CHƢƠNG 3 : THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG
3.2 Thực tiễn hoạt động M&A tại Việt Nam
3.2.4 Kênh thu hút vốn mạnh mẽ
Một nền kinh tế muốn tăng trƣởng nhanh thì cần yêu cầu về vốn rất lớn để đầu tƣ vào cơ sở hạ tầng, công nghệ, quản trị điều hành. Nội lực khơng đủ thì chúng ta phải tìm kiếm nguồn vốn từ những thị trƣờng tài chính khác trên thế giới. Trong khu vực, cái tên đƣợc nhắc đến là điển hình thành cơng thu hút vốn FDI chính là Singapore.
Khi một cơng ty đa quốc gia mua lại một công ty Việt Nam thì đồng thời họ sẽ tận dụng những lợi thế sẵn có nhƣ nhân cơng, mạng lƣới và đem vào cơng ty cơng nghệ từ nƣớc ngồi cũng nhƣ phƣơng cách quản trị điều hành chuyên nghiệp hơn. Ngƣợc lại, khi đã trở thành một bộ phận của cơng ty đa quốc gia đó, trong tƣơng lai dịng vốn đầu tƣ sẽ chảy ngƣợc trở lại Việt Nam để thúc đẩy sản xuất phát triển.
Nếu nhƣ rào cản pháp lý hoặc là những quan ngại về rủi ro khi thiết lập một doanh nghiệp hoàn toàn mới tại Việt Nam cản trở mong muốn tham gia thị trƣờng thì M&A lại là một con đƣờng có vẻ nhƣ là bằng phẳng hơn, hấp dẫn các nhà đâu tƣ nƣớc ngồi nhiều hơn. Thay vì phải chờ đợi một thời gian khi mở mới một doanh nghiệp thì họ đi tìm mua một cơng ty mục tiêu phù hợp, có tình hình sản xuất kinh doanh tốt, có nhiều điều kiện thuận lợi để mua lại. Phần lớn các thƣơng vụ tại Việt Nam hiện nay có giá trị dƣới 200 triệu USD và một tỷ lệ không nhỏ giá trị các thƣơng vụ không đƣợc công bố giá trị thực. Nhu cầu vốn tài trợ không quá lớn cùng với tỷ suất sinh lời cao biến Việt Nam trở thành đích đến hấp dẫn của M&A xuyên quốc gia. Từ đây, một lƣợng vốn đáng kể FDI đổ vào Việt Nam với chất lƣợng nguồn vốn ổn định, cam kết đầu tƣ lâu dài, đem lại hiệu quả bền vững cho nền kinh tế.
Tuy nhiên, Việt Nam cũng cần thận trọng với các thƣơng vụ M&A có yếu tố nƣớc ngồi khi mà các nhà đầu tƣ nƣớc ngồi có xu hƣớng mua lại các dự án trong lĩnh vực bất động sản và thâu tóm các cơng ty đang thua lỗ nhƣng có ƣu thế về mạng lƣới, đất đai. Một thƣơng vụ gây nhiều chú ý vừa qua là Metro Cash and Carry Việt Nam liên tục lỗ trong 12 năm xuất hiện ở Việt Nam nhƣng vẫn liên tục mở rộng mạng lƣới. Hiện nay, chuỗi đại siêu thị này đã đƣợc bán với cái giá rất cao cho tỷ phú ngƣời Thái Lan, đem về gần 900 triệu USD cho tập đoàn bán lẻ Metro ở Đức khi mà chƣa có đóng góp đáng kể gì cho ngân sách.
Cổ phần hóa
Q trình cổ phần hóa một loạt các doanh nghiệp nhà nƣớc trong năm 2014-2015 nhƣ Tổng công ty hàng không Việt Nam (Vietnam Airlines), Công ty TNHH MTV thông tin di động VMS (Mobifone), Tổng công ty Bia – rƣợu – nƣớc giải khát Sài Gòn (Sabeco), Tổng cơng ty khí Việt Nam (PVGas), Cơng ty CP sữa Việt Nam (Vinamilk), các tập đoàn dệt may – xi măng – thép đang rất đƣợc giới đầu tƣ nƣớc ngoài kỳ vọng. Giá trị của những thƣơng vụ này dự đoán sẽ rất lớn, lên đến hàng tỷ USD, có thể lớn nhất từ trƣớc tới nay nên có vẻ ƣu thế đã thuộc về các tập đồn đa
quốc gia, cơng ty lớn của nƣớc ngồi với ƣu thế về tiềm lực tài chính mạnh mẽ hơn hẳn các cơng ty trong nƣớc.
Theo ƣớc tính của các chun gia của MAF thì giá trị tham chiếu của một số Tập đồn, Tổng cơng ty nhà nƣớc nhƣ sau:
Bảng 3.3: Giá trị ƣớc tính một số thƣơng vụ cổ phần hóa
Vietnam Airlines
31.400 tỷ đồng (1,49 tỷ USD)
Nguồn: MAF
Tỷ lệ phát hành cổ phần cho các đối tác chiến lƣợc từ 20-30% giá trị và tổng giá trị thu đƣợc nếu thành công theo MAF sẽ vào khoảng 4,79 tỷ USD. Trƣớc đây, các nhà đầu tƣ nƣớc ngoài cũng đã tham gia bằng cách mua lại cổ phần trên TTCK nhƣng giới hạn tỷ lệ sở hữu nƣớc ngồi cũng đã đƣợc tận dụng hết, do đó phát triển theo hƣớng mới là đầu tƣ vào các thƣơng vụ cổ phần hòa các tập đồn, tổng cơng ty nhà nƣớc sắp tới. Với mức giá chào bán hợp lý, tiềm năng phát triển tốt, những cái tên kể trên đang nhận đƣợc rất nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tƣ, đối tác hiến lƣợc hàng đầu từ khắp nơi trên thế giới.
Một ví dụ có thể kể đến là trong lĩnh vực dệt may xuất khẩu, để đón đầu TPP và những ƣu đãi về thuế đem lại, Tập đoàn dệt may Việt Nam Vinatex đang ráo riết đầu tƣ vào các dự án sản xuất nguyên phụ liệu cho dệt may: sợi, dệt, may, bơng trang trại,…Chi phí đầu tƣ ban đầu của các lĩnh vực này rất cao. Đầu tƣ vào sợi – dệt – nhuộm cao gấp hàng chục lần so với may và địi hỏi chi phí, cơng nghệ xử lý nƣớc thải đảm bảo an tồn vệ sinh mơi trƣờng. Trong năm 2014 Vinatex dự kiến cần tới 5.000 tỷ đồng đầu tƣ vào lĩnh vực này. Trong tƣơng lai, nhu cầu về vốn ngày càng tăng và con đƣờng cổ phần hóa là khơng thể tránh khỏi.