6. Kết cấu của luận văn
3.3 Đánh giá sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại Sở
phiếu tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh
Thơng qua việc thực hiện mơ hình hồi quy với biến phụ thuộc là các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE và các biến độc lập gồm có lạm phát, lãi suất, cung tiền, tỷ giá hối đoái, giá trị sản lượng công nghiệp và đầu tư trực tiếp nước ngoài. Kết quả nghiên cứu đã tìm ra được các nhân tố vĩ mơ tác động và mức độ tác động đến từng chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE:
• VN-Index chịu sự tác động của lạm phát, cung tiền và tỷ giá hối đoái thể hiện qua phương trình như sau:
= 121.856 - 7.2228 + 3.2946 + 0.0167 + (2.3’)
• VN30-Index chịu sự tác động của lạm phát và tỷ giá hối đoái thể hiện qua phương trình như sau:
= -66.78 – 7.33 + 0.032 + (2.5’)
• VNMidcap-Index chịu sự tác động của lạm phát, lãi suất, giá trị sản lượng cơng nghiệp và tỷ giá hối đối thể hiện qua phương trình như sau:
= -107.496 - 15.014 + 10.621 + 0.032 + 0.002 +
( 2.7’)
• VN100-Index chịu sự tác động của lạm phát và tỷ giá hối đối thể hiện qua phương trình như sau:
(2.9’)
• VNSmallcap-Index chịu sự tác động của lạm phát, lãi suất, cung tiền và tỷ
giá hối đối thể hiện qua phương trình như sau
(2.11’)
• VNAllshare-Index chịu sự tác động của lạm phát, lãi suất, cung tiền và tỷ giá hối đối thể hiện qua phương trình như sau:
= -31.143 -9.062 + 4.910 + 1.403 + 0.025 + (2.13’)
Qua việc phân tích sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE, có một số đánh giá về sự tác động đó như sau:
- Lạm phát: nhân tố lạm phát có tác động tiêu cực đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE như VN-Index, VN30-Index, VNMidcap-Index, VN100-Index, VNSmallcap-Index, VNAllshare-Index, trong đó VNSmallcap-Index chịu sự tác động nhiều nhất, kết quả này phù hợp với giả thuyết nghiên cứu được đề ra ban đầu. Khi lạm phát tăng 1% thì VNSmallcap-Index bị giảm 23.63điểm. Có thể thấy VNSmallcap-Index bao gồm các cơng ty có mức vốn hóa ở mức trung bình nên chịu sự tác động của lạm phát nhiều hơn những cổ phiếu thuộc nhóm cao hơn như VNMidcap-Index hoặc VN30-Index. Ngược lại chỉ VN100-Index chịu sự tác động ít nhất giảm khoảng 7 điểm khi tăng 1%/tháng lạm phát. Khi lạm phát gia tăng làm tăng chi phí đầu vào của cơng ty làm ảnh hưởng đến lợi nhuận của công ty cũng gián tiếp khiến cổ phiếu của công ty bị giảm giá.
- Cung tiền: cung tiền có tác động tích cực đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE như VN-Index, VNSmallcap-Index và VNAllshare-Index, kết quả này phù hợp với giả thuyết nghiên cứu được đề ra ban đầu. Cung tiền có mức tác động nhiều nhất đến VNSmallcap-Index, khi cung tiền tăng 1%/tháng thì VNSmallcap-Index sẽ tăng 4.5 điểm. Cịn VNAllshare-Index có mức tăng thấp nhất khi chịu sự tác động của cung tiền với mức tăng 1.4 điểm. Khi cung tiền tăng lên, lượng tiền đưa vào lưu thông cũng sẽ tăng, các công ty và nhà đầu tư sẽ có nhiều cơ hội để tiếp cận nguồn vốn. Công ty dễ vay vốn để mở rộng kinh doanh giúp làm tăng thu nhập; các nhà đầu tư có thêm vốn để đầu tư dẫn đến nhu cầu về chứng khoán sẽ tăng và làm tăng giá cổ phiếu.
- Tỷ giá hối đoái: tỷ giá hối đối có tác động đến tất cả các chỉ số cổ phiếu tại HOSE như VN-Index, VN30-Index, VNMidcap-Index, VN100-Index,VNSmallcap- Index, VNAllshare-Index. Trong đó VNMidCap-Index nhận sự tác động nhiều nhất
khi tỷ giá tăng 1% thì VNMidcap-Index tăng 0.032 điểm. Tác động tích cực này là do khi tỷ giá hối đối tăng lên cùng với chính sách đầu tư hợp lý sẽ thu hút được nhiều nhà đầu tư nước ngoài tham gia đầu tư vào trong nước ở các lĩnh vực như đầu tư xây dựng cơ bản hoặc đầu tư chứng khốn. Từ đó có tác động tích cực đến TTCK, làm tăng nguồn cầu và tăng giá cổ phiếu.
- Giá trị sản lượng công nghiệp: giá trị sản lượng cơng nghiệp có tác động tích
cực đến các chỉ số giá cổ phiếu, kết quả này phù hợp với giả thuyết nghiên cứu được đề ra ban đầu. Cụ thể đối với VNMidcap-Index khi giá trị sản lượng công nghiệp tăng 1 tỷ đồng/tháng thì VNMidcap-Index sẽ tăng 0.002 điểm. Khi giá trị sản lượng công nghiệp tăng lên điều này cho ta thấy hoạt động sản xuất kinh doanh trong nền kinh tế có bước tăng trưởng, cơng ty làm ăn có hiệu quả, gia tăng cổ tức cho các cổ đơng từ đó chứng khốn của cơng ty cũng trở nên hấp dẫn hơn và làm tăng giá cổ phiếu.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Trong chương 3, đã giới thiệu các chỉ số giá cổ phiếu đang được áp dụng tại HOSE như VN30-Index, VNMidcap-Index, VN100-Index, VNSmallcap-Index, VNAllshare-Index, qua đó phân tích sự tác động của từng nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu trong khoảng thời gian từ 2009 – 6/2014.
Chương 3 đã thực hiện chạy mơ hình hồi quy để xác định các nhân tố thực sự tác động cũng như mức độ tác động đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE. Kết quả của mơ hình hồi quy cho thấy, nhân tố lạm phát và tỷ giá hối đoái tác động đến hầu hết các chỉ số giá cổ phiếu; các nhân tố còn lại tùy thuộc vào đặc điểm riêng của từng chỉ số sẽ có những sự tác động khác nhau cũng như mức độ tác động, giá trị sản lượng cơng nghiệp thì chỉ tác động đến VNMidcap-Index mà hầu như không tác động đến các chỉ số giá cổ phiếu khác tại HOSE.
Từ kết quả thu được trong chương 3 về các nhân tố kinh tế vĩ mô tác động đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE là cơ sở để đưa ra các giải pháp trong chương 4 nhằm hạn chế những tác động tiêu cực của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE.
CHƯƠNG 4
GIẢI PHÁP HẠN CHẾ SỰ TÁC ĐỘNG TIÊU CỰC CỦA CÁC NHÂN TỐ KINH TẾ VĨ MÔ ĐẾN CÁC CHỈ SỐ GIÁ
CỔ PHIẾU TẠI SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHỐN THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH
Với kết quả nghiên cứu cho thấy các chỉ số giá cổ phiếu chịu sự tác động của các nhân tố kinh tế vĩ mơ như lạm phát, tỷ giá hối đối, cung tiền, giá trị sản lượng công nghiệp. Trên cơ sở này bài nghiên cứu đưa ra các giải pháp nhằm hạn chế sự tác động tiêu cực của các nhân tố kinh tế vĩ mô đến các chỉ số giá cổ phiếu tại HOSE.