CHƯƠNG 4 : KIỂM ĐỊNH KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Đánh giá về cấu trúc vốn và tỷ suất sinh lời của các công ty cổ phần có vốn
4.1.2. Thực trạng về cấu trúc vốn:
Tình hình tổng quát như sau:
Bảng 4.1: Cấu trúc vốn : Nhóm Vốn CSH/ Tổng tài sản (%) Nợ/ Tổng tài sản (%) Nợ dài hạn/ Tổng tài sản (%) Nợ ngắn hạn/ Tổng tài sản (%)
Công ty CP nhà nước chiếm giữ từ 51% vốn điều lệ trở lên
49,29 50,71 7,82 44,31
Công ty CP nhà nước chiếm giữ từ 30% đến 50% vốn điều lệ
51,89 48,11 7,20 42,43
Công ty CP nhà nước chiếm giữ dưới 30% vốn điều lệ
50,85 49,15 11,67 39,37
Trung bình 3 nhóm (%) 50,68 49,32 8,9 42,04
Hình 4.1: Cấu trúc vốn :
Nguồn: tính tốn của tác giả (Chi cục TCDN cung cấp)
Qua bảng phân tích trên cho thấy việc tài trợ bằng vốn cổ phần và tài trợ bằng nợ bằng nhau, cả 3 nhóm tương đương nhau
Tỷ lệ nợ của các cơng ty cổ phần có vốn nhà nước là 49,32% gần với kết quả hệ số nợ bình quân của doanh nghiệp Việt nam 47% theo nghiên cứu của Oduka Lai Thi Phương Nhung (2010) với số liệu của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khốn Hà nội và thành phố Hồ Chí Minh trong 3 năm 2006-2008. Tỷ lệ nợ của doanh nghiệp Việt nam cao hơn tỷ lệ nợ 4 nước trong khối Asean là Malaysia, Indonesia, Philipine, Thái lan (nước có tỷ lệ nợ cao nhất là Thái lan với tỷ lệ nợ 30%) trong nghiên cứu của Ng Chin Huat, 2008 (trích dẫn bởi Okuda và Lai Thi Phương Nhung, 2010)
Về tỷ lệ nợ dài hạn các công ty cổ phần có vốn nhà nước là 8,9% gần với kết quả tỷ lệ nợ dài hạn của doanh nghiệp Việt nam 10% theo nghiên cứu của Oduka Lai Thi Phương Nhung (2010,tr.18)
Thống kê mô tả cũng cho thấy nợ ngắn hạn chiếm đến 42,04% trong tổng vốn của doanh nghiệp. Điều này cho các doanh nghiệp Việt nam ưa thích sử dụng nợ ngắn hạn hơn , mắt khác cho thấy các cơng cụ tài chính khác chưa được các doanh nghiệp khai thác hiệu quả .
Giai đoạn từ năm 2008-2011 tình hình kinh tế thế giới cũng như trong nước rơi vào khủng hoảng và suy thoái, lãi suất cho vay trong nước tăng cao có lúc lên đến 23% (2011) làm cho các doanh nghiệp rất hạn chế trong việc đi vay đặc biệt là vay dài hạn, các doanh nghiệp chủ yếu sử dụng nợ ngắn hạn, hạn chế việc đầu tư dài hạn mở rộng qui mô sản xuất kinh doanh. Tuy nhiên, cấu trúc vốn qua các năm của các nhóm cũng khác nhau, như sau:
Cấu trúc vốn của các công ty cổ phần nhà nước chiếm chi phối từ 51% vốn điều lệ:
Bảng 4.2: Cấu trúc vốn của các công ty cổ phần nhà nước chiếm chi phối từ 51% vốn điều lệ:
Chỉ tiêu Năm Trung bình 4
năm 2008 2009 2010 2011 Vốn CSH/ Tổng tài sản (%) 50,22 50,34 49,36 47,24 49,29 Nợ/ Tổng tài sản (%) 49,78 49,66 50,64 52,76 50,71 Nợ dài hạn/ Tổng tài sản (%) 6,52 6,86 9,73 8,16 7,82 Nợ ngắn hạn/ Tổng tài sản (%) 45,06 44,01 42,63 45,56 44,31
Hình 4.2: Cấu trúc vốn của các công ty cổ phần nhà nước chiếm chi phối từ 51% vốn điều lệ:
Nguồn: tính tốn của tác giả (Chi cục TCDN cung cấp)
Cấu trúc vốn của các công ty cố phần nhà nước chiếm từ 30% đến 50% vốn điều lệ:
Bảng 4.3: Cấu trúc vốn của các công ty cố phần nhà nước chiếm từ 30% đến 50% vốn điều lệ:
Chỉ tiêu Năm Trung bình 4 năm
2008 2009 2010 2011
Vốn CSH/ Tổng tài sản (%) 52,04 53,26 53,74 48,50 51,89
Nợ/ Tổng tài sản (%) 47,96 46,74 46,26 51,50 48,11
Nợ dài hạn/ Tổng tài sản (%) 5,24 5,97 8,06 9,55 7,20
Nợ ngắn hạn/ Tổng tài sản (%) 44,09 42,06 40,13 43,43 42,43
Hình 4.3: Cấu trúc vốn của các công ty cố phần nhà nước chiếm từ 30% đến 50% vốn điều lệ:
Nguồn: tính tốn của tác giả (Chi cục TCDN cung cấp)
Cấu trúc vốn của các công ty cố phần nhà nước chiếm dưới 30% vốn điều lệ
Bảng 4.4: Cấu trúc vốn của các công ty cố phần nhà nước chiếm dưới 30% vốn điều lệ:
Chỉ tiêu Năm Trung bình 4 năm
2008 2009 2010 2011
Vốn CSH/ Tổng tài sản (%) 52,60 50,80 50,04 49,97 50,85
Nợ/ Tổng tài sản (%) 47,40 49,20 49,96 50,03 49,15
Nợ dài hạn/ Tổng tài sản (%) 10,27 12,08 13,93 10,38 11,67
Nợ ngắn hạn/ Tổng tài sản (%) 38,94 39,46 38,08 41,02 39,37
Hình 4.4: Cấu trúc vốn của các công ty cố phần nhà nước chiếm dưới 30% vốn điều lệ:
Nguồn: tính tốn của tác giả (Chi cục TCDN cung cấp)