Hình 6 : Cơ cấu tài sản ngành Dược giai đoạn 2006-2011
2.2 Đo lường mức độ tác động của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các doanh
2.2.2.4 Đánh giá kết quả mơ hình
Kết quả phân tích hồi quy tuyến tính bội xác định mức độ ảnh hưởng đồng thời của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành Dược giai đoạn 2006-2011 được tóm lược như sau:
TD STD LTD Biến Hệ số hồi quy Ý nghĩa thống kê Tầm quan trọng Hệ số hồi quy Ý nghĩa thống kê Tầm quan trọng Hệ số hồi quy Ý nghĩa thống kê Tầm quan trọng ROA -2.068 0.012 2 -1.453 0.048 2 -0.756 0.023 3 TANG -0.718 0.02 3 -0.442 0.103 3 -0.288 0.023 2 TAX -0.678 0.071 4 -0.477 0.163 4 -0.008 0.954* SIZE -0.109 0.25* -0.043 0.624* -0.084 0.043 4 UNI -0.113 0.414* -0.159 0.229* 0.033 0.562* LIQ -0.061 0.001 1 -0.088 0.000 1 0.022 0.004 1
Từ kết quả phân tích hồi quy tuyến tính bội xác định sự ảnh hưởng đồng thời của các nhân tố đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp ngành Dược giai đoạn 2006-2011, ta thấy:
Biến tỷ suất sinh lợi của tổng tài sản (ROA) có quan hệ tỷ lệ nghịch
với nợ. ROA có mức độ tác động tương đối mạnh đến tổng nợ nói chung cũng như từng thành phần nợ của doanh nghiệp. ROA có tác động rất khác nhau giữa nợ ngắn hạn và nợ dài hạn. Với độ tin cậy 90% thì ROA có tác động nghịch chiều lên tổng nợ và nợ ngắn hạn. Chỉ số này cũng có nhiều ý nghĩa thống kê trong mối quan hệ với tổng nợ và các thành phần của tổng nợ. Như vậy, có thể kết luận “Khả năng sinh lời trên tổng tài sản (ROA) có
quan hệ ngược chiều với cấu trúc vốn”.
Tài sản hữu hình (TANG): Có nhiều ý nghĩa thống kê trong mối quan
hệ với tổng nợ, nợ ngắn hạn và nợ dài hạn. Tài sản hữu hình có quan hệ tỷ lệ nghịch với tổng nợ, nợ ngắn hạn cũng như nợ dài hạn. Trong các yếu tố tác động lên TD, STD và LTD thì tài sản hữu hình ln là yếu tố có vai trị quan trọng thứ 2 hoặc 3. Như vậy ta có thể kết luận “Tài sản hữu hình có
quan hệ ngược chiều với cấu trúc vốn”. Kết quả này trái ngược với nhiều
nghiên cứu trước đây.
Thuế thu nhập doanh nghiệp (TAX): Biến này có tầm quan trọng
không cao trong mối liên hệ với cấu trúc vốn và khơng có ý nghĩa thống kê khi xem xét sự tác động của thuế lên tổng nợ cũng như nợ ngắn hạn và nợ dài hạn, đặc biệt là nợ dài hạn. Điều này chứng tỏ các doanh nghiệp ngành Dược không quan tâm nhiều đến lợi ích của lá chắn thuế khi xem xét cấu trúc vốn của mình. Kết quả này hồn tồn trái ngược với lý thuyết về cấu trúc vốn của MM trong mơi trường có thuế. Ta có thể kết luận “Thuế thu
nhập doanh nghiệp có quan hệ ngược chiều với cấu trúc vốn”.
Quy mô doanh nghiệp (SIZE): Có tác động ngược chiều đến tổng nợ, nợ ngắn hạn và nợ dài hạn. Tuy nhiên, biến quy mơ doanh nghiệp khơng có ý nghĩa thống kê với tổng nợ và nợ ngắn hạn, nhưng là yếu tố tác động
tương đối đến nợ dài hạn. Biến SIZE có rất ít ảnh hưởng lên cấu trúc vốn. Như vậy có thể kết luận “Quy mơ doanh nghiệp tác động ngược chiều và
không đáng kể lên cấu trúc vốn”
Đặc điểm riêng của sản phẩm (UNI): Có tác động ngược chiều đến
tổng nợ và nợ ngắn hạn, tác động thuận chiều đến nợ dài hạn. Mức độ tác động của đặc điểm riêng của sản phẩm là rất khác nhau đến các loại nợ, yếu tố này có tác động rất yếu đến tổng nợ và các thành phần của nợ. Biến UNI có khơng có ý nghĩa thống kê. Ta có thể kết luận “Đặc điểm riêng của
sản phẩm không tác động đáng kể đến cấu trúc vốn”.
Tính thanh khoản (LIQ): Có tác động rất mạnh và nghịch chiều đến
tổng nợ cũng như nợ ngắn hạn và nợ dài hạn. Đồng thời biến này rất có ý nghĩa thông kê khi xét sự tác động tới toàn bộ nợ vay, đặc biệt là nợ ngắn hạn. Biến LIQ có tầm quan trọng nhất tác động đến cấu trúc vốn. Như vậy, ta có thể kết luận “Tính thanh khoản có tác động rất mạnh và nghịch chiều
lên cấu trúc vốn”.