1.1 .Khả năng sinh lời của doanh nghiệp
1.1.2 .Các nhân tố ảnh hƣởng đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp
1.2. Phân tích khả năng sinh lời của doanh nghiệp
1.2.3.2 Nội dung Phân tích khả năng sinh lời vốn kinh doanh của doanh
doanh nghiệp cũng nh từng lĩnh vực ho t động để kịp thời phát hiện lĩnh vực nào hiệu quả, lĩnh vực nào ho t động kém hiệu quả, khâu quản lý nào trong quy trình ho t động cần điều chỉnh để tăng hả năng sinh lời cho doanh nghiệp.
1.2.3.2 Nội dung Phân tích khả năng sinh lời vốn kinh doanh của doanh nghiệp doanh nghiệp
- Khả năng sinh lời cơ ản của vốn kinh doanh là khả năng t o ra l i nhuận cơ ản (l i nhuận tr ớc thuế và lãi vay) từ vốn kinh doanh của doanh nghiệp.
- Thơng qua phân tích khả năng sinh lời của vốn kinh doanh sẽ giúp cho chủ thể quản lý thấy đ c nếu hơng quan tâm đến nguồn gốc hình thành của vốn và tình hình thực hiện nghĩa vụ của doanh nghiệp đối với nhà n ớc thì một đồng vốn tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh thì doanh nghiệp thu đ c bao nhiêu đồng l i nhuận. Qua đó phân tích ngun nhân, đề xuất giải pháp nhằm nâng cao khả năng sinh lời từ vốn của doanh nghiệp trong các kỳ tiếp theo.
- Khả năng sinh lời của vốn inh oanh đ c phản ánh thông qua 2 chỉ tiêu: Hệ số sinh lời cơ ản của vốn kinh doanh (BEP) và hệ số sinh lời ròng của tài sản (ROA):
(1) Hệ số sinh lời cơ bản của vốn kinh doanh (BEP):
BE P =
BE P =
Hệ số sinh lời ho t động *
tr ớc lãi vay và thuế
Hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh
BE
P = Hđ x SVlđ x Hhđ
Trong đó: Hđ là hệ số đầu t ngắn h n; SVlđ là số vòng luân chuyển VLĐ; Hhđ là hệ số sinh lời ho t động tr ớc lãi vay và thuế
Chỉ tiêu này cho biết, bình quân mỗi đồng vốn kinh doanh tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh trong mỗi thời kỳ nhất định sẽ t o ra bao nhiêu đồng l i nhuận sau thuế, hơng tính đến ảnh h ởng của nguồn gốc vốn kinh doanh và thuế TNDN; hay nói cách khác chỉ tiêu này phản ánh khả năng sinh lời của vốn inh oanh hi hơng tính đến nguồn gốc hình thành của vốn kinh doanh và thuế TNDN. Chỉ tiêu này càng cao càng biểu hiện xu h ớng tích cục cho doanh nghiệp.
Phƣơng pháp phân tích khả năng sinh lời cơ bản của vốn kinh doanh: Sử dụng ph ơng pháp so sánh để so sánh các chỉ tiêu hệ số sinh lời
cơ ản vốn kinh doanh của doanh nghiệp qua các kỳ để đánh giá xu h ớng biến động của các chỉ tiêu, hoặc so sánh chỉ tiêu sinh lời của công ty với chỉ tiêu trung bình ngành; đồng thời căn cứ vào giá trị của từng chỉ tiêu, vào kết quả so sánh, đặc thù ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp để đánh giá khả năng sinh lời cơ ản vốn kinh doanh của doanh nghiệp là cao hay thấp, tăng hay giảm; sử dụng ph ơng pháp phân tích để làm rõ xu h ớng tác động của các chính sách tài chính và chiến l c kinh doanh của doanh nghiệp đến khả năng sinh lời cơ ản ( EP) qua đó cung cấp các thơng tin t vấn cụ thể tùy theo từng chủ thể quản lý
Trình tự phân tích BEP:
- ớc 2: Xác định đối t ng cụ thể của phân tích: ∆BEP = BEP1– BEP0
- ớc 3: Xác định MĐAH của các nhân tố đến BEP: Mức độ ảnh h ởng của nhân tố Hđ đến BEP:
∆ EP(Hđ) = (Hđ1-Hđ0) * SVlđ0 * Hhđ0
Mức độ ảnh h ởng của nhân tố SVlđ đến BEP: ∆ EP(SVlđ) = Hđ1 * (SVlđ1-SVlđ0) * Hhđ0
Mức độ ảnh h ởng của nhân tố Hhđ đến BEP: ∆ EP(Hhđ) = Hđ1 * SVlđ1 * (Hhđ1 - Hhđ0)
- ớc 4: Phân tích tính chất ảnh h ởng của các nhân tố (1) Nhân tố hệ số đầu t ngắn h n:
- Chiều h ớng tác động: Với điều kiện các nhân tố hác hơng đổi thì Hđ ảnh h ởng cùng chiều đến BEP
- Nguyên nhân ảnh h ởng: ảnh h ởng của nhân tố này là do quy mô ho t động của đơn vị, chính sách đầu t , đặc điểm ngành nghề của đơn vị…
- Cách đánh giá: Hđ tăng cho thấy doanh nghiệp đang tăng c ờng đầu t vào tài sản ngắn h n
(2) Nhân tố số vòng luân chuyển vốn l u động:
- Chiều h ớng tác động: Với điều kiện các nhân tố hác hơng đổi thì SVlđ ảnh h ởng cùng chiều đến BEP
- Nguyên nhân ảnh h ởng: ảnh h ởng của nhân tố này là do chính sách đầu t , q trình quản lý và sử dụng vốn trong ho t động của đơn vị
- Cách đánh giá: SVlđ tăng đ c đánh giá là oanh nghiệp đang ho t động ổn định và có thể sử dụng vốn l u động đ t hiệu quả cao
(3) Nhân tố hệ số sinh lời tr ớc lãi vay và thuế
thì Hhđ ảnh h ởng cùng chiều đến BEP
- Nguyên nhân ảnh h ởng: ảnh h ởng của nhân tố này là do chính sách đầu t , ết quả ho t động kinh doanh của doanh nghiệp, tình hình quản lý chi phí cho q trình ho t động của doanh nghiệp
- Cách đánh giá: Hhđ tăng đ c đánh giá là oanh nghiệp đang ho t động ổn định và có hiêu quả
(2) Hệ số sinh lời rịng của tài sản (ROA): Phản ánh bình qn mỗi
đồng vốn kinh doanh sau mỗi thời kỳ nhất định t o ra đ c ao nhiêu đồng l i nhuận sau thuế. Nếu chỉ tiêu này càng lớn chứng tỏ khả năng sinh lời ròng của vốn inh oanh càng cao, qua đó đánh giá đ c trình độ tổ chức quản lý ho t động sản xuất kinh doanh của DN và ng c l i
ROA =Hệ số sinh lời ho t động Sau thuế (ROS) *Hiệu suất sử dụng vốn Kinh doanh
ROA = Hđ x SVlđ X ROS ROA = Hđ x SVlđ x (1 – Hcp)
Trong đó: Hđ là hệ số đầu t ngắn h n, Svlđ là số vòng quay vốn l u động, ROS là hệ số khả năng sinh lời ho t động
- Khả năng sinh lời ròng của tài sản phụ thuộc vào hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh và khả năng sinh lời ho t động. Thực tế hai nhân tố này luôn tồn t i ên nhau nh hai mặt đối lập trong mỗi doanh nghiệp: Nếu doanh nghiệp nào đó có hiệu suất sử dụng vốn cao thì th ờng có hệ số sinh lời ho t động thấp và ng c l i, nếu hiệu suất sử dụng vốn thấp thì hệ số sinh lời ho t động th ờng cao để cùng tới một kết cục là khả năng sinh lời
kinh tế luôn ao động xung quanh hệ số sinh lời bình quân của thị tr ờng. Tình hình đó chịu sự tác động bởi đặc điểm ngành nghề kinh doanh và quy luật bình qn hóa l i nhuận trong nền kinh tế thị tr ờng:
o Thứ nhất, o đặc điểm ngành nghề kinh doanh chi phối: Đối với
các doanh nghiệp ho t động trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh thì giá trị gia tăng cấu thành vào sản phẩm th ờng khá lớn, hệ số sinh lời ho t động cao do chênh lệch giá bán và giá phí cao, nh ng đồng thời doanh nghiệp này phải đầu t vốn lớn, đặc biệt là vốn cố định làm cho hiệu suất sử dụng vốn th ờng là thấp. Ng c l i, các doanh nghiệp ho t động trong lĩnh vực th ơng m i, dịch vụ thì giá trị gia tăng trong sản phẩm, dịch vụ thấp nên khả năng sinh lời ho t động thấp nh ng oanh nghiệp này cần ít vốn đầu t hơn, đặc biệt vốn định nên hiệu suất sử dụng vốn th ờng cao hơn các oanh nghiệp sản xuất.
o Thứ hai, do quy luật bình qn hố l i nhuận trong nền kinh tế thị
tr ờng: Trong nền kinh tế thị tr ờng sự điều tiết của các quy luật kinh tế cơ bản nh quy luật giá trị, quy luật c nh tranh. khiến cho các lĩnh vực, lo i hình kinh doanh nào sinh lời cao hơn thì sẽ thu hút nhiều nguồn vốn và đối thủ ho t động tham gia đầu t cùng iếm lời khiến cho khả năng sinh lời giảm dần, ng c l i ở lĩnh vực nào đó hả năng sinh lời quá thấp so với mức bình quân hoặc lỗ thì sẽ khiến cho các đơn vị đang inh oanh ở lĩnh vực đó sẽ giảm dần vì nhà kinh doanh phá sản hoặc vì rút vốn sang đầu trở lĩnh vực hấp dẫn hơn, đồng thời các nhà kinh doanh mới không lựa chọn đầu t vào lĩnh vực đó. Tất yếu nh ng nhà kinh doanh cịn trụ l i đ c ở lĩnh vực đó ần sẽ tăng đ c khả năng sinh lời đến mức bình quân chung san bằng khả năng sinh lời chênh lệch.
Từ 2 lý do chủ yếu trên khiến cho chúng ta càng yên tâm với nhận định về yếu tố “Nhân hòa” trong các yếu tố tác động đến khả năng sinh lời
của mỗi doanh nghiệp. Khi hiệu suất sử dụng vốn kinh doanh thấp hoặc hệ số sinh lời ho t động thấp hơng có nghĩa là hả năng sinh lời của vốn kinh doanh sẽ thấp mà vấn đề còn tùy thuộc vào các biện pháp kết h p sự tác động của các nhân tố đến khả năng sinh lời của vốn kinh doanh của các nhà quản trị tài chính doanh nghiệp, đó là: đầu t vốn, quản trị vốn, quản trị chi phí để phân bổ vốn h p l , tăng tốc độ luân chuyển vốn l u động, tăng hệ số sinh lời ho t động bằng cách giảm hệ số chi phí.
Phƣơng pháp phân tích khả năng sinh lời vốn kinh doanh: Sử
dụng ph ơng pháp so sánh để xác định chênh lệch của chỉ tiêu, sử dụng ph ơng pháp thay thế liên hoàn và ph ơng pháp phân tích tính chất ảnh h ởng các nhân tố để làm rõ sự tác động của các nhân tố tác động đến khả năng sinh lời của vốn kinh doanh
Trình tự phân tích ROA:
- ớc 1: Xác định ROA ở kỳ gốc và kỳ phân tích
- ớc 2: Sử dụng ph ơng pháp so sánh để so sánh chỉ tiêu ROA gi a kỳ phân tích và kỳ gốc
∆ROA = ROA1 – ROA0
- ớc 3: Xác định MĐAH của các nhân tố đến ROA: Mức độ ảnh h ởng của Hđ đến ROA:
∆ROA(Hđ) = (Hđ1- Hđ0) x SVlđ0 X ROS0 Mức độ ảnh h ởng của SVlđ đến ROA: ∆ROA(SVlđ) = Hđ1 x (SVlđ1- SVlđ0) X ROS0 Mức độ ảnh h ởng của ROS đến ROA: ∆ROA(ROS) = Hđ1 x SVlđ1 X (ROS1 – ROS0)
- ớc 4: Phân tích thực chất ảnh h ởng của các nhân tố đến ROA: (1) Nhân tố hệ số đầu t ngắn h n:
thì Hđ ảnh h ởng cùng chiều đến ROA
- Nguyên nhân ảnh h ởng: ảnh h ởng của nhân tố này là do quy mơ ho t động của đơn vị, chính sách đầu t , chính sách nhà n ớc và biến động về giá của các yếu tố đầu vào...
- Cách đánh giá: Hđ tăng cho thấy doanh nghiệp đang tăng c ờng đầu t vào tài sản ngắn h n
(2) Nhân tố số vòng luân chuyển vốn l u động:
- Chiều h ớng tác động: Với điều kiện các nhân tố hác hông đổi thì SVlđ ảnh h ởng cùng chiều đến ROA
- Nguyên nhân ảnh h ởng: ảnh h ởng của nhân tố này là do chính sách đầu t , quá trình quản lý và sử dụng vốn trong ho t động của đơn vị
- Cách đánh giá: SVlđ tăng đ c đánh giá là oanh nghiệp đang ho t động ổn định và có thể sử dụng vốn l u động đ t hiệu quả cao
(3) Nhân tố ROS :
- Chiều h ớng tác động: Với điều kiện các nhân tố hác hơng đổi thì ROS ảnh h ởng cùng chiều đến ROA
- Nguyên nhân ảnh h ởng: Nhân tố này chịu ảnh h ởng bởi: l i nhuận thuần từ bán hang cung cấp dịch vụ và l i nhuận từ ho t động tài chính và ho t động khác, mức độ tiêu hao phí của doanh nghiệp.
- Cách đánh giá: Khi ROS>0 thì doanh nghiệp kinh doanh có lãi, ROS càng lớn thì lãi càng lớn. Khi ROS âm thì doanh nghiệp đang ị lỗ. Tuy nhiên, ROS phụ thuộc vào đặc tính của từng ngành nghề, muốn đánh giá doanh nghiệp thì nên đánh giá ựa trên mặt bằng trung bình ngành. Tuy nhiên, ROS tăng hay giảm thể hiện tình hình quản lý chi phí của doanh nghiệp là tiết kiệm hay lãng phí
1.2.3.3Nội dung phân tích khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp
- Khả năng sinh lời vốn chủ sở h u là khả năng t o ra l i nhuận sau thuế từ vốn chủ sở h u của doanh nghiệp
- Khả năng sinh lời của vốn chủ sở h u phản ánh một cách tổng h p năng lực ho ch định, thực thi các chính sách tài chính và chiến l c kinh doanh của doanh nghiệp trong mỗi thời kỳ. Đây là chỉ tiêu đ c các chủ sở h u và các nhà đầu t quan tâm, kỳ vọng hi đầu t vốn vào doanh nghiệp …
- Khả năng sinh lời của vốn chủ đ c đánh giá thông qua chỉ tiêu hệ số khả năng sinh lời của vốn chủ sở h u (ROE) và đ c xác định nh sau:
* ROE = 1/Ht x HKD x ROS ROE = 1/Ht x Hđ x SVlđ x (1-Hcp)
Trong đó: ROS là hệ số khả năng sinh lời ho t động; Hđ là hệ số đầu t ngắn h n; SVlđ là số vòng quay của vốn l u động; Ht là hệ số tự tài tr ; Hcp là hệ số chi phí.
- Chỉ tiêu này cho biết bình quân mỗi đồng vốn chủ sở h u sử dụng trong kỳ t o ra đ c ao nhiêu đồng l i nhuận ròng. Nếu hệ số sinh lời vốn chủ sở h u càng lớn thì doanh nghiệp càng có khả năng huy động thêm vốn ở thị tr ờng tài chính để tài tr cho ho t động kinh doanh và ng c l i. Tuy nhiên, không phải lúc nào khả năng sinh lời trên vốn chủ cao cũng thuận l i, bởi vì có thể do tỷ trọng vốn chủ sở h u nhỏ trong tổng quy mô vốn huy động nên doanh nghiệp đang tận dụng u thế của đòn ẩy tài chính để khuếch đ i hệ số khả năng sinh lời của vốn chủ và hi đó m o hiểm tài chính cũng cao, nếu doanh nghiệp bị lỗ trong kinh doanh thì sự suy giảm của quy mô vốn chủ sở h u sẽ xảy ra với tốc độ lớn.
- Từ công thức xác định cho thấy khả năng sinh lời của vốn chủ sở h u phụ thuộc vào 4 nhân tố là: hệ số tự tài tr (Ht), hệ số đầu t ngắn h n (Hđ), số vòng luân chuyển vốn l u động (SVlđ) và hệ số chi phí (Hcp).
Vì vậy, để tăng hả năng sinh lời của vốn chủ h u cần sử dụng các biện pháp chủ yếu là:
- Xác định chính sách huy động vốn để tài tr h p lý
- Xác định chính sách đầu t h p lý: hệ số đầu t ngắn h n, hệ số đầu t tài sản dài h n trong tổng tài sản đảm bảo phù h p với lĩnh vực ngành nghề inh oanh và các điều kiện cụ thể khác của doanh nghiệp cũng nh của môi tr ờng kinh doanh.
- Tăng tốc độ luân chuyển vốn l u động trên cơ sở phân bổ, quản trị từng lo i vốn: nhất là vốn bằng tiền, các khoản phải thu, hàng tồn kho h p l và đẩy m nh tiêu thụ sản phẩm, hàng hoá dịch vụ.
- Tăng hệ số sinh lời ho t động ròng bằng cách giám sát hệ số chi phí ho t động trong tổng luân chuyển thuần, đảm bảo doanh nghiệp đã quản lý từng lo i chi phí ho t động một cách tốt nhất.
Phƣơng pháp phân tích khả năng sinh lời vốn chủ sở hữu: Sử
dụng ph ơng pháp so sánh để so sánh các chỉ tiêu hệ số sinh lời vốn chủ sở h u của doanh nghiệp qua các kỳ để đánh giá xu h ớng biến động của các chỉ tiêu, hoặc so sánh chỉ tiêu sinh lời của công ty với chỉ tiêu trung bình ngành; đồng thời căn cứ vào giá trị của từng chỉ tiêu, vào kết quả so sánh, đặc thù ngành nghề kinh doanh của doanh nghiệp để đánh giá hả năng sinh