CHƯƠNG 5 : KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ
5.1 Kết luận
5.1.1 Tóm tắt nội dung nghiên cứu
Trước tiên tác giả thực hiện nghiên cứu định tính nhằm xây dựng sơ bộ và hoàn thiện hơn về lý thuyết về mối quan hệ giữa TTKT trên BCTC và TSSL cổ phiếu. Sau đó dùng phương pháp định lượng dựa trên mơ hình của Easton và Harris (1991) kết hợp với giả thuyết thị trường hiệu quả cùng với phương pháp định lượng thông qua phần mềm STATA để kiểm định mối quan hệ giữa TTKT trên BCTC và TSSL của cổ phiếu trên TTCK. Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu bảng để đánh giá mối liên hệ giữa TTKT với thị trường qua dữ liệu thu thập từ 478 công ty được niêm yết trên TTCK trong giai đoạn 2009-2014.
Bài nghiên cứu này là thông qua phương pháp nghiên cứu định lượng và các bằng chứng cụ thể để nhằm trả lời các câu hỏi chính sau đây:
Câu hỏi thứ nhất: TTKT trên BCTC và TSSL của cổ phiếu các CTNY trên TTCK
Việt Nam có mối quan hệ với nhau hay không? Mối quan hệ này là cùng chiều hay ngược chiều nhau?
Câu hỏi thứ hai: Các nhân tố nào ảnh hưởng đến mối quan hệ giữa thông tin trên
BCTC và TSSL của cổ phiếu các CTNY trên TTCK Việt Nam? Mức độ tác động của các nhân tố này như thế nào lên mối quan hệ trên.
Trong phần tổng quan lý thuyết thì tác giả đã tổng hợp khái quát sơ lược về có các nghiên cứu liên quan của các tác giả cả trong và ngồi nước, từ đó tác giả đưa ra hướng nghiên cứu cho bài luận văn. Để hiểu rõ hơn về các vấn đề nghiên cứu thì tác giả đã đưa ra các lý thuyết để làm nền tảng cho nghiên cứu của mình. Bài nghiên cứu dựa trên đề xuất của Easton và Harris (1991) với hai biến độc lập là tỷ suất thu nhập và tỷ suất thu nhập biến đổi. Ngoài ra theo đề xuất của Freeman (1987), Col- lins và Kothari (1989), Easton và Zmijewski (1989), Collins và các cộng sự (1999) thì tác giả đưa thêm 3 biến kiểm sốt vào mơ hình: quy mơ, tỷ lệ nợ, sự tăng trưởng. Bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu mẫu bao gồm tất cả các cổ phiếu của các cơng ty niêm yết trên 2 sàn chứng khốn HNX và HOSE từ tháng 3 năm 2009 đến
72
tháng 3 năm 2015. Dữ liệu thu được thu thập ở trang điện tử http://www.cophieu68.vn/ sau đó tính tốn cho các biến và tiến hành điều chỉnh các thông tin cho phù hợp. Vì hồi quy OLS, FEM và REM khơng kiểm sốt được hiện tượng phương sai thay đổi và tự tương quan đã được phát hiện bởi kiểm định Greene (2000), Wooldridge (2002) và Drukker (2003). Do đó, tác giả đã hồi quy theo mơ hình GMM để cho ước lượng vững và hiệu quả. Ban đầu tác giả thực hiện mơ hình GMM theo Arellano và Bond (1991), kết quả xuất ra từ phần mềm Stata đã chấp nhận các giả thuyết của nghiên cứu. Nhưng để đảm bảo tính chính xác, tác giả đã cập nhật thêm mơ hình GMM theo đề xuất của Daniel Hoechle (2007). Kết quả đối chiếu cho thấy các giả thuyết nghiên cứu đề ra vẫn được chấp nhận.