Bảng 2.24 : Vòng quay tổng tài sản của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 giai đoạn 2005-2008 Chỉ tiêu Số Cơng ty Giá trị trung bình Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Độ lệch chuẩn Vòng quay tổng tài sản 27 1,3413 0,1290 6,7113 9,40%
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.24 cho thấy vòng quay tổng tài sản của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 có giá trị trung bình là 1,3413, giá trị nhỏ nhất là 0,1290 và giá trị lớn nhất là 6,7113. Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa khả năng họat động và tỷ suất nợ được thể hiện qua phụ lục 4.2
Dependent Variable: Tysuatno
Model Summary Parameter Estimates
Equation R Square F df1 df2 Sig. Constant b1
Linear .039 4.283 1 106 .041 .388 .044
The independent variable is X6-Vong quay tong tai san.
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.25 cho thấy, giữa tỷ suất nợ và khả năng hoạt động của cơng ty có mối quan hệ tuyến tính nhất định. Cụ thể
Mơ hình hồi quy đơn biến với tỷ suất nợ là biến giải thích và biến độc lập là vịng quay tổng tổng tài sản có hệ số xác định R2 = 3,9 % Nghĩa là mơ hình hồi quy này có thể giải thích được 3,9 % sự thay đổi của tỷ suất nợ
Mặt khác, qua phụ lục 1 và 2 cho thấy: các CTNY ngành SXCN có tỷ suất nợ bình qn giảm dần cịn vịng quay tổng tổng tài sản tăng đến 2006 và giảm lại đến 2008. Cụ thể vòng quay tổng tổng tài sản của 2005 là 1,3737 2006 là 1,4400 2007 là 1,3236 và 2008 là 1,2279
Như vậy, với sự phân tích và kết quả kiểm định cho thấy : vịng quay tổng
tổng tài sản có quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ (D/A)
2.4.1.7 Tỷ suất nợ trên vốn cổ phần của công ty
Để đánh giá mức độ ảnh hưởng của khả năng đảm bảo đồng vốn vay đến CTTC công ty, luận văn sử dụng chỉ tiêu tỷ suất nợ trên VCP (D/E). Tỷ suất nợ trên VCP của CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 được thể hiện qua bảng :
Bảng 2.26 : Tỷ suất nợ trên VCP (D/E) của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 giai đoạn 2005-2008 Chỉ tiêu Số Cơng ty Giá trị trung bình Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Độ lệch chuẩn Tỷ suất nợ trên VCP 27 1,3144 0,0571 7,3398 13,06%
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.26 cho thấy tỷ suất D/E của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 có giá trị trung bình là 1,3144, giá trị nhỏ nhất là 0,0571 và giá
60
trị lớn nhất là 7,3398. Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa tỷ suất D/E và tỷ suất nợ được thể hiện qua phụ lục 4.2
Bảng 2.27: Tóm tắt mơ hình hồi quy tuyết tính đơn với các biến là Y và X7
Dependent Variable: Tysuatno
Model Summary Parameter Estimates
Equation R Square F df1 df2 Sig. Constant b1
Linear .705 253.773 1 106 .000 .271 .134
The independent variable is X7-Ty suat D/E.
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.27 cho thấy, giữa tỷ suất nợ và tỷ suất D/E của cơng ty có mối quan hệ tuyến tính nhất định. Cụ thể
• Mơ hình hồi quy đơn biến với tỷ suất nợ là biến giải thích và biến độc lập
là tỷ suất D/E có hệ số xác định R2 = 70,5 % Nghĩa là mơ hình hồi quy này có
thể giải thích được 70,5% sự thay đổi của tỷ suất nợ
Mặt khác, qua phụ lục 1 và 2 cho thấy: các CTNY ngành SXCN có tỷ suất nợ bình qn giảm dần cịn tỷ suất D/E cũng giảm dần qua các năm. Cụ thể tỷ suất D/E của 2005 là 1,7566; 2006 là 1,4877; 2007 là 1,0630 và 2008 là 0,9506
Như vậy, với sự phân tích và kết quả kiểm định cho thấy : tỷ suất D/E có quan hệ thuận chiều với tỷ suất nợ (D/A)
2.4.1.8 Lãi suất vay bình qn của cơng ty
Để xác định mức độ ảnh hưởng của lãi suất vay đối với CTTC công ty, luận văn sử dụng lãi suất vay bình quân. Lãi suất vay bình quân của CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 được thể hiện qua bảng sau
Bảng 2.28 : Lãi suất vay bình quân của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 giai đoạn 2005-2008 Chỉ tiêu Số Công ty Giá trị trung bình Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Độ lệch chuẩn
Lãi suất vay bình quân 27 3,95% 0% 13,31% 0,27%
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.28 cho thấy lãi suất vay bình quân của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 có giá trị trung bình là 3,95%, giá trị nhỏ nhất là 0% và giá trị lớn nhất là 13,31%. Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa lãi suất vay bình quân và tỷ suất nợ được thể hiện qua phụ lục 4.2
62
Bảng 2.29: Tóm tắt mơ hình hồi quy tuyết tính đơn với các biến là Y và X8
Dependent Variable: Tysuatno
Model Summary Parameter Estimates
Equation R Square F df1 df2 Sig. Constant b1
Linear .106 12.633 1 106 .001 .346 2.555
The independent variable is X8-Lai suat vay binh quan.
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.29 cho thấy, giữa tỷ suất nợ và lãi suất vay bình qn của cơng ty có mối quan hệ tuyến tính nhất định. Cụ thể
• Mơ hình hồi quy đơn biến với tỷ suất nợ là biến giải thích và biến độc lập
là lãi suất vay bình qn có hệ số xác định R2 = 10,6 % Nghĩa là mơ hình hồi
quy này có thể giải thích được 10,6 % sự thay đổi của tỷ suất nợ
Mặt khác, qua phụ lục 1 và 2 cho thấy: các CTNY ngành SXCN có tỷ suất nợ bình qn giảm dần cịn lãi suất vay bình quân tăng dần. Cụ thể lãi suất vay bình quân của 2005 là 0,0346; 2006 là 0,0352; 2007 là 0,0389 và 2008 là 0,0451
Như vậy, với sự phân tích và kết quả kiểm định cho thấy : lãi suất vay bình qn có quan hệ nghịch chiều với tỷ suất nợ (D/A)
2.4.1.9 Thuế thu nhập doanh nghiệp của công ty
Để đánh giá mức độ ảnh hưởng của nhân tố thuế TNDN đối với CTTC công ty, luận văn sử dụng chỉ tiêu thuế TNDN năm. Thuế TNDN của CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 được thể hiện qua bảng sau
Bảng 2.30 : Thuế TNDN của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008
ĐVT: Triệu đồng Chỉ tiêu Số Công ty Giá trị trung bình Giá trị nhỏ nhất Giá trị lớn nhất Độ lệch chuẩn Thuế TNDN 27 6.939 -8.017 122.616 1669
Qua bảng 2.30 cho thấy thuế TNDN của các CTNY ngành SXCN giai đoạn 2005-2008 có giá trị trung bình là 6.939 trđ giá trị nhỏ nhất là -8.017 trđ và giá trị lớn nhất là 122.616 trđ. Đồ thị biểu diễn mối quan hệ giữa thuế TNDN và tỷ suất nợ được thể hiện qua phụ lục 4.2
Bảng 2.31: Tóm tắt mơ hình hồi quy tuyết tính đơn với các biến là Y và X9
Dependent Variable: Tysuatno
Model Summary Parameter Estimates
Equation R Square F df1 df2 Sig. Constant b1
Linear .051 5.660 1 106 .019 .466 .000
The independent variable is X9-Thue.
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.31 cho thấy, giữa tỷ suất nợ và thuế TNDN của cơng ty có mối quan hệ tuyến tính nhất định. Cụ thể
• Mơ hình hồi quy đơn biến với tỷ suất nợ là biến giải thích và biến độc lập
là thuế TNDN có hệ số xác định R2 = 5,1% Nghĩa là mơ hình hồi quy này có
thể giải thích được 5,1 % sự thay đổi của tỷ suất nợ
Mặt khác, qua phụ lục 1 và 2 cho thấy: các CTNY ngành SXCN có tỷ suất nợ bình qn giảm dần cịn thuế TNDN tăng dần. Cụ thể thuế TNDN của 2005 là 3.629; 2006 là 7.062; 2007 là 8.045 và 2008 là 9.021
Như vậy, với sự phân tích và kết quả kiểm định cho thấy : thuế TNDN có quan hệ ngược chiều với tỷ suất nợ (D/A)
2.4.2 Xây dựng mơ hình hồi quy lý thuyết xác định các nhân tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của các cơng ty niêm yết ngành sản xuất cơng nghiệp đến cấu trúc tài chính của các cơng ty niêm yết ngành sản xuất công nghiệp
Kết quả phân tích hồi quy đơn biến giữa chỉ tiêu nghiên cứu là tỷ suất nợ
với từng biến độc lập là các nhân tố ảnh hưởng cho hệ số xác định R2 cùng mức
ý nghĩa được tổng hợp trong bảng 2.32
Giá trị R2 phản ánh mức độ phù hợp của mơ hình. R2 càng gần 1 phản ánh
mức độ phù hợp cáng cao. R2 càng gần 0 phản ánh sự không phù hợp của mô
hình. Mức ý nghĩa (sig.) cho thấy độ tin cậy của mơ hình. Mức ý nghĩa thường được sử sụng là 0,05 và 0,01, nghĩa là độ tin cậy tương ứng là 95% và 99%
64
Bảng 2.32 : Gía trị của hệ số xác định R2 và mức ý nghĩa của mơ hình hồi quy tuyến tính đơn hồi quy tuyến tính đơn
X11 X12 X21 X22 X31 X32 X41 X42
R2 0,602 0,499 0,082 0,014 0,129 0,002 0,122 0,010
Sig. 0,000 0,000 0,003 0,216 0,000 0,671 0,000 0,310
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.32 cho thấy hầu hết giá trị R2 từ nhỏ đến rất nhỏ phản ánh sự khơng phù hợp của mơ hình hồi quy tuyến tính đơn. Nghĩa là việc phân tích hồi quy đơn cho từng nhân tố ảnh hưởng đến tỷ suất nợ khơng có ý nghĩa. Kết quả này cịn cho thấy rằng tỷ suất nợ của cơng ty không chịu sự tác động của một nhân tố độc lập mà đồng thời chịu sự tác động của nhiều nhân tố. Để xác định sự ảnh hưởng đồng thời của nhiều nhân tố, luận văn áp dụng hồi quy tuyến tính bội sẽ được trình bày ở mục ngay sau đây.
Với mơ hình hồi quy tuyến tính bội đã được trình bày ở chương 1 và dữ liệu thu thập được từ 27 cơng ty. Quy trình xác định các nhân tố ảnh hưởng đến CTTC của CTNY ngành SXCN được trình bày tuần tự như sau.
X5 X6 X7 X8 X9
R2 0,137 0,039 0,705 0,106 0,051
2.4.2.1 Kiểm tra dữ liệu trước khi phân tích
Để kiểm tra tính phân phối chuẩn của dữ liệu, luận văn sử dụng kiểm định Lilliefors một biến thể của kiểm định Kolmogorov-Smirnov. Đặt giả thiết : H0: các dữ liệu có phân phối chuẩn và H1: các dữ liệu khơng có phân phối chuẩn. Kết quả kiểm định tính phân phối chuấn thể hiện qua bảng sau đây
Bảng 2.33 : Kết quả kiểm định tính phân phối chuẩn
Biến Z Df Sig.
Y- Tỷ suất nợ 1,014 108 ,045
X11- Tỷ suất thanh toán hiện hành 2,266 108 ,000
X12- Tỷ suất thanh toán nợ ngắn hạn 2,072 108 ,000
X21- VCP bình quân 3,061 108 ,000
X22-Tổng tài sản bình quân 2,905 108 ,000
X31- ROA 1,035 108 ,047
X32 ROE 1,479 108 ,025
X41- Tốc độ tăng tài sản 2,703 108 ,000
X42- Tốc độ tăng doanh thu 2,406 108 ,000
X5- DFL 3,202 108 ,000
X6 - Vòng quay tổng tài sản 1,950 108 ,001
X7- Tỷ suất D/E 1,841 108 ,002
X8- Lãi suất vay bình quân 1,005 108 ,050
66
(Nguồn: xử lý bằng SPSS số liệu trên BCTC của 27 CTNY ngành SXCN)
Qua bảng 2.33 cho thấy, kết quả kiểm định Kolmogorov-Sirnov đều bác bỏ giả thiết H1 với mức ý nghĩa chấp nhận. Vậy là tính chuẩn dữ liệu của các chỉ tiêu nghiên cứu đều được chấp nhận.
2.4.2.2 Xác định mối quan hệ tương quan
Mối quan hệ tương quan tuyến tính giữa các biến được xác định thơng qua hệ số tương quan - r. Hệ số tương quan r phản ánh mối quan hệ tương quan tuyến tính giữa các biến như sau:
Giá trị của r : -1 ≤ r ≤ 1. Nếu r càng gần 1, phản ánh mối tương quan
tuyến tính giữa hai biến càng chặt chẽ. Nếu r càng xa 1, phản ánh mối tương
quan tuyến tính giữa hai biến khơng chặt chẽ. Nếu r ≈ 0 chỉ ra hai biến khơng
có quan hệ tuyến tính
Dấu của r: phản ánh chiều của mối quan hệ giữa hai biến. Nếu r > 0 phản
ánh quan hệ thuận chiều, nếu r < 0 phản ánh quan hệ ngược chiều giữa hai biến. Để tính được r của mẫu và kiểm định giả thiết về hệ số tương quan tuyến tính của tổng thể, luận văn sử dụng thủ tục Correlate > Bivariate trong menu Analyse của SPPP. Theo kết quả kiểm định ở phụ lục 5.1 cho thấy
• Thứ nhất, xét về mối tương quan giữa biến phụ thuộc (X) và biến độc lập
(Y) có 10/13 biến độc lập có mối tương quan chặt chẽ, có ý nghĩa, độ tin cậy cao với tỷ suất nợ. Đó là các biến:
X11 với hệ số tương quan r = - 0,776 với mức ý nghĩa 0,01 X12 với hệ số tương quan r = - 0,706với mức ý nghĩa 0,01 X21 với hệ số tương quan r = - 0,286 với mức ý nghĩa 0,01 X31 với hệ số tương quan r = - 0,360 với mức ý nghĩa 0,01 X41 với hệ số tương quan r = - 0,350 với mức ý nghĩa 0,01 X5 với hệ số tương quan r = 0,371 với mức ý nghĩa 0,01 X6 với hệ số tương quan r = 0,197 với mức ý nghĩa 0,05
X8 với hệ số tương quan r = 0,326 với mức ý nghĩa 0,01 X9 với hệ số tương quan r = - 0,225 với mức ý nghĩa 0,05
Như vậy, có 4 biến có tương quan thuận với tỷ suất nợ là X5, X6, X7 và X8. Có 6 biến có tương quan nghịch với tỷ suất nợ là X11, X12, X21, X31, X41 và X9
• Thứ hai, xét về mối tương quan giữa các biến độc lập với nhau. Theo đó
các biến biến trong cùng một nhân tố có quan hệ chặt chẽ với nhau. Cụ thể: X11 và X12 có tương quan thuận với hệ r = 0,866 ở mức ý nghĩa 0,01
X21 và X22 có tương quan thuận với r = 0,922 ở mức ý nghĩa 0,01 X31 và X32 có tương quan thuận với r = 0,800 ở mức ý nghĩa 0,01 X41 và X42 có tương quan thuận với r = 0,614 ở mức ý nghĩa 0,01
Ngồi ra cịn có mối tương quan có ý nghĩa 0,01 và 0,05 giữa các biến thuộc nhân tố khác nhau. Cụ thể:
X11 và X41 có tương quan thuận với r = 0,505 ở mức ý nghĩa 0,01 X11 và X6 có tương quan nghịch với r = - 0,207 ở mức ý nghĩa 0,05 X11 và X7 có tương quan nghịch với r = - 0,472 ở mức ý nghĩa 0,01 X11 và X8 có tương quan thuận với r = - 0,216 ở mức ý nghĩa 0,05 X12 và X31 có tương quan thuận với r = 0,285 ở mức ý nghĩa 0,01 X12 và X41 có tương quan thuận với r = 0,255 ở mức ý nghĩa 0,01 X12 và X7 có tương quan nghịch với r = - 4,484 ở mức ý nghĩa 0,01 X12 và X8 có tương quan nghịch với r = -0,254 ở mức ý nghĩa 0,01 X21 và X5 có tương quan nghịch với r = - 0,197ở mức ý nghĩa 0,05 X21 và X7 có tương quan nghịch với hệ r = - 0,255ở mức ý nghĩa 0,01 X21 và X9 có tương quan thuận với hệ r = 0,470 ở mức ý nghĩa 0,01 X22 và X9 có tương quan thuận với r = 0,373 ở mức ý nghĩa 0,01 X31 và X41 có tương quan nghịch với r = - 0,230ở mức ý nghĩa 0,05
68
X31 và X7 có tương quan nghịch với r = - 0,320 ở mức ý nghĩa 0,01 X31 và X8 có tương quan nghịch với r = -0,253 ở mức ý nghĩa 0,01 X31 và X9 có tương quan thuận với r = 0,216ở mức ý nghĩa 0,05 X41 và X6 có tương quan nghịch với r = - 0,341 ở mức ý nghĩa 0,01 X42 và X6 có tương quan nghịch với r = - 0,210ở mức ý nghĩa 0,05 X5 và X7 có tương quan thuận với r = 0,460 ở mức ý nghĩa 0,01 X5 và X8 có tương quan thuận với r = 0,191 ở mức ý nghĩa 0,05 X7 và X8 có tương quan thuận với r = 0,301 ở mức ý nghĩa 0,01
Nhận xét: mối tương quan giữa biến phụ thuộc và biến độc lập cũng như giữa các biến độc lập với nhau cho thấy các biến mà luận văn chọn nghiên cứu là có tương quan chặt chẽ, có ý nghĩa thống kê vơi độ tin cậy cao.
2.4.2.3 Lựa chọn các biến đưa vào nghiên cứu
Sau khi xem xét mối quan hệ tương quan giữa các biến, cần lựa chọn các biến độc lập cần thiết để đưa vào mơ hình phân tích. Mỗi nhân tố có thể có