6. Kết cấu của luận văn
1.4.1 Nghiên cứu của Mohamed Asmy, Wisam Rohilina, Aris Hassama và Fouad
Fouad
Bài nghiên cứu đã đánh giá mối quan hệ nhân quả trong ngắn hạn và dài hạn giữa chỉ số giá cổ phiếu của Malaysia (Kuala Lumpur Composite Index – KLCI) và các nhân tố kinh tế vĩ mô như lạm phát, cung tiền, tỷ giá danh nghĩa trong thời kỳ trước và sau khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính 1997.
Các phương pháp được sử dụng trong nghiên cứu là kiểm định nghiệm đơn vị, kiểm định đồng liên kết, mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM.
Trong mơ hình dữ liệu được thu thập theo tháng, và chia ra làm hai giai đoạn là từ tháng 1/1987 – 1/1995 và thời kỳ sau khủng hoảng từ tháng 1/1999 – 1/2007. Dữ liệu được thu thập từ nguồn cơ sở dữ liệu của IMF và trang web www.
econstats.com. Các nhân tố trong mơ hình được thu thập theo những tiêu chí như sau:
- Đối với giá cổ phiếu thì lấy theo giá cuối tháng của các mã chứng khoán giao dịch trên TTCK Malaysia.
- Đối với nhân tố lạm phát thì sử dụng chỉ số CPI theo từng tháng để đại diện cho nhân tố lạm phát.
- Cung tiền là mức cung tiền đại diện cho biến cung tiền và thể hiện đồng nội tệ của quốc gia.
- Tỷ giá hối đoái được sử dụng là tỷ giá hối đối danh nghĩa tham chiếu với đơ la Mỹ.
Bài nghiên cứu cho thấy nhân tố lạm phát có sự tác động dương đến chỉ số giá cổ phiếu trong dài hạn, ngược lại giá của các cổ phiếu trên thị trường Malaysia được xem như một rào cản hiệu quả khi xảy ra lạm phát và ngay cả khi sau cuộc khủng hoảng.
Cung tiền có sự tác động âm đến chỉ số giá cổ phiếu, điều này có thể xảy ra khi gia tăng mức lạm phát dẫn đến giá cổ phiếu sẽ giảm xuống.
Đối với tỷ giá hối đối thì sẽ có những phản ứng khác nhau ở thời kỳ trước và sau khi khủng hoảng. Trước cuộc khủng hoảng, thì tỷ giá hối đối có sự tác động dương đến chỉ số giá cổ phiếu, sau khủng hoảng thì có tác động âm.
Việc áp dụng một số kiểm định thì bài nghiên cứu cho ta thấy rằng chỉ số giá cổ phiếu chịu sự tác động dương với các nhân tố vĩ mơ là tỷ giá hối đối, lạm phát và cung tiền. Tuy nhiên trong dài hạn thì lại có sự tác động âm với các nhân tố trên.