II) Phơng pháp quản lý danh mục đầ ut theo chỉ số
2) Với Uỷ ban chứng khoán nhà nớc và các bên liên
2.9. Xây dựng một lộ trình hội nhập phù hợp
Tâm lý chung của các nhà đầu t là thích một thị tr- ờng chứng khốn ổn định vì nh thế họ sẽ hạn chế đợc phần lớn rủi ro từ nguy cơ bất ổn định của thị trờng. Để
trờng chứng khốn vững chắc trong q trình hội nhập của đất nớc đặc biệt là Việt Nam hiện nay đã là thành viên chính thức của tổ chức thơng mại thế giới (WTO).
Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ năm 1997 cho Việt Nam một bài học kinh nghiệm lớn trong vấn đề duy trì sự ổn định của các chỉ số chứng khoán.
Khi thị trờng bất động sản sụp đổ, các nhà đầu t n- ớc ngoài rút tiền ra, đồng baht mất giá, Ngân hàng trung ơng Thái Lan có một quyết định sai lầm là bán hơn mời tỷ USD để cứu đồng tiền của họ. Tỷ giá đồng baht cuối cùng vẫn khơng cứ đợc, cịn Thái Lan thì bị mất hơn mời tỷ USD.
Cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ bắt đầu từ châu á đã lan sang Nga, Trung và Nam Mỹ, thị trờng tiền tệ biến động lây lan sang thị trờng chứng khoán rồi từ quốc gia này đến quốc gia khác. Sự đổ vỡ của thị trờng bất động sản, sự thua lỗ của các công ty dẫn đến hiện tợng giảm giá cổ phiếu và trở thành trào lu rút vốn ồ ạt ra khỏi thị trờng chứng khoán của một nớc rồi cả một khu vực. Khủng hoảng ở một nớc dẫn tới khủng hoảng trên một hệ thống. Đây là một nguy cơ lớn đối với thị trờng chứng khoán Việt Nam khi kết nối với nền kinh tế thế giới.
Khi tham gia vào quá trình hội nhập kinh tế quốc tế, cánh cửa thu hút vốn đầu t nớc ngoài qua thị trờng chứng khoán mở rộng hơn nhng đồng thời khả năng lây lan rủi ro và những ảnh hởng của sự biến động tài chính do sự liên kết của các thị trờng trên toàn cầu rất dễ xảy ra. Thị tr- ờng chứng khốn đóng vai trị là kênh huy động vốn và là
năng lây lan rủi ro và chịu biến động. Chính vì lẽ đó, khi hội nhập cần phải hết sức thận trọng để tránh những biến động tài chính cho thị trờng chứng khốn và cả cho nền kinh tế.
Một nguy cơ khác, theo các chuyên gia kinh tế là sự quá phụ thuộc vào luồng vốn quốc tế, dẫn đến tình trạng lệ thuộc kinh tế và thậm chí là chính trị. Thực tế cho thấy, đây là điều đáng lo ngại vì nhiều nớc khơng đủ khả năng kiểm sốt q trình hội nhập khiến nền kinh tế rơi vào tình trạng mất chủ quyền do áp dụng hoàn toàn những quy định của nớc mạnh. ở mức độ thấp hơn là nguy cơ biến dạng thị trờng khi các cờng quốc mạnh áp đặt những nguyên tắc của họ vào các nớc nhỏ, làm cho những nớc nhỏ phải thay đổi những nguyên tắc, chuẩn mực ban đầu của họ. Hậu quả là, thị trờng một n- ớc yếu hơn rất dễ trở thành "sân sau" của một nớc mạnh hơn do những quy luật nghiệt ngã của cạnh tranh trong quá trình hội nhập. Theo các chuyên gia kinh tế khi tham gia vào quá trình hội nhập, thị trờng chứng khốn của Việt Nam cũng có nguy cơ đối đầu với sự biến dạng này nếu khơng có đợc những biện pháp phịng ngừa hợp lý.
Vì thế, trớc mắt, chúng ta nên ngăn chặn và kiểm sốt FII, khơng để nguồn vốn này tự do thao túng, gây nguy hiểm cho nền kinh tế, bởi khi đổ vào thị trờng chứng khoán, vốn FII đã tác động làm cho đồng tiền Việt Nam tăng giá rồi khi thị trờng biến động nhà đầu t nớc ngoài rút vốn ra ào ạt sẽ gây rối loạn, thậm chí sụp đổ
FII khơng phải là nguồn tiền đầu t trực tiếp tạo ra tăng trởng kinh tế. Nhiều chuyên gia kinh tế cho rằng khơi nguồn từ bên trong, tức là tạo điều kiện để tiền tiết kiệm của ngời dân trong nớc tham gia thị trờng chứng khốn.
Có thể thấy kinh nghiệm từ Trung Quốc. Vốn FII vào nớc này phải đăng ký, đợc cấp hạn ngạch, đợc mua bao nhiêu tiền, tất cả đều đợc quản lý (kiểm soát) để biết rõ nguồn và kênh. Các nhà đầu t Trung Quốc rất ủng hộ việc làm đó.
Nh vậy, một trong những điều quan trọng là xây dựng đợc một lộ trình hội nhập phù hợp thơng qua việc mở cửa từng bớc, có chọn lọc và cân nhắc trong từng giai đoạn và từng đối tợng cụ thể. Tuy nhiên, phải đặt trong tổng thể quá trình hội nhập cũng nh q trình cải cách thị trờng tài chính, hệ thống tài chính ngân hàng và cải cách nền kinh tế nói chung. Nếu thiếu sự gắn kết này, thị trờng vốn khó lịng phát triển và đủ sức chống đỡ các bất ổn từ bên ngồi.
Kết luận
Vậy có nên theo đuổi chiến lợc quản lý danh mục đầu t theo chỉ số?
Tại Mỹ, nhiều nhà đầu t tổ chức, bên cạnh việc nắm giữ một số cổ phiếu trong danh mục S&P 500, họ còn cố gắng gia giảm nguồn vốn đầu t vào những phân khúc thị trờng nhất định. Với phơng pháp này họ hi vọng sẽ có thành tích vợt trội so với chỉ số S&P 500. Tuy nhiên, thống kê cho thấy, một nhà quản lý cổ phiếu xuất sắc
chỉ có triển vọng vợt qua chỉ số S&P 500 bình quân từ 1,25 tới 1,5 điểm trong thời gian vài năm. Điều ấy có nghĩa là một quỹ đầu t sẽ rất khó vợt qua chỉ số S&P 500 khoảng cách xa.
Tuy nhiên, khó có thể nói rằng thế nào là một chiến lợc đầu t đúng. Bởi thị trờng chứng khốn ln là nơi có quá nhiều quan điểm cá nhân, quá nhiều cách hiểu, quá nhiều phơng pháp tiếp cận, quá nhiều cảm xúc và quá nhiều cơ hội. Và chính những cái “quá nhiều” ấy mang lại sức hấp dẫn bí ẩn cho thị trờng. Hoàn thành bài nghiên cứu nhỏ này, tơi khơng có tham vọng thuyết phục ngời đọc rằng: Quản lý danh mục đầu t theo chỉ số là chiến lợc thành công nhất mọi thời đại. Mà tôi chỉ mong muốn đem lại cho ngời đọc cái nhìn tổng quan và sâu sắc về một trong những phơng pháp quản lý danh mục đầu t đã đợc áp dụng trên thế giới, để chúng ta có thêm một lựa chọn hữu ích trong chiến lợc đầu t của mình.
Tơi xin chân thành cảm ơn thầy cô và các bạn đọc đã quan tâm đến đề tài này. Một lần nữa, tôi xin chân thành cảm ơn TS. Nguyễn Đình Thọ đã tận tình giúp đỡ để tơi hồn thành tốt khoá luận.
Danh mục tài liệu tham khảo
1. TS. Đào Lê Minh, Trung tâm nghiên cứu và bồi dỡng nghiệp vụ chứng khốn, UBCKNN (2002), Giáo trình thị
trờng chứng khốn, Nhà xuất bản Tài chính.
2. PGS.TS. Nguyễn Đăng Nam, Học viện Tài Chính (2006), Phân tích và đầu t chứng khốn, Nhà xuất bản Tài chính.
3. PGS.TS. Nguyễn Văn Nam, PGS.TS. Vơng Trọng Nghĩa (2002), Giáo trình thị trờng chứng khoán, Nhà xuất bản Tài chính.
4. Trung tâm nghiên cứu khoa học và đào tạo chứng khoán, UBCKNN (1999), Phơng pháp tính chỉ số giá cổ
phiếu.
5. David Eagle, Ph.D., Eastern Washington University (2005), The indexing paradox.
6. J-H Steffi Yang, Trinity College, University of Cambridge, The Markovian Dynamics of “Smart Money”
7. Marc Goergen, Luc Remeboog (1999), Strong
managers and Passive institutional investors in the UK,
European Corporate Governance Network.
8. Các website: www.stockmarket.vnn.vn/daotao/ebooks/ gioi_thieu.htm www.investopedia.com/articles/06/MPT.asp en.wikipedia.org/wiki/Passive_management forum.vietstock.com.vn/blogs/default.aspx www.pru-fund.com.vn www.cbv.vn
www.fpts.com.vn/VN/Tin-tuc/Trong-nuoc/2007/08 www.vse.org.vn www.hastc.org.vn/index.asp www.ssc.gov.vn/ssc/Default.aspx info.vcbs.com.vn/Research/CompanyOverView.aspx ideas.repec.org/cgi-bin/htsearch www.dongasecurities.com.vn/news.aspx www.mekongsecurities.com.vn/default.aspx www.icbs.com.vn/default.asp www.acbs.com.vn www.vcbs.com.vn www.hsc.com.vn www.bsc.com.vnmagicformulainvesting.com www.infotv.vn
Danh mục các chữ viết tắt
CTCP Công ty cổ phần
HOSE Hochiminh Stock Exchange
NNHN Ngân hàng Nhà nớc
OTC Thị trờng giao dịch chứng khoán phi tập trung
SGDCK Sở giao dịch chứng khoán
TTGDCK HN Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội
TTGDCK TP. HCM Trung tâm Giao dịch Chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh
Danh mục các bảng biểu
Bảng Tran
g 1 Bảng tổng kết các tiêu chuẩn lựa chọn tài
sản đầu t
14 2 Bảng tiêu chí niêm yết trong danh mục CBV-
Index, CBV-MidCap, CBV-SmallCap
58
3 Bảng xác định tỷ lệ vốn đầu t phân bổ cho từng công ty trong danh mục đầu t theo chỉ số CBV-20
62
4 Bảng so sánh chiến lợc quản lý danh mục đầu t theo chỉ số và chiến lợc quản lý danh mục đầu t chủ động
67- 68
phụ lục 1
Danh sách chứng khoán niêm yết trên Sở giao dịch chứng khốn Hồ Chí Minh
1 ABT : CTCP XNK Thuỷ sản Bến Tre
2 ACL : CTCP XNK Thuỷ sản Cửu Long An Giang 3 AGF : CTCP XNK Thuỷ sản An Giang
4 ALT : CTCP Văn hố Tân Bình 5 BBC : CTCP BIBICA 6 BBT : CTCP Bơng Bạch Tuyết 7 BHS : CTCP đờng Biên Hồ 8 BMC : CTCP khống sản Bình Định 9 BMP : CTCP nhựa Bình Minh 10 BPC : CTCP bao bì Bỉm Sơn 11 BT6 : CTCP bê tông 620 Châu
12 BTC : CTCP cơ khí và xây dựng Bình Triệu 13 CAN : CTCP Đồ Hộp Hạ Long
14 CII : CTCP đầu t hạn tầng kỹ thuật TP.HCM 15 CLC : CTCP Cát Lợi
16 COM : CTCP Vật t xăng dầu
17 CYC : CTCP Gạch men CHANG YIH
18 DCT : CTCP Tấm lợp vật liệu xây dựng Đồng Nai 19 DHA : CTCP Hoá An
20 DHG : CTCP dợc Hậu Giang
21 DIC : CTCP đầu t và thơng mại dic
22 DMC : CTCP xuất nhập khẩu y tế domesco 23 DNP : CTCP nhựa xây dựng đồng nai
25 DRC : CTCP cao su đà nẵng 26 DTT : CTCP kỹ nghệ đễ thành 27 DXP : CTCP cảng đoạn xá
28 FMC : CTCP thực phẩm sao ta 29 FPC : TCP FULL POWER
30 FPT : CTCP phát triển đầu t công nghệ FPT
31 GIL : CTCP sản xuất kinh doanh XNK Bình Thạnh 32 GMC : CTCP sản xuất thơng mại may Sài Gòn 33 GMD : CTCP đại lý liên hiệp vận chuyển
34 GTA : CTCP chế biến gỗ thuận an 35 HAP : CTCP HAPACO
36 HAS : CTCP xây lắp bu điện Hà Nội 37 HAX : CTCP dịch vụ ô tô hàng xanh
38 HBC : CTCP xây dựng và kinh doanh địa ốc Hồ Bình 39 HBD : CTCP bao bì pp Bình Dơng 40 HMC : CTCP kim khí thành phố Hồ Chí Minh 41 HRC : CTCP cao su Hịa Bình 42 HTV : CTCP vận tải Hà Tiên 43 IFS : CTCP thực phẩm quốc tế 44 IMP : CTCP dợc phẩm imexpharm
45 ITA : CTCP khu công nghiệp Tân Tạo 46 KDC : CTCP Kinh Đô
47 KHA : KHAHOMEX
48 KHP : CTCP điện lực Khánh Hoà
49 LAF : CTCP chế biến hàng xuất khẩu Long An 50 LBM : CTCP vật liệu xây dựng Lâm Đồng
53 MCV : CTCP CAVICO Việt Nam khai thác mỏ và xây dựng
54 MHC : CTCP hàng hải Hà Nội 55 NAV : CTCP Nam Việt
56 NHC : CTCP gạch ngói Nhị Hiệp
57 NKD : CTCP chế biến thực phẩm Kinh Đô miền bắc 58 NSC : CTCP giống cây trồng trung ơng
59 PAC : CTCP pin ắc quy miền Nam
60 PET : CTCP Dịch vụ - Du lịch Dầu khí 61 PGC : CTCP GAS PETROLIMEX
62 PJT : CTCP vận tải xăng dầu đờng thủy 63 PMS : CTCP cơ khí xăng dầu
64 PNC : CTCP văn hoá Phơng Nam 65 PPC : CTCP nhiệt điện Phả Lại
66 PVD : Tổng công ty khoan và dịch vụ khoan dầu khí
67 RAL : CTCP Bóng đèn phích nớc Rạng Đông 68 REE : CTCP cơ điện lạnh
69 RHC : CTCP thuỷ điện RY NINH II
70 SAF : CTCP lơng thực thực phẩm SAFOCO 71 SAM : CTCP cáp và vật liệu viễn thông
72 SAV : CTCP hợp tác kinh tế và XNK SAVIMEX 73 SCD : CTCP nớc giải khát Chơng Dơng
74 SDN : CTCP sơn Đồng Nai
75 SFC : CTCP nhiên liệu Sài Gòn 76 SFI : CTCP đại lý vận tải SAFI 77 SFN : CTCP dệt lới Sài Gòn 78 SGC : CTCP XNK Sa Giang 79 SGH : CTCP khách sạn Sài Gòn
80 SHC : CTCP hàng hải Sài Gòn 81 SJ1 : CTCP Thuỷ sản số 1
82 SJD : CTCP thuỷ điện Cần Đơn
83 SJS : CTCP đầu t phát triển công nghiệp và khu đô thị Sông Đà
84 SMC: CTCP đầu t thơng mại SMC
85 SSC : CTCP giống cây trồng miền Nam 86 STB : Ngân hàng TMCP Sài Gịn thơng tín 87 TAC : CTCP dầu thực vật Tờng An
88 TCR : CTCP công nghiệp gốm sứ TAICERA 89 TCT : TCT
90 TDH : CTCP phát triển nhà Thủ Đức 91 TMC : CTCP thơng mại XNK Thủ Đức 92 TMS: CTCP kho vận giao nhận
93 TNA : CTCP thơng mại XNK Thiên Nam
94 TNC : Công ty Cổ phần Cao su Thống Nhất 95 TRC : Công ty cổ phần Cao su Tây Ninh 96 TRI : CTCP nớc giải khát Sài Gòn
97 TS4 : CTCP Thuỷ sản số 4
98 TTC : CTCP gạch men Thanh Thanh 99 TTP : CTCP bao bì nhựa Tân Tiến
100 TYA : CTCP dây và cáp điện Taya Việt Nam 101 UNI : CTCP Viễn Liên
102 VFC : CTCP VINAFCO
103 VGP : CTCP cảng rau quả
104 VIC : Công ty Cổ phần Vincom 105 VID : CTCP giấy Viễn Đông
108 VNE : Tổng Công ty Cổ phần Xây dựng điện Việt Nam
109 VNM : CTCP sữa Việt Nam
110 VPK : CTCP bao bì dầu thực vật
111 VSH : CTCP thuỷ điện Vĩnh Sơn sông Hinh 112 VTA : CTCP VITALY
113 VTB : CTCP điện tử Tân Bình 114 VTC : CTCP viễn thông VTC Hai chứng chỉ quỹ:
PPRUBF1: Công ty trách nhiệm hữu hạn quản lý quỹ đầu t Prudential tại Việt Nam
VFMVF1: Công ty liên doanh quản lý quỹ đầu t tại Việt Nam
phụ lục 2
Danh sách chứng khoán niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội
1 ACB: Ngân hàng Thơng mại CP á Châu 2 BBS: CTCP Bao bì xi măng Bút Sơn 3 BCC: CTCP xi măng Bỉm Sơn
4 BHV: CTCP Viglacera Bá Hiền 5 BMI: Tổng CTCP Bảo Minh 6 BTS: CTCP xi măng Bút Sơn
7 BVS: CTCP Chứng khoán Bảo Việt 8 CIC: CTCP Đầu t và Xây dựng COTEC
9 CID: CTCP Xây dựng và phát triển cơ sở hạ tầng 10 CJC: CTCP Cơ điện Miền Trung
11 CMC: CTCP Xây dựng và cơ khí số 1 12 CTB: CTCP Chế tạo bơm Hải Dơng
13 CTN: CTCP Xây dựng Cơng trình ngầm 14 DAC: CTCP Viglacera Đơng Anh
15 DAE: CTCP Sách giáo dục tại Tp. Đà Nẵng 16 DHI: CTCP In Diên Hồng
17 DTC: CTCP Đông Triều Viglacera
18 EBS: CTCP Sách giáo dục tại Tp. Hà Nội 19 GHA: CTCP Giấy Hải âu
20 HAI: CTCP Nông dợc H.A.I
21 HJS: CTCP Thuỷ điện Nậm Mu 22 HLY: CTCP Viglacera Hạ Long I 23 HNM: CTCP Sữa Hà Nội
24 HPC: CTCP Chứng khốn Hải Phịng 25 HPS: CTCP Đá Xây dựng Hòa Phát
27 HTTP: CTCP In sách giáo khoa Hòa Phát 28 ICF:CTCP Đầu t Thơng mại Thuỷ sản
29 ILC: CTCP Hợp tác lao động với nớc ngồi 30 LTC: CTCP Điện nhẹ Viễn thơng
31 MCO: CTCP Đầu t và Xây dựng Cơng trình 1 32 MEC: CTCP cơ khí Lắp máy sơng Đà
33 MPC: CTCP Thuỷ hải sản Minh Phú 34 NBC: CTCP Than Núi Béo
35 NLC: CTCP Thuỷ điện Nà Lơi
36 NPS: CTCP May Phú Thịnh, Nhà Bè 37 NST: CTCP Ngân Sơn
38 NTP: CTCP Nhựa Thiếu Niên Tiền Phong 39 PAN: CTCP Xuyên Thái Bình
40 PJC: CTCP Thơng mại và Vận tải Petrolimex Hà Nội 41 PLC: CTCP Hoá dầu Petrolimex
42 POT: CTCP Thiết bị Bu điện
43 PPG: CTCP Sản xuất Thơng mại Dịch vụ Phú Phong 44 PSC: CTCP Vận tải và Dịch vụ Petrolimex Sài Gòn 45 PTC: CTCP Đầu t và Xây dựng Bu điện
46 PTS: CTCP Vận tải và Dịch vụ Petrolimex Hải Phịng
47 PVI: Tổng CTCP Bảo hiểm Dầu khí Việt Nam 48 PVS: Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí 49 RCL: CTCP Địa ốc Chợ Lớn 50 S55: CTCP Sơng Đà 505 51 S64: CTCP Sông Đà 6.04 52 S91”: CTCP Sông Đà 9.01 53 S99: CTCP Sông Đà 9.09
54 SAP: CTCP In sách giáo khoa tại Tp.Hồ Chí Minh 55 SCC: CTCP Xi măng Sông Đà
56 SCJ: CTCP Xi măng Sài Sơn 57 SD3: CTCP Sông Đà 3
58 SD5: CTCP Sông Đà 5 59 SD6: CTCP Sông Đà 6 60 SD7: CTCP Sông Đà 7 61 SD9: CTCP Sông Đà 9
62 SDA: CTCP SIMCO Sông Đà 63 SDC: CTCP T vấn Sông Đà 64 SDT: CTCP Sông Đà 10