Đơn vị: Triệu đồng
Chỉ tiêu
Doanh thu thuần Lợi nhuận sau thuế Vốn CSH bình qn
Sức sinh lời của vốn CSH (ROE) Số vịng quay của vốn CSH Thời gian 1 vòng quay của vốn CSH (ngày)
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2012, 2013, 2014 của Công ty TNHH Phát triển Giảng Võ đã được duyệt)
Bảng 4.14 đã cho thấy bức tranh khá hoàn chỉnh về sự ảnh hưởng của các yếu tố tài chính tới ROE dựa trên mơ hình Dupont mở rộng. Các yếu tố đó là:
- Cơ cấu vốn hay hệ số địn bẩy tài chính: Địn bẩy tài chính giảm do vốn
CSH tăng lên (Bảng 4.9) trong khi nợ vay giảm xuống (Bảng 4.16). Tỷ lệ tổng tài sản trên vốn CSH giảm hơn 2 lần, từ 628% năm 2012 xng chỉ cịn 275% năm 2014. Mặc dù địn bẩy tài chính giảm nhưng đó là dấu hiệu tốt do Cơng ty đã kinh doanh có lãi, trả được một phần nợ dài hạn, giảm rủi ro về tài chính. Đây là yếu tố ảnh hưởng lớn nhất tới hiệu quả kinh doanh của Công ty.
- Bố trí cơ cấu tài sản: Trong 3 năm, tỷ trọng vốn lưu động đã tăng lên trong
tổng số tài sản, từ 12% năm 2012 lên 14% năm 2014. Chỉ số này tăng vì tổng tài sản giảm (bảng 4.18) trong khi vốn lưu động tăng. Vốn lưu động tăng do có thêm khoản đầu tư ngắn hạn và các khoản phải thu tăng. Tuy nhiên, khi cân đối nguồn vốn và tài sản, lượng vốn lưu động ròng còn dư 1,9 tỷ đồng (bảng 4.15). Như vậy, mặc dù tình hình tài chính khá tốt nhưng Công ty chưa tận dụng triệt để và đã lãng phí nguồn
- Hiệu suất sử dụng tài sản: Chỉ số này khơng tăng, thậm chí cịn giảm từ
300% năm 2013 xuống còn 200% năm 2014. Nguyên nhân là do tài sản ngắn hạn tăng vì các khoản phải thu ngắn hạn tăng (bảng 4.19). Tuy nhiên, năm 2013 và 2014 tài sản ngắn hạn tăng do Cơng ty có thêm khoản đầu tư ngắn hạn. Năm 2013 đầu tư ngăn hạn là 10,4 tỷ và năm 2014 là 4,2 tỷ. Khoản đầu tư này là các khản tiền gửi có kỳ hạn trên 3 tháng và dưới một năm. Đây là tin hiệu đáng mừng vì vốn lưu động của Cơng ty tại những thời điểm này rât dồi dào. Như vậy, đối với chỉ số này, công ty cần xem xét thúc đẩy thu hồi công nợ để tăng hiệu suất sử dụng tài sản.
- Quản lý các hoạt động kinh doanh khác: Bảng 4.14 cho ta thấy hầu như
ROE không bị ảnh hưởng của lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh khác. Lợi nhuận từ các hoạt động kinh doanh khác chiếm tỷ lệ rất nhỏ (bảng 4.2), trung bình chỉ khoảng hơn 10 triệu đồng/năm. Điều này thể hiện chủ trương của BGĐ trong những năm qua không chủ định thu lợi nhuận nhiều từ những dịch vụ khác mà mục đích chủ yếu là gia tăng tiện ích cho khách thuê. Tuy nhiên, để nâng cao hiệu quả kinh doanh, BGĐ cần xem xét triển khai các dịch vụ mới nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng đồng thời cân nhắc việc thu lợi nhuận từ những dịch vụ này.
- Quản lý chi phí hợp lý hợp lệ: Trong 3 năm, chi phi kinh doanh tăng dần
(Bảng 4.6) đồng thời thuế TNDN tăng do khơng cịn được hưởng ưu đãi. Điều này đã làm ảnh hưởng rất lớn tới hiệu quả kinh doanh. Đây cũng là yếu tố để chứng minh rằng, trong 3 năm qua, chưa có sự tăng trưởng của lợi nhuận trong hoạt động kinh doanh của Công ty.
- Tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu: Tỷ suất này giảm từ 31% năm 2013
xuống còn 26% năm 2014. Đây là yếu tố ảnh hưởng rõ nét nhất tới ROE hay hiệu quả kinh doanh của Công ty. Nguyên nhân do doanh thu chỉ tăng nhẹ trong khi chi phí kinh doanh tăng, thuế TNDN tăng, giá cho th khơng tăng, thậm chi cịn giảm nhẹ do áp lực cạnh tranh.
Xét về tổng thể, việc giảm ROE nhìn chung chưa đáng ngại do doanh thu cơng ty khá ổn định. Việc giảm tỷ lệ vốn vay trong cơ cấu vốn là chủ trương của HĐQT và khơng cịn được hưởng ưu đãi thuế là yếu tố khách quan. Đặc biệt vốn chủ sở hữu đang tăng lên khá nhanh và đó là tín hiệu rất khả quan. Tuy nhiên, Cơng
ty cần xem xét và nghiên cứu điều chỉnh các khoản chi phí sao cho hơp lý nhằm tăng hiệu quả kinh doanh cho Công ty.
Bảng 4.14: Các chỉ số tài chính ảnh hƣởng tới ROE
Chỉ tiêu Năm 2012 2013 2014 Các yếu tố tài chính ảnh hƣởng tới ROE
4.2.2.1. Đánh giá hiệu quả sử dụng vốn
* Cân đối vốn với tài sản
Trong bảng 4.15 ta thấy rõ ràng rằng năm 2012 và năm 2014, vốn lưu động ròng lần lượt là 4,9 tỷ đồng và 1,9 tỷ đồng. Như vậy, trong 2 năm này Công ty đã sử dụng đúng mục đích nợ ngắn hạn và cho thấy một sự hợp lý trong chu chuyển tài sản ngắn hạn và kỳ thanh toán nợ ngắn hạn. Tất nhiên, một phần của nguồn vốn dài hạn đã phải tài trợ cho tài sản ngắn hạn. Đây tạm coi là tín hiệu tốt nhưng Cơng ty đã phải chịu lãi vay cao do sử dụng khoản vay dài hạn.
Riêng năm 2013, tài sản ngắn hạn đã nhỏ hơn nguồn vốn ngắn hạn là 2 tỷ đồng. Điều này cho thấy Công ty đã không giữ vững quan hệ cân đối giữa tài sản ngắn hạn với nợ ngắn hạn vì xuất hiện dấu hiệu Cơng ty đã sử dụng một phần nguồn vốn ngắn hạn vào tài sản dài hạn. Mặc dù nợ ngắn hạn do chiếm dụng hợp pháp tuy nhiên chu kỳ luân chuyển tài sản khác với chu kỳ thanh toán cho nên dễ dẫn đến những hệ quả tài chính xấu hơn.
Để thấy được sự cải thiện rõ rệt về việc cân đối vốn với tài sản, ta xét vốn lưu động ròng năm 2014 đã giảm 40% so với năm 2012 do nợ dài hạn giảm và vốn CSH tăng lên. Điều này cho thấy Công ty đã quản lý vốn tốt hơn, không để quá dư
thừa vốn lưu động, điều đó cũng đồng nghĩa với chi phí vốn vay dài hạn giảm đi, tính linh động trong việc cân đối vốn tăng lên.
Tóm lại, tình hình tài chính của Cơng ty đã được cải thiện rõ rệt, đảm bảo sự cân đối giữa tài sản với nguồn vốn.
Bảng 4.15: Cân đối tài sản với nguồn vốn
Đơn vị: Triệu đồng Chỉ tiêu Tài sản ngắn hạn Tài sản dài hạn Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu Tài sản ngắn hạn- Nợ ngắn hạn Nguồn vốn dài hạn- Tài sản dài hạn
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2012, 2013, 2014 của Cơng ty TNHH Phát triển Giảng Võ đã được duyệt)
* Cơ cấu vốn:
Trong bảng 4.16 ta thấy tỷ trọng vốn CSH trong tổng số nguồn vốn trong 3 năm đã tăng lên rõ rệt, từ 16% năm 2012 đến 36% năm 2014. Những năm gần đây do kinh doanh có lãi nên Cơng ty đã trả dần được nợ dài hạn. Tổng nguồn vốn giảm xuống nhưng vốn CSH đã tăng lên. Về lâu dài, Công ty cần nâng cao tỷ trọng này hơn nữa để giảm bớt rủi ro và chủ động tài chính.
Và như vậy, tỷ trọng nợ phải trả trong tổng số nguồn vốn cũng giảm tương ứng từ 84% năm 2012 xuống còn 64% năm 2014. So với chỉ số của ngành là 60% thì tỷ trọng này của Cơng ty vẫn hơi cao. Điều này cho thấy Công ty vẫn chưa độc lập về mặt tài chính. Sở dĩ tỷ trọng này cao vì hầu hết các Cơng ty kinh doanh bất
động sản đã phải vay một khoản khá lớn để đầu tư vào việc xây dựng cơ sở vật chất ban đầu. Mặc dù từ năm 2014, Cơng ty khơng cịn được hưởng ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp, việc sử dụng vốn vay để tận dụng lá chắn thuế cũng cần phải được tính đến. Tuy nhiên, để giảm thiểu rủi ro, Cơng ty cần phải tính tốn, nghiên cứu kỹ thị trường để nâng cao hiệu quả kinh doanh, đảm bảo nguồn doanh thu và lợi nhuận để có thể đủ chi phí cho khoản vay đồng thời tăng tỷ lệ vốn chủ sở hữu. Điều đó có nghĩa là Cơng ty cần phải tự xác định cơ cấu vốn tối ưu cho mình.
Khi xét đến tỷ trọng tổng nợ phải trả trên nguồn vốn chủ sở hữu ta thấy Cơng ty đã có những tiến bộ rõ rệt, từ 528% năm 2012 xuống còn 175% năm 2014. Điều này cho thấy Công ty đã làm ăn có hiệu quả, giảm nợ vay, tăng vốn CSH với tốc độ khá nhanh. Mặc dù vậy, chỉ số này của Cơng ty vẫn cịn khá cao so với chỉ số trung bình ngành là 167%. Bảng 4.16: Cơ cấu vốn Đơn vị: Triệu đồng Chỉ tiêu Vốn CSH Tổng nguồn vốn Tổng nợ phải trả Tỷ trọng vốn chủ sở hữu trong tổng số nguồn vốn Tỷ trọng nợ phải trả tổng số nguồn vốn (Hệ số nợ) Tỷ trọng tổng nợ trên vốn chủ sở hữu (Hệ số nợ)
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2012, 2013, 2014 của Cơng ty TNHH Phát triển Giảng Võ đã được duyệt)
* Cơ cấu tài sản
Nhìn chung trong 3 năm, tỷ trọng tài sản ngắn hạn trong tổng số tài sản của công ty không ổn định. Năm 2013 tài sản ngắn hạn có tỷ trọng thấp nhất và chỉ chiếm 11%. Sự mất ổn định đó ảnh hưởng bởi tiền mặt tại quĩ và ngân hàng và các khoản phải thu ngắn hạn. Các khoản phải thu ngắn hạn tăng dần theo từng năm. Tỷ trọng tài sản dài hạn giảm từ 88% năm 2012 xuống còn 86% năm 2014. Việc giảm tỷ trọng tài sản dài hạn chủ yếu do Công ty đã trả dần được nợ dài hạn.
Bảng 4.17: Tiền mặt tại quĩ và ngân hàng
Đơn vị: Triệu đồng
Tiền mặt tại quĩ (VND) Tiền gửi ngân hàng (VND)
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2012, 2013, 2014 của Cơng ty TNHH Phát triển Giảng Võ đã được duyệt)
Xét về giá trị tuyệt đối, TSCĐ giảm dần, năm 2013 giảm 1,3 tỷ so với năm 2012 và năm 2014 đã giảm 1,66 tỷ đồng so với năm 2013. Tuy nhiên, xét về tỷ trọng, TSCĐ chiếm 11% trong tổng số tài sản và ổn định trong 3 năm vì tổng tài sản cũng giảm dần. Hàng năm, chi phí cho duy tu, bảo dưỡng, thay mới khơng nhiều. Điều này cho thấy Công ty không mở rộng kinh doanh hay mua sắm đổi mới trang thiết bị mà hầu như chỉ sử dụng lại tài sản, máy móc thiết bị cũ. Một số tài sản đã khấu hao hết nhưng vẫn được đưa vào sử dụng.
Bảng 4.18: Cơ cấu tài sản Đơn vị: Triệu đồng Đơn vị: Triệu đồng Chỉ tiêu Tài sản dài hạn Tài sản ngắn hạn Tổng tài sản Tài sản cố định Tỷ trọng tài sản ngắn hạn trong tổng số tài sản Tỷ trọng tài sản dài hạn trong tổng số tài sản Tỷ trọng tài sản cố định trong tổng số tài sản
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2012, 2013, 2014 của Cơng ty TNHH Phát triển Giảng Võ đã được duyệt)
* Vịng quay phải thu
Trong 3 năm, bình qn các khoản phải thu của Cơng ty tăng lên, đặc biệt các khoản phải thu năm 2014 đã tăng xấp xỉ 68% so với năm 2012. Như vậy, vòng quay phải thu đã giảm xuống từ 33 năm 2012 xuống cịn 20 năm 2014. Cơng ty đã bị chiếm dụng vốn. Tuy nhiên trong tiểu mục số 4.2.2.1 (phân tích vốn lưu động rịng), đến năm 2014, vốn lưu động ròng vẫn dư gần 2 tỷ đồng, nghĩa là Cơng ty vẫn đủ tiền để thanh tốn nợ ngắn hạn. Về lâu dài, Công ty cần xem xét chính sách tín dụng cho khách hàng, đẩy mạnh cơng tác thu hồi công nợ để đảm bảo nguồn vốn cho hoạt động kinh doanh.
Bảng 4.19: Vòng quay các khoản phải thu
Đơn vị: Triệu đồng
Chỉ tiêu
Doanh thu thuần Bình quân các khoản phải thu
Vịng quay các khoản phải thu
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2012, 2013, 2014 của Cơng ty TNHH Phát triển Giảng Võ đã được duyệt)
* Vòng quay các khoản phải trả
Qua bảng 4.20 ta thấy vòng quay các khoản phải trả của Công ty năm sau luôn lớn hơn năm trước. Cụ thể năm 2012, chỉ số này là 0,33 và đã tăng lên 0,49 trong năm 2014. Như vậy, việc thanh tốn các khoản phải trả của Cơng ty năm sau đã nhanh hơn năm trước. Sở dĩ chỉ số này tăng vì những năm làm ăn có lãi Cơng ty đã trả dần được khoản vốn vay dài hạn. Kết quả là vòng quay các khoản phải trả tăng, tốc độ thanh tốn nợ tăng nhưng Cơng ty vẫn không phải huy động thêm vốn để trả nợ. Điều này đồng nghĩa với việc chi phí vốn vay sẽ giảm đi và thuế thu nhập doanh nghiệp sẽ tăng lên. Tuy nhiên, việc chiếm dụng khoản vốn ngắn hạn sẽ giúp Cơng ty giảm được chi phí về vốn, đồng thời thể hiện uy tín về quan hệ thanh tốn đối với nhà cung cấp.
Bảng 4.20: Vịng quay các khoản phải trả
Đơn vị: Triệu đồng
Chỉ tiêu
Doanh thu thuần Bình quân các khoản phải trả
Vòng quay các
khoản phải trả
(Nguồn: Báo cáo tài chính năm 2012, 2013, 2014 của Cơng ty TNHH Phát triển Giảng Võ đã được duyệt)
4.3. ẢNH HƢỞNG CỦA TÀI CHÍNH TỚI HIỆU QUẢ KINH DOANH4.3.1. Quản lý vốn và tài sản 4.3.1. Quản lý vốn và tài sản
4.3.1.1. Quản lý vốn
Nguồn vốn của Công ty gồm hai phần chính là vốn CSH và vốn vay dài hạn. Cơng ty khơng sử dụng hình thức huy động vốn từ thuê tài chính hay từ việc phát hành cổ phiếu. Chính vì vậy, chi phí vốn hàng năm của Cơng ty khá lớn, điều này đã làm giảm đáng kể phần lợi nhuận.
Mặt khác, các doanh nghiệp thường tận dụng lá chắn thuế khi sử dụng địn bẩy tài chính. Tuy nhiên, những năm đầu Cơng ty bị lỗ trong khi được hưởng chế độ ưu đãi thuế. Do đó, Cơng ty hầu như khơng tận dụng được lá chắn thuế. Những năm sau này, khi kinh doanh có lãi, chi phí tài chính giảm đi vì đã trả được một phần khoản vay nhưng Cơng ty khơng cịn được hưởng ưu đãi thuế nữa, chi phí thuế tăng lên, lợi nhuận giảm đi. Sau một thời gian hoạt động, Công ty cần bổ sung vốn để cải tạo, nâng cấp nhưng không thể vay vốn từ ngân hàng vì khơng có tài sản thế chấp cho phần vốn vay thêm. Nếu khơng có vốn để nâng cấp cơ sở vật chất, kinh
doanh sẽ giảm sút và ảnh hưởng tới lợi nhuận. Điều này cho ta thấy sự ảnh hưởng rất lớn của tài chính đến hiệu quả kinh doanh của Công ty như thế nào.
Đến năm 2014, tỷ trọng tổng nợ trên vốn CSH là 175%, cao hơn so với chỉ số trung bình của ngành. Điều đó có nghĩa rủi ro trong kinh doanh và chi phí sử dụng vốn cịn cao. Hơn nữa, thị trường cho thuê bất động sản hiện đang có dấu hiệu bão hồ, cung lớn hơn cầu, giá cho thuê giảm, tỷ lệ cho thuê giảm xuống nên chi phí tài chính quá lớn sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận của doanh nghiệp.
Tài sản và nguồn vốn của Cơng ty nhìn chung đã được cân đối phù hợp. Lượng vốn lưu động rịng ln đáp ứng đủ nhu cầu hoạt động kinh doanh nên Công ty không phải vay ngắn hạn để bù đắp. Đây là ưu điểm trong quản lý tài chính giúp lợi nhuận của Cơng ty được đảm bảo.
4.3.1.2. Quản lý tài sản
Do đặc thù là kinh doanh dịch vụ nên chi phí cho hàng tồn kho khơng nhiều. Trên bảng cân đối tài sản Công ty cũng không tách riêng thành một mục mà gộp vào phần tài sản ngắn hạn khác. Vì vậy, hàng tồn kho ảnh hưởng khơng đáng kể đến kết quả kinh doanh.
Cũng do đặc thù kinh doanh nên lượng tiền mặt khá dồi dào. Khách thuê phải đặt cọc một tháng tiền thuê và trả tiền thuê vào đầu mỗi kỳ thuê. Công ty không thoả thuận bất cứ một ưu đãi trả chậm nào cho khách th. Sau khi thanh tốn cho các khoản chi phí, lượng tiền mặt vẫn cịn khá dồi dào trong tài khoản ngân hàng. Công ty đã sử dụng số tiền này để gửi tiết kiệm có kỳ hạn nhằm tăng thu nhập từ tài