2.2 Thực trạng chính sách cổ tức của các Ngân hàng TMCP ñ ang niêm yết
2.2.4.5 Phát hành cổ phiếu thưởng quá nhiều
Cổ phiếu ñược chia theo cổ tức thường ñược gọi là cổ phiếu thưởng. Cổ phiếu thưởng khơng được coi là cổ tức thực sự bởi vì cổ tức này không được thanh tốn
bằng tiền. Việc thưởng cổ phiếu chỉ làm tăng số lượng cổ phiếu lưu hành mà các cổ
đơng nắm giữ. Chính vì thế, về bản chất, nó làm giảm giá trị của mỗi cổ phiếu sau
khi chia. Thơng thường cổ phiếu thưởng được chia theo một tỷ lệ nhất ñịnh.
giảm giá trị của công ty. Quan niệm chuẩn về cổ phiếu thưởng là nó khơng làm thay
đổi giá trị tài sản của nhà ñầu tư cũng như của doanh nghiệp. Như vậy, cổ phiếu
thưởng, thực chất, khơng có ảnh hưởng về mặt kinh tế. Và trên lý thuyết, việc xác
ñịnh tỷ lệ chia càng cao thì giá trị cổ phiếu càng giảm và sẽ ảnh hưởng ñến giá trị
thị trường của số cổ phiếu ban ñầu mà cổ đơng nắm giữ. Tuy nhiên, thực tế thị
trường lại có khác biệt rất lớn. Việc chia cổ phiếu thưởng sẽ tác ñộng ñến tâm lý ñược mua “rẻ” của số đơng nhà ñầu tư, dẫn ñến các nhà đầu tư tìm cách mua cổ
phiếu trước khi chia cổ phiếu thưởng ñã làm cho cầu về cổ phiếu tăng cao. Hơn nữa, việc chia cổ tức bằng cổ phiếu ñược các nhà ñầu tư Việt Nam “diễn giải” là doanh nghiệp giữ lại lợi nhuận ñạt ñược ñể tái ñầu tư, cũng khiến cho kỳ vọng của nhà ñầu tư về sự phát triển của doanh nghiệp trong tương lai. Các yếu tố này góp phần đẩy giá của cổ phiếu lên cao. ðiều này ñặc biệt ñúng trong ñiều kiện Việt Nam thời gian qua, nơi các nhà ñầu tư ñầu tư theo phong trào và “mách nước” nhiều hơn là có sự phân tích kỹ càng nhiều yếu tố, và ñặc biệt ñúng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về lâu dài việc phát hành cổ phiếu thưởng tràn lan có thể dẫn tới làm giảm giá thị trường của cổ phiếu do nỗi lo về sự pha loãng cổ phiếu.
EIB là ngân hàng áp dụng chính sách thưởng cổ phiếu rất nhiều trong thời gian qua và thực hiện ñều ñặn hàng năm. Năm 2008, EIB thực hiện thưởng cổ phiếu với tỷ lệ lên ñến 100:70,55, tức là cổ đơng sở hữu 100 cổ phiếu EIB sẽ ñược nhận thêm 70,55 cổ phiếu EIB mới. Thưởng cổ phiếu quá nhiều sẽ làm tăng vốn ñiều lệ của ngân hàng, nâng cao quy mô vốn của ngân hàng về mặt hình thức là chỉ tiêu vốn
ñiều lệ, nhưng bên cạnh đó cũng làm gia tăng áp lực về chỉ tiêu thu nhập trên mỗi
cổ phần (EPS) từ cổ đơng. Vốn ñiều lệ tăng mạnh sẽ làm giảm mạnh thu nhập trên mỗi cổ phần và áp lực về lợi nhuận lên ban ñiều hành ngân hàng là rất lớn, ñặc biệt
ñối với những ngân hàng tăng mạnh vốn điều lệ nhưng chưa có phương án sử dụng
vốn hiệu quả thì áp lực này lại càng lớn hơn.