Việc ước lượng mơ hình hồi quy đồng tích hợp trong luận văn này sử dụng phương pháp ước lượng OLS được hiệu chỉnh hoàn toàn của Phillips and Hansen (1990).
Phillips và Hansen (1990) đã đề xuất một ước lược sử dụng hiệu chỉnh các tham số để loại trừ những vấn đề gây ra bởi tương quan dài hạn giữa phương trình đồng kết hợp và các thay đổi có tính ngẫu nhiên của các biến độc lập. Kết quả của Phương pháp OLS được điều chỉnh hoàn toàn này (Fully Modified OLS - FMOLS) là một ước lượng khơng chệnh và có các giá trị tiệm cận hiệu quả hoàn toàn cho phép sử dụng các
Điều kiện để áp dụng phương pháp này là phải tồn tại một quan hệ đồng tích hợp giữa các biến do đó kiểm định đồng tích hợp cần phải thực hiện trước khi thực hiện phương pháp hồi quy này.
Phương trình hồi quy đồng tích hợp có dạng như sau:
VN-Index = βo + β1 CPI + β2 IP + β3 LNint-rate) + β4 LNex-rate) + ε Trong đó:
- VN_index: chỉ số chứng khốn VN_Index - CPI: chỉ số giá hàng tiêu dùng (chỉ số lạm phát) - IP : giá trị sản xuất công nghiệp
- LnInt_rate: logarith Nêpe (lãi suất tiền gửi) - LnEx_rate : logarith Nêpe (tỷ giá đô la Mỹ)
- Giả thuyết Ho : β1 = β2 = β3 = β4 = 0 (tức là khơng có mối quan hệ giữa các biến vĩ mô với biến chỉ số chứng khốn)
- Giả thuyết H1: có ít nhất một Bi ≠ 0
Theo ngôn ngữ của lý thuyết đồng tích hợp thì hồi quy của Yt theo Xt trong trường hợp này gọi là hồi quy đồng tích hợp, và các hệ số hồi quy gọi là các tham số đồng tích hợp.
Việc ước lượng phương trình hồi quy đồng tích hợp bằng phương pháp OLS đã được hiệu chỉnh hoàn toàn (Fully-modified OLS) phù hợp cho dữ liệu khơng có tính dừng bằng phần mềm EVIEWS.
* Các kiểm định được thực hiện:
Kiểm định F kiểm định ý nghĩa chung của mơ hình cũng là kiểm định ý nghĩa của hệ số xác định R2. Thực hiện bằng kiểm định Wald với giả thuyết Ho : các hệ số hồi quy bằng không hay là Ho: hệ số xác định R2 = 0.
Kiểm định t cho các hệ số hồi quy được thực hiện thông qua các giá trị p-Value của bảng kết quả hồi quy sẽ cho biết hệ số hồi quy đồng tích hợp nào có ý nghĩa thống kê.
Hệ số R2 điều chỉnh sẽ cho biết mức độ giải thích của mơ hình đối với biến phụ thuộc VN_index.
Ngồi ra kiểm định tính dừng của phần dư từ phương trình hồi quy sẽ được thực hiện. Nếu phần dư này có tính dừng một lần nữa khẳng định mơ hình hồi quy đồng tích hợp là phù hợp.
* Khác biệt về phương pháp ước lượng hồi quy đồng tích hợp sử dụng trong luận văn này so với các nghiên cứu trước đây
Phương pháp ước lượng hồi quy đồng tích hợp sử dụng trong luận văn này có khác biệt với phương pháp suy luận mơ hình hồi quy đồng tích hợp từ mơ hình VECM thường được sử dụng trong các nghiên cứu trước đây có liên quan đến mơ hình này.
Phương pháp thường hay dùng là suy luận mơ hình hồi quy đồng tích hợp từ mơ hình VECM có hạn chế là khơng tính được R2 của mơ hình hồi quy đồng tích hợp thể hiện mối quan hệ dài hạn nên không thể cho biết là mơ hình này giải thích bao nhiêu % biến thiên của chỉ số chứng khoán VN-Index.
Việc suy luận này cũng khiến cho việc lấy số liệu phần dư từ mơ hình này bỏ vào mơ hình điều chỉnh sai số ECM cũng gặp khó khăn. Dẫn đến phải sử dụng sai số của mơ hình hồi quy OLS (mà có thể có kết quả hồi quy có thể sai lệch do quan hệ đồng tích hợp giữa các biến).
Việc sử dụng Phương pháp ước lượng hồi quy đồng tích hợp trực tiếp từ dữ liệu nghiên cứu trong luận văn này cũng là một điểm mới của luận văn này. Phương pháp ước lượng hồi quy đồng tích hợp sử dụng trong luận văn này: Một là nó giúp cho chúng ta có thể đánh giá mức độ giải thích của mơ hình đối với biến động của chỉ số VN-Index. Hai là việc lấy dữ liệu phần dư từ mơ hình dài hạn để chuyển sang cho mơ
hình ngắn hạn sẽ thực hiện dễ dàng để đảm bảo hệ số thể hiện tốc độ điều chỉnh cân bằng dài hạn giữa mơ hình điều chỉnh sai số (ECM) và mơ hình hồi quy đồng tích hợp chính xác hơn.