Hình 2.2 : Xu hướng thay đổi vốn bình quân một doanh nghiệp
3.2.5 Các chính sách khác
Các chính sách của chính phủ có ảnh hưởng lớn đến hoạt động của doanh nghiệp, đặc biệt là chính sách tiền tệ. Điều mà các doanh nghiệp quan tâm hiện nay là vấn đề chính sách, các chính sách phải thật rõ ràng thì doanh nghiệp mới định hướng được. Những nhùng nhằng trong chính sách sẽ cản trở kế hoạch của DN, doanh nghiệp sẽ khó định hướng trong cả kế hoạch hoạt động sản xuất lẫn kế hoạch về vốn và phương thức huy động vốn.
Vì vậy chính phủ cần sử dụng linh hoạt, có hiệu quả các cơng cụ các chính sách, đặc biệt là chính sách tiền tệ như tỷ giá, lãi suất, nghiệp vụ thị trường mở theo các nguyên tắc thị trường. Tránh sử dụng các biện pháp hành chính làm méo mó hoạt động của thị trường.
Chính sách thuế thu nhập đối với doanh nghiệp cần phải tạo điều kiện cho DN tích lũy để tái đầu tư, đồng thời tạo được động lực kích thích doanh nghiệp sử dụng vốn có hiệu quả. Các doanh nghiệp xây dựng đã không đặt mối quan tâm tới thuế trong quyết định về cấu trúc vốn chứng tỏ chính sách thuế thu nhập doanh nghiệp hiện tại chưa đáp ứng được những mong đợi này, vì vậy cần có sự cải cách về chính sách thuế thu nhập doanh nghiệp.
biệt mức độ ưu tiên giữa các DN khơng hiệu quả và DN có hiệu quả. Cần ưu tiên vốn cho những doanh nghiệp làm ăn tốt, không nhất thiết phải hạn chế tín dụng với các doanh nghiệp này ngay trong cả thời kỳ thắt chặt tín dụng để chống lạm phát.
Kết luận chương 3
Trên cơ sở kết quả nghiên cứu của chương 2 về thực trạng và mức độ tác động của các nhân tố đến CTV, trong chương 3 tác giả đã đề xuất những giải pháp nhằm tháo gỡ vốn và thiếp lập CTV hợp lý nhất cho DN.
Chính các DN phải tự cơ cấu lại tài sản, cơ cấu lại vốn và lựa chọn các kênh huy động vốn phù hợp với đặc điểm và và từng giai đoạn phát triển của DN, bên cạnh đó chỉnh phủ cũng cần phải có các hỗ trợ nhằm ổn định thị trường tài chính, phát triển đa dạng thị trường vốn tạo điện kiện thuận lợi cho việc huy đông vốn của doanh nghiệp, cải cách hành lang pháp lý, giảm bớt sự can thiệp mang tính hành chính làm méo mó tín hiệu của thị trường, làm mất định hướng trong việc xác lập CTV tối ưu của các doanh nghiệp.
KẾT LUẬN CHUNG 1. Về kết quả nghiên cứu
Cấu trúc vốn là quan hệ về tỷ trọng của từng loại vốn bao gồm nợ ngắn hạn thường xuyên, nợ dài hạn, vốn cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường trong tổng số nguồn vốn của công ty. Một CTV hợp lý giúp các DN giảm chi phí sử dụng vốn và lam gia tăng giá trị DN.
Nghiên cứu này đã xác định các nhân tố tác động đến CTV của các DN ngành xây dựng, đồng thời lượng hóa mức độ tác động của từng nhân tố, chỉ ra những nhân tố tác động một cách có ý nghĩa và những nhân tố khơng có ý nghĩa trong việc xác lập cấu trúc vốn của DN xây dựng trên thực tế.
Bên cạnh đó, nghiên cứu đã phân tích thực trạng CTV của các DN xây dựng để tìm ra những đặc trưng về CTV trong ngành xây dựng, đồng thời đưa ra các giải pháp, đề xuất để giúp các DN xây dựng thiết lập cho mình một cấu trúc vốn hợp lý.
2. Hạn chế của nghiên cứu và gợi ý hướng nghiên cứu tiếp theo
Có nhiều nhân tố tác động đến CTV của DN, nhưng do hạn chế về khả năng thu thập số liệu, tác giả không thể đưa hết tất cả các nhân tố vào mơ hình để đánh giá mức độ tác động đến CTV, đặc biệt là các yếu tố thuộc về mơi trường bên ngồi DN, nên kết quả nghiên cứu còn hạn chế về khả năng nhận định và đưa ra các kiến nghị góp phần xây dựng cấu trúc vốn tối ưu. Thêm vào đó, mẫu xem xét chỉ dừng lại ở các DN xây dựng niêm yết trên TTCK, chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ so với cộng đồng DN xây dựng và dữ liệu sử dụng là dữ liệu sổ sách, không phản ánh giá trị thị trường ít nhiều cũng ảnh hưởng đến khả năng khái quát của kết quả nghiên cứu.
Những hạn chế trên cũng là những gợi ý cho các nghiên cứu tiếp theo. Những mơ hình xem xét tới nhiều yếu tố hơn, số mẫu nhiều hơn và đo lường theo giá thị trường sẽ có khả năng khái quát hóa cao hơn, có đầy đủ thông tin hơn để đưa ra các khuyến nghị xây dựng CTV hợp lý cho DN xây dựng.
TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt
1. Nguyễn Minh Kiều (2006), Tài chính doanh nghiệp, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất bản Thống kê.
2. Trần Ngọc Thơ, Nguyễn Thị Ngọc Trang, Phan Thị Bích Nguyệt, Nguyễn Thị Liên Hoa, Nguyễn Thị Uyên Uyên (2005), Tài chính
doanh nghiệp hiện đại, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất bản Thống kê.
3. Nguyễn Thị Ngọc Trang, Nguyễn Thị Liên Hoa (2008), Phân tích tài
chính, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất bản Lao động – Xã hội.
4. Nguyễn Thị Ngọc Trang (2007), Quản trị rủi ro tài chính, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất bản Thống kê.
5. PGS.TS. Phan Thị Bích Nguyệt (2011), tác động của hệ thống thuế thu nhập đến cấu trúc vốn các công ty cổ phần Việt Nam, Tạp chí phát
triển kinh tế, tháng 5/2011 (247).
6. Hoàng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc (2008), Phân tích dữ liệu
nghiên cứu với SPSS, Đại học Kinh tế TP.HCM, Nhà xuất bản Hồng
Đức.
7. Huỳnh Hữu Mạnh (2010), Bằng chứng thực nghiệm về những nhân tố
tác động đến cấu trúc vốn của các doanh nghiệp niêm yết trên trị trường chứng khoán Việt Nam, luận văn thạc sỹ kinh tế.
Tiếng Anh
1. Cheulho Lee (2010), Firms’ capital structure decisions and market cmpetition: a theoretical approach, Research in business and
Economics journal
2. Jeremy Bertomeu (2011), Capital structure, cost of capital, and voluntary disclosures, The accounting review vol.86, no.3 pp 857- 886
Trang WEB
1. http:// vietstock.vn, trang tin tài chính Việt Stock.
2. http://www.hsx.vn, Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM. 3. http:// cafef.vn, Trang thơng tin tài chính Café F.
4. http://www.tapchiketoan.com, Trang thơng tin của tạp chí kế tốn 5. http://dddn.com.vn, Trang tin Diễn đàn doanh nghiệp