6. Kết cấu của luận văn:
1.6 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam:
- Lựa chọn chứng khoán giao dịch quyền chọn:
CBOE lúc đầu chỉ thực hiện giao dịch quyền chọn mua đối với 16 chứng khoán cơ sở và sau 04 năm hoạt động mới áp dụng quyền chọn bán, sau 10 năm mới áp dụng quyền chọn chỉ số chứng khoán. NSE áp dụng duy nhất quyền chọn kiểu Châu Âu cho tất cả giao dịch quyền chọn chứng khoán, thực hiện giao dịch gần như đồng thời quyền chọn chỉ số chứng khoán và quyền chọn cổ phiếu, trong đó giao dịch quyền chọn chỉ số vào tháng 06 năm 2001 và quyền chọn đối với 224 cổ phiếu vào tháng 07 năm 2001. Trong giai đoạn đầu, giao dịch quyền chọn cổ phiếu có số lượng hợp đồng cao hơn hẳn quyền chọn chỉ số nhưng chỉ sau vài năm quyền chọn chỉ số đã có tốc độ tăng trưởng nhanh chóng vượt qua số lượng hợp đồng quyền chọn cổ phiếu, năm tài chính 2010-2011 quyền chọn chỉ số chiếm tới 95% với 650.638.557 hợp đồng trong tổng số 683.146.950 hợp đồng quyền chọn chứng khốn. Do đó, đối với Việt Nam khi áp dụng quyền chọn vào TTCK không nhất thiết phải trãi qua từng giai đoạn mà có thể áp dụng được ngay quyền chọn mua bán cổ phiếu và quyền chọn chỉ số chứng khoán.
- Những quy định về giao dịch quyền chọn chứng khoán:
+ Quy định điều kiện dành cho các thành viên giao dịch, thành viên thanh toán bù trừ như về tiền đặt cọc, duy trì một khối lượng tài sản thanh khoản ròng với Trung tâm thanh toán bù trừ của sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán.
+ Quy định số lượng tài sản cơ sở cho mỗi hợp đồng quyền chọn chứng khoán, ngày tháng bắt đầu và đáo hạn cụ thể, ngày giao dịch cuối cùng, giá thực hiện và số
lượng hợp đồng quyền chọn khi có sự điều chỉnh về cổ tức hoặc chia tách hay gộp cổ phiếu của chứng khoán.
+ Lựa chọn kiểu giao dịch quyền chọn Mỹ hay Châu Âu sao cho phù hợp với điều kiện kinh tế Việt Nam.
+ Quy định điều kiện để tự động thực hiện quyền chọn, dựa trên giá thực hiện và giá thị trường của chứng khoán cơ sở, biên độ giao động giá cho các giao dịch quyền chọn chứng khoán, các loại lệnh giao dịch trực tuyến sao cho phù hợp với thực tế.
+ Quy định về giới hạn vị thế toàn thị trường cho thành viên giao dịch và nhà đầu tư nhằm mục đích bình ổn thị trường quyền chọn, đề phịng các hiện tượng đầu cơ, lũng đoạn, đảm bảo lợi ích của các bên tham gia giao dịch.
- Xây dựng hệ thống công nghệ thông tin phù hợp với hoạt động của Sàn giao dịch quyền chọn:
Quyền chọn chứng khốn có cách thức giao dịch tương đối phức tạp với sự tham gia của nhiều bên: người mua, người bán, người môi giới quyền chọn, công ty chứng khốn, Cơng ty niêm yết, cơng ty thanh tốn, cơng ty lưu ký quyền chọn,… do đó cần xây dựng hệ thống cơng nghệ thơng tin phù hợp với hoạt động và sự phát triển của Sàn giao dịch quyền chọn. Xu hướng chun mơn hóa và ứng dụng cơng nghệ thơng tin là tất yếu trong quá trình phát triển của thị trường quyền chọn.
- Xây dựng hệ thống giám sát quản lý:
Các sàn giao dịch quyền chọn chứng khốn trên thế giới đều có Ủy bản giám sát, thực hiện giám sát về điều kiện giao dịch, giới hạn vị thế cũng như các hoạt động liên quan đến giao dịch quyền chọn. Do đó, khi ứng dụng chứng khốn phái sinh trên TTCKVN cần có cơ chế giám sát chặt chẽ hơn
- Nâng cao hiệu quả cung cấp thông tin:
Tất cả giao dịch quyền chọn đều dựa trên sự biến động giá chứng khoán cơ sở, mà sự biến động giá chứng khoán cơ sở một phần dựa trên kỳ vọng của nhà đầu tư trên thị trường thông qua những thông tin mà họ nhận được. Do đó, minh bạch
thông tin là điều kiện để nhà đầu tư có cơ sở rõ ràng để thực hiện các quyết định đầu tư.
Cần tiến hành kiểm tra, thanh tra đối với các thông tin được công bố của các công ty niêm yết nhằm tăng tính minh bạch, cơng bằng và độ tin cậy của các thơng tin được cơng bố từ đó gia tăng thêm niềm tin cho các nhà đầu tư. Bên cạnh đó cũng cần có chế tài xử lý hình sự đối với những hành vi cố tình cơng bố thơng tin sai lệch và thiếu trung thực nhằm trục lợi để bảo vệ lợi ích chính đáng và hợp pháp của nhà đầu tư.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Trên cơ sở tìm hiểu lý thuyết về quyền chọn chứng khốn, vai trị của hợp đồng quyền chọn đối với các nhà đầu tư, phân tích những rủi ro có thể xảy ra trong trường hợp mua hay bán quyền chọn, các yếu tố ảnh hưởng đến phí quyền chọn, làm sáng tỏ vai trò và lợi ích của cơng cụ quyền chọn trong việc phịng ngừa rủi ro cho các nhà đầu tư. Từ những phân tích đó, giúp đưa ra các chiến lược phù hợp với xu hướng biến đổi của thị trường, để các nhà đầu tư có thể vận dụng khi giao dịch trên thị trường quyền chọn.
Tìm hiểu các quy định và quy trình hoạt động của sàn giao dịch quyền chọn CBOE tại Mỹ và NSE tại Ấn Độ, từ đó rút ra những nhận định đánh giá cần thiết từ thực tế của cả hai sàn giao dịch để có những bước đi phù hợp trong q trình triển khai ứng dụng cơng cụ quyền chọn vào TTCKVN trong thời gian tới.
CHƯƠNG 2: SỰ BIẾN ĐỘNG CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ SỰ CẦN THIẾT XÂY DỰNG THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN
TẠI VIỆT NAM
Sự ra đời của TTCKVN được đánh dấu bằng việc đưa vào vận hành TTGDCK TP.HCM vào ngày 20 tháng 07 năm 2000 và thực hiện phiên giao dịch đầu tiên vào ngày 28 tháng 07 năm 2000 với chỉ 02 loại cổ phiếu được niêm yết, tổng giá trị vốn niêm yết của hai loại cổ phiếu này vào khoảng 270 tỷ đồng. Lúc này, trên TTCKVN VN-Index là chỉ số duy nhất đại diện cho các cổ phiếu được niêm yết trên TTGDCK TP.HCM và nó là chỉ số phản ánh mức giá trên TTCK trong một ngày cụ thể so sánh với mức giá cả tại thời điểm gốc.