I. Tổng quan về thị trường chứng khoỏn và hoạt động huy động vốn
2.1 Thực trạng hoạt động của thị trường chứng khoỏn Việt Nam trong
2.1.2. Về quy mụ và hàng húa (nguồn cung) của thị trường
Quy mụ thị trường cú bước tăng trưởng mạnh mẽ, vững chắc, từng bước đúng vai trũ là kờnh dẫn vốn trung và dài hạn quan trọng, đúng gúp tớch cực cho sự nghiệp cụng nghiệp húa – hiện đại húa đất nước. Trong suốt thời kỳ từ 2000-2005, vốn húa thị trường chỉ đạt trờn dưới 1% GDP. Quy mụ thị trường đó cú bước nhảy vọt mạnh mẽ lờn 22,7% GDP vào năm 2006 và tiếp tục tăng lờn mức trờn 43% vào năm 2007. Trước biến động của thị trường tài chớnh thế giới và những khú khăn của nền kinh tế trong nước, chỉ số giỏ chứng khoỏn đó sụt giảm liờn tục trong năm 2008 và làm mức vốn húa thị trường giảm hơn 50%, xuống cũn 18%. Khi nền kinh tế trong nước và thế giới bắt đầu hồi phục nhẹ từ quý II/2009, chỉ số giỏ chứng khoỏn đó bắt đầu tăng trở lại cựng với số lượng cỏc cụng ty niờm yết trờn thị trường cũng gia tăng nhanh chúng. Giỏ trị vốn húa thị trường cổ phiếu tớnh đến cuối năm 2009 đó đạt 37,71% GDP. Tớnh đến cuối năm 2010 đạt 42,25% GDP và cú tốc độ tăng 12,17%. Vốn húa thị trường tớnh đến hết năm 2011 chỉ cũn 453,784 tỷ đồng, giảm 137,561 tỷ đồng, tương ứng với mức giảm 23.26% so với cuối năm 2010. Trong khi đú, số mó niờm yết đó tăng từ 280 lờn 306 mó và số chứng khoỏn niờm yết cũng tăng từ 15.49 tỷ đơn vị lờn 18.88 tỷ đơn vị.
Hoạt động phỏt hành huy động vốn trờn TTCK thực tế chỉ mới phỏt sinh từ năm 2006 trở lại đõy. Trong năm 2006, cú 44 cụng ty cổ phần thực
hiện việc chào bỏn hơn 203 triệu cổ phiếu và đến năm 2007, hoạt động phỏt hành mới thực sự bựng nổ, khi cú gần 200 đợt phỏt hành của 192 cụng ty và 4 ngõn hàng thương mại được đăng ký với UBCKNN với tổng lượng vốn huy động lờn đến gần 40.000 tỷ VND. Trong năm 2008, do sự suy giảm của TTCK, tổng số vốn huy động chỉ đạt hơn 14.300 tỷ đồng thụng qua hơn 100 đợt chào bỏn chứng khoỏn ra cụng chỳng. Thị trường hồi phục vào năm 2009 đó tạo điều kiện cho hoạt động phỏt hành qua thị trường chứng khoỏn, đặc biệt là phỏt hành cổ phiếu. Tổng số vốn huy động qua phỏt hành cổ phiếu năm 2009 đó tăng hơn 50% so với 2008, đạt 21.724 tỷ đồng. Trong năm 2010 với vốn húa thị trường đạt 708,595 tỷ đồng, tăng 14% so với mức 622,678 tỷ đồng của năm 2009. Nhưng năm 2011 thể hiện một sự ảm đạm của thị trường khi vốn húa thị trường tớnh đến hết năm 2011 chỉ cũn 453,784 tỷ đồng, giảm 137,561 tỷ đồng, tương ứng với mức giảm 23.26% so với cuối năm 2010
Ngoài ra, cụng tỏc cổ phần hoỏ doanh nghiệp Nhà nước (DNNN) đó được gắn kết với việc huy động vốn từ cụng chỳng đầu tư, gúp phần thỳc đẩy nhanh việc sắp xếp khu vực DNNN theo tiến trỡnh cải cỏch nền kinh tế của Chớnh phủ và huy động vốn cho ngõn sỏch nhà nước. Thực tế, việc gắn kết cụng tỏc cổ phần húa DNNN với cụng tỏc tạo hàng cho TTCK là nhõn tố chủ đạo quyết định thành cụng trong việc tạo ra một nguồn hàng phong phỳ, gúp phần thỳc đẩy tăng trưởng quy mụ của thị trường.
Hoạt động phỏt hành trỏi phiếu qua Sở giao dịch chứng khoỏn dần trở thành một kờnh huy động vốn quan trọng cho Chớnh phủ. Dư nợ trỏi phiếu Chớnh phủ (TPCP) tớnh đến cuối 2011 vào khoảng 6,9% GDP. Cỏc trỏi phiếu doanh nghiệp được phỏt hành chủ yếu theo hỡnh thức phỏt hành riờng lẻ, do vậy, số trỏi phiếu doanh nghiệp được niờm yết trờn TTGDCK/SGDCK khụng nhiều.
Tuy nhiờn, hoạt động phỏt hành của cỏc cụng ty đại chỳng vẫn cũn mang tớnh tự phỏt, khụng hoàn toàn dựa trờn nhu cầu sử dụng vốn của doanh nghiệp, làm giảm hiệu quả sử dụng vốn. Khụng ớt tổ chức phỏt hành huy động vốn trờn TTCK để đầu tư trở lại vào chứng khoỏn mà khụng phải để mở rộng sản xuất kinh doanh, gúp phần tạo nờn bong búng thị trường và rủi ro mất vốn khi thị trường sụt giảm. Hoạt động chào bỏn riờng lẻ khụng cú sự điều chỉnh đầy đủ của phỏp luật và quản lý của cỏc cơ quan cú thẩm quyền dẫn đến cỏc hành vi lạm dụng, ảnh hưởng đến sự lành mạnh của TTCK. Bờn cạnh đú, việc tuõn thủ chào bỏn ra cụng chỳng phải đăng ký với UBCKNN cũn hạn chế (đặc biệt vào thời kỳ ngay sau khi Luật chứng khoỏn mới ban hành) đó tạo nờn những rủi ro tiềm ẩn cho TTCK. Hoạt động phỏt hành TPCP cũn nhiều bất cập, cụng tỏc kế hoạch hoỏ phỏt hành trỏi phiếu chưa tốt, cơ chế phỏt hành trỏi phiếu cũn nhiều bất cập, chưa cú cỏc tổ chức tạo lập thị trường TPCP đỳng nghĩa để đảm bảo thành cụng cho cỏc đợt phỏt hành cũng như tạo tớnh thanh khoản cho thị trường thứ cấp. Thiếu đường cong lợi suất chuẩn và tổ chức định mức tớn nhiệm.