6. Kết cấu của luận văn
1.4. Kinh nghiệm Xếp hạng tín dụng của các tổ chức trên thế giới và các NHTM tạ
1.4.1. Kinh nghiệm Xếp hạng tín dụng của Moody’s
Từ đầu thế kỷ 20, thì trên thế giới bắt đầu hình thành xếp hạng tín dụng. Ra đời sớm nhất là cơng ty xếp hạng Moody’s, cho đến nay thì trên thế giới đã có hàng trăm tổ chức xếp hạng tín dụng lớn nhỏ khác nhau, với nhiều phương pháp và công nghệ mới. Trong đó phải kể đến là hai cơng ty Stanđar & Poor (S & P) và Moody’s.
Công ty Moody's được thành lập vào năm 1909, do John Moody - người có cơng đầu trong sự ra đời của hệ thống xếp hạng tín dụng trên thế giới thành lập nên. Cơng ty này hoạt động chủ yếu là ở Mỹ nhưng có nhiều các chi nhánh ở trên toàn thế giới. Khi mới được thành lập, công ty chỉ tiến hành xếp hạng các doanh nghiệp phát hành trái phiếu, nhưng hiện nay với sự phát triển lớn mạnh khơng ngừng thì cơng ty đã tiến hành xếp hạng nhiều doanh nghiệp khác và nhiều công cụ đầu tư khác, nhưng mạnh nhất vẫn là xếp hạng các doanh nghiệp phát hành trái phiếu.
Mơ hình xếp hạng của Moody’s cũng gồm hai phần là phân tích định tính và phân tích định lượng. Về phân tích định lượng, Moody’s đã thiết lập 11 tỷ sơ chung để sử dụng trong phân tích so sánh. Những tỷ sô này được Moody’s ứng dụng rộng rãi trong các quốc gia khác nhau và các nền kinh tế khác nhau. Tuy nhiên, trong quy trình cụ thể, Moody’s có thể xem xét thêm hoặc bớt các tỷ số để phù hợp với từng ngành riêng biệt.
EBITA/ Tổng tài sản trung bình
EBITA/ Lãi vay
EBITA biên = EBITA/ Doanh thu thuần
(FFO + Lãi vay)/ Lãi vay
FFO/ Tổng nợ
RCF/ Tổng nợ = (FFC – Cổ tức cổ phần thường – Cổ tức ưu đãi – Cổ tức thiểu số)/ Tổng nợ vay
Tổng nợ/ EBITDA
Tổng nợ/ (Tổng nợ + Thuế hoãn lại + Lợi ích cổ đơng thiểu số + Vốn hóa cổ phần thường)
Lợi nhuận hoạt động biên = Lợi nhuận hoạt động kinh doanh/ Doanh thu thuần
CAPEX/ Khấu hao
Tỷ số biến đông doanh thu = Hệ số phương sai của doanh thu trong 5 năm
Hàng năm Moody’s đều nghiên cứu về phân phối của 11 tỷ số trên theo các mức phân loại tín dụng từ cao đến thấp và theo từng ngành (tính tỷ số trung bình theo từng mức phân loại và từng ngành). Những nghiên cứu này nhằm đánh giá hiệu quả của các tỷ số mà Moody’s sử dụng.
Phƣơng pháp xếp hạng tín dụng của Moody’s tập trung vào các yếu tố cơ bản
(fundamental) và các yếu tố kinh doanh trọng yếu ảnh hưởng đến độ rủi ro của người đi vay. Cốt lõi trong phương pháp luận của Moody’s nằm ở hai câu hỏi:
(1) Rủi ro gì khiến cho bên cho vay khơng nhận lại được khoản tiền gốc và lãi đúng hạn cho một khoản vay cụ thể?
(2) Mức độ rủi ro này so với rủi ro của tất cả các khoản nợ vay khác là như thế nào (cao hay thấp hơn)?
Moody's đánh giá khả năng tạo tiền trong tương lai của bên đi vay, dựa trên phân tích các điểm mạnh, điểm yếu, các yếu tố từ bên ngồi như xu hướng ngành/nền kinh tế có thể
ảnh hưởng đến khả năng trả nợ, hay là khả năng của ban lãnh đạo trong việc duy trì dịng tiền trong trường hợp mơi trường kinh doanh có thay đổi lớn.
Việc xếp hạng tín dụng này thường tập trung vào các yếu tố dài hạn, và các yếu tố quyết định thường khác nhau tùy theo ngành nghề kinh doanh (của doanh nghiệp).