PHẦN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN TP .HỒ CHÍ MINH
2.4.4 Phân tích tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản (ROA)
Bàng 2.4 – ROA ngành thủy sản 2009 -2006 STT ROA 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 3 2 10 10 1 ABT 17 6 9 21 2 ACL 8 18 18 26 3 AGF 1 1 5 10 4 ANV -6 4 16 - 5 BAS -2 0 5 19 6 CAD -1 0 3 - 7 FBT -15 1 3 - 8 FMC 2 4 7 14 9 ICF 8 3 6 4 10 MPC 11 -2 10 8 11 TS4 7 4 5 6 12 VHC 13 7 14 -
Nguồn: tính tốn dựa trên báo cáo tài chính các Cơng ty
Năm 2008, ROA trung bình ngành giảm mạnh so với năm 2007, giảm từ 10% xuống cịn 2%. ROA của tất cả 12 Cơng ty phân tích đều giảm. Giảm mạnh nhất là ROA của MPC, giảm từ 10% năm 2007 xuống -2% năm 2008. Giữ mức cao và bằng với năm 2007 là ROA của ACL, 18%. Yêu cầu về vệ sinh an toàn thực phẩm của một số thị trường xuất khẩu thủy sản lớn như Nhật Bản, EU, Mỹ, Canada,... ngày càng khắt khe, đặt ra hàng rào kỹ thuật mới, kiểm dịch chặt chẽ và thường xuyên ban hành các chuẩn mực mới. Giá cá nguyên liệu (cá tra) thường xuyên biến động theo chiều hướng tăng cao ảnh hưởng đến việc thu mua nguyên liệu của Công ty. Khủng hoảng làm tiêu dùng của người dân giảm dẫn đến việc xuất khẩu sang thị trường Nhật Bản, EU và Mỹ bị thu hẹp làm cho hàng tồn kho tăng cao, gây ứ đọng vốn.
Bàng 2.5 – ROA ngành vận tải 2009 – 2006 STT ROA 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006(%) Trung bình ngành 2 2 9 9 1 GMD 7 -5 7 12 2 HTV 11 2 8 15 3 MHC -8 0 12 8 4 PJT 6 3 9 6 5 PVT 0 1 - - 6 SFI 10 13 10 12 7 TMS 8 10 8 11 8 VFC 5 4 6 5 9 VIP 2 5 10 12 10 VNA 2 12 14 3 11 VNS 8 6 8 1 12 VSC 24 24 18 - 13 VSG 0 1 - - 14 VTO 1 1 11 8
Nguồn: tính tốn dựa trên báo cáo tài chính các Cơng ty
Nhóm Cơng ty có ROA tăng năm 2008: SFI, TMS, VSC
So với các Cơng ty cùng ngành thì SFI, TMS và VSC có ROA tăng và cao hơn nhiều lần so với mức trung bình ngành. Lợi nhuận của SFI tăng 41% so với năm 2007, lợi nhuận TMS tăng 61% và lợi nhuận VSC tăng 60%. Có được kết quả này là do Cơng ty linh hoạt diều chỉnh tình hình kinh doanh theo biến động suy thối của nền kinh tế. Giá dịch vụ được điều chỉnh phù hợp, giảm giá vận chuyển trong 6 tháng cuối năm 2008 đặc biệt giảm mạnh vào quý 4. Do đó, dịch vụ cảng biển, kho, bãi, vận chuyển nội địa ... tăng nhiều.
Nhóm Cơng ty có ROA giảm năm 2008: GMD, HTV, MHC, PJT, VFC, VIP, VNA, VNS, VTO
Đa phần các Cơng ty này có tổng tài sản khơng tăng nhiều trong năm. Riêng VTO đầu tư thêm 3 tàu viễn dương nên tổng tài sản năm 2008 tăng 96%. Do mới đầu tư, chưa khai thác được hiệu quả nên ROA của VTO giảm mạnh, từ 11% năm 2007 giảm cịn 1% năm 2008. Các Cơng ty cịn lại do lợi nhuận hoạt động kinh doanh năm 2008 không tăng so với năm 2007 nên ROA có xu hướng giảm. Đáng chú ý nhất là ROA của GMD, giảm từ 7% năm 2007 xuống -5% năm 2008. Lỗ của GMD
chủ yếu là do chi phí tài chính tăng quá cao khi đầu tư vào chứng khoán trong bối cảnh thị trường suy giảm. Ngoài GMD, các Cơng ty khác cũng rơi vào tình cảnh tương tự nên lợi nhuận giảm kéo theo ROA giảm.
Bàng 2.6 – ROA ngành kinh doanh bất động sản 2009 – 2006
STT ROA 2009 (%) 2008 (%) 2007 (%) 2006 (%) Trung bình ngành 11 6 10 12 1 HAG 10 9 10 6 2 HDC 10 6 5 2 3 ITA 6 5 8 10 4 NBB 5 6 4 1 5 NTL 45 6 20 - 6 SC5 3 3 7 2 7 SJS 24 7 23 13 8 SZL 6 13 11 12 9 TDH 16 15 15 9 10 UIC 4 4 6 4 11 VIC 6 2 8 51
Nguồn: tính tốn dựa trên báo cáo tài chính các Cơng ty Nhìn chung, hàng tồn kho của các Công ty kinh doanh bất động sản năm 2008 tăng và ở mức cao. Hàng tồn kho gồm căn hộ đang xây dựng, đất đai chờ xây dựng, nguyên vật liệu, thành phẩm và các chi phí kinh doanh dở dang. Hàng tồn kho cao
làm cho Công ty không khai thác được hết hiệu quả tài sản. Vì vậy, khả năng tạo lãi của Cơng ty bị giảm sút.
Nhóm Cơng ty có ROA tăng năm 2008: HDC, NBB, SZL, TDH
Các Cơng ty này có lợi nhuận năm 2008 tăng cao so với năm 2007. Lợi nhuận của HDC tăng 30%, NBB tăng 94%, SZL tăng 27% và TDH tăng 29%. Mặc dù hàng tồn kho của các Cơng ty này vẫn ở mức cao (hình 2.24) nhưng với tốc độ tăng lợi nhuận rất cao trong năm 2008 làm cho ROA tăng. Với những khó khăn về suy thoái của thị trường bất động sản nhưng đáng chú ý là ROA của SZL và TDH tăng và đạt được mức cao hơn trung bình ngành. Hai Cơng ty này tập trung khai thác tối đa các dự án mang lại hiệu quả cao đã và đang đi vào hoạt động. TDH với các dự án Khu chợ B - Chợ đầu mối nơng sản thực phẩm Thủ Đức, khu Hiệp Bình Phước - Thủ Đức, Khu đơ thị mới Tam Bình Thủ Đức, khu nhà ở Bình An 2, khu nhà ở An
Phú,… SZL với các dự án biệt thự tại khu dân cư Phước Lai, nhà liên kế tại Khu dân cư Trảng Bom, An Hịa S1 và An Bình 2,…
Nhóm Cơng ty có ROA giảm năm 2008: HAG, ITA, NTL, SC5, SJS, UIC, VIC
Điểm đáng chú ý của các Công ty này là hàng tồn kho ở mức cao. Hàng tồn kho của HAG năm 2008 là 1,852 tỷ VND tăng 35% so với năm 2007. ITA là 1,390 tỷ VND tăng 6443%. NTL là 654 tỷ VND tăng 170%. SC5 là 803 tỷ tăng 55%. Nhiều dự án đầu tư theo chiến lược dài hạn đang triển khai chưa đến thời điểm khai thác. HAG đang triển khai nhiều dự án khu căn hộ cao cấp tại các tỉnh, thành phố lớn ơ Việt Nam, Thái Lan và Lào. Trong năm 2008, HAG không tung ra các đợt bán hàng lớn mà chủ yếu doanh thu là các đợt bán hàng thành cơng trước đó với các dự án khu căn hộ New Sài Gòn và Trần Xuân Soạn. ITA tiếp tục xây dựng giai đoạn 2 khu công nghiệp Tân Tạo và Tân Đức. Tuy nhiên do nhiều Công ty trong 2 khu công nghiệp trên bị phá sản làm ảnh hưởng nhiều đến việc đầu tư mở rộng của ITA. SC5 đang trong giai đoạn hoàn thiện dự án chung cư Mỹ Long, chung cư Mỹ Phước, Mỹ Kim, Mỹ An, Mỹ Đức.
Tóm lại, năm 2008, hàng tồn kho của các Công ty ngành thủy sản và kinh doanh bất động sản tăng lên ở mức cao. Khủng hoảng làm người tiêu dùng hạn chế chi tiêu. Thị trường xuất khẩu thủy sản thì bị thu hẹp. Sản phẩm tiêu thụ chậm. Thị trường bất động sản thì đóng băng. Giao dịch nhà đất đình truệ. Đối với ngành vận tài, năm 2008, tải sản của các Công ty gia tăng cao do đầu tư mới nên chưa khai thác được hiệu quả. Mặt khác, với việc biến động giá dầu thô buộc các Cơng ty điều chỉnh cước phí liên tục gây bất ổn định hoạt động kinh doanh. Tài sản đầu tư mới trong bối cảnh khó khăn, hàng tồn kho ở mức cao, gây ứ đọng vốn. Hiệu suất sử dụng tài sản khơng cao. Điều này gây khó khăn cho các Cơng ty của 3 ngành với cấu trúc có sử dụng địn bẩy tài chính.