Cơng ty chứng khốn nên ghi chép đầy đủ, chính xác và lưu giữ các thơng tin, số liệu giao dịch mua bán trên tài khoản giao dịch ký quỹ của khách hàng tối thiểu trong vòng năm (05) năm.
Trước ngày giao dịch thứ năm của tháng tiếp theo, cơng ty chứng khốn nên thường xuyên gửi Sở Giao dịch chứng khốn danh sách chứng khốn mà mình thực hiện giao dịch ký quỹ và gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước báo cáo tổng hợp về tình hình hoạt động giao dịch ký quỹ tháng liền trước bằng văn bản hoặc bằng tệp dữ liệu điện tử. Ngồi ra, cơng ty nên có nghĩa vụ báo cáo đột xuất theo yêu cầu của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, Sở Giao dịch chứng khoán về hoạt động giao dịch ký quỹ.
3.2.5/. Giải pháp đối với người mơi giới chứng khốn
Một thực tế đang diễn ra trên thị trường chứng khoán là các nhà đầu tư đã và đang sử dụng các sản phẩm đòn bẩy do các cơng ty chứng khốn cung cấp. Thông tư 74/2011/TT-BTC ra đời như một cách hợp thức hóa những gì đang diễn ra. Nhưng vai
trị của mơi giới và nhà đầu tư thế nào khi địn bẩy tài chính được cơng nhận thì chưa thấy đề cập.
Trong bất cứ lĩnh vực nào cũng vậy, khi chào mời khách hàng sử dụng sản phẩm mới, nhà cung cấp đều đưa ra những lợi ích trước mắt mà khơng đề cập hết những rủi ro có thể xảy ra với khách hàng. Đối với chứng khoán, khi chào mời khách hàng (NĐT) sử dụng sản phẩm giao dịch ký quỹ, ngườii môi giới luôn nêu ra những hỗ trợ tích cực của việc vay vốn, thời hạn sử dụng, lợi nhuận thu được... để khách hàng hào hứng sử dụng ký quỹ, đặc biệt là khi thị trường có xu hướng lên. Bởi vì, tâm lý nhà đầu tư ln nghĩ đến khía cạnh tích cực (đơi chút có cả lịng tham) là sẽ được lợi nhuận mà xem nhẹ chiều ngược lại. Tuy nhiên, để có được lợi nhuận lớn, NĐT cũng phải đối mặt với rủi ro cao. Nhưng để phân tích được các rủi ro khi sử dụng địn bẩy thì khơng phải nhà đầu tư nào cũng đủ tỉnh táo để nhận biết, vì thế vai trị của các mơi giới là rất lớn trong việc tư vấn và phân tích cho nhà đầu tư.
Tơi thấy, thời gian trước đây, các môi giới thường tư vấn cho khách hàng các viễn cảnh tốt để chào mời khách hàng sử dụng GDKQ, càng nhiều càng tốt trong mức có thể của cơng ty chứng khốn, nhằm mang lại lợi ích cho bản thân và cơng ty chứng khốn (phí giao dịch, hoa hồng và lãi suất), rất ít mơi giới phân tích rõ rủi ro cho nhà đầu tư. Chính vì vậy, có nhiều nhà đầu tư khơng những mất trắng tài sản, mà cịn gánh thêm nợ nần khi thị trường không thuận lợi. Cơng ty chứng khốn thì rơi vào cảnh khó khăn với các chỉ tiêu an tồn tài chính, cịn thiệt hại của người mơi giới chỉ là giảm thu nhập.
3.3.1/. Tìm hiểu kỹ cách thức giao dịch ký quỹ chứng khoán và xác định mức độ chấp nhận rủi ro
Đối với người sử dụng "Tài khoản ký quỹ", lợi nhuận mang lại sẽ tăng lên nhiều lần nếu khoản đầu tư có lãi. Tuy nhiên, hoạt động này cũng chứa đựng rất nhiều rủi ro liên quan đến từng giai đoạn của thị trường, đến từng cổ phiếu và đến từng khách hàng. Việc không quan tâm đúng mức đến công tác quản trị rủi ro đã đặt "người dùng GDKQ" và "người cấp GDKQ" vào tình thế bi đát như thị trường đã được chứng kiến trong năm 2010 vừa qua.
Hình 3.1: Tỷ lệ địn bẩy tài chính
Đối với nhà đầu tư cần phải:
- Xác lập "Điểm tựa", gồm xác định được "thời thế "của thị trường, hiểu được "triển vọng lợi nhuận" của danh mục cổ phiếu được tài trợ bằng vốn vay;
- Xác lập được kỳ vọng lợi nhuận mong muốn (về mặt thời gian và mức lợi nhuận) và nguồn vốn tự có có thể huy động;
- Xác lập tỷ lệ "đòn bẩy" cần sử dụng, mức "dự phòng" về nguồn lực và "đường rút" khi cần thiết. Kỷ luật đó cần phải được tuân thủ.
Khi tiến hành giao dịch ký quỹ, có ba mức ký quỹ - có thể xem như ba "chốt chặn" được xác lập để phòng rủi ro. Tỷ lệ ký quỹ ban đầu quy định phần vốn tự có của nhà đầu tư và phần vốn vay để mua chứng khốn theo thơng lệ quốc tế là 50-50. Tỷ lệ ký quỹ duy trì bắt buộc hay cịn gọi là tỷ lệ cảnh báo thấp hơn tỷ lệ ký quỹ ban đầu (ví dụ 40%) nhà đầu tư phải tuân thủ trong giao dịch ký quỹ. Khi giá chứng khoán giảm sẽ kéo tỷ lệ ký quỹ thực tế giảm, và nếu xuống thấp hơn tỷ lệ cảnh báo, nhà đầu tư sẽ được cơng ty chứng khốn nhắc nhở và yêu cầu nộp thêm tiền hoặc chứng khoán để nâng tỷ lệ ký quỹ lên trên mức bắt buộc.
Tỷ lệ ký quỹ xử lý là "chốt chặn" cuối cùng. Cơng ty chứng khốn được phép bán bớt một phần chứng khoán để duy trị tỷ lệ bắt buộc nếu tỷ lệ ký quỹ thực tế xuống thấp hơn. Tỷ lệ xử lý sẽ được đặt ra ở mức an tồn cho khoản vay (ví dụ 25% ở hầu hết các nước và ở Việt Nam có thể ở mức 35%).
Nếu các quy trình trên được tn thủ nghiêm ngặt, thì rủi ro tín dụng ln được cảnh báo, kiểm soát. Nhà đầy tư buộc phải cắt lỗ khi cần thiết và do đó thiệt hai nếu có xảy ra sẽ được giảm thiểu ở mức thấp có thể.
Theo các chuyên gia tài chính, giao dịch ký quỹ là cơ hội cho những người am hiểu về chứng khốn và có khả năng kinh doanh tốt nhưng thiếu vốn. Nhà đầu tư ít kiến thức về đầu tư chứng khốn rất khó tránh được rủi ro khi sử dụng giao dịch ký quỹ. Nhà đầu tư nhỏ lẻ, ít kinh nghiệm khơng nên chạy theo những nhà đầu tư từng trải đã kiếm lời nhanh thông qua giao dịch ký quỹ.
3.3.2/. Kiểm soát rủi ro và tận dụng cơ hội
Đối với nhà đầu tư sử dụng GDKQ cần biết cách quản lý rủi ro trước khi nghĩ đến kiếm lợi nhuận. Một số lời khuyên sau có thể sử dụng làm cơ sở cho nhà đầu tư kiểm soát rủi ro:
Hãy xác định rõ ràng khả năng chịu đựng lỗ của bạn trước khi ký vào hợp đồng GDKQ với cơng ty chứng khốn. Nếu bạn chỉ chấp nhận được thua lỗ 10%-20% vốn thì khơng nên sử dụng GDKQ. Nếu bạn có thể chấp nhận một mức lỗ lên đến 30%- 50% thậm chí hơn thì hãy nghĩ đến GDKQ.
Đây là điều tối quan trọng đối với nhà đầu tư trước khi quyết định sử dụng địn bẩy tài chính. Việc xác định mức giới hạn chịu đựng sẽ khiến tâm lý nhà đầu tư ổn định, từ đó mới có thể có quyết định đầu tư sáng suốt
Tuyệt đối không sử dụng hết hạn mức ký quỹ bạn được phép, luôn chuẩn bị sẵn một lượng tiền mặt cho tình huống xấu. Quy tắc này giúp bạn ln có 1 khoảng biên an tồn cho tài khoản ký quỹ của mình. Với nhà đầu tư xác định chấp nhận được thua lỗ 50%, hạn mức ký quỹ sử dụng là 40:60 thì hạn mức tối đa nên sử dụng chỉ là 40:40.
Mặc dù không dùng hết hạn mức ký quỹ nhưng bạn vẫn nên có 1 lượng tiền mặt đủ cho tình huống cổ phiếu bị lệnh gọi ký quỹ hoặc thanh tốn các nghĩa vụ tài chính khác Khơng sử dụng GDKQ cho chiến lược đầu tư lâu dài. Trong chiến lược đầu tư lâu dài nhà đầu tư hướng tới mua số lượng lớn cổ phiếu, với giá mua thấp vì thế cổ phiếu thường được mua và tích lũy trong đợt sụt giảm mạnh. Nếu sử dụng GDKQ nhà đầu tư sẽ chịu áp lực giá xuống của cố phiếu, kèm theo là thời hạn tất toán hợp đồng GDKQ. Tài khoản đầu tư hồn tồn có thể bị giải chấp trước khi cổ phiếu chuyển sang chu kỳ tăng giá.
Tính tốn thời gian cho khoản đầu tư GDKQ. Nếu bạn có hợp đồng GDKQ với thời hạn theo tháng thì nên kết thúc đầu tư bằng GDKQ trong thời gian tính bằng tuần.
Đặt ra mục tiêu cắt lỗ, thu lời cho tài khoản sử dụng GDKQ và áp dụng kỷ luật. Nhiều nhà đầu tư cá nhân rơi vào hoàn cảnh khi sử dụng GDKQ thì cổ phiếu rớt giá. Với tâm lý hy vọng cổ phiếu sẽ quay đầu tăng giá trở lại nên không cắt lỗ ở mức 10- 15%. Tiếp tục chờ đợi thì cổ phiếu tiếp tục mất giá, mức thua lỗ tăng nhanh lên 30- 40%, lúc này tâm lý sợ hãi khơng dám cắt lỗ.
Duy trì tiếp tâm lý sợ hãi, luôn hy vọng cổ phiếu quay đầu tăng giá khiến nhà đầu tư khơng cịn sáng suốt quyết định. Cổ phiếu tiếp tục giảm, lỗ tiếp tục tăng thì hầu hết nhà đầu tư sẽ chuyển sang giai đoạn chán nản, bỏ mặc tài khoản, chấp nhận để CTCK giải chấp.
Ngược lại với việc cắt lỗ thì việc hiện thực hóa lợi nhuận thường dễ chấp nhận hơn. Ở đây cũng cần hiểu rõ mục tiêu để thu lợi nhuận đảm bảo cho nhà đầu tư chuyển lợi nhuận “ảo” trên tài khoản thành lợi nhuận “thực” tiền mặt.
Không mua cổ phiếu được làm giá. Những cổ phiếu được làm giá bởi đội lái thì bạn khó có thể phân tích và nhận định sự tăng giảm cổ phiếu theo những suy luận logic thông thường. Giao dịch của những cổ phiếu này thường phụ thuộc vào vài nhà đầu tư lớn, họ có thể đổi ý bất kỳ lúc nào để kiếm lợi nhuận cao nhất. Điển hình là cổ phiếu VTV, mặc dù sau đó UBCKNN đã có mức phạt với người thu lợi từ việc làm giá cổ phiếu nhưng thiệt hại của NĐT nhỏ lẻ thì khơng ai đền bù. Hãy kiềm chế lịng tham và bảo vệ tài sản của mình.
Tránh xa những cổ phiếu có khối lượng giao dịch thấp. Điều kiện này để bạn không mua phải những cổ phiếu mất thanh khoản, không thể cắt lỗ cho tài khoản ký quỹ. Nhiều trường hợp cổ phiếu mất thanh khoản, trong khi đó tài khoản nhà đầu tư bị giải chấp càng đẩy giá cổ phiếu đi xuống. Khi cổ phiếu có thanh khoản, giá có tín hiệu ngừng rơi và tăng trở lại thì tài khoản của nhà đầu tư cũng bị bán hết để CTCK thu nợ GDKQ. Nhà đầu tư chịu nhiều thiệt hại.
Với những nhà đầu tư mới tham gia thị trường, chưa có kinh nghiệm khơng nên sử dụng GDKQ. Do tính chất rủi ro cao của sản phẩm GDKQ mà tất cả các tổ chức tài chính, cơng ty chứng khốn đều khuyến cáo nhà đầu tư mới khơng sử dụng địn bẩy tài chính. Nhiều nhà đầu tư chống ngợp với mức lợi nhuận nên quên hết rủi ro khi sử dụng và thường dẫn tới hậu quả thua lỗ.
Từ những quy tắc kiểm sốt rủi ro nêu trên, nhà đầu tư có thể tận dụng sử dụng ký quỹ để gia tăng lợi nhuận đầu tư
Chuẩn bị ký quỹ cho phần “thân cá”. Giới đầu tư thường ví việc thu lợi nhuận trong xu hướng tăng trung hạn là thưởng thức 1 con cá. Phần “đầu cá” khi thị trường tăng trong nghi ngờ, hầu hết các nhà đầu tư vẫn còn chưa quên dư âm đợt giảm giá trước đó. Thị trường biến động thất thường, nhiều rủi ro chưa nên sử dụng ký quỹ. Phần “thân cá” có hầu hết các mã cổ phiếu tăng trưởng.
Tỷ lệ tăng trưởng giữa các mã tuy khác nhau nhưng đảm bảo an toàn cho tài khoản ký quỹ. Cuối chu kỳ tăng trưởng có thể tăng mạnh, ngắn hạn nhưng rất rủi ro như việc thưởng thức phần “đuôi cá”. Hãy kiềm chế lịng tham và thanh tốn tài khoản ký quỹ.
Đảo danh mục ký quỹ theo sóng ngành. Trong xu hướng tăng giá trung hạn, sóng tăng giá thường sẽ luân chuyển giữa các nhóm ngành, các dịng cổ phiếu. Nhà đầu tư cần nhanh nhạy, quyết đoán chuyển danh mục.Việc chuyển danh mục đầu tư cũng phụ thuộc vào kinh nghiệm và trình độ nhà đầu tư. Cần lạm dụng tránh việc nhảy sóng liên tục giữa các nhóm ngành vì có thể sẽ chuyển từ ngành đang có sóng tăng dài sang tăng ngắn
Cho dù đã cố gắng quản lý rủi ro nhưng nhà đầu tư cũng nên hiểu rằng sử dụng GDKQ là tăng độ mạo hiểm cho khoản đầu tư trước khả năng tăng lợi nhuận. Tuyệt đối tuân thủ những quy tắc được đặt ra. Hãy học cách tồn tại trên thị trường và tích lũy kỹ năng, kinh nghiệm để chiến thắng.
Kết luận chương III:
Chương III tập trung vào việc đề ra các kiến nghị và giải pháp nhằm phát triển nghiệp vụ giao dịch ký quỹ ở các cơng ty chứng khốn, cũng như các biện pháp phòng ngừa rủi ro cho các nhà đầu tư. Trong đó, tập trung nhiều nhất vào nhóm giải pháp nhằm xây dựng và quản trị rủi ro tại cơng ty chứng chứng khốn; giải pháp quản lý tài khoản ký quỹ, và công bố thông tin cũng như chuẩn mực đạo đức cho các nhân viên môi giới làm việc tại cơng ty chứng khốn. Cuối cùng là các đề xuất đối với các cơ quan chức năng nhằm hoàn thiện khung pháp lý để nghiệp vụ kỹ quỹ được phát triển một cách bền vững và phù hợp với thông lệ quốc tế.
KẾT LUẬN
Từ thực tiễn phát triển của thị trường chứng khoán phái sinh trên thế giới có thể khẳng định cơng cụ phái sinh là một sản phẩm tài chính tất yếu trong tiến trình phát triển của thị trường tài chính. Với một TTCK đang ở giai đoạn đầu phát triển như Việt Nam, trước sự biến động tương đối mạnh theo các thái cực nóng và lạnh, việc thiếu vắng các cơng cụ phịng ngừa rủi ro tương lai cho loại hình giao dịch ký quỹ là một trong những nhân tố dẫn đến sự bất ổn trên thị trường về dài hạn.
Tuy nhiên, những vấn đề phát sinh từ hoạt động này cũng chỉ ra rằng, nếu để thị trường phát triển tự phát, thiếu khung pháp lý điều chỉnh và khơng có sự giám sát nghiêm ngặt của các cơ quan quản lý nhà nước sẽ dẫn đến rủi ro cho các chủ thể tham gia (nhà đầu tư, CTCK) và có thể ảnh hưởng đến tồn bộ TTCK (gồm cả TTCK cơ sở) nếu xảy ra sự đổ vỡ mang tính hệ thống. Vấn đề đặt ra hiện nay là cần xây dựng một khung pháp hoàn chỉnh để hoạt động giao dịch ký quỹ có thể phát huy hết những lợi ích của nó cũng như để hạn chế bớt những rủi ro vốn có của sản phẩm giao dịch ký
quỹ. Đồng thời, do tính chất đầu cơ cao của các công cụ phái sinh, nên công tác tuyên truyền, đào tạo nhà đầu tư và thị trường là vô cùng quan trọng nhằm phổ biến những ý nghĩa tích cực của TTCK phái sinh.