Mơ hình 1 Mơ hình 2 Mơ hình 3 Mơ hình 4 Quy mơ
nhỏ Quy mô lớn Quy mô nhỏ Quy mô lớn Quy mô nhỏ Quy mô lớn Quy mô nhỏ Quy mô lớn
Stock _return Stock _return Stock _return Stock _return Stock _return Stock _return Stock _return Stock _return L.stock _return -0.03993 -0.05626** -.002867 -.0779*** -.01949 -.08165*** -0.0531* -0.0966*** (-1.53) ( -2.34 ) ( -0.11 ) (-3.05) (-0.77) (-3.16) (-1.70) (-2.69) eps_p 0.84833*** 0.2992** 0.344* -0.05417 0.268 -0.0342 (5.04) (2.01) ( 1.65) (-0.26) (1.27) (-0.16) deps_p 0.6267*** 0.3388*** 0.4777*** 0.3507** 0.486*** 0.361*** ( 8.01) (2.8) (4.67) (2.54) (4.73) (2.59) size 0.689** 0.717*** (2.29) (2.84) ri -1.000*** 0.0551 (-2.99) (0.15) mb 0.0673* 0.0215 (1.84) (0.77) _cons -0.04457 -.02002 .06638*** 0.02244* .01903 .0296 -3.201** -4.511*** (-2.14) ( -0.98) (5.39) (1.9) (0.63) (1.1) (-2.14) (-3.01) N 696 776 696 776 696 776 696 776
*, **, *** tương ứng với mức ý nghĩa 10%, 5% và 1%
(Nguồn: Kết quả tổng hợp từ Phần mềm Stata. (Phụ lục 7))
Bảng 4.8 tổng hợp 4 mơ hình hồi quy khi phân chia các mẫu nghiên cứu thành quy mô nhỏ và quy mô lớn nhằm xem xét liệu các biến đại diện cho TTKT trên BCTC có tác động thay đổi như thế nào giữa nhóm có quy mơ nhỏ và quy mơ lớn.
60
Với mơ hình 1 thể hiện mối quan hệ giữa biến tỷ suất lợi nhuận (EPS_P) tác động lên biến TSSL (STOCK_RETURN) cho thấy cả hai nhóm quy mơ nhỏ và quy mơ lớn thì 2 biến đều tác động cùng chiều. Tuy nhiên, độ tin cậy của quy mô nhỏ (99%) cao hơn so với quy mô lớn (95%) và hệ số hồi quy của nhóm quy mơ nhỏ (0.84833 ) cũng lớn hơn nhóm quy mơ lớn (0.2992), điều này cho thấy biến EPS_P ở nhóm quy mô nhỏ tác động mạnh tới biến STOCK_RETURN hơn nhóm quy mơ lớn. Với mơ hình 2 thể hiện mối quan hệ giữa biến tỷ suất lợi nhuận biến đổi (dEPS_P) tác động lên biến TSSL (STOCK_RETURN) cho thấy cả hai nhóm quy mơ nhỏ và quy mơ lớn thì 2 biến đều tác động cùng chiều. Độ tin cậy của biến dEPS ở quy mô nhỏ và quy mô lớn đều cao như nhau (99%). Hệ số hồi quy của nhóm quy mô nhỏ (0.6267) lại lớn hơn nhóm quy mơ lớn (0.3388), điều này cho thấy biến dEPS_P ở nhóm quy mơ nhỏ tác động mạnh tới biến STOCK_RETURN hơn nhóm quy mơ lớn. Tương tự như thế, ở mơ hình 3 và mơ hình 4 thì biến EPS_P và dEPS_P đều tác động cùng chiều lên TSSL. Tuy nhiên ở nhóm quy mơ nhỏ lại tác động mạnh hơn so với nhóm có quy mơ lớn.
Tóm lại, khi phân chia thành nhóm quy mơ nhỏ và quy mơ lớn thì kết quả cho thấy nhóm quy mơ nhỏ tác động hơn so với nhóm quy mơ lớn. Điều này phù hợp với nghiên cứu của Freeman (1987), Basu, S. (1983) và Collins và Kothari (1989).
Qua phân tích trên cho thấy giả thuyết H2 được chấp nhận: Quy mơ cơng ty có tác động ngược chiều lên mối quan hệ giữa TTKT và TSSL.
61