Công ty Cổ tức bằng
tiền mặt
Công ty Cổ tức bằng
cổ phiếu
CXM 6% DIH 10%/mệnh giá
DAD 9% EVE 10%/mệnh giá
SGC 11% BMP 10%/mệnh giá
FPT 6% HAI 10%/mệnh giá
ALT 8% PAC 8%/mệnh giá
DHC 5% HBC 10 : 1
RCL 9% DVP 15%/mệnh giá
TS4 6% VCN 13%/mệnh giá
DXP 10% REE 11%/mệnh giá
(Nguồn : UBCK Nhà nớc) Thời gian qua, hàng loạt ĐHCĐ ngõn hàng đều thụng qua phương ỏn tăng vốn điều lệ được Ban lónh đạo trỡnh lờn thụng qua chia cổ tức bằng cổ phiếu. Điều đỏng núi, việc tăng vốn điều lệ khụng chỉ với cỏc ngõn hàng được xem là nhỏ mà với cả ngõn hàng đứng ở Top đầu.
Đi đầu xu hướng này, ngày 9/4/2012, NHTMCP Cụng Thương Việt Nam (VietinBank) đó hồn thành việc tăng vốn điều lệ năm 2012 thụng qua chia cổ tức bằng cổ phiếu và thưởng cổ phiếu từ nguồn thặng dư vốn cổ phần. Theo kế hoạch tăng vốn điều lệ năm 2011, VietinBank phỏt hành 598.799.759 cổ phiếu mệnh giỏ 10.000 đồng/CP. Tỷ lệ phỏt hành thờm cổ phiếu mới cho cổ đụng hiện hữu được tớnh trờn cơ sở: chia cổ tức năm 2011 bằng cổ phiếu: 20% và thưởng cổ phiếu từ nguồn thặng dư: 9,6%. Theo thụng bỏo của VietinBank, đợt phỏt hành tăng vốn điều lệ năm 2012 đó thành cụng, theo đú VietinBank cú vốn điều lệ mới là 26.217.545.370.000 đồng, chớnh thức trở thành NHTMCP cú vốn điều lệ lớn nhất Việt Nam.
Mới đõy, ĐHCĐ NHTMCP Kỹ thương Việt Nam Techcombank cũng vừa thụng qua phương ỏn tăng vốn điều lệ bằng việc phỏt hành cổ phiếu thưởng cho cỏn bộ nhõn viờn. Theo đú, trong năm 2012, Techcombank tăng vốn điều lệ từ 8.788,07871 tỷ đồng lờn mức 8.848,07871 tỷ đồng (tăng thờm 60 tỷ đồng).
ĐHCĐ NHTMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank) cũng vừa thụng qua phương ỏn tăng vốn điều lệ năm 2012 thờm 720 tỷ đồng lờn 7.770 tỷ đồng. Cỏc nguồn dựng để tăng vốn gồm lợi nhuận để lại năm 2011 và quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ, thặng dư vốn cổ phần dưới hỡnh thức chia cổ tức bằng cổ phiếu và chia cổ phiếu thưởng. Theo ụng Ngụ Chớ Dũng - Chủ tịch HĐQT
VPBank, việc tăng vốn là hết sức cần thiết nhằm nõng cao năng lực hoạt động, đồng thời tuõn thủ cỏc quy định về tỷ lệ an toàn hoạt động, nõng cao năng lực tài chớnh và khả năng cạnh tranh của ngõn hàng.
Đây đợc đánh giá là một sự thay đổi cũng phù hợp với hồn cảnh hiện nay của thị trờng chứng khốn khi mà Vn – Index đang liên tục bị mất điểm, các mã chứng khoán giảm giá, khiến nhà đầu t cũng nản lịng. Các cơng ty đã bắt đầu nhìn nhận lại vấn đề liệu có nên tiếp tục chia cổ tức bằng cổ phiếu cho cổ đông nh trong thời điểm hiện nay hay không? Và thực tế đã cho thấy, trong khoảng thời gian này, nhiều cơng ty đã chuyển từ hình thức chia cổ tức bằng cổ phiếu sang trả cổ tức bằng tiền mặt, điều này sẽ thực sự mang lại lợi ích cho cổ đơng hơn là việc để họ nhận cổ phiếu sau đó lại phải chịu một khoản lỗ do giá cổ phiếu sẽ giảm.
2.3.Đỏnh giỏ huy động vốn điều lệ của cỏc DN trờn thị trường chứng khoỏn
2.3.1. Những thành tựu đạt được
Cú thể núi trải qua hơn 11 năm đi vào hoạt động của thị trường chứng khoỏn Việt Nam thỡ nú đó trở thành một kờnh huy động vốn vụ cựng quan trọng đối với cỏc DN đặc biệt là trong một nền kinh tế thị trường như hiện nay. Cỏc hỡnh thức huy động vốn nhằm tăng vốn điều lệ của cụng ty được cỏc DN sử dụng phổ biến và hiệu quả, cụ thể chỉ riờng trong năm 2011 đó cú 700 DN sử dụng hỡnh thức huy động vốn thụng qua phỏt hành cổ phiếu cú thu tiền mặt mang về cho cỏc DN khối lượng vốn là 203.000 tỷ đồng. Và đó cú 256 DN thực hiện phỏt hành trỏi phiếu chuyển đổi cựng với rất nhiều DN thực
hiện chi trả cổ tức bằng cổ phiếu và chia cổ phiếu thưởng. Điều đú núi lờn mặc dự trong tỡnh hỡnh khú khăn như hiện nay nhưng thị trường chứng khoỏn vẫn đang là kờnh huy động vốn quan trọng cho cỏc DN. Số lượng cỏc cụng ty phỏt hành chứng khoỏn để huy động vốn ngày một tăng theo cấp số nhõn và khối lương vốn huy động được đó gúp phần thỳc đẩy sự phỏt triển của cỏc DN và của tồn thể xó hội. Mà Nhỡn nhận chung của tồn thị trường được biểu hiện qua cỏc vấn đề sau đõy.
Quy mụ thị trường tăng nhanh, từng bước đúng vai trũ là kờnh dẫn vốn trung và dài hạn quan trọng.
Trước biến động của thị trường tài chớnh thế giới và những khú khăn của nền kinh tế trong nước, chỉ số giỏ chứng khoỏn đó sụt giảm liờn tục trong năm 2008 và làm mức vốn húa thị trường giảm hơn 50%, xuống cũn 18%. Khi nền kinh tế trong nước và thế giới bắt đầu hồi phục nhẹ từ quý II/2009, chỉ số giỏ chứng khoỏn đó bắt đầu tăng trở lại cựng với số lượng cỏc cụng ty niờm yết trờn thị trường cũng gia tăng nhanh chúng. Giỏ trị vốn húa thị trường cổ phiếu tớnh đến cuối năm 2009 đó đạt 37,71% GDP. Đến cuối năm 2010 đạt 40%GDP. Và năm 2011 đó cú sự sụt giảm 23.26% so với năm 2010 khi tỷ lệ vốn húa chỉ cũn 32,8% Bảng 7: Mức độ, tỷ lệ và tốc độ tăng vốn húa TTCK Thời gian Mức vốn húa (tỷ đồng) Tỷ lệ vốn húa (% GDP) Tốc độ tăng (%) 2008 225,935 19,76 -54.16 2009 620,551 37,71 174.66 2010 695,186 42,25 12.03
2011 453,784 32.8 -23.26
Nguồn UBCKNN, * Tớnh đến 31/12/2011 - % GDP của năm liền trước năm tớnh toỏn
Do quy mụ thị trường cú bước tăng trưởng mạnh mẽ, vững chắc đó từng bước đúng vai trũ là kờnh dẫn vốn trung và dài hạn quan trọng cho doanh nghiệp núi riờng và nền kinh tế núi chung. Do sự suy giảm của TTCK trong năm 2008, tổng số vốn huy động chỉ đạt hơn 14.300 tỷ đồng thụng qua hơn 100 đợt chào bỏn chứng khoỏn ra cụng chỳng. Tuy nhiờn, thị trường hồi phục vào năm 2009 đó tạo điều kiện cho hoạt động phỏt hành qua thị trường chứng khoỏn, đặc biệt là phỏt hành cổ phiếu. Tổng số vốn huy động qua phỏt hành cổ phiếu năm 2009 đó tăng hơn 50% so với 2008, đạt 21.724 tỷ đồng.
Bảng 8: Hoạt động phỏt hành và đấu giỏ cổ phiếu
Đơn vị: tỷ đồng Năm Phỏt hành cổ phiếu Đấu giỏ cổ phần húa Tổng cộng 2008 14,341 7,809 22,150 2009 21,724 2,124 23,848 2010 26.231 3,731 29,962 2011 37,681 5,728 43,904 Tổng 99,997 19,392 119,864
Nguồn: Tổng hợp từ cỏc bỏo cỏo của UBCKNN
Tớnh đến nay trờn thị trường chứng khoỏn đó cú 708 cụng ty niờm yết trờn cả hai sản chứng khoỏn điều đú núi lờn thị trường chứng khoỏn là nơi hấp dẫn để cỏc DN huy động vốn với số lượng chứng khoỏn phỏt hành là 37.26 tỷ đơn vị. Tổng giỏ trị vốn húa thị trường tớnh tại thời điểm ngày 31/12/2011 đạt 535,673 nghỡn tỷ đồng, tuy cú suy giảm 32.8% so với thời gian trước đú nhưng nú đó giải quyết rất nhiều khú khăn cho cỏc DN. Số lượng cụng ty niờm yết khụng ngừng tăng đồng nghĩa với việc khối ượng vốn huy động được từ thị trường chứng khoỏn là một cỏch thức huy động vốn quan trọng của cỏc DN.
2.3.2. Những hạn chế và nguyờn nhõn
- Những hạn chế
Trước hết chỳng ta phải núi đến đầu tiờn là hệ thống phỏp luật về chứng khoỏn ở Việt Nam, trong hệ thống phỏp luật về chứng khoỏn ở nước ta cũn nhiều lỗ hổng và chưa hoàn thiện, tạo nờn một rào cản cho cỏc DN khi tham gia vào thị trường chứng khoỏn để huy động vốn, mà biểu hiện là cú rất nhiều cỏc cụng ty nộp đơn xin phỏt hành chứng khoỏn nhưng đến tận một hai năm sau mới được duyệt điều đú đó làm điểm bất lợi cho DN và làm mất cơ hội phỏt triển kinh doanh của DN.
Tiếp theo do thị trường chứng khoỏn là nơi mà cỏc DN cú thể huy động được vốn với chi phớ thấp hơn cỏc hỡnh thức huy động vốn khỏc mà nú trở thành một mảnh đất màu mỡ để cỏc DN thi nhau gia nhập và phỏt hành cổ phiếu mà khụng biết năng lực và khả năng của cụng ty như thế nào làm cho thị trường chứng khoỏn bị pha loóng và diễn ra tỡnh trạng cung chứng khoỏn tăng nhanh vỡ thế mà dẫn đến giỏ chứng khoỏn giảm ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng huy động vốn của cỏc DN.
Tuy số lượng cụng ty chứng khoỏn ở Việt Nam hiện nay đó đạt 105 cụng ty nhưng khả năng hoạt động của cỏc cụng ty chứng khoỏn này lại
lỗ điều này ảnh hưởng rất lớn đến thị trường chứng khoỏn và khả năng huy động vốn của cỏc DN.
Khả năng cụng bố thụng tin ở thị trường chứng khoỏn ở nước ta cũn nhiều hạn chế, việc cỏc cụng ty chậm chễ cụng bố thụng tin đó ảnh hưởng rất lớn đến tõm lý cũng như khả năng đầu tư của nhà đầu tư gõy ảnh hưởng lớn đến dũng vốn đổ vào thị trường chứng khoỏn.
Hầu hết cỏc nhà đầu tư vào thị trường chứng khoỏn ở Việt Nam là cỏc nhà đõu tư nhỏ lẻ thiếu cỏc nhà đầu tư cú tổ chức mà cỏc nhà đầu tư nhỏ lẻ mục đớnh của họ lại là mang tớnh chất đầu cơ kiếm lợi hơn là đầu tư điều này làm cho khả năng huy động vốn của cỏc DN gặp nhiều khú khăn khi quyết định huy động vốn của mỡnh.
Về vấn đề trỏi phiếu chuyển đổi đối với cỏc DN cũng đang gặp khú khăn khi nhiều nhà đầu tư khụng mặn mà với hỡnh thức đầu tư này do lói suất thấp và cỏc nhà đầu tư khụng được hưởng nhiều lợi ớch từ loại hỡnh này.
Trong những năm gần đõy số lượng cỏc DN làm ăn cú lói đang giảm dần kiến cỏc DN bị lỗ hoặc lợi nhuận rất nhỏ vỡ thế mà ảnh hưởng đến khả năng chia cổ tức cho cổ đụng của cỏc DN và DN khú cú thể thực hiện chia cổ tức bằng cổ phiếu thưởng để tăng vốn vỡ lợi nhuận của cỏc DN khụng cú.
Cựng với đú là tỡnh hỡnh giỏ cổ phiếu trờn thị trường hiện nay đang rất thấp ớt cú những cổ phiếu cú giỏ cao và mức tăng trưởng núng cỏ biệt cú những cổ phiếu cú giỏ vài nghỡn đồng chớnh điều này gõy bất lợi cho DN khi thực hiện huy động vốn từ quỹ.
-Những nguyờn nhõn
Nguyờn nhõn của những chớnh sỏch phỏp luật chưa thật sự hoàn chỉnh mang nhiều tớnh bất cập là tỡnh trạng ở nước ta chớnh sỏch phỏp luật luụn đi sau và chưa đồng bộ với sự phỏt triển của thị trường chứng khoỏn,
mỗi khi xảy ra một sự việc hay một sự kiện nào đú thỡ nhà nước, chớnh phủ mới bắt tay vào sửa luật bổ sung và hoàn thiện điều đú đó ảnh hưởng rất nhiều đến thị trường chứng khoỏn mà đặc biệt là một thị trường chứng khoỏn non trẻ như nước ta hiện nay. Ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của cỏc DN như nộp đơn chờ phỏt hành chứng khoỏn những mói mới được duyệt điều đú đó làm giảm đi kế hoạch huy động vốn của cỏc DN.
Chớnh vỡ chớnh sỏch phỏp luật chưa thật sự hồn chỉnh nờn đó diễn ra tỡnh trạng cỏc DN đua nhau phỏt hành cổ phiếu trờn thị trường mà trong số đú cú nhiều DN chưa thực sự đủ tiờu chuẩn dẫn đến nhiều DN cú năng lực sản suất kộm làm giảm giỏ chứng khoỏn và kộo thị trường chứng khoỏn đi xuống mà từ đú ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của cỏc DN khỏc.
Trong thời gian qua cỏc DN liờn tục làm ăn khụng cú lói dẫn đến khụng cú lợi nhuận để chia cho cỏc cổ đụng, chớnh vỡ thế mà cỏc DN khú cú thể huy động vốn bằng việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu để tăng vốn điều lệ, cựng với đú là giỏ của cỏc cổ phiếu trờn thị trường lao dốc và cú rất nhiều cổ phiếu giảm xuống dưới mức mệnh giỏ kiến cho cỏc DN khú cú thể thực hiện huy động vốn từ quỹ thụng qua chia cổ phiếu thưởng.
Quy mụ của cỏc DN cũn nhỏ và khả năng cụng bố thụng tin cũn thấp chớnh vỡ điều này mà ảnh hưởng đến nhu cầu đõu tư của nhà đầu tư. Một khi thụng tin mập mờ và một DN cú quy mụ sản xuất nhỏ sẽ làm giảm tớnh hấp dẫn cỏc nhà đầu tư họ sẽ ớt quan tõm và đầu tư vào cụng ty đú vỡ thế mà lượng vốn thay vỡ đổ vào thị trường chứng khoỏn thỡ nú sẽ chảy sang cỏc lĩnh vực khỏc như ngõn hàng, vàng v.v..
Một vấn đề nữa ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của cỏc DN đú là mục đớch sử dụng nguồn vốn huy động. Cú rất nhiều DN trước khi huy động vốn thỡ cụng bố thụng tin nhằm tăng vốn điều lệ mở rộng sản xuất nhưng khi huy động được vốn thỡ dựng vốn đú để trả ngõn hàng. Điều đú làm ảnh hưởng đến cỏc nhà đầu tư họ mất lũng tin làm giảm nhu cầu
đầu tư của họ dẫn đến tỡnh trạng khú khăn trong việc huy động vốn của cỏc DN.
Nguyờn nhõn tiếp theo ảnh hưởng đến khả năng huy động vốn của cỏc DN đú là tỡnh hỡnh hoạt động của cỏc DN chưa tốt mà biểu hiện rừ nhất đú là cú nhiều DN làm ăn thua lỗ và khụng cú lợi nhuận dẫn đến phải giảm quy mụ và hoạt động sản xuất, mà muốn huy động được vốn thỡ cỏc DN phải cú tỡnh hỡnh hoạt động sản xuất kinh doanh tốt và làm ăn cú lói mới hấp dẫn nhà đầu tư bỏ tiền vào. Và từ tỡnh hỡnh kinh doanh của DN khụng tốt làm ảnh hưởng đến khả năng chi trả cổ tức cho cổ đụng của cụng ty làm cho cỏc cổ đụng khụng mặn mà trong việc đầu tư vào cụng ty, mà lượng vốn đổ vào cụng ty lại chớnh là lượng vốn đầu tư của cỏc nhà đầu tư vỡ thế cụng ty cú tỡnh hỡnh sản xuất kinh doanh khụng tốt và chớnh sỏch chi trả cổ tức khụng hợp lý sẽ dẫn đến tỡnh trạng khú khăn trong việc huy động vốn của cỏc DN.
CHƯƠNG 3: GIẢI PHÁP TĂNG CƯỜNG HUY ĐỘNG VỐN ĐIỀU LỆ TRấN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1. Định hướng phỏt triển của thị trường chứng khoỏn Việt Nam trong thời gian tới
Trong thập kỷ tới, TTCKVN cú nhiều tiềm năng và điều kiện thuận lợi để phỏt triển mạnh, tuy nhiờn, cơ hội phỏt triển luụn đồng hành cựng với những thỏch thức.Vỡ vậy, mục tiờu của TTCKVN trong giai đoạn tới được đặt ra như sau:
Một là, phỏt triển thị trường chứng khoỏn phải dựa trờn chuẩn mực
chung của thị trường và cỏc thụng lệ quốc tế tốt nhất, phự hợp với điều kiện thực tế và định hướng phỏt triển kinh tế – xó hội của đất nước, tớch cực hội nhập với thị trường tài chớnh khu vực và quốc tế.
Hai là, phỏt triển TTCK đồng bộ, toàn diện, hoạt động hiệu quả, vận
hành an toàn, lành mạnh, vừa gúp phần huy động vốn cho đầu tư phỏt triển của xó hội vừa tạo ra những cơ hội đầu tư sinh lợi, gúp phần nõng cao mức sống và an sinh xó hội.
Ba là, phỏt triển TTCK nhiều cấp độ, bảo đảm chứng khoỏn được tổ
chức giao dịch theo nguyờn tắc thị trường, cú sự quản lý, giỏm sỏt của Nhà nước; bảo đảm quyền, lợi ớch hợp phỏp và cú chớnh sỏch khuyến khớch cỏc chủ thể tham gia thị trường chứng khoỏn.
Bốn là, đa dạng húa cỏc sản phẩm, nghiệp vụ của thị trường, đảm bảo
cho cỏc tổ chức kinh doanh, dịch vụ chứng khoỏn hoạt động an toàn, hiệu quả dựa trờn nền tảng quản trị rủi ro và phự hợp với cỏc chuẩn mực chung và thụng lệ quốc tế. Từng bước tỏi cơ cấu hệ thống cỏc trung gian thị trường trờn nguyờn tắc khụng gõy xỏo trộn lớn và bảo đảm quyền và lợi ớch hợp phỏp của