CHƢƠNG 4 : NỘI DUNG VÀ CÁC KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1 Phân tích thống kê mơ tả:
4.1.2 Các chỉ tiêu thống kê mô tả biến:
Sau khi thu thập các chỉ tiêu và tính tốn các biến dùng trong mơ hình thực nghiệm. Bảng 4.3 trình bày tổng quan kết quả thống kê mô tả các biến sử dụng trong mơ hình:
Bảng 4.3: Thống kê mơ tả các biến
♦ Mơ hình 1: Tồn bộ cơng ty cổ phần trong mẫu
Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max
Cash 685 0.1047 0.1048 0.0002 0.5321 Mktbook 685 1.0687 0.4769 0.3409 5.0716 Cflow 685 0.0364 0.0724 -0.6471 0.5527 Size 685 13.2621 1.3917 9.5840 18.0733 Nwc 685 -0.0438 0.3139 -0.8613 4.5874 Leverage 685 0.5065 0.2166 0.0438 0.9060 Capex 685 0.0643 0.0975 0.0000 1.4000 Divdum 685 0.7985 0.4014 0.0000 1.0000 Risk 685 0.0421 0.0643 0.0000 0.7003
Nguồn: Kết quả truy xuất từ Stata11
Tỷ lệ tiền trên tổng tài sản (Cash) của các doanh nghiệp trong mẫu dao động từ mức thấp nhất 0.02% đến cao nhất là 53.21%. Tỷ lệ nắm giữ tiền trung bình của các doanh nghiệp trong mẫu trong giai đoạn 2009 – 2013 là 10.47%; độ lệch chuẩn của tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền trên tổng tài sản xấp xỉ 10.48%.
Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị sổ sách của tổng tài sản (Mktbook) trung bình ở mức 106.87%, trong đó giá trị thấp nhất là 34.09% nhưng giá trị cao nhất là 507.16%. Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của mẫu có độ lệch chuẩn khá cao 44.69%.
Tỷ lệ dòng tiền trên tổng tài sản (Cflow) của các doanh nghiệp trong mẫu có giá trị trung bình là 3.64% trong đó giá trị thấp nhất là -64.71% và giá trị cao nhất là 55.27%, mức độ dao động khá lớn với độ lệch chuẩn là 7.24%.
Chỉ số Quy mô doanh nghiệp (Firm size) có mức biến động trung bình là 13.26, trong đó mức biến động cao nhất là 18.07 và mức biến động thấp nhất là 9.58 với độ lệch chuẩn là 1.39.
Chỉ số Net Working Capital / Assets (NWC): trung bình ở mức -4.39%, trong đó giá trị thấp nhất là -86.13% nhưng giá trị cao nhất là 458.73%, tỷ lệ NWC của mẫu có độ lêch chuẩn khá cao 31.39%.
Tỷ lệ Đòn bẩy (Leverage) dao động trong khoảng từ 4.38% đến 90.60%, trong đó tỷ lệ địn bẩy trung bình là 50.64%, giá trị cao nhất cao nhất là 90.60% còn giá trị thấp nhất là 4.38% với độ lệch chuẩn là 21.66%.
Tỷ lệ Chi phí vốn đầu tư trên Tổng tài sản (Capex):dao động trong khoảng từ 0% đến 140%, như vậy trong mẫu có doanh nghiệp khơng đầu tư cho chi phí vốn, trong đó tỷ lệ Chi phí vốn đầu tư trên Tổng tài sản trung bình là 6.43% với độ lệch chuẩn là 9.75%.
Độ biến động của dòng tiền (Risk): dao động trong khoảng từ 0% đến 70.03%, trong đó mức biến động của dịng tiền trung bình là 4.21%với độ lệch chuẩn là 6.43%.
Ở mơ hình 2, tác giả tập trung phân tích nhóm cơng ty cổ phần có vốn đầu tư nhà nước. Thống kê mơ tả nhóm CTCP Nhà nước như sau:
♦ Mơ hình 2: CTCP Nhà nước
Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max
Cash 190 0.1160 0.1217 0.0018 0.5321 Mktbook 190 1.0282 0.3700 0.3486 2.6794 Cflow 190 0.0428 0.0781 -0.3268 0.5527 Size 190 12.9307 1.4748 9.5840 16.3197 Nwc 190 -0.0771 0.2099 -0.7406 0.7197 Leverage 190 0.5141 0.2423 0.0438 0.9060 Capex 190 0.0782 0.1075 0.0000 0.9239 Divdum 190 0.8579 0.3501 0.0000 1.0000 Risk 190 0.0377 0.0489 0.0000 0.2827
Tỷ lệ tiền trên tổng tài sản (Cash) của các CTCP Nhà nước trong mẫu dao động từ mức thấp nhất 0.18% đến cao nhất là 53.21%. Tỷ lệ nắm giữ tiền trung bình của các doanh nghiệp trong mẫu trong giai đoạn 2009 – 2013 là 11.6%; độ lệch chuẩn của tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền trên tổng tài sản là 12.17%.
Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị sổ sách của tổng tài sản (Mktbook) trung bình ở mức 102.82%, trong đó giá trị thấp nhất là 34.86% nhưng giá trị cao nhất là 267.94%. Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của mẫu có độ lệch chuẩn khá cao 37%.
Tỷ lệ dòng tiền trên tổng tài sản (Cflow) của các CTCP trong mẫu có giá trị trung bình là 4.28% trong đó giá trị thấp nhất là -32.68% và giá trị cao nhất là 55.27%, mức độ dao động khá lớn với độ lệch chuẩn là 7.81%.
Chỉ số Quy mô doanh nghiệp (Firm size) có mức biến động trung bình là 12.93, trong đó mức quy mơ doanh nghiệp cao nhất là 16.32 và mức quy mô doanh nghiệp thấp nhất là 9.58 với độ lệch chuẩn là 1.47.
Tỷ lệ vốn luân chuyển trên tổng tài sản (NWC): trung bình ở mức -7.71%, trong đó giá trị thấp nhất là -74.06% nhưng giá trị cao nhất là 71.97%, tỷ lệ NWC của mẫu có độ lêch chuẩn khá cao 20.99%.
Đòn bẩy (Leverage) dao động trong khoảng từ 4.38% đến 90.6%, trong đó tỷ lệ địn
bẩy trung bình là 51.41%, giá trị cao nhất cao nhất là 90.6% còn giá trị thấp nhất là 4.38% với độ lệch chuẩn là 24.23%.
Tỷ lệ Chi phí vốn đầu tư trên Tổng tài sản (Capex): dao động trong khoảng từ 0% đến 92.39%, như vậy trong nhóm mẫu CTCP Nhà nước có cơng ty khơng có chi phí vốn cho đầu tư, trong đó tỷ lệ Chi phí vốn đầu tư trên Tổng tài sản trung bình là 7.82% với độ lệch chuẩn là 10.75%.
Độ biến động của dòng tiền (Risk): dao động trong khoảng từ 0% đến 28.27%, trong đó tỷ lệ biến động trung bình của dịng tiền là 3.77% với độ lệch chuẩn là 4.89%.
Ở mơ hình 3, tác giả tập trung phân tích nhóm CTCP Tư nhân. Thống kê mơ tả nhóm CTCP Tư nhân như sau:
♦ Mơ hình 3: Cơng ty cổ phần Tư nhân
Variable Obs Mean Std. Dev. Min Max
Cash 495 0.1004 0.0973 0.0002 0.5204 Mktbook 495 1.0843 0.5116 0.3409 5.0716 Cflow 495 0.0340 0.0700 -0.6471 0.3762 Size 495 13.3893 1.3383 9.9590 18.0733 Nwc 495 -0.0311 0.3449 -0.8613 4.5874 Leverage 495 0.5035 0.2060 0.0648 0.8966 Capex 495 0.0589 0.0929 0.0000 1.4000 Divdum 495 0.7758 0.4175 0.0000 1.0000 Risk 495 0.0438 0.0693 0.0001 0.7003
Nguồn: Kết quả truy xuất từ Stata11
Tỷ lệ tiền trên tổng tài sản (Cash) của các CTCP Tư nhân trong mẫu dao động từ mức thấp nhất 0.02% đến cao nhất là 52.04%. Tỷ lệ nắm giữ tiền trung bình của các doanh nghiệp tư nhân trong giai đoạn 2009 – 2013 là 10.04%; độ lệch chuẩn của tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền trên tổng tài sản là 9.73%.
Tỷ lệ vốn hóa thị trường trên giá trị sổ sách của tổng tài sản (Mktbook) trung bình ở mức 108.43%, trong đó giá trị thấp nhất là 34.09% nhưng giá trị cao nhất là 507.16%. Tỷ lệ giá trị thị trường trên giá trị sổ sách của mẫu có độ lệch 51.16%.
Tỷ lệ dòng tiền trên tổng tài sản (Cflow) của các doanh nghiệp trong mẫu có giá trị trung bình là 3.4% trong đó giá trị thấp nhất là -64.71% và giá trị cao nhất là 37.62%, mức độ dao động khá lớn với độ lệch chuẩn là 7%.
Chỉ số Quy mô doanh nghiệp (Firm size )có mức biến động trung bình là 13.39, trong đó mức biến động cao nhất là 18.07 và mức biến động thấp nhất là 9.96 với độ lệch chuẩn là 1.34.
Tỷ lệ vốn luân chuyển trên Tổng tài sản (NWC): trung bình ở mức -3.11%, trong đó giá trị thấp nhất là -86.13% nhưng giá trị cao nhất là 458.74%, tỷ lệ NWC của mẫu có độ lêch chuẩn khá cao 34.49%.
Địn bẩy (Leverage) dao động trong khoảng từ 6.48% đến 89.66%, trong đó tỷ lệ
địn bẩy trung bình là 50.35%, giá trị cao nhất cao nhất là 89.66%, còn giá trị thấp nhất là 6.48% với độ lệch chuẩn là 20.6%.
Tỷ lệ Chi phí vốn đầu tư trên Tổng tài sản (Capex): dao động trong khoảng từ 0% đến 140%, như vậy trong nhóm mẫu doanh nghiệp tư nhân cũng có doanh nghiệp khơng có chi phí vốn cho đầu tư, trong đó tỷ lệ Chi phí vốn đầu tư trên Tổng tài sản trung bình là 5.89% với độ lệch chuẩn là 9.29%.
Độ biến động của dòng tiền (Risk): dao động trong khoảng từ 0.01% đến 70.03%, trong đó tỷ lệ biến động trung bình của dòng tiền là 4.38% với độ lệch chuẩn là 6.93%.
Tóm tắt: Tỷ lệ Tiền mặt trên tổng tài sản
Công ty Obs Mean Std. Dev. Min Max
Cty CP NN-TN 685 0.1047 0.1048 0.0002 0.5321
Cty CP NN 190 0.1160 0.1217 0.0018 0.5321
Cty CP TN 495 0.1004 0.0973 0.0002 0.5204
Nhìn chung, tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trên tổng tài sản trung bình của các cơng ty cổ phần niêm yết ở Việt Nam trong giai đoạn (2009 - 2013) là 10.47 %, dao động trong từ 0.02% đến 53.21% tùy theo loại hình cơng ty và ngành nghề hoạt động sản xuất kinh doanh của cơng ty. Trong đó, tỷ lệ nắm giữ tiền mặt trung bình của các CTCP Nhà nước (11.6%) thường cao hơn ở các CTCP có vốn tư nhân (10.04%) khoảng 1.6%.