2. Tổng quan các kết quả nghiên cứu trước đây (Literature review)
2.3 Các yếu tố ảnh hưởng đến nắm giữ tiền mặt tại các công ty
2.3.4 Địn bẩy tài chính
Một số nghiên cứu cho rằng lượng tiền mặt nắm giữ tương quan nghịch biến với địn bẩy tài chính. Mối tương quan này nghịch biến bởi vì khi xảy ra thâm hụt tiền mặt, cơng ty có thể vay vốn nếu cơng ty có khả năng phát hành nợ. Nghiên cứu
Ozkan và Ozkan (2004) cho rằng địn bẩy tài chính có thể thay thế cho nắm giữ tiền
mặt vì nợ làm giảm rủi ro đạo đức và linh hoạt hơn. Myers và Majluf (1984) theo lý thuyết trật tự phân hạng cũng cho rằng có mối tương quan âm giữa tiền mặt nắm giữ và tỷ lệ đòn bẩy. Nghiên cứu thực nghiệm của Wenfeng Wu (2011) đồng quan điểm khi nhận thấy có mối tương quan âm giữa địn bẩy tài chính và tiền mặt nắm giữ. Tương tự, kết quả nghiên cứu Baskin (1987) cũng cho thấy chi phí của nguồn vốn
đầu tư vào tài sản có tính thanh khoản cao tăng với mức độ sử dụng đòn bẩy.
Tuy nhiên, mối tương quan giữa địn bẩy tài chính và nắm giữ tiền mặt là phi tuyến bởi vì địn bẩy làm tăng khả năng xảy ra kiệt quệ tài chính. Trong trường hợp này, các công ty với mức độ đòn bẩy cao, đặc biệt là nợ ngắn hạn, nên nắm giữ lượng tiền mặt cao hơn để nhằm giảm xác suất kiệt quệ tài chính, từ đó dẫn đến mối tương quan dương giữa nợ ngắn hạn và lượng tiền mặt nắm giữ (Ferreira và Vilela,
2004; Wenfeng Wu, 2011; Dichu Bao và cộng sự, 2012). Dichu Bao và cộng sự cho
rằng nợ ngắn hạn vào đầu năm báo hiệu dòng tiền ra trong suốt năm, từ đó khuyến khích các nhà quản trị tiết kiệm tiền mặt nhiều hơn. Bài nghiên cứu này cũng kỳ
vọng mối tương quan dương giữa nợ ngắn hạn (Shortdebt) cuối năm (t-1) và tiền mặt nắm giữ trong năm t đối với các công ty tại Việt Nam.