Sau khi dự báo VaR và ES cho từng danh mục trong khoảng thời gian từ năm 2000 đến năm 2013, bước kế tiếp tác giả tiến hành kiểm định kết quả dự báo của từng mơ hình. Như đã giới thiệu tại mục phương pháp nghiên cứu, tác giả sẽ tiến hành kiểm định theo phương pháp VR.
Kết quả kiểm định theo phương pháp VR của bốn mơ hình cho từng danh mục ứng với mức ý nghĩa 1% và 5% được trình bày tại các bảng 4.6 đến 4.9.
Kết quả kiểm định bao gồm bốn bảng, bảng 4.6 và 4.8 trình bày kết quả kiểm định của dự báo VaR bằng bốn mơ hình cho tất cả mười danh mục lần lượt tại mức ý nghĩa 1% và 5%, bảng 4.7 và 4.9 trình bày kết quả kiểm định của dự báo ES bằng bốn mơ hình cho tất cả mười danh mục lần lượt tại mức ý nghĩa 1% và 5% . Ở đây, tác giả sẽ giải thích minh họa kết quả trình bày tại bảng 4.6, kết quả trình tại các bảng cịn lại từ bảng 4.7 đến bảng 4.9 sẽ được hiểu theo cách tương tự.
Violation Ratio SP NAS DJ DAX FTS NIK STI HSI SEN VNI
VaR – 1%
EWMA 2.4 2.0 2.2 2.0 2.4 1.9 2.0 2.0 1.9 1.3
MA 2.7 2.3 2.7 2.0 2.3 2.0 2.3 2.8 2.3 2.4
HS-1000 1.7 1.7 1.6 1.0 1.2 1.5 1.2 1.7 1.2 1.5
N-GARCH (1,1) 2.2 1.8 2.1 1.5 1.8 1.4 1.6 1.8 1.6 1.2
47
Giải thích minh họa bảng 4.6:
Bảng 4.6 trình bày kết quả kiểm định theo phương pháp VR đối với việc dự báo VaR của bốn mơ hình HS, MA, EWMA và N-GACRH cho mười danh mục tại mức ý nghĩa 1% (độ tin cậy 99%). Cụ thể, tại mức ý nghĩa 1%, kết quả dự báo VaR của mơ hình EWMA cho danh mục S&P bị bác bỏ khi tỉ số VR là 2.4, vượt xa khung chấp nhận [0.8:1.2] được đề xuất bởi Crnkovic and Drachman (1997) và Jon Danielsson (2011). Với các danh mục khác, EWMA cũng thất bại trong dự báo VaR khi các tỉ số VR đều nằm ngồi khung chấp nhận. Trong khi đó, kết quả dự báo VaR của mơ hình HS 1000 thì khá hơn. Tỉ số VR của mơ hình HS 1000 đối với các danh mục DAX, FTSE, STI và SEN lần lượt là 1, 1.2, 1.2 và 1.2 nằm trong khung chấp nhận [0.8:1.2] đồng nghĩa với việc chấp nhận kết quả của HS 1000 cho dự báo VaR đối với bốn danh mục này. Kết quả dự báo VaR của mơ hình HS 1000 cho sáu danh mục cịn lại cũng bị bác bỏ khi các tỉ số VR nằm ngoài khung chấp nhận.
Hiểu theo cách tương tự với kết quả kiểm định cho dự báo VaR và ES bằng bốn mơ hình đối với các danh mục cịn lại tại mức ý nghĩa 1% và 5% tại các bảng 4.7, 4.8 và 4.9.
Violation Ratio SP NAS DJ DAX FTS NIK STI HSI SEN VNI
ES-1%
EWMA 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1
MA 1.4 1.3 1.3 1.3 1.4 1.4 1.3 1.3 1.2 1.1
HS-1000 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0 1.0
N-GARCH (1,1) 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1
48
Violation Ratio SP NAS DJ DAX FTS NIK STI HSI SEN VNI
VaR - 5%
EWMA 1.2 1.2 1.2 1.2 1.3 1.2 1.2 1.3 1.1 1.0
MA 1.0 1.0 1.0 0.9 1.0 0.9 1.0 1.0 0.9 1.2
HS-1000 1.1 1.0 1.0 0.9 1.1 1.0 1.0 1.1 1.0 1.2
N-GARCH (1,1) 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0 1.1 1.0 1.0
Bảng 4.8: Kết quả kiểm định dự báo VaR tại mức ý nghĩa 5%
Violation Ratio SP NAS DJ DAX FTSE NIK STI HSI SEN VNI
ES – 5%
EWMA 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0
MA 1.4 1.3 1.4 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.3 1.1
HS-1000 1.2 1.1 1.2 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0
N-GARCH (1,1) 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.1 1.0
Bảng 4.9: Kết quả kiểm định dự báo ES tại mức ý nghĩa 5%