nam cần đẩy mạnh quá trình tái cơ cấu nền kinh tế và nâng cao hiệu quả trong đầu tư.
Trên đây là toàn bộ nội dung của bản luận văn với đề tài “ĐIỀU HÀNH
CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ GĨP PHẦN CẢI THIỆN CÁN CÂN THƯƠNG MẠI VIỆT NAM”. Do thời gian nghiên cứu và kiến thức cịn nhiều hạn chế, luận văn
khơng thể tránh khỏi thiếu sót, rất mong nhận được các ý kiến đóng góp cúa Q Thầy, Cơ và những người quan tâm đến kinh tế vĩ mô để đề tài nghiên cứu hồn thiện hơn, có thể có những đóng góp nhất định vào thực tiễn và bản thân học viên được mở rộng kiến thức của mình trong cơng tác nghiên cứu sau này.
PHỤ LỤC
Phụ lục 1: Điều kiện Marshall – Lerner
Điều kiện kiện Marshall – Lerner (sau này gọi là điều kiện Marshall – Lerner –
Robinson, MLR) giải thích phương pháp co giãn đối với cán cân thanh toán. Phương pháp này đã được 3 nhà kinh tế khám phá ra: Alfred Marshall (1842 – 1924), Abba
Lerner (1903 – 1982) và Joan Robinson (1903 – 1983). Điều kiện này tìm kiếm câu trả lời: khi nào có sự phá giá trong chế độ tỷ giá cố định hoặc sự phá giá trong chế độ tỷ giá thả nổi để cải thiện cán cân tài khoản vãng lai của một đất nước? Nội dung của
phương pháp này chủ yếu dựa trên một số giả thiết sau:
Cung hàng hóa xuất khẩu có hệ số co giãn hồn hảo – nghĩa là ứng với mỗi mức giá (bằng nội tệ) nhất định thì mọi nhu cầu về hàng xuất khẩu ln ln được thỏa
mãn.
Cung hàng hóa nhập khẩu có hệ số co giãn hồn hảo – nghĩa là ứng với mỗi mức giá (bằng ngoại tệ) nhất định thì mọi nhu cầu về hàng nhập khẩu ln luôn được thỏa mãn.
Với hai giả định này, chúng ta thấy rằng giá hàng nội địa và hàng nước ngồi là khơng thay đổi cho dù cung cầu về hàng xuất – nhập khẩu thay đổi như thế nào. Như chúng ta biết, tỷ giá thực là tỷ giá danh nghĩa được điều chỉnh bởi tương quan giá cả
trong nước và nước ngoài. Nếu mức giá hàng nội địa và hàng nước ngồi khơng thay
đổi thì sự phá giá của tỷ giá thực cân bằng với sự phá giá của tỷ giá danh nghĩa.
Chúng ta cũng biết rằng phá giá đồng nội tệ sẽ làm tăng tỷ giá danh nghĩa, làm tỷ giá thực tăng (đồng nội tệ được xem là định giá thực quá thấp và đồng ngoại tệ định giá thực quá cao), từ đó sẽ cải thiện được sức cạnh tranh thương mại quốc tế (kích
thích tăng khối lượng xuất khẩu và giảm nhập khẩu), thế nhưng điều này không nhất thiết là sẽ dẫn đến cán cân thanh toán được cải thiện. Nội dung của phương pháp này là phân tích các nhân tố ảnh hưởng trực tiếp đến cán cân tài khoản vãng lai khi chúng ta thực hiện phá giá đồng nội tệ.
Phương trình cán cân tài khoản vãng lai (Current Account – CA) tính bằng động nội tệ:
CA = P.Xv – S.P*.Mv (1.1) P: mức giá nội địa S: tỷ giá hối đoái
Xv: khối lượng xuất khẩu Mv: khối lượng nhập khẩu P*: mức giá nước ngoài
Giả sử chúng ta gọi:
Giá trị xuất khẩu tính bằng nội tệ (P.Xv): X Giá trị nhập khẩu tính bằng ngoại tệ (P*.Mv): M Phương trình (1.1) sẽ được viết lại:
CA = X – S.M (1.2) Có 2 khái niệm trong điều kiện MLR:
Hệ số co giãn xuất khẩu (nX): biểu diễn % thay đổi của giá trị xuất khẩu khi tỷ giá thay đổi 1%.
(1.3)
Hệ số co giãn nhập khẩu (nM): biểu diễn % thay đổi của giá trị nhập khẩu khi tỷ giá thay đổi 1%.
(1.4)
Giả sử trạng thái ban đầu của cán cân vãng lai là ở mức cân bằng (điều kiện: X – S.M = 0)
Đạo hàm phương trình (1.2) với hằng số S ta được:
(1.5)
Phương trình (1.5) được gọi là “điều kiện Mashall – Lerner”, được phát bỉểu như sau:
“Nếu trạng thái xuất phát của cán cân vãng lai là cân bằng thì khi phá giá nội tệ sẽ
dẫn đến:
Cải thiện cán cân vãng lai ( > 0) chỉ khi tổng số của hệ số co giãn xuất khẩu và hệ số co giãn nhập khẩu > 1, nghĩa là chỉ khi: > 1
Thâm hụt cán cân vãng lai ( < 0) chỉ khi tổng số của hệ số co giãn xuất khẩu và hệ số co giãn nhập khẩu < 1, nghĩa là chỉ khi: < 1”
Qua những phân tích trên, nếu xét về mặt giá trị thì sau khi phá giá tiền tệ sẽ tạo ra các hiện ứng tác động như sau:
Hiệu ứng giá cả: Giá xuất khẩu tính bằng nội tệ rẻ hơn, giá nhập khẩu tính bằng ngoại tệ đắt hơn, đây là nguyên nhân làm cán cân tài khoản vãng lai trở nên xấu hơn.
Hiệu ứng khối lượng: tăng khối lượng xuất khẩu, giảm khối lượng nhập khẩu, là nguyên nhân góp phần cải thiện cán cân tài khoản vãng lai.
Cán cân tài khoản vãng lai có được cải thiện hay khơng phụ thuộc vào tính trội của hiệu ứng nào.
69
Phụ lục 2: Tỷ giá danh nghĩa giữa Việt Nam và các nước Q1/1999 – Q4/2010
Mỹ Pháp Đức Hàn Quốc Xinh ga po Thái Lan Malayxia Nhật Trung Quốc Úc
Q1/1999 13,901 14,964 14,964 11 8,052 370 3,658 117 1,679 8,820 Q2/1999 13,930 14,420 14,420 12 8,194 378 3,666 115 1,683 9,305 Q3/1999 13,993 14,947 14,947 12 8,243 343 3,682 132 1,690 9,128 Q4/1999 14,027 14,125 14,125 12 8,430 375 3,692 137 1,694 9,206 Q1/2000 14,059 13,440 13,440 13 8,217 372 3,700 137 1,698 8,538 Q2/2000 14,081 13,409 13,409 13 8,149 359 3,706 133 1,701 8,398 Q3/2000 14,212 12,559 12,559 13 8,173 337 3,740 132 1,716 7,710 Q4/2000 14,512 13,673 13,673 11 8,374 335 3,819 127 1,753 8,105 Q1/2001 14,542 12,759 12,759 11 8,057 323 3,827 115 1,757 7,054 Q2/2001 14,842 12,613 12,613 11 8,144 328 3,906 119 1,793 7,586 Q3/2001 15,001 13,672 13,672 12 8,499 339 3,948 125 1,812 7,365 Q4/2001 15,081 13,428 13,428 11 8,170 341 3,969 115 1,822 7,700 Q1/2002 15,189 13,237 13,237 12 8,248 350 3,997 114 1,835 8,100 Q2/2002 15,273 15,143 15,143 13 8,642 368 4,020 128 1,845 8,603 Q3/2002 15,340 15,133 15,133 13 8,625 355 4,037 126 1,853 8,319 Q4/2002 15,396 16,160 16,160 13 8,878 357 4,052 130 1,860 8,636 Q1/2003 15,450 16,873 16,873 12 8,760 361 4,066 131 1,867 9,336 Q2/2003 15,492 17,830 17,830 13 8,801 368 4,077 129 1,872 10,432 Q3/2003 15,549 18,127 18,127 14 8,991 389 4,092 139 1,879 10,576 Q4/2003 15,637 19,681 19,681 13 9,210 395 4,116 146 1,889 11,753 Q1/2004 15,717 19,352 19,352 14 9,390 401 4,137 151 1,899 12,047 Q2/2004 15,719 19,154 19,154 14 9,152 384 4,137 144 1,899 10,975 Q3/2004 15,740 19,566 19,566 14 9,350 380 4,142 143 1,902 11,446 Q4/2004 15,768 21,378 21,378 15 9,658 406 4,150 154 1,905 12,329 Q1/2005 15,814 20,497 20,497 16 9,580 404 4,162 148 1,911 12,213
70 Q2/2006 15,995 20,451 20,451 17 10,109 420 4,356 140 2,002 11,871 Q3/2006 16,045 20,331 20,331 17 10,108 427 4,353 136 2,030 11,974 Q4/2006 16,051 21,181 21,181 17 10,466 453 4,551 135 2,056 12,664 Q1/2007 16,009 21,380 21,380 17 10,552 496 4,632 136 2,071 12,942 Q2/2007 16,126 21,836 21,836 17 10,528 510 4,674 131 2,119 13,685 Q3/2007 16,075 22,945 22,945 18 10,822 506 4,721 140 2,142 14,262 Q4/2007 16,018 23,369 23,369 17 11,114 536 4,847 144 2,193 14,027 Q1/2008 16,100 25,393 25,393 16 11,697 513 5,036 161 2,296 14,693 Q2/2008 16,840 26,531 26,531 16 12,385 504 5,158 159 2,457 16,129 Q3/2008 16,580 23,381 23,381 14 11,566 491 4,820 156 2,423 13,166 Q4/2008 17,480 24,434 24,434 14 12,221 504 5,067 193 2,562 12,364 Q1/2009 17,720 23,479 23,479 13 11,643 500 4,864 179 2,593 12,262 Q2/2009 17,760 24,923 24,923 14 12,272 522 5,056 184 2,600 14,327 Q3/2009 17,840 26,109 26,109 15 12,665 534 5,158 199 2,614 15,760 Q4/2009 18,469 26,440 26,440 16 13,142 554 5,397 199 2,706 16,570 Q1/2010 19,080 25,777 25,777 17 13,643 590 5,855 204 2,795 17,489 Q2/2010 19,060 23,318 23,318 16 13,624 588 5,879 216 2,811 16,008 Q3/2010 19,450 26,510 26,510 17 14,799 641 6,303 233 2,907 18,802 Q4/2010 19,500 25,832 25,832 17 15,095 647 6,323 239 2,954 21,484
Nguồn: Reuters và tác giả tự tính
Phụ lục 3: Tỷ giá danh nghĩa điều chỉnh giữa Việt Nam và các nước Q1/1999 – Q4/2010
Mỹ Pháp Đức Hàn Quốc Xinh ga po Thái Lan Malayxia Nhật Trung Quốc Úc
Q1/1999 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 100.000
Q2/1999 100.209 96.364 96.364 106.139 101.771 102.195 100.219 98.305 100.224 105.499
Q3/1999 100.662 99.886 99.886 101.490 102.382 92.530 100.662 112.478 100.689 103.486
Q4/1999 100.906 94.392 94.392 108.997 104.696 101.176 100.912 117.285 100.913 104.373
71 Q1/2001 104.611 85.263 85.263 96.431 100.062 87.292 104.611 98.477 104.640 79.979 Q2/2001 106.769 84.285 84.285 100.847 101.145 88.601 106.781 101.742 106.812 86.004 Q3/2001 107.913 91.363 91.363 101.849 105.559 91.470 107.924 107.254 107.955 83.507 Q4/2001 108.489 89.734 89.734 101.300 101.466 92.145 108.486 97.914 108.533 87.304 Q1/2002 109.266 88.458 88.458 101.801 102.442 94.494 109.263 97.791 109.300 91.838 Q2/2002 109.870 101.195 101.195 112.157 107.339 99.412 109.881 109.162 109.908 97.541 Q3/2002 110.352 101.126 101.126 111.104 107.125 95.808 110.363 107.713 110.388 94.316 Q4/2002 110.755 107.987 107.987 114.509 110.269 96.538 110.766 110.811 110.793 97.907 Q1/2003 111.143 112.754 112.754 109.009 108.805 97.487 111.155 111.963 111.178 105.853 Q2/2003 111.445 119.148 119.148 114.432 109.312 99.472 111.457 110.552 111.479 118.278 Q3/2003 111.855 121.134 121.134 119.455 111.668 105.004 111.867 119.200 111.896 119.912 Q4/2003 112.488 131.517 131.517 115.697 114.390 106.705 112.500 124.510 112.533 133.249 Q1/2004 113.064 129.322 129.322 121.380 116.624 108.250 113.076 128.832 113.105 136.585 Q2/2004 113.078 127.994 127.994 120.133 113.664 103.791 113.090 123.403 113.125 124.431 Q3/2004 113.229 130.753 130.753 120.607 116.121 102.749 113.229 122.288 113.276 129.772 Q4/2004 113.431 142.860 142.860 134.350 119.947 109.635 113.443 131.533 113.479 139.782 Q1/2005 113.762 136.968 136.968 137.140 118.978 109.224 113.774 126.201 113.810 138.468 Q2/2005 113.992 128.128 128.128 135.028 116.813 103.629 114.004 122.222 114.040 136.970 Q3/2005 114.344 127.770 127.770 134.355 116.710 104.672 115.297 119.694 117.221 137.159 Q4/2005 114.474 125.905 125.905 139.314 118.866 104.803 115.107 115.328 117.479 132.299 Q1/2006 114.524 128.907 128.907 144.555 122.385 110.649 118.188 115.634 118.303 129.234 Q2/2006 115.064 136.665 136.665 148.743 125.550 113.403 119.071 119.458 119.232 134.595 Q3/2006 115.423 135.860 135.860 149.618 125.546 115.423 118.990 116.039 120.891 135.761 Q4/2006 115.467 141.542 141.542 152.299 129.982 122.410 124.401 115.263 122.470 143.582 Q1/2007 115.164 142.872 142.872 150.108 131.060 134.091 126.624 116.162 123.362 146.728 Q2/2007 116.006 145.921 145.921 154.005 130.760 137.849 127.771 111.917 126.203 155.150 Q3/2007 115.639 153.333 153.333 154.961 134.409 136.549 129.051 119.731 127.589 161.694
72 Q4/2008 125.746 163.278 163.278 122.159 151.787 136.035 138.500 164.886 152.610 140.174 Q1/2009 127.473 156.899 156.899 113.883 144.600 134.986 132.963 153.215 154.470 139.025 Q2/2009 127.761 166.546 166.546 123.092 152.418 140.934 138.195 157.595 154.879 162.434 Q3/2009 128.336 174.473 174.473 133.906 157.300 144.239 140.984 169.876 155.673 178.679 Q4/2009 132.861 176.687 176.687 139.980 163.228 149.638 147.533 169.902 161.164 187.869 Q1/2010 137.256 172.256 172.256 148.680 169.448 159.368 160.037 174.471 166.498 198.281 Q2/2010 137.112 155.823 155.823 137.550 169.210 158.907 160.707 184.285 167.410 181.498