6. Kết cấu của luận văn
3.2.2 Kết quả mơ hình hồi quy của VN30-Index
Sau khi xác định được mối quan hệ đồng liên kết giữa các nhân tố kinh tế vĩ mô và chỉ số giá cổ phiếu, sẽ thực hiện mơ hình hồi quy cho biến phụ thuộc là VN30- Index và các biến độc lập là lạm phát (CPI), lãi suất (IR), cung tiền (M2), tỷ giá hối đối (EX), giá trị sản lượng cơng nghiệp (IO) và đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI). Mơ hình hồi quy của VN30-Index như sau:
Bảng 2.10: Kết quả ước lượng mơ hình hồi quy của VN30-Index
Đơn vị tính: %, đồng, tỷ đồng, tỷ đơ la Mỹ
Biến số Hệ số ước lượng Sai số chuẩn Thống kê t p- value
C -175.3212 110.8025 -1.582285 0.1189 CPI -8.198635 1.918915 -4.272537 0.0001 IR 4.164500 3.020423 1.378780 0.1732 M2 1.431194 0.822165 1.740763 0.0869 EX 0.029054 0.006377 4.556330 0.0000 IO 0.001507 0.000965 1.561178 0.1238 FDI 2.023648 4.831222 0.418869 0.6768 0.63 0.60 F = 17.4 DW = 0.466 N = 66 (Nguồn: Phụ lục 6.1)
Với mức ý nghĩa 10% nhưng phần lớn các biến vẫn khơng có ý nghĩa thống kê để tránh vi phạm các quy tắc của phương pháp bình phương nhỏ nhất, phải tiến hành một số kiểm định cho mơ hình:
- Kiểm định đa cộng tuyến
Từ mơ hình hồi quy ta tìm ra được ma trận hệ số tương quan giữa các biến độc lập. Các hệ số tương quan giữa các biến ở mức thấp (nhỏ hơn 0.8). Do đó trong phương trình hồi quy (2.4) khơng có hiện tượng đa cộng tuyến.
Bảng 2.11: Ma trận hệ số tương quan giữa các biến độc lập trong mơ hình
Đơn vị tính: khơng
Biến CPI IR M2 EX IO FDI
CPI 1.000000 - - - - - IR 0.753315 1.000000 - - - - M2 -0.362646 -0.159471 1.000000 - - - EX -0.087022 -0.201327 -0.313846 1.000000 - - IO -0.092675 -0.327937 -0.404009 0.702047 1.000000 - FDI 0.141216 -0.118808 0.120589 0.047625 0.071591 1.000000
- Kiểm định các biến khơng cần thiết trong mơ hình
(Nguồn: Phụ lục 6.2)
Ta thấy các biến lãi suất, giá trị sản lượng công nghiệp và đầu tư có giá trị p - value cao, do đó tiến hành kiểm định Likelihood Ratio để xác định lại các biến cần thiết và tránh tình trạng biến bị bỏ sót.
Bảng 2.12: Kiểm định Likelihood Ratio
Đơn vị tính: khơng
Giả thuyết Thống kê F Kết luận
IR là biến không cần thiết 0.308 Chấp nhận hay IR là biến không cần thiết M2 là biến không cần thiết 0.133 Chấp nhận hay M2 là biến không cần
thiết
IO là biến không cần thiết 0.521 Chấp nhận hay IO là biến không cần thiết (Nguồn: Phụ lục 6.3)
FDI là biến không cần thiết
0.545 Chấp nhận hay FDI là biến không cần thiết
Với kết quả của kiểm định Likelihood Ratio ta thấy các biến lãi suất, cung tiền, giá trị sản lượng công nghiệp và biến đầu tư khơng cần thiết trong mơ hình nghiên cứu. Do đó phương trình (2.4) được viết lại như sau:
(2.5)
Bảng 2.13: Kết quả hồi quy sau khi loại biến IR, M2, IO, FDI
Đơn vị tính: %, đồng
Biến số Hệ số ước lượng Sai số chuẩn Thống kê t p- value
C -66.78 93.107 -0.717 0.4758 CPI -7.33 1.178 -6.221 0.0000 EX 0.032 0.0045 7.005 0.0000 0.60 0.59 F = 48 DW = 0.466 N = 66
Vậy phương trình tối ưu là:
(Nguồn: Phụ lục 6.4)
= -66.78 – 7.33 + 0.032 + ( 2.5’) - Kiểm định phương sai thay đổi
Sử dụng kiểm định White để kiểm định mô hình có bị hiện tương phương sai thay đổi:
khơng có hiện phương sai thay đổi
có hiện tượng phương sai thay đổi
Với mức ý nghĩa 1% thấy p-value = 0.0394 > = 0.01 nên phương trình khơng bị hiện tượng phương sai thay đổi.
Bảng 2.14: Kết quả kiểm định White
Đơn vị tính: khơng
Thống kê F 3.4210 Gía trị p-value. F(9,31) 0.0389
Số quan sát* Hệ số xác định 6.4656 Gía trị p-value. Chi –Square(9) 0.0394
- Ý nghĩa của các hệ số hồi quy
(Nguồn: Phụ lục 6.5)
= -66.78 – 7.33 + 0.032 + (2.5’) Từ kết quả của mơ hình hồi quy ta thấy các biến lạm phát, tỷ giá hối đối có tác động dài hạn đến VN30-Index. Cụ thể:
- Lạm phát: trong điều kiện các yếu tố khác khơng đổi khi lạm phát tăng 1% thì VN30-Index giảm 7,33 điểm.
- Tỷ giá hối đối: trong điều kiện các yếu tố khác khơng đổi, khi tỷ giá hối đối tăng 1đ/tháng thì VN30-Index giảm 0.032 điểm.
Hệ số xác định hiệu chỉnh bằng 59% suy ra các biến trong phương trình hồi quy (2.5’) giải thích được 59% sự thay đổi của VN30-Index. Phần cịn lại VN30-Index chịu tác động của các nhân tố vĩ mô khác.