I là độ dao động của cổ phiếu i.
3. ứng dụng mụ hỡnh CAPM
3.1 Hệ phương trỡnh đệ quy
Từ mụ hỡnh CAPM ta đó ước lượng được lợi suất của cỏc cổ phiếu dựa vào lợi suất của danh mục thị trường và Rf. Trờn thực tế lợi suất của cỏc cổ phiếu khụng những chịu ảnh hưởng của cỏc yếu tố trờn mà cũn chịu tỏc động của sự biến động của cỏc cổ phiếu khỏc. Cỏc cổ phiếu trờn thị trường thường cú mối quan hệ chặt chẽ và tỏc động qua lại lẫn nhau.
Một cổ phiếu chịu ảnh hưởng nhiều của cỏc cổ phiếu khỏc thỡ xu thế biến động của nú cũng cú thể được dự bỏo thụng qua xu thế biến động của cỏc cổ phiếu khỏc .Do đú trong phần này chỳng ta sẽ nghiờn cứu mối quan hệ giữa lợi suất của cỏc cổ phiếu thụng qua việc ước lượng hệ phương trỡnh đệ quy. Bản chất của một phương trỡnh đệ quy chớnh là mụ hỡnh CAPM. Bằng việc ước lượng hệ phương trỡnh ta thấy rừ mối quan hệ giữa lợi suất của mỗi cổ phiếu với lợi suất của cỏc cổ phiếu cũn lại và với lợi suất của thị trường.
Ta cú hệ phương trỡnh đệ quy như sau :
R1t = 1 + 1Rmt + u1t R2t = 2 + 21R1t + 2Rmt + u2t R3t = 3 + 31R1t + 32R2t + 3Rmt + u3t R4t = 4 + 41R1t + 42R2t + 43R3t + 4Rmt + u4t R5t = 5 + 51R1t + 52R2t + 53R3t + 54R4t + 5Rmt + u5t R6t = 6 + 61R1t + 62R2t + 63 R3t + 64R4t + 65R5t + 6Rmt + u6t R7t = 7 + 71R1t + 72R2t + 73R3t + 74R4t + 75R5t + 76R6t + 7Rmt + u7t
Trong đú : Rit : là lợi suất của cổ phiếu i , ( i=1,2,3,..7 ) Rmt : lợi suất của chỉ số thị trường
Nguyễn Xuân Điệp - 80 - Tốn Tài Chính – K45
Uit : Nhiễu , (i=1,...7)
3.2 Hồi quy lợi suất của từng cổ phiếu theo lợi suất của cỏc cổ phiếu cũn lại 3.2.1 Cổ phiếu DHA 3.2.1 Cổ phiếu DHA
RDHA = 1+ 2*RBBT + 3*RHAP + 4*RBPC + u t
Dependent Variable: RDHA Method: Least Squares Date: 04/29/07 Time: 14:50 Sample(adjusted): 2 595 Included observations: 592
Excluded observations: 2 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000359 0.000783 0.458556 0.007 RBBT 0.000861 0.031567 0.027278 0.0032 RHAP 0.049982 0.024633 2.029088 0.0429 RBPC -0.007953 0.045593 -0.174438 0.0316 R-squared 0.007102 Mean dependent var 0.000408 Adjusted R-squared 0.002036 S.D. dependent var 0.019058 S.E. of regression 0.019039 Akaike info criterion -5.077931 Sum squared resid 0.213138 Schwarz criterion -5.048313 Log likelihood 1507.068 F-statistic 1.401961 Durbin-Watson stat 1.108063 Prob(F-statistic) 0.241216
Phương trỡnh ước lượng được là :
RDHA = 0.000359 +0.000861* RBBT + 0.049982*RHAP - 0.007953 *RBPC + u t R2DHA = 0.007102 3.2.2 Cổ phiếu BBT RBBT = 1 + 2*RDHA + 3 *RHAP + 4*RBPC + u t Dependent Variable: RBBT Method: Least Squares Date: 04/29/07 Time: 15:23
Nguyễn Xuân Điệp - 81 - Tốn Tài Chính – K45
Sample(adjusted): 2 595
Included observations: 594 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.000288 0.001022 -0.281838 0.0082 RDHA 0.024590 0.048464 0.507382 0.0121 RHAP 0.010322 0.032176 0.320806 0.0485 RBPC -0.106528 0.059395 -1.793548 0.0234 R-squared 0.006002 Mean dependent var -0.000187 Adjusted R-squared 0.000948 S.D. dependent var 0.024865 S.E. of regression 0.024853 Akaike info criterion -4.544984 Sum squared resid 0.364420 Schwarz criterion -4.515442 Log likelihood 1353.860 F-statistic 1.187503 Durbin-Watson stat 1.940052 Prob(F-statistic) 0.313724
Phương trỡnh ước lượng được là :
RBBT = -0.000288 + 0.024590*RDHA + 0.010322*RHAP - 0.106528 *RBPC + u t
R2BBT = 0.006002
3.2.3 Cổ phiếu HAP
RHAP = 1 + 2*RDHA + 3*RBBT + 4*RBPC + u t
Dependent Variable: RHAP Method: Least Squares Date: 04/29/07 Time: 15:53 Sample(adjusted): 2 595
Included observations: 594 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.000860 0.001307 0.658393 0.0105 RDHA -0.058586 0.061970 -0.945390 0.0448 RBBT 0.016896 0.052667 0.320806 0.0485 RBPC -0.100024 0.076084 -1.314650 0.01891 R-squared 0.004909 Mean dependent var 0.000868
Nguyễn Xuân Điệp - 82 - Tốn Tài Chính – K45
Adjusted R-squared -0.000151 S.D. dependent var 0.031794 S.E. of regression 0.031796 Akaike info criterion -4.052232 Sum squared resid 0.596487 Schwarz criterion -4.022691 Log likelihood 1207.513 F-statistic 0.970108 Durbin-Watson stat 1.722912 Prob(F-statistic) 0.406406
Phương trỡnh ước lượng được là :
RHAP = 0.000860 - 0.058586 *RDHA + 0.016896 *RBBT - 0.100024 *RBPC + ut R2HAP = 0.004909
3.2.4 Cổ phiếu BPC
RBPC = 1 + 2*RDHA + 3*RBBT + 4*RHAP +u t
Dependent Variable: RBPC
Method: Least Squares Date: 04/29/07 Time: 16:14 Sample(adjusted): 2 595
Included observations: 594 after adjusting endpoints
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.000668 0.000706 -0.946050 0.0445 RDHA 0.037356 0.033473 1.116011 0.0249 RBBT -0.050904 0.028382 -1.793548 0.0334 RHAP -0.029201 0.022212 -1.314650 0.0191 R-squared 0.010615 Mean dependent var -0.000649 Adjusted R-squared 0.005584 S.D. dependent var 0.017228 S.E. of regression 0.017180 Akaike info criterion -5.283456 Sum squared resid 0.174136 Schwarz criterion -5.253914 Log likelihood 1573.186 F-statistic 2.110007 Durbin-Watson stat 1.843808 Prob(F-statistic) 0.097823
Phương trỡnh ước lượng được là :
RBPC = -0.000668 + 0.037356*RDHA - 0.050904* RBBT - 0.029201* RHAP + u t
Nguyễn Xuân Điệp - 83 - Tốn Tài Chính – K45
R2BPC = 0.010615
Sau khi ước lượng được cỏc mụ hỡnh, ta thu được R2 từ mỗi mụ hỡnh . Ta sắp xếp cỏc R2 theo thứ tự tăng dần từ mụ hỡnh hồi quy lợi suất của từng cổ phiếu theo lợi suất cảu cỏc cổ phiếu cũn lại ,ta thu được kết quả sau.
RHAP RBBT RDHA RBPC
R2 0.004909 0.006002 0.007102 0.010615
Qua bảng ta thấy RHAP cú R2 thấp nhất so với cỏc cổ phiếu cũn lại , tức là RHAP ớt chịu ảnh hưởng của cỏc cổ phiếu cộng lại nhất.