TRIỂN THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU VIỆT NAM TRONG TUƠNG LAI
3.1 Những vấn ựề của thị trường trái phiếu Việt Nam trong thời gian tới
3.1.1 Quan ựiểm về phát hành trái phiếu trong thời gian tới
Một số các quan ựiểm về phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam trong thời gian tới là:
- Nâng cao tỷ trọng trái phiếu trên GDP
- Gắn việc phát hành trái phiếu với phát triển thị trường chứng khốn.
- Tăng cường khả năng quản lý giám sát ựể thị trường họat ựộng an tồn, cĩ hiệu quả.
- đáp ứng yêu cầu hội nhập của khu vực và quốc tế: thị trường trái phiếu Châu Á, liên kết thị trường vốn với Singapore,..
3.1.2 Những thuận lợi và thử thách trong quá trình phát triển thị trường trái phiếu của Việt Nam
3.1.2.1 Thuận lợi:
- Với cơ cấu kinh tế dịch chuyển theo hướng kinh tế thị trường ựịnh hướng Xã hội chủ nghĩa một cách ổn ựịnh cùng với cơng cuộc ựổi mới kinh tế sáng sủa mà mức tắn nhiệm của Việt Nam ựược nâng lên một bậc.
- Ngồi ra, các tổ chức ựịnh mức tắn nhiệm quốc tế vừa qua ựã ựánh giá Việt Nam tăng trưởng cao ổn ựịnh thứ hai ở Châu Á (sau Trung Quốc). Thêm vào ựĩ, những bất ổn về tình hình chắnh trị cộng với những tác ựộng kinh tế - xã hội do ảnh hưởng của thiên tai ở Indonesia, Philippines trong thời gian gần ựây dẫn ựến mức ựộ rủi ro ựầu tư cao hơn. Do vậy, trái phiếu quốc tế của họ tuy phát hành truớc nhưng khơng hấp dẫn bằng trái phiếu Việt Nam.
- Trái phiếu ngoại tệ của Việt Nam ựã ựược ủng hộ ngay lần ựầu tiên chào sàn quốc tế. đặc biệt, trong số các nhà ựầu tư ựặt mua trái phiếu Việt Nam cĩ Ngân hàng dự trữ quốc gia Malaysia- tắnh ựến thời ựiểm năm 2005 (năm phát hành lần ựầu ra nước ngồi trái phiếu Chắnh Phủ Việt Nam) thì họ chưa từng mua trái phiếu Chắnh phủ của quốc gia nào.
- Việc huy ựộng nguồn vốn vay từ nước ngồi ựang gĩp phần quan trọng vào việc phát triển kinh tế - xã hội nước ta, do vậy, ựây là thời ựiểm thuận lợi ựể tiếp tục ựể phát hành trái phiếu ngoại tệ ra quốc tế.
+ Thứ nhất, chúng ta cĩ ựược thuận lợi từ thành cơng của lần ựầu phát hành trái phiếu ngoại tệ vào tháng 10/2005.
+ Thứ hai, Chắnh phủ phát hành trái phiếu ựể phục vụ cho những dự án cụ thể cĩ thu nhập bằng ựơla nên cĩ một mức ựộ an tồn nhất ựịnh.
+ Thứ ba, về vấn ựề nợ nước ngồi:
Tổng số nợ của Việt Nam hiện nay vào khoảng 15-16 tỷ USD(12). Cả số nợ tuyệt ựối và tỷ lệ nợ/GDP ựều ựã giảm ựi nhiều so với năm 2000. Nhìn chung thì tỷ lệ nợ/GDP của Việt Nam vẫn ổn ựịnh . Hiện tỷ lệ nợ quốc gia ựối với nước ngồi chỉ khoảng hơn 31%.
Hình 3.1: Tỷ lệ nợ nước ngồi trong GDP
37.40% 34% 34% 34% 34% 36% 35.80% 36.60% 39% 31% 32% 33% 34% 35% 36% 37% 38% 39% 40% 2000 2001 2002 2003 2004 2005 đế n tháng 9/2006 N ộ /G D P Nguồn: Bộ Tài Chắnh
Trong chiến lược vay nợ nước ngồi từ nay ựến 2010 thì theo Bộ Tài Chắnh tổng mức dư nợ nước ngồi của quốc gia năm 2010 sẽ vào khoảng 24-25 tỷ USD, chiếm khoảng 34% ựến 35% GDP, trong khi ngưỡng an tồn cho nợ nước ngồi theo tập quán quốc tế là ựến 50% GDP13. Theo những số liệu như trên thì Ộtình trạng nợ nước ngồi của Việt Nam tương ựối bền vững và nằm trong tầm kiểm sốtỢ14
- HSBC sẽ hỗ trợ phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam, ựĩ là nội dung chắnh của biên bản ghi nhớ giữa Ngân hàng Hồng Kơng Thượng Hải với Bộ Tài Chắnh Việt Nam15. HSBC sẽ hỗ trợ và tư vấn cho Bộ Tài Chắnh trong việc phát triển thị trường trái phiếu chắnh phủ và trái phiếu cơng ty của Việt Nam, tư vấn các kinh nghiệm quản lý rủi ro của thị trường vốn quốc tế vào thị trường vốn trong nước, nghiên cứu thiết lập tổ chức ựịnh mức tắn nhiệm.
3.1.2.2 Thử thách:
Trong bối cảnh mở cửa hội nhập như hiện nay, ựặc biệt khi Việt Nam vừa gia nhập WTO, sự cạnh tranh giữa các quốc gia ngày càng trở nên gay gắt, ựể ựẩy mạnh sự phát triển của thị trường trái phiếu Việt Nam phải thực hiện các biện pháp tắch cực nhằm nâng cao mức tắn nhiệm quốc gia. Một khi ựịnh mức tắn nhiệm ựược nâng cao, lãi suất trái phiếu Chắnh phủ hạ thấp sẽ làm giảm gánh nặng nợ quốc gia, mặt khác tạo ra một nguồn cung tắn dụng với lãi suất hấp dẫn ựối với các doanh nghiệp khi ựược Chắnh phủ cho vay lại nguồn vốn huy ựộng ựược từ nước ngồi.
Ngồi ra, một khi mở cửa thì vốn ngoại sẽ Ộựổ bộỢ vào thị trường Việt Nam, Chắnh phủ phải ựối mặt với nhiều vấn ựề về kinh tế vĩ mơ. Do vậy, muốn hút vốn tư nước ngồi thì Việt Nam cần cĩ những dự báo và giải pháp kịp thời ựể cĩ thể ựối mặt với những vấn ựề cĩ thể ảnh hưởng tới kinh tế quốc gia. điều