III IVI II IVI II IVI II IVI II IV 2006200720082009
1 Giá trị tuyệt đối của t
KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
6.1 Kết luận
Trên cơ sở dữ liệu theo tháng từ 01/2006 đến 12/2010 của các biến nghiên cứu lạm phát (đo lường qua chỉ số giá tiêu dùng CPI), giá trị sản xuất công nghiệp (IP), lãi suất kỳ hạn 1 tháng (Int-Rate), tỷ giá đô la Mỹ (Ex-Rate) trong mối quan hệ tác động đến chỉ số chứng khoán sàn HOSE (VN-Index), luận văn nghiên cứu áp dụng kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu trên cơ sở nghiệm đơn vị (Unit Root Test), kiểm định đồng tích hợp dựa trên kiểm định Johansen (Johansen Cointegration Test) để xác định có tồn tại mối quan hệ cân bằng dài hạn giữa các biến, từ đó áp dụmh hồi quy đồng tích hợp để xác định mơ hình hồi quy thể hiện mối quan hệ trong dài hạn (dài hạn ở luận văn này là 5 năm từ 2006 đến 2010) và áp dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM (Error Correction Model) để xác định mơ hình hồi quy thể hiện mối quan hệ trong ngắn hạn (ngắn hạn ở luận văn này là biến thiên qua từng tháng với độ trễ 1 tháng).
Từ kết quả thu được qua xử lý của phần mềm Eviews cho thấy chuỗi dữ liệu của các biến dừng ở sai phân bậc 1 nghĩa là bậc tích hợp của các biến là I(1), có tồn tại ít nhất một mối quan hệ đồng tích hợp giữa các biến nghiên cứu làm cơ sở cho việc áp dụng hồi quy đồng tích hợp để xác định mối quan hê trong dài hạn và áp dụng mô hình hiệu chỉnh sai số ECM để xác định mối quan hệ trong ngắn hạn. Mơ hình nghiên cứu trong ngắn hạn cho thấy chỉ số VN-Index chịu tác động của chính nó ở độ trễ là một (tức là biến động của chỉ số VN-Index của kỳ trước đó tác động đến ngày giao dịch hiện tại) Và cũng chịu ảnh hưởng ngược chiều của các yếu tố lạm phát (CPI) và cùng chiều giá trị sản xuất công nghiệp (IP). Ngoài ra trong ngắn hạn chỉ số chứng khoán VN-Index này cũng chịu ảnh hưởng cùng chiều của biến thiên tỷ giá đôla Mỹ và ngược chiều của lãi suất tiền gửi.
Ở mơ hình dài hạn, biến lạm phát (CPI) có tác động tiêu cực (ngược chiều) đến chỉ số giá chứng khoán. Tức là nếu tình hình lạm phát càng tăng sẽ làm cho chỉ số chứng khoán hay giá chứng khoán giảm. Trong khi đó, biến giá trị sản xuất cơng nghiệp (IP) có tác động tích cực (cùng chiều) đến chỉ số chứng khoán. Tức là nếu giá trị sản xuất công nghiệp tăng lên sẽ làm cho chỉ số chứng khốn tăng hay giá chứng khốn tăng.
Tóm lại kết quả kiểm định các giả thuyết nghiên cứu cho kết quả như sau: Giả thuyết 1: Lạm phát hay chỉ số giá tiêu dùng có tác động tiêu cực (dấu -) đến chỉ số chứng khoán VN_index được kiểm định là đúng trong cả dài hạn và ngắn hạn.
Giả thuyết 2: Giá trị sản xuất công nghiệp có tác động tích cực dấu (+) đến chỉ số chứng khoán VN-Index được kiểm định là đúng trong cả dài hạn và ngắn hạn.
Giả thuyết 3: Lãi suất tiền gửi có tác động tiêu cực (dấu -) đến chỉ số chứng khoán VN-Index được kiểm định là đúng trong ngắn hạn.
Giả thuyết 4: Tỷ giá đôla Mỹ có tác động tích cực (dấu +) đến chỉ số chứng khoán VN-Index được kiểm định là đúng trong ngắn hạn.
Bảng tóm tắt kết quả
Kết quả kiểm định Giả thuyết nghiên cứu
Trong dài hạn Trong ngắn hạn 1/ Lạm phát có ảnh hưởng tác động tiêu cực (-)
đến VN-Index Đúng Đúng
2/ Giá trị sản xuất cơng nghiệp có tác động tích
cực (+) đến VN-Index Đúng Đúng
3/ Lãi suất tiền gửi có tác động tiêu cực (-) đến VN-Index
Đúng 4/ Tỷ giá đơla Mỹ có tác động tích cực (+) đến