2.3. Đỏnh giỏ hiệu quả vốn chủ sở hữu giữa Cụng ty CP Sụng Đà 9 vớ
2.3.1. Vị thế của Cụng ty CP Sụng Đà 9 trong Tổng Cụng ty Sụng Đà
Trải qua gần 50 năm xõy dựng và phỏt triển, Tổng Cụng ty Sụng Đà ngày nay là kết tinh của một hành trỡnh xõy dựng và phỏt triển liờn tục trong suốt 50 năm gắn liền với sự phỏt triển của đất nước.
Trong suốt chặng đường xõy dựng và phỏt triển của mỡnh, Tổng Cụng ty luụn chủ động phỏt huy tiềm năng nội tại mạnh mẽ và quyết đoỏn. Nguồn lực “sức mạnh – đoàn kết – trớ tuệ - sỏng tạo” đó và đang được đỏnh thức để phỏt huy cao độ tớnh hiệu quả. Những cải tiến mang tớnh cỏch mạng về tổ chức lại sản xuất đó tạo cho Tổng Cụng ty một vị thế vững chắc hơn đưa Tổng Cụng ty từ một đơn vị chuyờn nhận thầu xõy lắp nay thực sự trở thành nhà đầu tư lớn trong và ngoài nước. Một thực tế cho thấy 70% sản lượng điện của cả nước hiện nay được cung cấp bởi những nhà mỏy thủy điện do Tổng Cụng ty Sụng Đà xõy dựng, từ cụng trỡnh thủy điện Thỏc Bà đến cụng trỡnh thủy điện Yaly và một loạt cỏc cụng trỡnh thủy điện khỏc như: Thủy điện Cần Đơn, Ry Ninh 2, Nà Lơi, Nậm Mu, Sờ San 3, Nậm Chiến...Khụng chỉ dừng lại ở lĩnh vực thủy điện, Tổng Cụng ty đó mạnh dạn đổi mới ngành nghề đến nay ngành nghề của Tổng Cụng ty đó lờn đến vài chục trong đú cú nhiều lĩnh vực sản xuất, dịch vụ hoàn toàn mới như thộp xõy dựng, sõn bay, cầu cảng, hợp tỏc quốc tế... nõng tỷ trọng sản xuất cụng nghiệp tăng hơn 30%. Đặc biệt cựng với phỏt triển sản xuất, lực lượng tư vấn cho cỏc dự ỏn thủy điện, dõn dụng và cụng nghiệp từ khõu khảo sỏt, lập bỏo cỏo nghiờn cứu khả thi, thiết kế kỹ thuật đến thiết kế bản vẽ thi cụng, giỏm sỏt thi cụng...
Cú được sự lớn mạnh như ngày hụm nay phải kể đến sự đúng gúp to lớn của cỏc đơn vị thành viờn, cụng ty con và cụng ty liờn kết trong đú phải kể đến những thành tựu của Cụng ty CP Sụng Đà 9. Luụn đi cựng với Tổng Cụng ty trong những cụng trỡnh trọng điểm của đất nước, Cụng ty CP Sụng Đà 9 ý thức rất rừ động lực để phỏt triển trong tương lai là phải khụng ngừng
hoàn thiện. Nhiều nỗ lực theo hướng này đang được quỏn triệt, triển khai một cỏch đồng bộ, toàn diện, liờn tục, trong đú tiếp cận với tiến bộ cụng nghệ mới được ưu tiờn hàng đầu đó giỳp Cụng ty trở thành một đơn vị cú năng lực thi cụng cơ giới mạnh khụng chỉ trong Tổng Cụng ty Sụng Đà mà cũn trờn phạm vi cả nước và trong khu vực.
Với những đúng gúp to lớn Cụng ty đó được Đảng và Nhà nước trao tặng danh hiệu Đơn vị Anh hựng trong thời kỳ đổi mới, 03 Huõn chương Độc lập hạng nhất, hạng nhỡ và hạng ba, 03 Huõn chương Lao động, hạng nhất, hạng
nhỡ, hạng ba cựng nhiều phần thưởng cao quớ khỏc đúng gúp vào Bảng vàng thành tớch của Tổng Cụng ty Sụng Đà.
2.3.2. Đỏnh giỏ hiệu quả vốn chủ sở hữu giữa Cụng ty CP Sụng Đà 9 vớimột số đơn vị trong Tổng Cụng ty Sụng Đà. một số đơn vị trong Tổng Cụng ty Sụng Đà.
Với bề dày hơn 20 xõy dựng và trưởng thành, lịch sử phỏt triển của Cụng ty CP Sụng Đà 5 và Cụng ty CP Sụng Đà 7 luụn gắn liền với quỏ trỡnh phỏt triển của Tổng Cụng ty Sụng Đà, gắn liền với cỏc cụng trỡnh thủy điện, cụng nghiệp, giao thụng vận tải quan trọng của đất nước như : Nhà mỏy thủy điện Thỏc Bà, nhà mỏy thuỷ điện Hũa Bỡnh, đường dõy 500 KV Bắc Nam, Nhà mỏy giấy Bói Bằng, nhà mỏy xi măng Sụng Đà, Yaly, Đường giao thụng khu vực Bắc Giang, Hũa Bỡnh, đường Hồ Chớ Minh... Bằng những nỗ lực vượt bậc và phỏt triển về mọi mặt, đa dạng hoỏ sản phẩm, đa dạng hoỏ ngành nghề kinh doanh; quy mụ tổ chức lớn mạnh; đặc biệt trong tiến trỡnh hội nhập khụng ngừng đổi mới, nõng cao năng lực tài chớnh, thiết bị thi cụng; phỏt triển nguồn nhõn lực đến nay Cụng ty CP Sụng Đà 5 và Cụng ty CP Sụng Đà 7 đó trở thành những cụng ty mạnh của Tổng Cụng ty Sụng Đà, một Tổng Cụng ty xõy dựng hàng đầu của Việt Nam.
Bảng số liệu dưới đõy được lập trờn cơ sở Bỏo cỏo tài chớnh năm 2010 và năm 2011 của Cụng ty CP Sụng Đà 9, Cụng ty CP Sụng Đà 5 và Cụng ty CP Sụng Đà 7 nhằm giỳp đỏnh giỏ hiệu quả hơn về hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu của Cụng ty CP Sụng Đà 9:
Bảng 2.17: Bảng so sỏnh một số chỉ tiờu đỏnh giỏ hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu STT Chỉ tiờu 1 Vốn chủ sở hữu bỡnh quõn 2 Tổng tài sản bỡnh quõn 3 Tổng giỏ trị sản xuất
4 Doanh thu thuần
5 Lợi nhuận sau thuế
6 Sức SX của VCSH theo giỏ trị
sản xuất (6)=(3/(1)
7 Mức hao phớ VCSH so với giỏ
trị sản xuất (7)= (1)/(3)
8 Số vũng quay của vốn chủ sở
hữu (8)=(4)(1)
9 Thời gian một vũng quay của
vốn chủ sở hữu (9)=360/(8)
10 Mức hao phớ VCSH so với lợi
nhuận sau thuế (10)=(1)/(5)
11 Tỷ suất sinh lợi của doanh thu
(11)=(5)/(4)
12 Số vũng quay của tổng tài sản
(12)=(4)/(2)
13 Đũn bẩy tài chớnh (13)=(2)/(1)
14 Tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu (14)=(11)*(12)*(13)
15 Lói cơ bản trờn cổ phiếu
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh hợp nhất năm 2011 của Cụng ty CP Sụng Đà 9, Cụng ty CP Sụng Đà 5 và Cụng ty CP Sụng Đà 7)
Nhỡn vào bảng trờn ta thấy, Cụng ty CP Sụng Đà 9 là đơn vị cú tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu cao nhất trong số 3 đơn vị. Tỷ suất sinh lợi của
vốn chủ sở hữu của SĐ9 là 14,32%, tiếp đến là SĐ5 (8,23%) và cuối cựng là Cụng ty CP SĐ7 (7,42%).
So sỏnh một số chỉ tiờu phản ỏnh hiệu quả hoạt động để đỏnh giỏ hiệu quả sử dụng vốn chủ sở hữu ta thấy:
- Sức sản xuất của vốn chủ sở hữu theo giỏ trị sản xuất của SĐ 7 là 2,79 lần cao nhất trong số 3 đơn vị. Chỉ tiờu này tại SĐ 9 là 1,35 và tại SĐ 5 là 2,17. Điều này cũng cú nghĩa là SĐ 9 là đơn vị cú mức hao phớ vốn chủ sở hữu so với giỏ trị sản xuất là cao nhất. Mức hao phớ vốn chủ sở hữu so với giỏ trị sản xuất của SĐ 9 là 0,74 lần, của SĐ 5 là 0,46 lần và của SĐ 7 chỉ là 0,36 lần. Mặc dự vậy nhưng mức hao phớ của vốn chủ sở hữu so với lợi nhuận sau thuế của SĐ 9 chỉ là 7,01 lần thấp hơn cả so với 2 đơn vị cũn lại (Của SĐ 5 là 12,14 lần và của SĐ 7 là 13,56 lần). Điều này cho thấy, vốn chủ sở hữu của SĐ 9 được sử dụng hiệu quả hơn so với SĐ 5 và SĐ 7.
- Trong năm 2011, vốn chủ sở hữu của Cụng ty CP Sụng Đà 9 quay được
1,72 vũng trong khi đú vốn chủ sở hữu của Cụng ty CP Sụng Đà 5 quay được 2,51 vũng và của Cụng ty CP Sụng Đà 7 là 3,11 vũng.
Qua việc so sỏnh cỏc nhõn tố ảnh hưởng đến chỉ tiờu tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu ta thấy tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu của SĐ 9 cao hơn nguyờn nhõn chủ yếu là do tỷ suất sinh lợi của doanh thu mang lại. Tỷ suất sinh lợi của doanh thu của SĐ9 là 8,31% trong khi của SĐ5 là 3,29% và của SĐ7 là 2,37%. Đi sõu vào phõn tớch tỷ suất sinh lợi của doanh thu ta thấy: - Mặc dự doanh thu thuần trong năm 2011 của SĐ9 thấp hơn so với SĐ5 và SĐ7 nhưng do quản lý tốt và tiết kiệm được chi phớ nờn giỏ trị lợi nhuận mà hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại cho SĐ9 cao hơn. Cụ thể:
Bảng 2.18: Kết quả kinh doanh của SĐ9, SĐ5 và SĐ7 năm 2011
Đơn vị tớnh: Triệu đồng
Chỉ tiờu
Doanh thu thuần Giỏ vốn hàng bỏn
Doanh thu hoạt động tài chớnh Chi phớ tài chớnh
Chi phớ bỏn hàng Chi phớ quản lý DN
Lợi nhuận thuần từ HĐKD Lợi nhuận khỏc
Lợi nhuận sau thuế
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh hợp nhất năm 2011 của Cụng ty CP Sụng Đà 9, Cụng ty CP Sụng Đà 5 và Cụng ty CP Sụng Đà 7)
Nhỡn vào bảng ta thấy, doanh thu thuần năm 2011 của SĐ9 là 871.889 triệu đồng trong khi đú của SĐ5 và SĐ7 lần lượt là 939.051 triệu đồng và 1.157.674 triệu đồng. Trong khi giỏ trị giỏ vốn hàng bỏn của SĐ9 chỉ chiếm 68,41% so với giỏ trị doanh thu thỡ tỷ lệ này tại SĐ5 là 84,84% và tại SĐ7 là 82,26%. Như vậy cú thể núi SĐ9 đó kiểm soỏt tốt chi phớ nhằm mục đớch hạ giỏ thành sản phẩm cụng trỡnh mang lại lợi nhuận tối đa cho doanh nghiệp. Khụng chỉ đối với chi phớ cụng trỡnh mà ngay cả đối với cỏc chi phớ quản lý doanh nghiệp cũng được SĐ9 kiểm soỏt chặt chẽ. Chi phớ quản lý doanh nghiệp phỏt sinh trong năm 2011 của SĐ9 là 57.253 triệu đồng, giỏ trị này chỉ chiếm 7,23% so với tổng chi phớ và chiếm 6,57% so với giỏ trị doanh thu thấp nhất trong số 3 đơn vị. Tại SĐ5, chi phớ quản lý doanh nghiệp chiếm 8,05% tổng chi phớ và chiếm 7,84% so với doanh thu. Tỷ lệ này tại SĐ7 lần lượt là 9,97% và 9,99%. Như vậy cú thể núi chỉ tiờu tỷ suất sinh lợi của doanh thu là chỉ tiờu chủ yếu mang lại cho SĐ9 chỉ số ROE cao hơn trong tương quan so sỏnh với SĐ5 và SĐ7.
- Nhõn tố thứ hai ảnh hưởng trực tiếp tới chỉ tiờu tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu là số vũng quay của tổng tài sản. Đõy là chỉ tiờu dựng để đỏnh giỏ hiệu quả sử dụng tài sản của cụng ty. Số vũng quay của tổng tài sản của SĐ9 là 0,45 vũng trong khi của SĐ5 là 0,94 vũng và của SĐ7 là 0,49 vũng. Cú thể núi đối với chỉ tiờu này thỡ hiệu suất sử dụng tài sản của SĐ9 thấp hơn so với 2 đơn vị. SĐ9 cần cú cỏc biện phỏp tớch cực hơn trong việc nõng cao hiệu quả sử dụng tài sản trong cỏc năm tới.
- Nhõn tố cuối cựng ảnh hưởng tới tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu là đũn bẩy tài chớnh. Chỉ tiờu đũn bẩy tài chớnh của SĐ9 là 3,83 cao hơn của SĐ5 (2,66) và thấp hơn đũn bẩy tài chớnh của SĐ7 (6,39). Đi sõu vào phõn tớch cỏc nhõn tố cấu thành nờn đũn bẩy tài chớnh của cỏc cụng ty:
Chỉ tiờu
Nợ phải trả Vốn chủ sở hữu
Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu
Cú thể nhận thấy, cỏc cụng ty đó sử dụng đũn bẩy tài chớnh với hy vọng gia tăng tỷ suất sinh lợi của vốn chủ sở hữu bởi vỡ đối với cỏc doanh nghiệp núi chung ngoài nguồn vốn sẵn cú để đảm bảo cho quỏ trỡnh sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp diễn ra liờn tục và ngày càng mở rộng quy mụ đầu tư mua sắm và đầu tư cho cỏc hoạt động khỏc, doanh nghiệp cần phải huy động nguồn vốn từ bờn ngoài. Đũn bẩy tài chớnh chớnh là cụng cụ mà cụng ty sử dụng nợ vay hoặc cỏc nguồn tài trợ cú chi phớ lói vay tài chớnh nhằm gia tăng mức sinh lời của vốn chủ sở hữu.
Qua bảng phõn tớch trờn ta thấy SĐ7 là đơn vị cú tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu cao nhất (4,83), tiếp đến là SĐ9 (2,81) và cuối cựng là SĐ5 (2,2). SĐ7 đó sử dụng đũn bẩy tài chớnh để nhằm gia tăng tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu tuy nhiờn việc sử dụng đú khụng mang lại hiệu quả cao (Mặc dự doanh thu thực hiện trong năm 2011 của SĐ7 cao nhất cựng với tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu cao nhất nhưng chỉ tiờu ROE của SĐ7 lại thấp). So với 2 đơn vị cựng ngành, SĐ9 đó sử dụng cụng cụ đũn bẩy tài chớnh một cỏch khỏ hiệu quả. Đi sõu phõn tớch việc sử dụng đũn bẩy tài chớnh của 3 đơn vị, ta thấy:
Bảng 2.19: Phõn tớch việc sử dụng đũn bẩy tài chớnh STT Chỉ tiờu 1 Tổng tài sản bỡnh quõn 2 Vay và nợ bỡnh quõn - Ngắn hạn bỡnh quõn - Dài hạn bỡnh quõn 3 Vốn chủ sở hữu bỡnh quõn
4 Lợi nhuận trước chi phớ tiền vay
5 Chi phớ tiền vay
6 Lợi nhuận sau chi phớ tiền vay
7 Lợi nhuận sau thuế
8 Chỉ số đũn cõn nợ (8)=(1)/(3)
9 Hiệu quả sử dụng lói vay
(9)=(4)/(5)
10 Tỷ suất sinh lời của tiền vay
(10)=(7)/(2)
(Nguồn: Bỏo cỏo tài chớnh hợp nhất năm 2011 của Cụng ty CP Sụng Đà 9, Cụng ty CP Sụng Đà 5 và Cụng ty CP Sụng Đà 7)
Trong năm 2011, SĐ 7 là đơn vị sử dụng tiền vay nhiều nhất, điều này được thể hiện ở chỉ tiờu vay và nợ bỡnh quõn. Giỏ trị vay và nợ bỡnh quõn của SĐ 7 là 1.073.300 triệu đồng, trong khi đú của SĐ 9 là 927.989 triệu và của SĐ 5 là 370.332 triệu đồng. Mặc dự giỏ trị vay và nợ bỡnh quõn của SĐ 9 thấp hơn so với SĐ 7 nhưng chi phớ tiền vay của SĐ 9 phỏt sinh trong năm 2011 là 118.091 triệu đồng, cao hơn của của SĐ 7 (87.916 triệu đồng) và SĐ 5 (43.503 triệu).
nghĩa với tỷ suất sinh lời của tiền vay tại SĐ 9 là 7,8% và của SĐ 5, SĐ 7 lần lượt là 8,33% và 2,56%. Mặc dự 2 chỉ số này của SĐ 9 thấp hơn của SĐ 5 tuy nhiờn phải xột trong tương quan so sỏnh với giỏ trị vay và nợ mà 2 đơn vị đó
sử dụng trong năm 2011. Giỏ trị vay và nợ ngắn hạn bỡnh quõn mà SĐ 5 sử dụng trong năm chỉ bằng 39,91% so với giỏ trị vay và nợ mà SĐ 9 sử dụng.
Như vậy cú thể núi so với 2 đơn vị trong cựng Tổng Cụng ty Sụng Đà là Cụng ty CP Sụng Đà 5 và Cụng ty CP Sụng Đà 7 thỡ vốn chủ sở hữu tại Cụng