Chỉ tiêu 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2005 2008
USD/MYR (cuối năm) 3,89 3,80 3,80 3,80 3,80 3,80 3,78 3,46 Tốc độ tăng trưởng GDP (%) 7,3 -7,4 6,1 8,9 0,5 5,4 5,3 4,6 Tốc độ tăng trưởng xuất
khẩu (%) 12,1 29,7 12,2 16,1 -10,4 6,9 10,9 9,6 Tài khoản vãng lai (triệu
USD) -5.935 9.529 12.604 8.487 7.286 8.025 20.693 38.952 Dự trữ ngoại hối (triệu USD) 20.899 25.675 30.645 28.383 29.574 33.416 69.917 91.212 CPI (%) 2,8 5,2 2,8 1,5 1,4 1,8 3,1 5,4 Lãi suất tiền gửi trung bình
kỳ hạn 12 tháng (%) 9,33 5,74 3,95 4,24 4,00 4,00 3,70 3,50
Nguồn: Key Indicators for Asia and the Pacific 2009 - ADB
Chính phủ Malaysia khẳng định các chính sách điều hành kinh tế đặc biệt là
chính sách tỷ giá đã đi đúng hướng và là sự lựa chọn tốt nhất. NHTW Malaysia vẫn luôn củng cố niềm tin của các nhà đầu tư vào đồng ringgit đồng thời cũng khẳng
định tính cạnh tranh của hàng hóa Malaysia khơng chỉ phụ thuộc chính sách tỷ giá
vì bất cứ một sự thúc đẩy nào để cạnh tranh thương mại quốc tế trên cơ sở giảm giá
đồng nội tệ đều khơng bền vững và chỉ mang tính tạm thời.
Sau 7 năm thực hiện chế độ tỷ giá cố định, trước sự phát triền của nền kinh tế trong nước và tác động của thị trường tài chính tồn cầu, tháng 7/2005 Malaysia quyết định chuyển sang chế độ tỷ giá thả nổi có quản lý của nhà nước trong thời điểm Trung Quốc công bố cùng một động thái. Về lý thuyết đồng MYR mạnh hơn
sẽ giúp phục hồi đầu tư trong nước, kiểm soát lạm phát và tăng khả năng cân bằng
ngân sách. Chính phủ Malaysia cũng nhấn mạnh việc chuyển đổi chế độ tỷ giá sẽ
làm cho giá của đồng ringgit tăng nhưng ở mức độ cho phép và tỷ giá thực tế sẽ
không chênh lệch quá lớn so với tỷ giá cố định 3,8 MYR/USD. Bên cạnh đó
Malaysia cũng tuyên bố sẽ có các biện pháp quản lý tiền tệ nhằm đảm bảo tỷ giá
trao đổi giữa đồng ringgit với các đồng tiền khác mà Malaysia sử dụng trong trao đổi thương mại sẽ luôn ổn định và chế độ tỷ giá mới sẽ không ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế vĩ mô.
1.3.3 Chính sách phá giá tiền tệ của các nước Đông Á năm 1997-1998 và Venezuela năm 2009 Venezuela năm 2009
1.3.3.1 Các nước Đông Á trong cuộc khủng hoảng tiền tệ năm 1997-1998
Cuộc khủng hoảng tài chính – tiền tệ khu vực Đông Nam Á đã xảy ra cách
đây hơn 10 năm nhưng khi nhìn lại vẫn có rất nhiều vấn đề cần quan tâm. Một
trong những vấn đề đó là việc đồng loạt phá giá tiền tệ của các quốc gia khu vực Đông Nam Á nhằm ngăn chặn sự tháo chạy của các nhà đầu tư nước ngoài vào
những năm 1997 – 1998.
Tháng 7/1997 những tay mua bán tiền tệ đã tấn công man rợ vào đồng bath Thái, làm THB mất giá gần 50%. Chẳng mấy chốc cuộc khủng hoảng lan rộng khắp Đông Nam Á: ngày 3/3/1997 Philipines đã cố gắng can thiệp vào thị trường ngoại hối để bảo vệ đồng peso, tuy nhiên do dự trữ ngoại tệ không đủ lớn đã buộc Philipines phá giá mạnh đồng peso ở mức từ 26 PHP/USD xuống còn 38
PHP/USD. Tiếp theo là Hàn Quốc, đồng won giảm xuống còn 1.700 KRW/USD từ mức 1000KRW/USD; còn ở Indonesia với biên độ điều chỉnh tỷ giá liên tục đã
giúp quốc gia này cầm cự qua cơn bão trong một thời gian. Nhưng cuối cùng, Indonesia cũng phải chấp nhận phá giá đồng ruphiah của mình hơn 95% từ 2.000 IDR/USD xuống 8.000 IDR/USD.
Nếu như Trung Quốc với sự chủ động phá giá nhằm khuyến khích xuất
khẩu, kết hợp với các chính sách kinh tế, tài chính vĩ mơ hợp lý đã khiến nền kinh tế Trung Quốc khơng ngừng phát triển thì hầu hết các nước trong khu vực Đông
Nam Á giai đoạn 1997 - 1998 đã tiến hành phá giá đồng nội tệ với mục đích ngăn chặn sự chuyển vốn ra nước ngoài , nhưng với cơ cấu nền kinh tế cịn non yếu, chính sách, cơng cụ điều hành kinh tế vĩ mô chưa thật sự hiệu quả đã khiến nền kinh tế của các quốc gia này rơi vào tình trạng hỗn loạn khơng chỉ trong ngắn hạn mà cả trong trung và dài hạn.
Sau khi phá giá thì ngay lập tức mức lạm phát ở các quốc gia Đông Nam Á
đã tăng lên đáng kể: Indonesia phá giá hơn 95% năm 1997, 72,6% năm 1998 đã đẩy mức lạm phát năm 1997 lên mức 60,7%; 22,7% năm 1998, đồng thời mặt bằng
lãi suất cũng tăng rất cao như 40% ở Indonesia, 31% ở Philippin và 15% ở Thái Lan gây khó khăn lớn cho các doanh nghiệp vì làm tăng chi phí tiếp cận vốn.
Xuất khẩu của các quốc gia này đã tăng nhưng không đáng kể, thậm chí giảm sút (trừ Hàn Quốc ngay sau khi phá giá đồng won, xuất khẩu của Hàn Quốc
đã tăng đạt mức 21,3% năm 1997, 13,3% năm 198 so với mức 3,6% năm 1996),
thêm vào đó lại kéo cầu trong nước giảm xuống, dẫn đến tốc độ tăng trưởng kinh tế của các quốc gia này chậm lại, thậm chí khơng tăng trưởng hoặc âm như trường hợp của Indonesia.
Gánh nặng nợ nước ngoài của Indonesia, Hàn Quốc,Thái Lan trước khi khủng hoảng vốn dĩ đã cao, sau khi phá giá đã trở thành những khoản nợ khổng lồ, khó có khả năng hoàn trả , như Indonesia đã làm cho tốc độ tăng trưởng nợ nước ngoài lên 60% năm 1997 và gần 30% năm 1998.
Thất nghiệp tăng cao trong giai đoạn 1997- 1998: tỷ lệ thất nghiệp ở các
nước Indonesia, Thái Lan, Hàn Quốc, Philipin lần lượt là 20%, 50%, 7%, 13,3%.
1.3.3.2 Phá giá tiền tệ của Venezueal năm 2009
Ngày 08/01/2010, Tổng thống Venezuela Hugo Chavez đã tuyên bố phá giá
đồng Bolivar của nước này và công bố chế độ hai tỷ giá. Theo đó, mức tỷ giá 4,3 Bolivar đổi 1 USD, so với mức 2,15 Bolivar tương đương 1 USD trước khi phá giá - được áp dụng cho việc nhập khẩu hầu hết các mặt hàng từ xe hơi tới vật liệu xây dựng. Trong khi đó, mức tỷ giá 2,6 Bolivar tương đương với 1 USD sẽ được áp
dụng cho việc nhập khẩu các mặt hàng thiết yếu như thực phẩm, thiết bị y tế và máy móc.Lần gần đây nhất, đồng Bolivar bị phá giá là vào tháng 3/2005. Tuy nhiên,
trong năm 2009 vừa qua, do ảnh hưởng của khủng hoảng và suy thối tồn cầu, nền kinh tế Venezuela đã suy giảm 2,9%, giá dầu thơ, mặt hàng xuất khẩu chính sụt giảm mạnh từ mức đỉnh năm 2008 do tác động của khủng hoảng tài chính tồn cầu, gây ra những áp lực về tài chính buộc phải đi tới quyết định phá giá đồng nội tệ,
nhằm một mục tiêu là đưa nền kinh tế phục hồi. Việc phá giá đồng Bolivar nhằm mục đích giúp các mặt hàng xuất khẩu của Venezuela như cà phê và cacao tăng sức cạnh tranh, động thái này cũng sẽ giúp tăng kim ngạch xuất khẩu dầu thơ tính bằng
đồng nội tệ cho Venezuela, cho phép tăng cường chi tiêu cho các chương trình xã
hội.
Tuy nhiên, việc phá giá đồng tiền có khả năng khiến lạm phát tại Venezuela leo thang mạnh hơn, vì sẽ làm giá các mặt hàng xuất khẩu trở nên đắt đỏ hơn. Thêm
vào đó, chính sách hai tỷ giá có thể tạo cơ hội cho giới đầu cơ tiền tệ trục lợi. Tỷ lệ lạm phát tại Venezuela năm 2009 là mức cao nhất trong khu vực Mỹ Latin, lên tới 25%. Đồng thời, hoạt động mua bán tiền tệ tại thị trường tự do phát triển rất mạnh. Trong ngày 8/1/2010, tỷ giá USD tại thị trường này đã lên tới 6,25 Bolivar đổi được 1 USD khi có xuất hiện tin sắp có phá giá. Trong khi đó, các doanh nghiệp tư nhân, với nỗi lo về những vụ quốc hữu hóa và xung cơng có thể bất ngờ xảy ra, rất dè dặt trong việc tăng đầu tư, khiến nền kinh tế càng thêm khó khăn giữa lúc tốc độ tăng trưởng trì trệ mà tỷ lệ lạm phát lại cao.
1.3.4 Bài học kinh nghiệm rút ra cho Việt Nam 1.3.4.1 Kinh nghiệm rút ra từ Trung Quốc
Khẳng định thêm một lần nữa chính sách tỷ giá là một bộ phận của hệ thống các chính sách kinh tế và sự phối hợp linh hoạt đồng bộ các chính sách có tác dụng rất to lớn trong điều hành tỷ giá nói riêng và điều hành nền kinh tế nói chung. Trung Quốc đã có sự điều chỉnh kết hợp từng bộ phận trong hệ thống chính sách có liên quan đến tỷ giá hối đối, thị trường ngoại hối và thị trường tiền tệ một cách
chặt chẽ và linh hoạt, đem lại hiệu quả cao hơn cho chính sách tỷ giá hối đối và
giảm thiểu được những hậu quả rủi ro đối với nền kinh tế.
Sự thành công trong việc phá giá tiền tệ là ở thời điểm và mức độ phá giá.
Việc phá giá đồng nội tệ thường dẫn đến nguy cơ lạm phát cao. Trong khi thực
hiện chế độ tỷ giá hối đối có lợi cho xuất khẩu nhưng nhờ có sự phối hợp với các chính sách kinh tế khác, đặc biệt là chính sách tiền tệ nên Trung Quốc vẫn đẩy
mạnh được xuất khẩu nhưng mức lạm phát không quá cao. Quyết định phá giá
mạnh CNY năm 1994 đã đem lại cho Trung Quốc những lợi ích dài hạn rất lớn
trong lúc các quốc gia trong khu vực đang duy trì chính sách tỷ giá cố định. Trung Quốc đã củng cố thêm kết luận của các nhà kinh tế cho rằng với các nước đang phát triển, phá giá đồng tiền trong những điều kiện cho phép có thể là một giải
pháp góp phần tăng trưởng tốt hơn mà phải trả một giá thấp hơn, xét cả trong ngắn hạn và dài hạn, đó là: thơng qua phá giá nước đó có thể tạo cho mình lợi thế so
sánh mới, tăng cạnh tranh quốc tế, thay đổi cơ cấu xuất nhập khẩu, mở rộng quan hệ ngoại thương, thu hút đầu tư có hiệu quả và thúc đẩy kinh tế tăng trưởng nhanh.
Cần cân nhắc về mặt được và mất từ phá giá, tránh chịu tác động nhiều từ
sức ép bên ngoài. Hai cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997 và khủng hoảng tài chính tồn cầu 2008 nổ ra gây sức ép phá giá lên các đồng tiền trong khu vực mà Trung Quốc không phải là ngoại lệ. Tuy nhiên, chính phủ Trung Quốc đã duy trì
đồng CNY ổn định mặc cho sức ép phá giá là rất lớn vì nếu khơng phá giá nội tệ thì
hàng hóa Trung Quốc sẽ trở nên đắt đỏ so với hàng hóa các nước khác và nguồn
vốn nước ngồi cũng không đổ vào Trung Quốc nữa. Thực chất, những tác động của cuộc khủng hoảng đối với nền kinh tế Trung Quốc và cả nền kinh tế thế giới ít nghiêm trọng hơn khi chính phủ Trung Quốc ổn định đồng CNY so với việc để
mặc cho CNY bị phá giá. Trung Quốc đã giảm bớt được sức ép điều chỉnh phá giá CNY bằng sự phối hợp mềm dẻo với các chính sách tiền tệ, tài khóa khác. Bằng các biện pháp quản lý chặt thị trường ngoại hối, nới lỏng chính sách tiền tệ và kích cầu đã giúp nền kinh tế Trung Quốc chịu ít tác động hơn của cuộc khủng hoảng và vẫn là điểm đến an tồn của dịng vốn FDI. Điều đó cho thấy rằng trước những cú sốc từ bên ngoài, các nhà điều hành chính sách phải bình tĩnh và chủ động để tránh chịu ảnh hưởng từ tác động bên ngồi đó mà phải điều hành chính sách dựa trên
nội tại của nền kinh tế.
Điều hành chính sách tỷ giá thành cơng cần thiết có một lượng dự trữ ngoại
tệ đủ lớn và được tích lũy liên tục theo thời gian. Mục tiêu mà các nhà điều hành chính sách tỷ giá hướng tới là sự ổn định trong cán cân thanh toán và hỗ trợ xuất khẩu, hướng tới phát triển bền vững. Việc dự trữ ngoại hối của các nước là để can thiệp tỷ giá khi cần thiết, đáp ứng thanh khoản về thanh toán quốc tế và để trả nợ
nước ngoài. Với một lượng dự trữ ngoại tệ đủ lớn, NHTW có nhiều sự lựa chọn
hơn trong điều hành chính sách tỷ giá trước những cú sốc của nền kinh tế hơn là một lượng dự trữ hạn hẹp.
1.3.4.2 Kinh nghiệm rút ra từ các nước trong khu vực Đông Á và Venezuela
Từ thực tiễn điều hành chính sách tỷ giá của Malaysia cho thấy không phải lúc nào việc phá giá tiền tệ cũng hợp lý mà cần đặt trong mối quan hệ chí phí lợi ích và thực trạng nền kinh tế. Maylaysia đã rất thành cơng khi duy trì chế độ tỷ giá cố định, phục hồi kinh tế sau khủng hoảng. Điều này có được là do chính phủ
của chính phủ, phát huy nội lực của quốc gia. Đồng thời chính sách tỷ giá cũng cần có sự linh hoạt theo các giai đoạn phát triển của nền kinh tế, không cứng nhắc, bảo thủ.
Phá giá với những nền kinh tế còn non yếu rất dễ gặp phải nguy cơ rối loạn, do đời sống của người dân đột ngột bị giảm sút, làm xói mịn thu nhập, thất nghiệp tăng, từ đó kéo theo sự bất bình trong dân chúng cũng tăng lên. Đặc biệt là niềm tin của dân chúng vào chính phủ bị giảm sút. Do đó cần hết sức cẩn trọng khi tiến hành phá giá đồng nội tệ.
Phá giá trong giai đoạn nền kinh tế đang bị tổn thương cần phải có sự tính
tốn cẩn trọng những hệ lụy đi kèm.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Chương 1 của đề tài đưa ra cái nhìn tổng quan về mặt lý thuyết về khái niệm tỷ giá, chính sách tỷ giá và các yếu tố tác động đến các nhân tố này. Sự ổn định và cân bằng bên trong cũng như bên ngoài nền kinh tế chịu ảnh hưởng và tác động
mạnh mẽ của việc điều hành tỷ giá hối đoái. Do vậy muốn phân tích rõ tác động
thực sự của nhân tố tỷ giá đến kinh tế vĩ mô của một quốc gia cần thông qua một chỉ số cơ bản là tỷ giá thực, đồng thời cũng cần tìm hiểu trạng thái thực sự của nền kinh tế và khả năng đưa nền kinh tế về điểm cân bằng thơng qua việc kết hợp
chính sách tỷ giá và các chính sách vĩ mơ khác. Kết hợp giữa lý thuyết và các bài học kinh nghiệm trong việc sử dụng “bàn tay hữu hình” này qua thực tiễn điều
hành tỷ giá của các nước đang phát triển và các nền kinh tế mới nổi, có những
điểm tương đồng với Việt Nam sẽ là nền tảng cơ bản để phân tích mối quan hệ, tác động của chính sách tỷ giá và tài khoản vãng lai của Việt Nam một cách hiệu quả.
CHƯƠNG 2 THỰC TRẠNG CHÍNH SÁCH
ĐIỀU HÀNH TỶ GIÁ CỦA VIỆT NAM
2.1 Chính sách điều hành tỷ giá của Việt Nam
2.1.1 Chính sách tỷ giá trong giai đoạn khủng hoảng tiền tệ 1997-1999
Trong cuộc khủng hoảng tài chính-tiền tệ trong khu vực năm 1997, hầu hết
đồng tiền của các nước trong khu vực bị mất giá nghiêm trọng, nạn đầu cơ ngoại tệ
tăng lên. Trong bối cảnh đó, Việt Nam đang ở trong q trình chuyển đổi sang nền kinh tế thị trường, quan hệ thương mại mới đang được mở cửa từng phần, thị trường tài chính – tiền tệ chưa được phát triển đầy đủ nên khơng bị kéo ngay vào làn sóng của cuộc khủng hoảng. Tuy nhiên, Việt Nam cũng không nằm ngoài tầm ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng, mà trước tiên là sự tác động của nó đến tỷ giá hối đoái.
Trong thời gian đầu của cuộc khủng hoảng, Việt Nam vẫn duy trì cơ chế quản lý ngoại hối như các năm trước đó tức duy trì chế độ tỷ giá cố định. Chế độ neo tỷ giá cứng nhắc khiến cho VND bị định giá cao trong khoảng thời gian đó.
Cuộc khủng hoảng khơng chỉ ảnh hưởng tới xuất nhập khẩu mà còn ảnh
hưởng tới lĩnh vực đầu tư. Trong khi các đồng tiền khác trong khu vực mất giá