6. Kết cấu của luận văn
2.1 Các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
2.1 Các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ ChíMinh Minh
Để đáp ứng ngày càng cao về nhu cầu đầu tư cũng như sự phát triển của TTCK bên cạnh việc áp dụng VN-Index thì HOSE đã áp dụng thêm một số chỉ số mới là VN30-Index, VNMidcap-Index, VN100-Index, VNSmallcap-Index, VNAllshare- Index, gọi chung là bộ HOSE-Index. Việc áp dụng bộ chỉ số này sẽ giúp phản ánh tồn diện hơn các thơng tin trên thị trường và là cơ sở để phát triển các sản phẩm mới của TTCK Việt Nam trong tương lai.
2.1.1 Các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh
2.1.1.1VN-Index
Là chỉ số giá phản ánh sự thay đổi về giá của các cổ phiếu giao dịch trên HOSE. VN-Index được đưa vào áp dụng từ khi TTCK thành lập ngày 28/07/2000.
Đặc điểm: VN-Index được tính bằng việc so sánh giá trị thị trường hiện hành với giá trị thị trường cơ sở. Giá trị thị trường cơ sở được được chọn vào ngày đầu tiên TTCK chính thức đi vào hoạt động ngày 28/07/2000 và được điều chỉnh trong các trường hợp như niêm yết mới, hủy niêm yết và các trường hợp về thay đổi vốn niêm yết.
Phương pháp chọn cổ phiếu vào chỉ số
Số lượng cổ phiếu thành phần là tất cả các cơng ty niêm yết trên HOSE. Tính đến hết tháng 6/2014 số lượng cơng ty niêm yết trên HOSE là 301 cơng ty. Cơng thức tính như sau:
VN-Index (2.1)
Trong đó:
- : giá thị trường hiện hành của cổ phiếu thứ i
- : số lượng niêm yết hiện hành của cổ phiếu i - : số lượng niêm yết vào ngày gốc của cổ phiếu i - : giá thị trường vào ngày gốc của cổ phiếu i - i = 1, 2, 3,….n.
2.1.1.2 VN30-Index
Là chỉ số của các công ty niêm yết trên HOSE, gồm 30 cơng ty có giá trị vốn hóa và tính thanh khoản đáp ứng được tư cách khi tham gia vào chỉ số, các điều kiện về sàng lọc và giá trị vốn hóa theo quy định.
Đặc điểm: là một thành phần trong bộ HOSE-Index; được tính dựa trên phương pháp giá trị vốn hóa thị trường có điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng với điều kiện sàng lọc để tham gia vào VN30-Index là tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thanh khoản. Số lượng cổ phiếu tham gia vào VN30-Index là cố định và không đồng thời trùng với cổ phiếu thành phần của VNMidcap-Index và VNSmallcap-Index.
Phương pháp chọn cổ phiếu vào chỉ số
- Bước 1: Các cổ phiếu đáp ứng đủ các yêu cầu về tư cách tham gia vào chỉ số và các điều kiện sàng lọc là thanh khoản, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng sẽ được sắp vào một danh sách theo thứ tự giảm dần về mức giá trị vốn hóa hàng ngày bình quân trong 6 tháng và chưa điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng.
- Bước 2: Chọn top 50 cổ phiếu trong danh sách trên và loại những cổ phiếu thuộc diện bị cảnh báo khác (nếu có). Cổ phiếu bị loại bỏ sẽ được thay thế bằng cổ phiếu kế tiếp trong danh sách sao cho đủ 50 cổ phiếu.
- Bước 3: Sắp xếp các cổ phiếu ở bước 2 theo thứ tự giảm dần về giá trị giao dịch hàng ngày bình quân bao gồm giá trị giao dịch khớp lệnh và thỏa thuận trong 6 tháng tính đến thời điểm xem xét:
• Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 20 trở lên trong danh sách sẽ có mặt trong chỉ số;
• Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 41 trở xuống trong danh sách sẽ bị loại khỏi chỉ số;
• Cổ phiếu đứng ở vị trí 21 đến 40 trong danh sách thì ưu tiên cổ phiếu đã có trong danh mục cổ phiếu thành phần của VN30-Index kỳ trước, sau đó mới xét đến cổ phiếu mới sao cho số lượng cổ phiếu trong chỉ số bằng 30 cổ phiếu. Trong trường hợp có nhiều hơn 1 cổ phiếu thuộc chỉ số kỳ trước có cùng vị trí, ưu tiên chọn cổ phiếu có giá trị vốn hóa bình qn cao hơn của kỳ xem xét.
• 05 cổ phiếu tiếp theo sau 30 cổ phiếu đã chọn tại bước 3 được đưa vào danh mục cổ phiếu dự phòng, sử dụng để thay thế trong trường hợp một hay nhiều cổ phiếu thành phần của VN30-Index bị loại khỏi chỉ số vào giữa kỳ xem xét.
2.1.1.3 VNMidcap-Index
Là chỉ số của các công ty niêm yết trên HOSE, bao gồm 70 cơng ty có giá trị vốn hóa trung bình đứng sau VN30-Index đáp ứng các u cầu về tư cách để tham gia vào chỉ số, các điều kiện sàng lọc theo quy định và giá trị vốn hóa trên thị trường.
Đặc điểm: là một thành phần trong bộ HOSE-Index; được tính dựa trên
phương pháp giá trị vốn hóa thị trường có điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng với điều kiện sàng lọc để tham gia vào VNMidcap-Index là tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thanh khoản. Số lượng cổ phiếu tham gia vào VNMidcap-Index là cố định và không đồng thời trùng với cổ phiếu thành phần của VN30-Index và VNSmallcap-Index, ngày cơ sở là ngày 24/01/2014 với giá trị cơ sở bằng với VN-Index ngày 24/01/2014 tức là 560,19 điểm.
Phương pháp chọn vào chỉ số
- Bước 1: Các cổ phiếu còn lại trong danh sách sau khi loại 30 cổ phiếu thành phần của VN30-Index sẽ được xếp theo thứ tự giảm dần về giá trị vốn hố hàng ngày bình quân chưa điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng:
• Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 40 trở lên trong danh sách sẽ có mặt trong VNMidcap-Index;
• Cổ phiếu đứng ở vị trí thứ 81 trở xuống trong danh sách sẽ bị loại khỏi chỉ số;
• Cổ phiếu đứng ở vị trí 41 đến 80 trong danh sách thì ưu tiên cổ phiếu đã có trong danh mục cổ phiếu thành phần của VNMidcap-Index kỳ trước, sau đó mới xét đến cổ phiếu mới sao cho số lượng cổ phiếu trong bằng 70 cổ phiếu. Trong trường hợp có nhiều hơn 1 cổ phiếu thuộc chỉ số kỳ trước có cùng vị trí, ưu tiên chọn cổ phiếu có giá trị giao dịch bình qn cao hơn của kỳ xem xét.
- Bước 2: 10 cổ phiếu tiếp theo sau 70 cổ phiếu đã chọn tại bước 1 sẽ đưa vào danh mục cổ phiếu dự phòng, sử dụng để thay thế trong trường hợp có một hay nhiều cổ phiếu thành phần của VNMidcap-Index bị loại khỏi chỉ số vào giữa kỳ xem xét.
2.1.1.4 VN100-Index
Là chỉ số của những công ty niêm yết trên HOSE đáp ứng được tư cách tham gia vào chỉ số, các điều kiện sàng lọc và giá trị vốn hóa trên thị trường. Chỉ số này bao gồm cổ phiếu thành phần của VN30-Index và VNMidcap-Index.
Đặc điểm: là một thành phần trong bộ HOSE-Index; được tính dựa trên phương pháp giá trị vốn hóa thị trường có điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng và đạt tiêu chí chọn lọc để tham gia vào VN100-Index là tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thanh khoản. Số lượng cổ phiếu tham gia vào VN100-Index là cố định, ngày cơ sở là ngày 24/01/2014 với giá trị cơ sở bằng với VN-Index ngày 24/01/2014 tức là 560,19 điểm.
Phương pháp chọn vào chỉ số
Gồm 100 cổ phiếu là các cổ phiếu thành phần của VN30-Index và VNMidcap- Index.
2.1.1.5 VNSmallcap-Index
Là chỉ số của các cơng ty niêm yết trên HOSE có giá trị vốn hóa nhỏ, đáp ứng tiêu chí tham gia vào chỉ số, các điều kiện sàng lọc theo quy định và giá trị vốn hóa thị trường
Đặc điểm: là một thành phần trong bộ HOSE-Index; được tính dựa trên phương pháp giá trị vốn hóa thị trường có điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng; có tiêu chí chọn lọc để tham gia vào VNSmallcap-Index là tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thanh khoản. Số lượng cổ phiếu tham gia vào VNSmallcap-Index là không cố định và không đồng thời trùng với cổ phiếu thành phần của VN30-Index, VNMidcap-Index và không thuộc VN100-Index, ngày cơ sở là ngày 24/01/2014 với giá trị cơ sở bằng với VN- Index ngày 24/01/2014 tức là 560,19 điểm.
Phương pháp chọn cổ phiếu vào chỉ số
Gồm các cổ phiếu còn lại trong danh sách đáp ứng các tiêu chí về tư cách tham gia, tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thanh khoản sau khi loại trừ các cổ phiếu thành phần của VN100-Index.
2.1.1.6 VNAllshare-Index
Là chỉ số của các công ty niêm yết trên HOSE, chỉ số này bao gồm cổ phiếu thành phần của VN100-Index và VNSmallcap-Index.
Đặc điểm: là một thành phần trong bộ HOSE-Index; được tính dựa trên phương pháp giá trị vốn hóa thị trường có điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng; số lượng cổ phiếu thành phần trong VNAllshare-Index là không cố định; ngày cơ sở là ngày 24/01/2014 với giá trị cơ sở bằng với VN- Index ngày 24/01/2014 tức là 560,19 điểm.
Phương pháp chọn cổ phiếu vào chỉ số
Gồm các cổ phiếu thành phần của VN100-Index và VNSmallcap-Index.
2.1.2 Ý nghĩa của việc áp dụng các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh khốn Thành phố Hồ Chí Minh
Với nhu cầu đầu tư ngày càng cao cũng như sự phát triển của TTCK thì việc chỉ áp dụng VN-Index ở HOSE đã bộc lộ một số bất cập làm ảnh hưởng đến các nhà đầu tư cũng như thị trường. Với việc lần lượt áp dụng các chỉ số mới như VN30- Index tiếp theo là các chỉ số mới VNMidcap-Index, VNSmallcap-Index, VN100- Index, VNAllshare-Index đã dần khắc phục được phần nào những hạn chế của VN- Index và đáp ứng tốt hơn nhu cầu cũng như sự phát triển của TTCK. Với sự ra đời của VN30-Index đại diện cho những cơng ty niêm yết có giá trị vốn hóa lớn trên thị trường chiếm khoảng 80% tổng giá trị vốn hóa và 60% thanh khoản của thị trường đã giúp khắc phục được những điểm yếu của VN-Index và tránh tình trạng bóp méo thị trường. Tiếp đến là việc áp dụng VNMidcap-Index và VNSmallcap-Index vào thị trường, điều này có tác động tích cực cho sự phát triển của TTCK. Hai chỉ số này sẽ khắc phục những điểm hạn chế của VN30-Index, giúp cho các nhà đầu tư có cái nhìn chi tiết hơn về các dòng vốn, diễn biến của thị trường cũng như tâm lý của các nhà đầu tư. Ngồi ra các chỉ số cịn hỗ trợ cho các nhà đầu tư trong việc xây dựng, đa dạng hóa danh mục đầu tư giúp tăng hiệu quả của việc đầu tư chứng khoán và làm cơ sở cho sự phát triển của các sản phẩm mới trong tương lai.
Đối với Chính phủ
Thị trường chứng khoán là phong vũ biểu của nền kinh tế nên việc phân tích sự hoạt động của TTCK thông qua diễn biến của các chỉ số trên thị trường như VN- Index, VN30-Index, VNMidcap-Index, VNSmallcap-Index, VN100-Index và VNAllshare-Index sẽ giúp đánh giá được phần nào về mức độ tăng trưởng của nền kinh tế. Từ đó, Chính phủ sẽ có những chính sách hỗ trợ hợp lý cho nền kinh tế nói chung cũng như cho TTCK nói riêng để đạt được những mục tiêu đã đề ra.
Đối với nhà đầu tư
Việc áp dụng những chỉ số giá cổ phiếu sẽ giúp các nhà đầu tư có thêm thơng tin để đánh giá và phân tích thị trường tổng quát hơn từ đó đưa ra các quyết định đầu tư hợp lý và đúng thời điểm. Bên cạnh đó cịn giúp nhà đầu tư xây dựng và đa dạng hóa danh mục gia tăng hiệu quả đầu tư.
2.1.3 Điều kiện sàng lọc khi tham gia vào các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh. Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh.
Để được chọn vào chỉ số thì các cổ phiếu khơng chỉ có tư cách tham gia vào chỉ số mà còn phải thỏa điều kiện về sàng lọc theo quy định.
2.1.3.1 Tư cách tham gia vào chỉ số
Cổ phiếu tham gia vào các chỉ số không thuộc các trường hợp sau: cổ phiếu thuộc diện bị cảnh báo do vi phạm cơng bố thơng tin, diện bị kiểm sốt, kiểm soát đặc biệt, bị tạm ngưng giao dịch (ngoại trừ tạm ngưng giao dịch do thực hiện việc tách/gộp cổ phiếu hoặc chia tách/sáp nhập) trong vịng 3 tháng tính đến thời điểm xem xét.
2.1.3.2 Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng (f)
Định nghĩa
Là tỷ lệ khối lượng cổ phiếu tự do chuyển nhượng so với khối lượng cổ phiếu đang lưu hành trên thị trường. Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng của các cổ phiếu thành phần trong chỉ số sẽ được xem xét điều chỉnh toàn bộ theo định kỳ 06 tháng/lần vào cùng thời điểm xem xét định kỳ chỉ số.
(2.2)
Trong đó:
- f:tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng - : khối lượng cổ phiếu đang lưu hành
- : khối lượng cổ phiếu không tự do chuyển nhượng Cổ phiếu khơng tự do chuyển nhượng gồm có:
• Cổ phiếu của các đối tượng còn trong thời gian hạn chế chuyển nhượng theo quy định của pháp luật như: (1) cổ đông sáng lập, (2) phát hành riêng lẻ dưới 100 nhà đầu tư, (3) phát hành cổ phiếu ưu đãi cho cán bộ công nhân viên; (4) cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng của công ty FDI
khi chuyển sang công ty cổ phần; (5) các trường hợp hạn chế chuyển nhượng khác theo quy định.
• Cổ phiếu thuộc sở hữu của cổ đơng nội bộ và người có liên quan;
• Cổ phiếu thuộc sở hữu của cổ đơng chiến lược;
• Cổ phiếu thuộc sở hữu của cổ đơng nhà nước;
• Cổ phiếu thuộc sở hữu của cổ đông lớn, ngoại trừ công ty quản lý quỹ, cơng ty chứng khốn, cơng ty bảo hiểm nhân thọ, công ty bảo hiểm (trừ khi việc đầu tư nhằm mục đích chiến lược), quỹ tương hỗ, quỹ đầu tư, các cơng ty đầu tư mang tính chất tự doanh, ETFs. Sở hữu cổ phiếu của cổ đông lớn vẫn bị hạn chế chuyển nhượng cho đến khi tỷ lệ nắm giữ giảm dưới 4%.
• Sở hữu chéo trực tiếp giữa các cơng ty thuộc chỉ số.
Điều kiện về tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng
Cổ phiếu được tham gia vào chỉ số khi f (chưa làm tròn) của cổ phiếu lớn hơn 10%. Cụ thể:
• f (chưa làm trịn) < 5%: sẽ bị loại.
• 5% ≤ f (chưa làm tròn) ≤ 10%: sẽ bị loại nếu thỏa tư cách tham gia nhưng không thuộc top 10 về giá trị vốn hoá trong danh sách.
Xem xét tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng
Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng của các cổ phiếu thành phần trong chỉ số sẽ được xem xét điều chỉnh toàn bộ theo định kỳ 06 tháng/lần vào cùng thời điểm xem xét định kỳ của chỉ số.
2.1.3.3 Thanh khoản
Thơng qua việc tính tốn tỷ suất quay vịng chứng khốn (Turnover Ratio) để xác định điều kiện về thanh khoản của các cổ phiếu tham gia vào các chỉ số:
Trong đó:
- (*): giá trị giao dịch hàng ngày bình qn trong kỳ xem xét bao gồm cả giao dịch khớp lệnh và giao dịch thỏa thuận
- : giá trị vốn hóa hàng ngày bình qn sau điều chỉnh tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng trong kỳ
• Nếu cổ phiếu khơng thuộc thành phần của chỉ số kỳ trước có tỷ suất quay vịng nhỏ hơn 0,05% sẽ bị loại.
• Nếu cổ phiếu thuộc thành phần của chỉ số kỳ trước có tỷ suất quay vịng nhỏ hơn 0,04% sẽ bị loại.
2.1.3.4 Giới hạn về giá trị vốn hóa
Giới hạn giá trị vốn hóa là việc cần thiết nhằm hạn chế tình trạng một hay một vài cổ phiếu trong chỉ số chiếm tỷ trọng vốn hóa quá lớn. Do đó tỷ trọng vốn hóa