1.1 Vài nét veă trái phiêu đođ thị
1.1.7 Các lối chứng khốn phái sinh
1.1.7.1 Quyeăn gĩi đính kèm (detached call options)
Haău hêt trái phiêu đođ thị cĩ đaịc đieơm cho phép nhà phát hành quyeăn hồn trái trước kì hán baỉng cách thanh tốn vơn gơc và lãi lũy kê đên ngày mua lái. Nhưng nêu nhà phát hành bán quyeăn mua lái trái phiêu vào thời đieơm phát hành thì chúng ta sẽ táo ra mt chứng khốn phái sinh gĩi là quyeăn gĩi đính kèm. Nhà phát hành khođng cịn cĩ theơ mua lái chứng khốn trước thời hán. Tuy nhieđn, hĩ được bù đaĩp baỉng khoạn tieăn bán quyeăn gĩi. Người mua quyeăn gĩi cĩ theơ mua lái trái phiêu cùng mt giá cùng mt lãi suât áp dúng cho đợt phát hành khi quyeăn gĩi cĩ hiu lực. Nêu người mua là trái chụ thì khođng ai cĩ theơ mua lái trái phiêu cụa hĩ. Những chứng chư này cĩ theơ được tách ra khỏi trái phiêu và bán rieđng rẽ. Giá thị trường cụa trái phiêu thường dựa tređn cơ sở lãi suât cụa những chứng khốn tương tự và thời gian cịn lái cụa quyeăn chĩn. Khi lãi suât há xuơng thì giá cụa quyeăn gĩi tng leđn. Ưu đieơm chính cụa trái phiêu cĩ kèm quyeăn gĩi là các nhà phát hành cĩ theơ tiêt kim chi phí lãi suât. Những trái phiêu này thường được bán với lãi suât thâp hợn lãi suât thị trường.
1.1.7.2 Nghieơp vú hốn đoơi (Swaps) là mt hợp đoăng giữa 2 beđn nhaỉm múc đích hốn đoơi nghĩa vú thanh tốn lãi tređn mt sơ nợ được thỏa thun cụa 2 beđn. Nghip vú Swaps được thực hin thođng qua mt beđn trung gian (Ngađn hàng đaău tư hoaịc ngađn hàng thương mái) sẽ tìm kiêm các đơi tác cĩ ý định hốn đoơi những khoạn thanh tốn lãi trong tương lai tređn sơ nợ chưa được chi trạ tương ứng. Hai lối hợp đoăng Swaps quan trĩng là Interest rate swaps và Cross Currency Swaps
- Interest rate Swaps: cho phép 2 beđn hốn đoơi nghĩa vú nợ cĩ cùng mt lối
ngối t nhaỉm múc đích đeơ các nhà phát hành cĩ sự khác nhau veă h sơ xêp háng tín nhim hốn đoơi d dàng các mĩn nợ giữa 2 thị trường lãi suât cơ định và lãi suât thạ noơi. Beđn cánh đĩ. Swaps được thực hin đeơ chơng lái rụi ro lãi suât giúp chính quyeăn địa phương tránh thađm hút ngađn sách vì phại trạ các khoạn lãi tng theo lãi suât thị trường.
- Cross Currency Swaps: là sự thỏa thun giữa 2 beđn nhaỉm múc đích hốn
đoơi các cođng cú nợ theo nhieău lối tieăn khác nhau. Ví dú: nhà phát hành Phaăn Lan cĩ theơ phát hành trái phiêu Bạng Anh thu hút các nhà đaău tư. Tuy nhieđn, nhà phát hành cĩ theơ muơn nguoăn tài trợ baỉng USD. Thođng qua mt Currency Swap, nhà phát hành Phaăn Lan cĩ theơ hốn chuyeơn nợ baỉng Bạng Anh sang nợ baỉng USD. Currency Swap làm gia tng đáng keơ sơ lượng thị trường tieăn t khác nhau làm cho các nhà đaău tư cĩ nhieău sự lựa chĩn. Currency Swap nhìn chung rụi ro hơn Swap cho mt lối tieăn t nhât định nhưng cho phép nhà phát hành tiêp cn thị trường vơn tồn caău và tránh bị giới hán trong mt mođi trường lãi suât cụa mt lối ngối t.
1.1.7.3 Hedging (Future and Option)
- Hợp đoăng Future là sự thỏa thun giữa người mua hoaịc người bán và
thanh tốn bù trừ là nơi mà người mua hoaịc người bán đoăng ý phađn phơi mt sơ lượng maịt hàng cĩ giá trị như là hàng hĩa, coơ phiêu hoaịc trái phiêu tái mt mức giá cú theơ tái thời đieơm được đưa ra.
- Option: là mt hợp đoăng trong đĩ người bán quyeăn chĩn trao cho người
mua quyeăn mua hoaịc bán trái phiêu từ người bán tái mt mức giá và thời đieơm nhât định và người mua sẽ trạ mt sơ tieăn nhât định cho người bán gĩi là giá quyeăn chĩn (option price). Đơi với quyeăn chĩn bán trái phiêu, nhà đaău tư cĩ quyeăn bán lái trái phiêu cụa hĩ cho nhà phát hành tái mt thời đieơm và mức giá xác định. Quyeăn chĩn này giúp nhà đaău tư rút ngaĩn thời gian đáo hán trái phiêu nêu hĩ muơn. Quyeăn chĩn bán làm tng chi phí phát hành trái phiêu vì caăn cĩ q dự phịng mua lái trái phiêu và các đái lý tređn thị trường đeơ sẵn sàng bán lái trái phiêu.
Tât cạ những cođng cú tređn cĩ theơ làm tng nhu caău thị trường trong các đợt phát hành trái phiêu. Tuy chúng khođng thịnh hành trong các đợt phát hành trái phiêu cụa chính quyeăn địa phương ở các thị trường đang phát trieơn nhưng trong tương lai chúng là phương tin đeơ tiêp cn thị trường vơn nhieău chụng lối tieăn t.