- Ty sua't sinh 1Qi tu d~u tu' trong nu'oc tinh trung blnh se bang ty sua't
1.11.1 Xu hu'ong thay d6i che' d() ty gia ho'i doai {J cac mioc dang phat triifn thoi ky 1973
triifn thoi ky 1973 - 1996
1.11.1.1 Xu hztung
Theo nghien cuu cua IMF, trong thai ky 1973 - 1996 che' d9 ty gia hO'i doai cua cac mtoc dang phat tri~n ra't da d<;tng ( tu cO' dinh duoi cac hlnh thuc khac nhau cho tai tha n6'i hoan to an va tha n6'i c6 quan ly) va c6 xu huong chuy~n m<;tnh tu che' d9 ty gia hO'i doai cO' dinh sang che' d9 ty gia hO'i doai tha n6'i.
Th~t v~y, ne'u nhu nam 1975 c6 toi 87% trong t6'ng sff cac nuoc dang
phat tri~n ap dl;mg che' d9 ty gia hffi doai cff dinh ( duoi cac hlnh thuc khac
nhau) va chi c6 10% Iva chQn che' d9 ty gia hO'i doai tha n6i thl tOi nam 1996 ty trQng da nghieng v~ phia che' d9 ty gia hO'i doai tha n6'i (52%).
1.11.1.2 Nguyen nhan
C6 nhiSu nguyen nhan khie'n cho cac nuoc dang phat tri~n c6 xu huang chuy~n sang m9t che' d9 ty gia hO'i doai linh ho<;tt hdn: ·
· Slf ba't 6'n dinh trong ty gia hO'i doai giua cac d6ng tiSn nwnh rna d6ng ti6n cua cac nuoc dang phat tri~n cO' dinh vao.
Nhung ba't 6'n cua cac d6ng tiSn m<;tnh da keo theo sv ba't 6n dinh d6ng ti~n cac nu'oc dang phat tri~n v6n dang du'<;fc c6 dinh vao cac d6ng tiSn
26
m~nh, voi nhung h~u qua tieu ql'c tOi n€n kinh te' cua cac nu'oc nay ( l~m
phat, khung hoang n<;1 ... ). Do d6 nhi€u nu'oc dang phat triin da c6 g~ng
chuyin sang ap d1,mg m()t che' d9 ty gia h6i doai c6 dinh vao mot t~p h<;1p
cac d6ng ti€n ho~c ffiQt che' do ty gia h6i doai linh ho~t hon .
. · Mot lo~t cac cu seSe tieu eve d6i voi kinh te' cac nu'oc dang phat triin da xay ra trong nhung nam 1980 : lai sua't 0 cac nu'oc c6ng nghit%p phat triin tang m~nh; tang tru'ong 0 cac nu'oc nay suy giam; di€u kit%n thu'ong m~i xa'u di; khung hoang n<;1 ... Bi d6i ph6 voi nhung cu seSe ki tren, nhi€u nuoc dang phat triin da chuyin sang mot che' dQ ty gia h6i doai linh ho~t hon ( cho phep d6ng ti€n n()i dia giam gia thvc te' ). Hon the' nua, trong nhung nam g~n day, qua trlnh tv do h6a tai khoan van da lam tang them rui ro bi anh hu'ong cua nhung cu seSe ben ngoai cling nhu' cua nhung ma't din d6i tu ben trong d6i voi n€n kinh te'. Qua trinh nay cling d~t ra gioi h~n d6i voi chinh sach
can thit%p v6 hit%u cua ngan hang trung u'ong.
· Vao giua nhung nam 1980 va trong nhung nam 1990, nhi€u nu'oc dang phat triin da chuyin sang theo du6i chinh sach kinh te' mo cli'a, hu'ong
ngo~i. Thvc hit%n chinh sach nay, cac nu'oc da tang cu'ong lien ke't voi cac thi tru'ong ali chinh quae te' b~ng each tie'n hanh tv do h6a thu'ong m~i va tai chinh: x6a bo nhung h~n che' d6i voi lai sua't va ty gia; nha'n m~nh dm quan trQng cua thi tru'ong trong vi<%c xac dinh chung ...
Nhu v~y, trong thai ky 1973-1996, tie'n toi m9t che' d9 ty gia h6i doai linh ho~t la xu hu'ong chie'm ttu the' o cac nu'oc dang phat tri€n. Tuy nhien, c6 m()t diim dang lttu y Ia che' dQ ty gia ma cac nu'oc dang phat tri€n dang c6 xu huang tie'n toi E\ che' d9 ty gia h6i doai tha n6i c6 quan ly chu khong
thu~n tuy la che' d9 ty gia h6i doai tha n6i hoan toan nhu ct6i voi cac ct6ng
ti~n m~nh. Boi vi thi tntong tai chinh o cac nu'oc nay ph~n IOn la kern phat tri€n; thi tru'ong ngo~i h6i nho va mong manh, d~ bi chao dao ngay ca khi g~p phai cu seSe nho.
1.11.2 Che' d() ty ghi va hifU qua kinh te'
1.11.2.1 Che' dQ ty gia vai lqm phat va can can thanh toan
Nhung nuck hfa chQn che' d9 ty gia h6i docli c6 dinh c6 muc l~m phat thfrp va 6n dinh hon so vdi nhung nude h;!'a chQn che' d() ty gia h6i do<ii linh
ho~t. Tuy nhien, sl;!' khac bi~t nay dang giam d~n trong nhung nam 1990.
Nhi6u nha kinh te' cho ding che' d() ty gia c6 dinh da t~o ra ky lu~t d6i vdi
cac nha ho~ch dinh chinh sach kinh te', d~c bi~t la d6i vdi vi~c sa dt,mg chinh sach ti6n t~ d€ di6u tie't n6n kinh te'. L~m phat 6n dinh hon duoi che' d9 ty gia h6i doai c6 dinh la ke't qua cua sl;!' gia tang thfrp hon trong muc cung ti6n va cao hon trong C~U v6 d6ng ti6n nQi dia do CO dUQC ni6m tin vao Slf 6n
dinh cua ty gia.
Xet tren khia c~nh can din thanh toan, cac nuoc ll;!'a chc.m che' d9 ty gia h6i doai c6 dinh thuong c6 muc tham hl;lt can can tai khoan vang lai cao
hon nhung nuoc llfa chQn che' d() ty gia h6i doai linh ho~t. Thl;!'c v~y, tinh
trung binh, "so voi nam 1980, nam 1996 ty gia thl;!'c hii'u hi~u ·cua cac nuoc c6 che' d9 ty gia h6i doai c6 dinh vao voi m()t d6ng ti6n h~u nhu khong thay d6i. Chi s6 nay C1 nhung nuoc h.;!'a chQn che' d() ty gia h6i doai c6 dinh vao m()t t~p hc;1p cac d6ng ti6n da giam 14%. Trong khi d6, chi s6 nay da giam 55% C1 cac nuoc h.;!'a chQn che' d9 ty gia h6i doai linh ho~t.
1.11.2.2 Che' dQ tY gia va khung hoiing tiln t~
Bang 1 cho tha'y, trong thai ky 1975-1996, C1 cac nuoc dang phat tri~n da xay ra 117 truong hc;1p khiing hoang ti6n t~. Tuy nhien, cling trong thai gian nay, s6 lucjng khung hoang xay ra (j nhung nuoc c6 che' d() ty gia h6i doai c6 dinh cung nhu 6 nhung nude c6 che d9 ty gia h6i doai linh ho~ t la nhu nhau.
Mi;ic du cac b~ng chung thl;!'c nghi~m khong cho tha'y che' d() ty gia h6i do<ii c6 dinh thuong gcln li6n vdi khung hoang ti6n t~, nhung cac nha kinh te'
v~n cho ding tuy nhiSu mtoc cong bO' che" do ty gia hO'i doai cua h9 la linh hoc;tt nhu'ng tren thvc tS ty gia hO'i doai V~ll du'QC sfr d1,1ng nhu' mot cong Cl,l
cua chinh sach kinh te VI mo. Hdn the nua, trong nhung nam 1990 cling voi
Slf gia tang mc;tnh me CUa CaC dong vO'n quQ'c te, nhfi'ng CUOC khung hoang tiSn t~ xay ra hgu nhu dSu g3:n liSn voi che" do ty gia hO'i doai cO' dinh: Mexico 1994-1995, Chau A 1997-1998, Nga 1998; Braxin 1999, Th6 Nhi ky 2000, Arhentina 2000-2002 ...
Bang 1 : Sfilu'Q'ng cac CUQC d6' v<J ti~n t~ theo che' dQ ty gia
che ao ty gia 1975-1981 1982-1989 1990-1996
CO' dinh voi mot d6ng tiSn 11 18 9
cO' dinh voi mot t~p hcJp cac d6ng tiSn 2 12 11
Linh hoc;t t h(;ln che 2 2
Tha n6i co qmln ly 7 14 12
Tha n6i tv do 1 3 13
T6ng sO' 23 49 45
Ngu6n: IMF, World Economic Outlook, October 1997
Nhu' v~y, Iva ChQn mot che" do ty gia hO'i doai khong phli hQp la mot trong nhung nguyen nhan cU. a khung hoang tiSn t~' cac chinh sach VI mo khong phli h<Jp va khong lanh mc;tnh cling voi sv ye"u kern cua h~ tho'ng ngan hang Ia nhung nguyen nhan co ban khie"n cho khung hoang xay ra mot khi nSn kinh te" g~p phai nhung cu sO'c ben trong va ben ngoai.
29
KET LU!N CHUONG I
Ty gia h6i doai la mot bo ph~n quan trQng cua chinh sach tai chinh -
ti~n t~ qu6c gia. Su dl,lng cong ClJ. nay mot each m~m deo, linh ho(;lt se g6p
ph~n thuc defy kinh t€ phat tri~n, ki~m soat l(;lm phat, thlfc hi~n du'QC cac
mvc tieu vi mo va vi mo cua nSn kinh t€ nhu ghlm tham hl;lt m~u dich, can
b~ng can din thanh toan, bao hO mot each h<;fp ly n~n san XUfft noi dia, t(;!O cong an vi~c lam cho nguoi lao dong ...
Trong chudng 1 lu~n van da neu du'<;fc nhung ly lu~n cd ban v~ ty gia h6i doai d6ng thoi cling trlnh bay vai tro cua chinh sach ty gia h6i doai trong
n~n kinh t€ md qua d6 tha'y du<;fc t~m quan trQng cua vi~c nghien cuu ly lu~n va hQC hoi kinh nghi~m di~u hanh ty gia h6i doai cua Chinh phu cac lu~n va hQC hoi kinh nghi~m di~u hanh ty gia h6i doai cua Chinh phu cac
nUOC d~ ap dl,lng mot each thich h<;fp va CO ChQn lQC cho n~n kinh t€ dang
CHUONG 2:
.::: ' •) / A:' /