CHƢƠNG 2 : PHƢƠNG PHÁP LUẬN VÀ THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU
3.3. Thực trạng hiệu quả huy động vốn tại công ty cổ phần thƣơng mại quốc tế Sing
mại quốc tế Sing Việt
3.3.1. Qui mô và tốc độ tăng trưởng nguồn vốn
Những năm qua, quy mô nguồn vốn kinh doanh của Công ty các năm qua không ngừng tăng trƣởng mặc dù chịu nhiều sức ép của tình hình kinh tế khó khăn.
Bảng 3. 7 Tăng trƣởng nguồn vốn kinh doanh của Công ty qua các năm
Năm Tổng VKD
Năm 2013, nền kinh tế hết sức khó khăn, hoạt động sản xuất cũng theo đó mà thu hẹp lại. Tuy nhiên, nhờ sự phấn đấu, nỗ lực của tập thể cán bộ nhân viên trong Cơng ty, Cơng ty làm ăn vẫn có lợi nhuận nên vẫn bổ sung vào vốn kinh doanh một phần lợi nhuận sau thuế. Công ty vẫn phấn đấu tăng trƣởng nguồn vốn mặc dù tốc độ tăng trƣởng thấp, không đáng kể. Nguồn vốn năm này tăng 2,5%, đạt mức 27.858 triệu đồng.
Năm 2014 trở đi, tình hình kinh tế khả quan hơn, hoạt động của các NHTM dần đi vào ổn định, lãi suất vay vốn giảm,... đã tạo điều kiện cho Công ty gia tăng nguồn vốn kinh doanh của mình. Tổng nguồn vốn kinh doanh năm 2014 tăng thêm 3.219,3 triệu đồng, tƣơng ứng với 11,6% đạt mức 31.077 triệu đồng. Đặc biệt năm 2015, nguồn vốn kinh doanh của Công ty tăng mạnh thêm 23,7%, tƣơng ứng với 7.350,6 triệu đồng, đạt mức 38.428 triệu đồng.
Cho đến nay, nhờ những thuận lợi do tình hình tăng trƣởng nguồn vốn của Cơng ty đem lại, và nhờ những định hƣớng đúng đắn của Ban lãnh đạo Công ty, nguồn vốn huy động đƣợc của Công ty đã đáp ứng đƣợc nhu cầu của Công ty.
3.3.2. Chi phí huy độn vốn
Bảng 3. 8 Chi phí huy động vốn vay của Công ty qua các năm
đvt: %
Năm Chi phí huy động vốn vay
Chi phí huy động vốn vay của Cơng ty trong các năm qua đang có xu hƣớng giảm dần do lãi suất cho vay của Ngân hàng thƣơng mại (NHTM các năm đều giảm. Đặc biệt, trong cơ cấu nợ vay của NHTM thì Cơng ty sử dụng chủ yếu là nợ vay ngắn hạn. Chính vì vậy chi phí sử dụng vốn cũng thấp hơn vay nợ trung hạn và dài hạn.
Trong khi đó, chi phí sử dụng lợi nhuận giữ lại đƣợc xác định đúng bằng chi phí sử dụng cổ phần thƣờng và chi phí sử dụng vốn cổ phiếu thƣờng mới dựa trên dự tính tỷ lệ tăng trƣởng cổ tức các năm tới (sau năm 2014). Tuy nhiên trên thực tế việc xác định chi phí sử dụng vốn lợi nhuận giữ lại và chi phí sử dụng vốn cổ phiếu thƣờng mới chỉ mang tín ƣớc định. Thông thƣờng, Công ty phát hành thêm cổ phiếu thƣờng mới để huy động vốn dựa trên nhu cầu vốn của Cơng ty chứ chƣa tính tới chi phí sử dụng vốn.
3.3.3. Cơ cấu vốn
Cơ cấu vốn kinh doanh của Công ty các năm qua đƣợc biểu hiện trên bảng sau:
Bảng 3.9 Cơ cấu vốn kinh doanh của Công ty qua các năm
Đơn vị tính: triệu đồng Năm Tổng Số tiền VKD VCSH Vốn vay
Đối với một doanh nghiệp sản xuất, vốn chủ sở hữu thƣờng chỉ chiếm một tỷ trọng nhỏ trong tổng vốn huy động và chủ yếu dùng để đầu tƣ vào tài sản cố định. Nhƣng đối với Công ty, vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng khá cao và có tính chất quyết định với các hoạt động của Cơng ty. Các năm qua, hệ số vốn chủ sở hữu đang có xu hƣớng giảm xuống. Năm 2013, hệ số vốn chủ sở hữu của Cơng ty là 60,9% thì tới năm 2014 giảm cịn 55% và năm 2015 giảm còn 53%. Mặc dù hệ số vốn chủ sở hữu giảm nhƣng vẫn lớn hơn hệ số nợ nên Công ty đảm bảo mức độ độc lập về mặt tài chính.
Hệ số vốn chủ sở hữu giảm qua các năm, đồng nghĩa với việc hệ số nợ cũng tăng qua các năm. Nếu nhƣ năm 2013, hệ số nợ là 39,1% thì tới năm 2014 tăng lên mức 45% và năm 2015 tăng lên mức 47%. So với các doanh nghiệp cùng ngành, hệ số nợ của Công ty ở mức thấp. Điều này cho thấy mức độ phụ thuộc về mặt tài chính của Cơng ty khơng cao nhƣng lại ảnh hƣởng tới mức độ sinh lời của vốn chủ sở hữu vì sử dụng nợ vay chính là địn bảy tài chính. Đặc biệt trong những năm gần đây lãi suất vay vốn trên thị trƣờng giảm càng góp phần gia tăng mức độ khuếch tán tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu. Thực vậy, phân tích ROE của Cơng ty các năm ta thấy nhƣ sau: (phụ lục)
Năm 2013 ROE của Cơng ty là 1,06% thì tới năm 2014 đã tăng lên 1,29%. Do hệ số nợ của Công ty năm này tăng so với năm trƣớc từ 39,1% lên 45% đã làm cho ROE tăng thêm:
0,71% x 0,9948 x (1,82 – 1,64) = + 0,13%
Năm 2015, ROE là 2,0%. Do hệ số nợ của Công ty năm này tăng so với năm trƣớc từ 39,1% lên 45% đã làm cho ROE tăng thêm:
0,9% x 1,17 x (1,8868 – 1,82) = + 0,07%
Có thể nhận thấy việc sử dụng nợ vay chính là Cơng ty sử dụng địn bảy tài chính, có tác dụng tác động làm gia tăng tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu. Các năm qua, nhờ tăng hệ số nợ nên tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu cũng
tăng lên tƣơng ứng. Tuy nhiên, nếu xem xét với các doanh nghiệp cùng ngành xây dựng thì hệ số nợ của Cơng ty ở mức thấp, do đó mức độ tác động của địn bẩy tài chính chƣa cao, ROE cịn ở mức thấp so với các doanh nghiệp khác.
Nếu phân loại theo tính chất thƣờng xuyên của nguồn vốn kinh doanh thì nguồn vốn kinh doanh đƣợc chia thành hai loại là nguồn vốn thƣờng xuyên và nguồn vốn tạm thời. Nguồn vốn thƣờng xuyên có vai trị quan trọng trong việc đầu tƣ TSDH, gia tăng năng lực sản xuất kinh doanh của Công ty. Trong các năm qua, cơ cấu của nguồn vốn này nhƣ sau:
Năm 2013, nguồn vốn thƣờng xuyên của Công ty là 18.120,09 triệu đồng, tài sản dài hạn là 12.536,1 triệu đồng. Trong khi đó nguồn vốn tạm thời là 9.737,91 triệu đồng, tài sản ngắn hạn là 15.321,90 triệu đồng.
Năm 2014, nguồn vốn thƣờng xuyên của Công ty là 19.583,21 triệu đồng, tài sản dài hạn là 13.363,24 triệu đồng. Trong khi đó nguồn vốn tạm thời là 11.494,09 triệu đồng, tài sản ngắn hạn là 17.714,06 triệu đồng.
Bảng 3. 10 Tình hình nguồn vốn thƣờng xuyên và nguồn vốn tạm thời
đvt: Triệu đồng Chỉ tiêu 1. Nguồn vốn thƣờng xuyên Vốn chủ sở hữu Vay nợ dài hạn 2. Nguồn vốn tạm thời 3. Tài sản dài hạn 4. Tài sản ngắn hạn
(Nguồn: Phịng kế tốn tài vụ cơng ty Cổ phần thương mại quốc tế Sing Việt)
Năm 2015, nguồn vốn thƣờng xuyên của Công ty là 24.548,48 triệu đồng, tài sản dài hạn là 18.445,39 triệu đồng. Trong khi đó nguồn vốn tạm thời là 13.872,42 triệu đồng, tài sản ngắn hạn là 19.213,95 triệu đồng.
Nhƣ vậy, trong các năm qua nguồn vốn thƣờng xuyên luôn trong trạng thái dƣ thừa để tài trợ cho tài sản dài hạn. Điều này đảm bảo mức độ an tồn về mặt tài chính cho Cơng ty. Tuy nhiên, một phần không nhỏ nguồn vốn thƣờng xuyên đƣợc sử dụng để đầu tƣ cho tài sản ngắn hạn đã làm gia tăng chi phí sử dụng vốn của Cơng ty vì nguồn vốn này có chi phí sử dụng vốn lớn hơn.
3.3.4. Khả năng tìm kiếm nguồn tài trợ mới
Hiện nay các hình thức huy động vốn của Cơng ty cịn khá hạn chế. Đối với nguồn vốn chủ sở hữu, Công ty chủ yếu huy động vốn từ phát hành cổ phiếu thƣờng mới, lợi nhuận để lại và các quỹ năm nào cũng đƣợc sử dụng để bổ sung vốn nhƣng quy mô nhỏ. Đối với nguồn vốn đi vay, Công ty sử dụng chủ yếu là nguồn vay ngân hàng và tín dụng thƣơng mại.
Tóm lại, khả năng tìm kiếm nguồn vốn mới của Cơng ty hiện nay chƣa tốt, chƣa đa dạng hóa nguồn huy động vốn để gia tăng quy mơ vốn huy động và hiệu quả huy động vốn.