2.2. THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN CỔ PHIẾU TẠI CTCP
2.2.3. Thực trạng hoạt động phân tích cơ bản tại CTCP Chứng khốn
khoán VNDIRECT:
Dựa trên các nguyên tắc đánh giá chất lượng báo cáo phân tích, có thể thấy, các sản phẩm phân tích của VNDIRECT đảm bảo nguyên tắc dễ hiểu, nguyên tắc rõ ràng minh bạch và nguyên tắc khách quan, trung thực. Các chun viên đã trình bày về cơng ty niêm yết, về ngành và về nền kinh tế đúc kết dựa trên thông tin nổi bật nhất, cập nhật nhất. Từ đó, diễn giải các thơng tin (định tính, định lượng) và đưa ra các đánh giá cũng như dự báo triển vọng trong tương lai.
Cũng do nguyên nhân trình bày quá ngắn gọn mà các sản phẩm còn chưa đáp ứng được nguyên tắc đa dạng và nguyên tắc đầy đủ thông tin. Đội ngũ chuyên viên chưa đưa ra được những góc nhìn đa chiều, các giải pháp đầu tư trong những kịch bản thị trường. Chính vì thế, các NĐT bên cạnh việc sử dụng tài liệu của VNDIRECT còn phải sử dụng tài liệu khác trong đó có các sản phẩm phân tích của các CTCK khác.
2.2.3.2. Tính liên tục của báo cáo phân tích
Các dữ liệu được VNDIRECT cập nhật thường xuyên và được xử lí theo tiêu chuẩn quốc tế. Các chuyên viên luôn cố gắng cập nhập liên tục và chính xác nhất tất cả các thơng tin liên quan đến TTCK.
Các sản phẩm nghiên cứu của Công ty rất đa dạng bao gồm: Bản tin ngày được cập nhật hàng ngày về diễn biến giao dịch trên hai sàn HOSE, HNX cũng như thông tin nổi bật trong nước và quốc tế; Báo cáo phân tích nền kinh tế, phân tích ngành thơng qua các bản tin tổng hợp chứng khốn cập nhật thường xuyên, liên tục, hàng tuần, hàng thàng. Riêng về Báo cáo phân tích cơ bản cổ phiếu niêm yết và Báo cáo trái phiếu được cập nhật hàng tuần thì chỉ dành phục vụ cho hoạt động tự doanh của Công ty.
Đội ngũ chuyên viên của VNDIRECT luôn cố gắng đưa ra những báo cáo nhanh và sát nhất có thể, dưới nhiều hình thức, giúp NĐT thuận tiện hơn trong tìm kiếm dữ liệu, phân tích và đưa ra quyết định đầu tư.
2.1.1.1. Đội ngũ chuyên viên phân tích
Phịng Nghiên cứu và Phân tích là một bộ phận quan trọng của VNDIRECT. Khơng chỉ là đưa ra những sản phẩm phân tích tin cậy cho NĐT, phịng còn hỗ trợ đắc lực cho hoạt động tự doanh của Cơng ty. Nhân sự, hiện nay phịng Nghiên cứu và Phân tích gồm Nguyễn Bá Huy, giám đốc phân tích và tư vấn đầu tư, Hồ Thị Huyền- trưởng phịng phân tích và tư vấn đầu tư;và Vũ Thị Thu Hương- trưởng phịng thơng tin thị trường.
Tuy vậy, đều xuất phát từ cử nhân kinh tế chuyên ngành Chứng khoán tại các đại học uy tín, chất lượng hàng đầu Việt Nam như Đại học Kinh tế Quốc Dân, Học viện Tài chính nên các chuyên viên đều nắm vững kiến thức chuyên sâu về tài chính; là những người có nhiều năm kinh nghiệm trong lĩnh vực của mình nên khơng có gì lạ khi các chuyên viên rất am hiểu và thành thạo phân tích các lĩnh vực, các mơ hình định giá; hồn thành với kết quả cao các chứng chỉ hành nghề do UBCKNN cấp; có kiến thức căn bản về pháp luật nói chung và luật chứng khốn, các văn bản có liên quan đến tổ chức hoạt động của CTCK chính vì vậy các chun viên càng cận thận trong hành động của mình, tránh những việc làm trái với nguyên tắc, trái với đạo đức nghề nghiệp. Bên cạnh đó, nhờ việc thường xuyên tổ chức các hội thảo, hội nghị khách hàng mà các kỹ năng giao tiếp, diễn thuyết, kỹ năng tổ chức, sắp xếp các hoạt động của các chuyên viên rất tốt và chuyên nghiệp.
Không những thế, các chuyên viên rất nỗ lực hoàn thiện bản thân bằng việc học và thi cấp chứng chỉ CFA (Chartered Financial Analyst) một bằng nghề nghiệp được xem như một tiêu chuẩn vàng đánh giá năng lực, tính chuyên nghiệp và đạo đức nghề nghiệp của giới đầu tư được cấp bởi Hiệp hội CFA Hoa Kỳ hay CIIA (Certified International Investment Analyst) là Chứng chỉ Chuyên gia phân tích đầu tư quốc tế do Hiệp hội các chuyên gia phân tích đầu tư quốc tế (ACIIA) cấp với những tiêu chuẩn quốc tế về nghề nghiệp. Vì thế khả năng trình bày và viết báo cáo bằng Tiếng Anh của các chuyên viên phân tích khá lưu lốt. Nhờ vậy, nguồn thơng
tin phục vụ cho các sản phẩm phân tích khơng chỉ từ thơng tin trong nước mà cịn ở nước ngoài được tiếp cận khá đa dạng và dễ dàng.
2.2.4. Đánh giá thực trạng ứng dụng phân tích cơ bản trong định giá cổ phiếu tại CTCP Chứng khoán VNDIRECT:
2.2.4.1. Thành tựu:
- Công ty đã tuân thủ tốt các bước trong một quy trình phân tích cơ bản. Việc thực hiện quy trình diễn ra khá liên tục và liền mạch đảm bảo số lượng các sản phẩm phân tích tới các NĐT. Nguồn thông tin của VNDIRECT luôn đước đánh giá là tốt. Không chỉ được thu thập qua các nguồn phố biến, các chuyên viên phân tích của cơng ty ln tham gia các cuộc họp Đại hội đồng cổ đông của các doanh nghiệp niêm yết, từ đó có cái nhìn sâu hơn về các doanh nghiệp cũng như có được các thơng tin đáng tin cậy mà dựa vào đó, đưa ra các bản báo cáo với nhứng đánh giá chính xác hơn.
- Kết cấu các bài phân tích của VNDIRECT rất rõ ràng, dễ theo dõi và thống nhất. Tuỳ theo từng loại báo cáo, mà kết cấu trình bày khá phù hợp, khơng q ngắn và không quá dài.
- Nội dung phân tích cơ bản tại VNDIRECT đã thể hiện khá đầy đủ các thông tin cần thiết, phần nào đáp ứng được yêu cầu của NĐT, giúp cho họ có quyết định đầu tư hợp lí. Trong q trình phân tích, cơng ty đã sử dụng được các chỉ số cơ bản về công ty, về ngành và kết hợp với các phương pháp phân tích cơ bản như phương pháp P/E, phương pháp P/B.
Nguyên nhân
- TTCK ngày càng phát triển cùng với đó là sự phát triển của cơng nghệ, là cơ sở cho việc thu thập đầy đủ thông tin, cơ sở dữ liệu phong phú. Đây là điều thuận lợi cho các CTCK trong việc tìm kiếm thơng tin.
- Việc hồn chỉnh các văn bản pháp luật quy định về việc công bố thông tin cũng phần nào giúp nhà phân tích có được các số liệu chuẩn xác hơn, để qua đó đưa ra những nhận định, khuyến nghị chính xác hơn.
- Dưới sự dẫn dắt của Ban lãnh đạo giàu kinh nghiệm về chuyên môn cũng như quản lý, Công ty luôn rất quan tâm đến đời sống tinh thần của các nhân viên trong công ty. Môi trường làm việc tốt, thân thiện, cùng trao đổi, học hỏi tạo cảm giác thoải mái, gần gũi và không quá áp lực khi làm việc tạo ảnh hưởng rất tốt đến chất lượng của các sản phẩm phân tích.
- Là một trong bảy CTCK đầu tiên trên TTCK, với bề dày kinh nghiệm của mình hoạt động phân tích của VNDIRECT khá chắc chắn và có tính chun nghiệp cao.
2.2.4.2. Hạn chế
Tuy nhiên, bên cạnh những kết quả đã đạt được, hoạt động của Cơng ty vẫn cịn tồn tại những hạn chế sau:
- Hệ thống chỉ tiêu tài chính tuy khá đầy đủ nhưng chưa có sự kết hợp so sánh cụ thể giữa các ngành trong phân tích ngành, giữa doanh nghiệp với chỉ số bình quân ngành và giữa các doanh nghiệp cùng ngành với nhau. Điều này rất hữu ích cho NĐT để nhìn thấy nhanh nhất vị trí của doanh nghiệp trong ngành.
- Trong phần định giá cổ phiếu, việc ước lượng tỷ suất chiết khấu và tỷ lệ tăng trưởng chưa được trình bày rõ ràng. Đặc biệt với tỷ suất chiết khấu, khơng có một cách tính chung nào cho tỷ lệ này trong các báo cáo phân tích của cơng ty, vì thế, nếu khơng được trình bày rõ ràng và cụ thể sẽ rất khó hiểu. Thực tế, hầu hết các tỷ suất chiết khấu được công ty xác định khơng qua mơ hình CAPM mà bằng nhiều cách khác nhau do rất khó xác định được Rm - tỷ lệ sinh lời của tồn thị trường Việt Nam. Bởi vậy, việc tính tốn tỷ suất chiết khấu cho từng giai đoạn được dựa vào nhiều yếu tố khác: như đặc điểm của ngành, của doanh nghiệp, thị trường nước ngồi…và mang nhiều tính chủ quan, nếu khơng có cơ sở ước lượng rõ ràng và thuyết phục dễ dẫn đến kết quả thiếu chính xác.
- Hệ thống công nghệ thông tin chưa được đầu tư mạnh, khiến tốc độ xử lý dữ liệu khá chậm, chưa rút ngắn được quy trình phân tích nên việc đưa ra kết quả tính tốn chưa đáp ứng yêu cầu của khách hàng cũng như hoạt động của công ty.
- Thơng tin ln là vấn đề nóng, có ý nghĩa quyết định trong kinh doanh hiện nay và trong tương lai. Với bất kỳ sự thay đổi nhỏ nào về giải pháp kỹ thuật hay phương thức trong giao dịch đều sẽ có những ảnh hưởng đến quyết định đầu tư. Nhưng có thể thấy thơng tin trên Website của Cơng ty cung cấp cịn thiếu tính đa dạng và cập nhật. Do vậy chưa thu hút được sự quan tâm của NĐT.
- Các sản phẩm phân tích của cơng ty khơng có thống nhất về phương pháp phân tích cơ bản thậm chí có nhiều sản phẩm khơng tn thủ theo các bước trong nội dung phân tích cơ bản. Hầu hết các báo cáo đều bỏ qua phân tích ảnh hưởng của kinh tế vĩ mô hoặc không đảm bảo đầy đủ nội dung cho bước phân tích ngành. Một vài báo cáo cịn không đề cập đến triển vọng của kinh tế cũng như ngành trong tương lai, vị trí của cơng ty trong ngành. Đó là những nội dung cũng có ảnh hưởng khơng kém phần quan trọng tới các dự báo kết quả kinh doanh và phát triển của các doanh nghiệp trong giai đoạn tới.
- Báo cáo phân tích của cơng ty hiện nay khá đơn điệu, phần lớn các tin tức chỉ mang tính tổng hợp và khơng có quan điểm hay quan điểm có thể thay đổi bất cứ lúc nào. Rất ít báo cáo thể hiện một tầm nhìn dài hạn hay xuất hiện các thông tin ngầm cắt nghĩa các cội nguồn biến động của thị trường. Báo cáo phân tích nhiều nhưng phần lớn báo cáo giống nhau khi không đi sâu bình luận về những vấn đề nổi cộm tại doanh nghiệp.
Ngun nhân
- Nguồn thơng tin có thể được coi là có vai trị quan trọng hàng đầu cho một quy trình phân tích. Tuy nhiên, việc cơng khai, minh bạch thơng tin đối với một TTCK cịn non trẻ như ở Việt Nam đã gây ra rất nhiều khó khăn cho việc thu thập dữ liệu. Rất nhiều các doanh nghiệp niêm yết cơng bố chậm và thiếu các BCTC. Đó là chưa kể tới các thông tin về kế hoạch kinh doanh, dự án của doanh nghiệp. Khi nguồn thông tin bị thiếu hoặc không tin cậy sẽ làm ảnh hưởng rất nhiều đến việc phân tích và định giá cổ phiếu, từ đó gây ra nhưng khuyến nghị thiếu chính xác.
- Hệ thống các chỉ tiêu trung bình ngành chưa thống nhất trên toàn thị trường. Mỗi CTCK lại xây dựng cho riêng mình một hệ thống riêng để phân tích. Điều này làm các NĐT khó so sánh và đánh giá giữa các cổ phiếu.
- Hiện nay, công ty ln thiếu chun viên phân tích có trình độ cao, nhất là về phân tích vĩ mơ và phân tích kĩ thuật. Vì thế, việc đảm bảo số lượng và chất lượng các sản phẩm phân tích gây ra áp lực lớn đối với các chuyên viên phân tích.
CHƯƠNG 3
GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG PHÂN TÍCH CƠ BẢN TẠI CTCP CHỨNG KHỐN VNDIRECT