CHƢƠNG 1 : TỔNG QUAN VỀ THỊ TRƢỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH
3.3 Giải pháp xây dựng thị trƣờng chứng khoán phái sinh tại Việt Nam
3.3.5 Quy định về thanh toán bù trừ:
Trên cơ sở nghiêm cứu mơ hình Chứng khốn phái sinh của các nước và thực trạng của Thị trường chứng khốn Việt Nam hiện nay thì quy trình thanh tốn bù trừ của giao dịch Chứng khoán phái sinh của Việt Nam trên Sở giao dịch sẽ như sau:
Hình 3.2: Mơ hình giao dịch của Thị trƣờng chứng khốn phái sinh
(1a), (1b): nhà đầu tư đặt lệnh. Một nhà đầu tư muốn giao dịch Chứng khoán phái sinh đầu tiên phải mở tài khoản tại Công ty chứng khốn thành viên, sau đó chỉ thị cho cơng ty này mua hoặc bán một loại Chứng khoán phái sinh cụ thể với một mức giá cụ thể trên Sở giao dịch.
(2a), (2b): Công ty chứng khốn thành viên nhận lệnh, kiểm tra tính hợp lệ của lệnh, tỷ lệ ký quỹ và số lượng vị thế còn được phép mở của nhà đầu tư (nếu là lệnh mở vị thế), kiểmtra số lượng vị thế mở hiện có (nếu là lệnh đóng vị thế). Cơng ty chứng khốn thành viên nhập lệnh vào hệ thống giao dịch nếu lệnh thỏa các điều kiện, nếu khơng thì trả lệnh về cho nhà đầu tư.
Người mua
TRUNG TÂM LƯU KÝ CK HOẶC TRUNG TÂM TT BÙ TRỪ
NGÂN HÀNG THANH TOÁN
Người bán CTCK SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN CTCK (1a) (2a) (5a) (4a) (1b) (5b) (2b) (4b) (4) (3) (7) (7a) (7b)
(3) Các lệnh được nhập vào hệ thống giao dịch của Sở giao dịch được sắp xếp và so khớp với nhau và tìm ra mức giá khớp theo phương thức giao dịch và thời gian giao dịch đã quy định.
(4), (4a), (4b) Sau khi giao dịch được thực hiện, kết quả giao dịch sẽ được Sở giao dịch chuyển về Trung tâm lưu ký hoặc hoặc Trung tâm thanh toán bù trừ và các thành viên giao dịch làm căn cứ so sánh để thực hiện thanh toán các giao dịch. (5a), (5b) Công ty chứng khốn thành viên thơng báo cho khách hàng về giao dịch của khách hàng như giá khớp, khối lượng khớp, phí…
(7), (7a), (7b) Người phát hành Chứng khoán phái sinh được chỉ định phải giao hoặc nhận cổ phiếu cơ sở hoặc tiền tùy vào loại hợp đồng được thực hiện. Trên cơ sở này, Trung tâm lưu ký hoặc trung tâm thanh toán bù trừ và ngân hàng thanh toán sẽ chuyển giao tiền và cổ phiếu từ tài khoản giữa các thành viên và các thành viên có trách nhiệm chuyển giao tiền và cổ phiếu về tài khoản của nhà đầu tư. Thời gian thanh toán trong giai đoạn đầu là T+3 giống như đối với giao dịch cổ phiếu cơ sở.
Kết luận chƣơng 3
Từ những nhu cầu thực tế của các nhà đầu tư và từ thực trạng của thị trường chứng khoán Việt Nam, tác giả đã đưa ra định hướng xây dựng và phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam. Luận văn còn kiến nghị xây dựng thị trường Chứng khốn phái sinh theo lộ trình phù hợp với đặc thù riêng của Việt Nam. Và cuối cùng, luận văn kiến nghị mơ hình và đề xuất các quy định cũng như cơ chế giao dịch có liên quan. Đây là những quy định then chốt nếu thiếu những quy định này thì thị trường khơng thể vận hành được và nếu có vận hành thì rủi ro cho nhà đầu tư cũng rất cao.
Kết luận chung
Sau khi nghiên cứu cơ sở lý thuyết, phân tích thực trạng các điều kiện xây dựng thị trường chứng khoán phái sinh ở Việt Nam và đề xuất các giải pháp cần thiết để xây dựng thị trường chứng khốn phái sinh, tác giả có thể rút ra được những kết luận như sau:
- Sản phẩm phái sinh và Thị trường chứng khoán phái sinh là rất cần thiết cho Việt Nam vì vai trị phịng ngừa rủi ro của sản phẩm này. Chứng khoán phái sinh sẽ làm cho thị trường chứng khốn thêm sơi động và hỗ trợ tích cự cho thị trường chứng khoán Việt Nam.
- Thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay nói riêng và kinh tế Việt Nam nói chung đã phù hợp để xây dựng thị trường chứng khoán phái sinh. Những điều kiện ở Việt Nam hiện nay đã tương đồng với nhiều nước trên Thế giới khi những nước này xây dựng thị trường chứng khoán phái sinh.
- Chứng khoán phái sinh là một một sản phẩm bậc cao của nền kinh tế nên để xây dựng, vận hành thì cần có mơ hình, quy trình quy định, cơ chế rõ ràng và chặt chẽ. Những điều này Việt Nam hiện nay chưa có hoặc cịn rất sơ khai. Do đó, Việt Nam cần nỗ lực hơn nữa trong việc xây dựng khung pháp lý, quy định, quy trình giao dịch.
- Cuối cùng, để thị trường được hình thành và vận hành 1 cách an tồn, ổn định thì cần có sự chung tay xây dựng của tất các các thành viên tham gia thị trường. Hy vọng các bên liên quan sẽ có những đóng góp nhất định giúp thị trường chứng khoán và thị trường chứng khốn phái sinh hồn thiện hơn, có như vậy thì Vệt Nam mới có thể khai thác được hiệu quả tiềm năng vốn có của thị trường chứng khoán và thị trường chứng khoán phái sinh.
Dù đã rất cố gắng, nhưng do thời gian nghiên cứu có hạn, cũng như người viết cịn nhiều hạn chế về kiến thức và kinh nghiệm thực tế cũng như tính mới mẻ của đề tài. Vì vậy, luận văn khơng thể tránh khỏi những khiếm khuyết và sai sót, tác giả rất
mong nhận được sự thơng cảm và chỉ dẫn góp ý của Q Thầy Cơ và các bạn đồng nghiệp quan tâm để luận văn được hoàn chỉnh hơn.
Danh mục tài liệu tiếng Việt
1. Bành Thơ (2009), Chứng khốn phái sinh nhìn từ góc độ quản lý, Tạp chí chứng
khốn số 10/2009.
2. Bùi Lê Hà; Nguyễn Vǎn Sơn; Ngô Thị Ngọc Huyền; Nguyễn Thị Hồng Thu (2000),
Giới thiệu về thị trường Future & Option, NXB Thống kê.
3. Bùi Kim Yến (2008), Giáo trình TTCK, NXB GTVT.
4. Cơng văn số 557/UBCK ngày 7/04/2008 quy định các yêu cầu về giao dịch chưng khoán.
5. Luật chứng khoán 2006.
6. Nguyễn Minh Kiều(2009), Nghiệp vụ kinh doanh và đầu tư chứng khoán, NXB
Thống kê.
7. Nguyễn Văn Tiến (2003), Quyền chọn tiền tệ, NXB Thống kê.
8. Nguyễn Minh Phong (2007), nhận diện rủi ro trong đầu tư chứng khoán, Viện
nghiên cứu phát triển kinh tế xã hội Hà Nội.
9. Nguyễn Thị Bích Anh, 2012. Phát triển các công cụ phái sinh tiền tệ tại Ngân hàng
Thương Mại Cổ Phần Xuất Nhập Khẩu Việt Nam. Luận văn thạc sỹ. Đại học Kinh tế
Tp.HCM.
10. Phạm Văn Hùng (2008), Giáo trình thị trường vốn, NXB Đại học KTQD.
11. Phòng CSTT- Vụ CSTT - NHNN, Nghiệp vụ tài chính phái sinh và thực trạng sử
dụng tại Việt Nam.
12. Quyết định số 16/1998/QĐ-NHNN ngày 10/01/1998 của Thống đốc NHNN v/v các TCTD Việt Nam được phép cung cấp hợp đồng ngoại tệ kỳ hạn, hoán đổi lãi suất. 13. Quyết định số 17/1998/QĐ-NHNN ban hành quy chế về hoạt động giao dịch hối
đối.
14. Quyết định 65/1999/QĐ-NHNN ngày 25/02/1999 thì quy định tỷ giá mua và tỷ giá bán giao ngay của đồng Việt Nam với các loại ngoại tệ khác USD.
15. Quyết định số 106/QĐ-UBCK ngày 08/02/2010 của UBCKNH về việc ban hành quy định hướng dẫn về yêu cầu hệ thống công nghệ thông tin của CTCK.
phê duyệt Đề án phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 và tầm nhìn đến năm 2020.
17. Quyết định số 648/2004/QĐ_NHNN ngày 28/05/2004 của NHNN v/v bỏ các điểm kì hạn, cho phép NHTM tự xác định tỷ giá kì hạn.
18. Quyết định 1444A/EIB/TGĐ/2007 ngày 07/12/2007 về Quy trình kinh doanh tiền tệ của Eximbank.
19. Quyết định số 2554/QĐ-NHNN ngày 31 tháng 12 năm 2006 về việc một số quy định liên quan đến giao dịch ngoại tệ của các tổ chức tín dụng.
20. Tạp chí chứng khốn số 69 phát hành tháng 5/2010.
21. Thân Thị Thu Thủy (2012), Quyền chọn cổ phiếu từ lý thuyết đến thực tiễn, NXB
Kinh tế Tp.HCM.
22. Thông tư số 03/2008/TT-NHNN ngày 11/04/2008 về hoạt động cung ứng dịch vụ ngoại hối của tổ chức tín dụng.
23. Thông tư số 134/NHNN-QLNH ngày 12/02/2003 v/v hướng dẫn các NHTM thực hiện thí điểm nghiệp vụ quyền chọn.
24. Thơng tư số 38/2007/TT-BTC ngày 18/04/2007 của Bộ tài chính hướng dẫn về cơng bố thơng tin trên TTCK.
25. Thông tư số 09/2010/TT-BTC ngày 15/01/2010 của Bộ tài chính hướng dẫn về cơng bố thơng tin trên TTCK.
26. Từ Vương Kim Ngân, 2012. Phát triển cơng cụ tài chính phái sinh trong phịng ngừa rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp. Luận văn thạc sỹ. Đại học kinh tế Tp.HCM.
27. Văn bản số 1245/NHNN-QLNH ngày 23/10/2003 v/v cho phép Ngân hàng cơng thương Việt Nam (VIETINBANK) thực hiện thí điểm quyền chọn tiền tệ.
Các trang web:
1. Bộ tài chính http://www.mof.gov.vn 2. Công ty CP chứng khoán Kim Long http://www.kls.vn 3. Chicago Board Options Exchange http://www.cboe.com 4. Euronext N.V. http://www.euronext.com 5. Saga Việt Nam http://www.saga.vn 6. SGDCK TP HCM http://www.hsx.vn
8. Tạp chí chứng khốn http://www.tapchichungkhoan.net/ 9. Tin nhanh Việt Nam http://www.vnexpress.net
10. Thời báo kinh tế Việt Nam http://www.vneconomy.vn 11. Ủy ban chứng khoán nhà nước http://www.ssc.gov.vn
12. London International Financial Futures and Options Exchange http://www.liffe.com. 13. http://vietstock.vn/2013/06/ban-ve-mo-hinh-thi-truong-phai-sinh-o-viet-nam-830-
299989.htm [Ngày truy cập 20/06/2013].
14. http://en.infotv.vn/chung-khoan/tin-tuc/81765-cuoi-nam-nay-trinh-nghi-dinh-ve- chung-khoan-phai-sinh [Ngày truy cập 20/06/2013].
15. http://www.vietinbank.vn/web/home/vn/research/08/080721.html [Ngày truy cập 15/08/2013].
16. http://www.tapchitaichinh.vn/Chung-khoan/Hoan-thien-chung-khoan-phai- sinh/29709.tctc [Ngày truy cập 25/04/2013].
17. http://nif.mof.gov.vn/portal/page/portal/nif/Newdetail?ppageid=1&pers_id=438273 04&itemid=95727019&pdetails=1 [Ngày truy cập 15/05/2013].
18. http://www.ssc.gov.vn/portal/page/portal/ubck/anpham?m_action=2&m_itemid=14 870&m_magaid=1512&m_category=503 [Ngày truy cập 15/05/2013].
19. http://vietstock.vn/2013/01/lo-trinh-cho-chung-khoan-phai-sinh-tai-viet-nam-145- 255168.htm [Ngày truy cập 29/01/2013].
20. http://vietstock.vn/2013/06/phai-co-co-che-ban-khong-truoc-khi-ra-doi-thi-truong- phai-sinh-145-303288.htm [Ngày truy cập 20/06/2013].
21. http://www.tapchitaichinh.vn/Chung-khoan/Thi-truong-chung-khoan-phai-sinh- phai-mat-7-nam-moi-that-su-phat-trien/28219.tctc [Ngày truy cập 28/06/2013]. 22. http://vneconomy.vn/2013062812014964P0C7/viet-nam-dang-rat-can-thi-truong-
chung-khoan-phai-sinh.htm [Ngày truy cập 28/06/2013].
Danh mục tài liệu tiếng anh
1. BIS, 2012, OTC derivatives statistics at end-June 2012.
2. John c.Hull, 2006, Options, future and Other Derivatives, Sixth Edition, Prentice Hall.
3. Oliver Fratzscher, 2006, Emerging derivative markets in Asia – Chapter for Asia Financial Market Development.
PHÁI SINH.
Xin kính chào anh/chị, hiện nay tơi đang là học viên năm cuối Khoa Ngân hàng – Trường ĐK Kinh tế Tp.HCM. Rất mong anh/chị dành chút thời gian giúp tơi hồn thành bản khảo sát này. Mọi ý kiến của anh/chị đều rất quý giá đối với luận văn của tôi. Xin chân thành cảm ơn!
1/ Anh/chị có đang hoặc đã tham gia vào thị trƣờng chứng khốn khơng?
a/ Có. b/ Khơng.
2/ Anh/chị đã từng hoặc đang sử dụng chứng khốn phái sinh phải khơng?
a/ Phải. b/ Khơng.
3/ Nếu thị trƣờng chứng khốn phái sinh đƣợc xây dựng thì Anh/chị có nhu cầu sử dụng khơng?
a/ Sử dụng ngay. b/ Sử dụng sau. c/ Không sử dụng.
4/ Anh/chị hiểu nhƣ thế nào về vai trị của Chứng khốn phái sinh? (có thể chọn nhiều câu trả lời)
a/ Khơng có vai trị gì. b/ Phịng ngừa rủi ro. c/ Công cụ đầu tư.
d/ Công cụ đánh giá thị trường.
e/ Là động lực thúc đẩy thị trường chứng khốn. f/ Tác động đến cơng ty niêm yết và nền kinh tế.
5/ Theo anh/chị, khi xây dựng thị trƣờng chứng khốn phái sinh thì chúng ta sẽ gặp phải những khó khăn gì?
c/ Hoạt động kiểm tra và giám sát chưa hiệu quả. d/ Thông tin thị trường chưa minh bạch và công khai. e/ Tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngồi cịn hạn chế. f/ Khả năng phân tích của nhà đâu tư còn hạn chế.
g/ Biên độ giao động giá của chứng khốn cịn thấp nên không hấp dẫn h/ Ý kiến khác.
6/ Những thuận lợi khi xây dựng thị trƣờng chứng khoán phái sinh tại Việt Nam.
a/ Tiềm năng phát triển của TTCK rất lớn. b/ Nguồn vốn trong dân chúng còn rất lớn. c/ Nhu cầu đầu tư cao.
d/ Chính sách của Nhà nước đã và đang hỗ trợ. e/ Phù hợp với xu hướng toàn cầu.