Vì đối tượng khảo sát nghiên cứu là các cơng ty niêm yết nên tác giả không gặp nhiều khó khăn trong việc tiếp cận nguồn dữ liệu thứ cấp được cung cấp bởi các cơng ty thơng qua báo cáo tài chính. Dữ liệu được thu thập là thơng tin tài chính của các cơng ty niêm yết trên sàn chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) và sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội (HNX) trong giai đoạn 2008 – 2013. Để đảm bảo sự đồng nhất về hoạt động của các cơng ty, các cơng ty tài chính, bảo hiểm và các dịch vụ tài chính khác khơng thuộc phạm vi nghiên cứu của đề tài này (Cleary, 1999; Carpenter and Guariglia, 2003; Mizen and Vermeulen, 2005). Bên cạnh đó, q trình chọn lọc mẫu sẽ dựa trên ba tiêu chí sau:
(1) Cơng ty áp dụng năm tài chính kết thúc vào tháng 12 và khơng có sự thay đổi về năm tài chính sử dụng trong thời gian nghiên cứu;
(2) Cơng ty có hoạt động liên tục và cổ phiếu được giao dịch đều đặn trên thị trường trong thời gian nghiên cứu;
(3) Công ty phải cơng bố cơng khai số liệu tài chính đã kiểm toán trong thời gian nghiên cứu.
(Báo cáo tài chính của các cơng ty trong mẫu trên được thu thập từ nguồn dữ liệu tin cậy của vietstock.com)
Mặt khác, để nghiên cứu tác động của sở hữu Nhà nước tới mối quan hệ dòng tiền và đầu tư, các cơng ty trong mẫu phải đảm bảo có thể xác định được tỷ lệ sở hữu của cổ đông điều khiển. Ở Việt Nam hiện nay, khơng có điều khoản luật nào quy định tỷ lệ sở hữu của cổ đông điều khiển mà tỷ lệ này được quy định trong điều lệ của các công ty cổ phần. Tỷ lê này thông thường là 20% đến 30%. Để đơn giản hóa việc tính tốn, cổ đơng điều khiển được xác định là cổ đông sở hữu từ 30% tổng số cổ phần hoặc tổng số quyền biểu quyết trở lên (Firth và các cộng sự, 2012). Theo đó, các cơng ty có cổ đơng điều khiển là các tổ chức chính phủ hoặc cơ quan quản lý của chính phủ sẽ được phân loại là công ty có sự quản lý của Nhà nước. Trong khi đó, những cơng ty có cổ đơng điều khiển là cá nhân, tổ chức khơng thuộc chính phủ hoặc các cơng ty nước ngồi có hoạt động tại Việt Nam,… được phân
loại là công ty tư nhân. Một số công ty không xác định được tỷ lệ này hoặc có sự thay đổi về cổ đơng điều khiển trong thời gian nghiên cứu cũng sẽ bị loại bỏ khỏi mẫu.
Tóm lại, dữ liệu tổng thể bao gồm 696 công ty niêm yết, sau khi lọc mẫu theo các tiêu chí trên, mẫu thu hẹp cịn 150 cơng ty tương ứng với 900 quan sát. Mẫu hình thành một khối dữ liệu bảng cân bằng với 74 cơng ty có sở hữu của Nhà nước và 76 công ty tư nhân tương ứng.
Trong đó, cơng ty có sở hữu nhà nước trong bài nghiên cứu này được xác định là những cơng ty có tỷ lệ giữa số cổ phần do các cơ quan nhà nước nắm giữ trên tổng số cổ phần đang lưu hành là từ 30% trở lên. Những cơng ty khơng có sự tham gia của các cơ quan nhà nước trong bộ máy, hoặc tỷ lệ sở hữu cổ phần dưới 30% được hiểu là các cơng ty có sở hữu tư nhân.