CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
4.3. Kết quả hồi quy cho mơ hình các nhân tố tác động đến lượng tiền mặt nắm
4.3.1. Hồi quy Pooled OLS với biến giả năm:
Bảng 5: Kết quả hồi quy Pooled OLS với biến giả năm:
Biến độc lập Coef. Std. Err. t P>t [95% Conf. Interval] MTB 0.0100 0.0082 1.22 0.2240 -0.0061 0.0260 RSISE -0.0013 0.0036 -0.36 0.7220 -0.0084 0.0058 LEV -0.1711 0.0247 -6.94 0.0000 -0.2196 -0.1227 OCF 0.6120 0.0784 7.81 0.0000 0.4580 0.7660 NWC -0.1189 0.0290 -4.1 0.0000 -0.1759 -0.0619 CAPEX -0.0394 0.0337 -1.17 0.2430 -0.1057 0.0268 ICF 0.5881 0.0786 7.48 0.0000 0.4337 0.7424 FIN 0.5439 0.0797 6.83 0.0000 0.3873 0.7004 VAROCF 0.0004 0.0001 4.76 0.0000 0.0002 0.0005 _CONS 0.2240 0.0982 2.28 0.023 0.0310 0.4170 Số quan sát 524 F( 12, 511) 16.68 Prob > F 0.000 R-squared 0.4192
Ghi chú: Mơ hình có hiện tượng phương sai thay đổi vì vậy tất cả t-statistics đã được khắc phục bằng tùy chọn Robust trong Stata.
Các biến giả năm không được trình bày
Theo kết quả hồi quy Pooled OLS với biến giả năm cho thấy tỷ lệ đòn bẩy, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh, vốn lưu động ròng, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính, tính biến động của dịng tiền có tác động đến nắm giữ tiền mặt ở mức ý nghĩa 1%. Trong đó tỷ lệ địn bẩy và vốn lưu động rịng có mối quan hệ nghịch chiều với nắm giữ tiền mặt. Mối tương quan nghich chiều này phù hợp với lý thuyết đánh đổi và trật tự phân hạng. Phát hiện này cũng tương đồng với các nghiên cứu của Ferreira và Vilela (2004) tại các quốc gia trong khối Liên minh tiền tệ Châu Âu (EMU), Lee và Powell (2010) tại các cơng ty phi tài chính tại Úc. Ngược lại, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh, tính biến động của dịng tiền có tác động cùng chiều đến nắm giữ tiền mặt giải thích theo lý thuyết trật tự phân hạng và lý thuyết đánh đổi, và phù hợp với các nghiên cứu thực nghiệm trước đây của Kim và các cộng sự (1998), Ozkan và Ozkan (2004). Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động đầu tư, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động tài chính có mối quan hệ tương quan dương với nắm giữ tiền mặt của phù hợp với dự đoán và phát hiện của Lee và Powell (2010). Các biến quy mô thực của doanh nghiệp, biến tỷ số Price / Book value đại diện cho cơ hội tăng trưởng của doanh nghiệp và chi tiêu vốn khơng có ý nghĩa thống kê.