CHƯƠNG 4 : KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.1. Phân tích sơ bộ dữ liêu
4.1.1. Thống kê mơ tả
Bảng 4.1: Kết quả thống kê mơ tả chuỗi dữ liệu gốc chưa lấy logarith
VNINDEX GOLD USD/Ounce OIL USD/thùng EXR VND/USD Trung bình 519,9117 1086,693 76,91735 18946,26 Trung vị 498,2000 1150,000 76,82000 19493,50 Giá trị cao nhất 1170,700 1895,000 145,3100 22546,50 Giá trị thấp nhất 232,4000 411,1000 26,19000 15770,00 Độ lệch chuẩn 187,9734 382,2328 22,48554 2392,611 Skewness 1,341967 -0,057594 0,067535 -0,112830 Kurtosis 5,104139 2,036508 2,400513 1,354671 Jarque-Bera 2034,923 164,7381 66,06925 482,5401 Giá trị P-value 0,000000 0,000000 0,000000 0,000000 Tổng 2183109 4563025 322975,9 79555354
Tổng độ lệch chuẩn 1,48E+08 6,13E+08 2122506. 2,40E+10
Số quan sát 4199 4199 4199 4199
Nguồn: Theo tính tốn của tác giả trên Eview 8
Bảng 4.1 thể hiện kết quả thống kê được thực hiện dựa trên dữ liệu gốc và bộ dữ liệu đã chưa chuyển đổi sang Logarith để cĩ những nhận xét tổng quan hơn và phản ánh đúng hơn thực trạng những biến động thực tế của chỉ số chứng khốn VN- INDEX, giá vàng thế giới GOLD, giá dầu thơ thế giới OIL, tỷ giá hối đối VND/USD trong khoảng thời gian từ năm 2005 đến hết tháng 6 năm 2016 với tổng cộng cĩ 4199 quan sát cho mỗi biến.
200 400 600 800 1,000 1,200 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Hình 4.1: Biểu đồ biến động của VNINDEX giai đoạn 2005 – 6/2016
Nguồn: Theo tính tốn của tác giả trên Eview 8
Kết quả từ bảng 4.1 và hình 4.1 cho thấy chỉ số chứng khốn VNINDEX cĩ giá trị trung bình là 519,91 điểm và rất biến động trong giai đoạn 2005-2009. Chỉ số chứng khốn Việt Nam VNINDEX tăng đột biến trong giai đoạn cuối năm 2006 đến năm 2008, tăng cao nhất là 1.170,7 điểm vào ngày 12/03/2007 và giảm thấp nhất trong giai đoạn 2005 – 2016 là 232,4 điểm vào ngày 01/02/2005. Giai đoạn 2007-2008 tuy là giai đoạn khủng hoảng tài chính thế giới nhưng lúc bấy giờ thị trường Việt Nam chưa bị tác động ngay lập tức, vẫn cịn độ trễ khi tác động của khủng hoảng tài chính thế giới lan sang thị trường Việt Nam. Và lúc bấy giờ, lượng vốn đầu tư vào thị trường chứng khốn Việt Nam vì đây là kênh đầu tư mới cho những nhà đầu tư tại Việt Nam. Tuy nhiên sang đầu năm 2009 thì thị trường chứng khốn Việt Nam bị tác động của của khủng hoảng tài chính nên sụt giảm đáng kể so với những năm trước đĩ. Trong giai đoạn 2014-2016 thì biến động nhưng ổn định hơn so với giai đoạn trước đĩ và dao động xung quanh mức 550 điểm. Độ lệch chuẩn của chỉ tiêu này khá cao với mức 187,97 điểm. Điều này nĩi lên rằng chỉ số VNINDEX cĩ biến động lớn trong giai đoạn từ 2005 đến tháng 6 năm 2016.
0 400 800 1,200 1,600 2,000 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Hình 4.2: Biểu đồ biến động của giá vàng thế giới giai đoạn 2005 – 6/2016
Nguồn: Theo tính tốn của tác giả trên Eview 8
Kết quả từ bảng 4.1 và hình 4.2 cho thấy giá vàng thế giới cĩ giá trị trung bình là 1.086,69 USD/ troy ounce. Giá vàng thế giới tăng lên qua các năm từ 2005 đến 2012 với giá trị cao nhất là 1.895 USD/ troy ounce vào ngày 05/09/2011 vì nợ cơng châu Âu tăng cao, bất ổn định chính trị ở Trung Đơng, ngồi ra vì lãi suất ở các ngân hàng trung ương các nước ở mức thấp và liên tục bơm tiền tránh suy thối kinh tế và kích cầu sau thời kì khủng hoảng tài chính nên các nhà đầu tư và ngân hàng trung ương liên tục mua vàng và giá trị thấp nhất 411,1 USD/ troy ounce vào ngày 08/02/2005. Từ cuối 2012 trở đi, giá vàng thế giới cĩ xu hướng giảm dần. Độ lệch chuẩn của chỉ tiêu này 382,23 USD/ troy ounce, cho thấy chênh lệch cũng khá cao thể hiện giá vàng tăng giảm rõ rệt.
Theo bảng thống kê mơ tả 4.1 và hình 4.3, giá dầu thơ thế giới cĩ giá trị trung bình là 76,92 USD/ thùng. Giá dầu thơ thế giới tăng lên qua các năm với giá trị cao nhất là 145,31 USD/ thùng vào ngày 3 và ngày 4/7/2008 và giá trị thấp nhất 26,19 USD/ thùng. Trong giai đoạn khủng hoảng tài chính thế giới 2007-2008 giá dầu thơ thế giới tăng đột biến. Sự gia tăng đột ngột giá dầu vào tháng 7 năm 2008 được cho là do sự găm giữ dầu của các nước sản xuất dầu, sự mất giá của đồng đơ
la Mỹ và sự bất ổn chính trị của một số nước trên thế giới. Độ lệch chuẩn của chỉ tiêu này 22,49 USD/ thùng, cho thấy chênh lệch cũng khá cao thể hiện giá dầu thơ thế giới biến động rõ rệt. Qua biểu đồ dưới ta thấy giá dầu biến động rất nhiều trong giai đoạn 2005 - tháng 6 năm 2016.
20 40 60 80 100 120 140 160 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Hình 4.3: Biểu đồ biến động của giá dầu thơ thế giới giai đoạn 2005 – 6/2016
Nguồn: Theo tính tốn của tác giả trên Eview 8
Kết quả từ bảng 4.1 và hình 4.4 cho thấy trong giai đoạn từ năm 2005 đến tháng 6 năm 2016, tỷ giá hối đối VND/USD cĩ xu hướng tăng và lập đỉnh ở năm 2015. Theo thống kê, tỷ giá hối đối VND/USD cĩ giá trị trung bình là 18.946,26 VND/USD. Tỷ giá hối đối tăng lên qua các năm với giá trị cao nhất là 22.546,5 VND/USD vào ngày 25/08/2015 và 22/12/2015 và giá trị thấp nhất 15.770 VND/USD vào ngày 12/01/2005. Trong đĩ, giai đoạn từ năm 2005 đến đầu năm 2008 thì tỷ giá vẫn ổn định dao động gần mức 16.000 đồng/USD. Tuy nhiên sang giai đoạn 2008 đến đầu năm 2011, tỷ giá biến động mạnh vì ngân hàng Nhà nước điều chỉnh liên tục biên độ dao động tỷ giá, trong đĩ năm 2008 cĩ đến 3 lần điều chỉnh biên độ tỷ giá. Ngồi ra, trong thời gian này Việt nam gia nhập nhiều tổ chức kinh tế thế giới nên chủ trương để tỷ giá theo hướng biến động của thị trường nên tỷ
giá gia tăng liên tục. Trong giai đoạn từ 2011 đến nay thì tỷ giá ổn định hơn so với giai đoạn trước đĩ và dao động quanh mức 21.000 đồng/USD. Độ lệch chuẩn của chỉ tiêu này 2.392,61 VND/USD cho thấy chênh lệch cũng khá cao thể hiện tỷ giá biến động rõ rệt. 15,000 16,000 17,000 18,000 19,000 20,000 21,000 22,000 23,000 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16
Hình 4.4: Biểu đồ biến động của tỷ giá hối đối VND/USD giai đoạn 2005 – 6/2016
Nguồn: Theo tính tốn của tác giả trên Eview 8
Bên cạnh đĩ, chỉ số chứng khốn VNINDEX và giá dầu thơ thế giới OIL đều cĩ Skewness > 0 nên phân phối lệch phải, trong khi đĩ giá vàng thế giới GOLD và tỷ giá hối đối VND/USD cĩ Skewness < 0 nên phân phối lệch trái. Ngồi ra, chỉ số chứng khốn VNINDEX cĩ Kurtosis > 3 nên phân phối giá trị của chỉ số chứng khốn VNINDEX tập trung hơn mức bình thường, trong khi đĩ giá vàng thế giới GOLD, giá dầu thơ thế giới OIL và tỷ giá hối đối VND/USD cĩ Kurtosis <3 nên phân phối giá trị của chỉ số chứng khốn VNINDEX khơng tập trung như mức bình thường, tất cả cho thấy VNINDEX, GOLD, OIL và EXR cĩ những biến động mạnh và bất thường.
Hầu hết các dữ liệu đầu vào cho kiểm định quan hệ động DCC-GARCH và kiểm định nhân quả phi tuyến cho cả trường hợp cân xứng và bất cân xứng Kyrtsou- Labys là các chuỗi đã được lấy sai phân nên tác giả tiến hành thống kê mơ tả và tính hệ số tương quan cho chuỗi dữ liệu sai phân logarith.
Qua bảng thống kê 4.2, ta thấy trung bình của các biến dao động xung quanh giá trị 0. Độ lệch chuẩn các biến cũng ở mức nhỏ, trong đĩ biến giá dầu cĩ biến động nhiều hơn so với các biến cịn lại. Trong đĩ, kiểm định Jarque-Bera cĩ giá trị p-value = 0 đối với tất cả các biến. Điều này dẫn đến bác bỏ giả thuyết H0: Dữ liệu cĩ phân phối chuẩn, nên việc sử dụng mơ hình GARCH là phù hợp với dữ liệu được thu thập.
Bảng 4.2: Thống kê mơ tả chuỗi dữ liệu chuyển thành sai phân Logarith
DLVNINDEX DLGOLD DLOIL DLEXR
Trung bình 0.000231 0.000264 2.56E-05 8.27E-05
Trung vị 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Giá trị cao nhất 0.077407 0.068414 0.164137 0.085824 Giá trị thấp nhất -0.060546 -0.095962 -0.128267 -0.085942 Độ lệch chuẩn 0.012738 0.010317 0.020335 0.004402 Skewness -0.087613 -0.403734 0.133905 0.905424 Kurtosis 6.365910 10.88991 10.88870 131.5371 Jarque-Bera 1987.063 11002.72 10897.88 2890508. Giá trị P-value 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Tổng 0.971646 1.109231 0.107273 0.347296 Tổng độ lệch chuẩn 0.680981 0.446731 1.735529 0.081334 Số quan sát 4198 4198 4198 4198
Theo bảng 4.3 thì tương quan giữa các biến khơng cao ngoại trừ cặp biến vàng-dầu thì cĩ tương quan dương cao so với các cặp biến cịn lại. Sự tương quan giữa các biến rất tĩnh và khơng làm nổi bật những thay đổi trong tương quan xảy ra trong một khoảng thời gian. Phân tích tương quan chỉ thể hiện các mối quan hệ đồng thời trong một thời gian hoặc tại một khoảnh khắc giữa các biến và bỏ qua các cấu trúc tương quan trễ (lead-lag). Vì thế, tác giả sẽ sử dụng tương quan động cĩ điều kiện (DCC-GARCH) để nghiên cứu tương quan theo thời gian giữa các biến và kiểm định nhân quả phi tuyến Kyrtsou và Labys để nghiên cứu cấu trúc tương quan trễ giữa các biến.
Bảng 4.3: Tương quan giữa giá vàng, giá dầu, tỷ giá và chỉ số VNINDEX
DLOGEXR DLOGOIL DLOGVNINDEX DLOGGOLD
DLOGEXR 1.000000 0.017058 -0.027624 0.022554
DLOGOIL 0.017058 1.000000 0.034679 0.158414
DLOGVNINDEX -0.027624 0.034679 1.000000 0.000371
DOGGOLD 0.022554 0.158414 0.000371 1.000000
Nguồn: Theo tính tốn của tác giả trên Eview 8