CHƯƠNG 2 : TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN
2.2. Tổng quan về các mối quan hệ
2.2.6. Mối quan hệ giữa tỷ giá hối đối và thị trường chứng khốn
Cĩ ba cách tiếp cận lý thuyết về mối quan hệ giữa tỷ giá hối đối và thị trường chứng khốn sau:
- Theo cách tiếp cận định hướng dịng chảy “Flow-oriented” (Dornbusch và Fisher, 1980) cho rằng thay đổi tỷ giá hối đối dẫn đến thay đổi của giá chứng khốn. Sự biến động trong tỷ giá ảnh hưởng đến hoạt động kinh tế quốc tế do đĩ ảnh hưởng đến doanh thu và chi phí của một cơng ty với hàng xuất khẩu/nhập khẩu lớn, kết quả dẫn đến tác động vào giá chứng khốn của cơng ty.
Giá dầu tăng
Sản lượng giảm Trong ngắn hạn Thất nghiệp tăng Thu nhập giảm Lạm phát tăng Sản lượng giảm Trong dài hạn
Cầu tiền giảm Lãi suất giảm
Cầu tiền giảm Lãi suất giảm
Sản lượng giảm Trong dài hạn PPI tăng Lợi nhuận giảm Đầu tư giảm Chính sách tiền tệ Kiểm sốt lạm phát
CPI tăng Chi phí sản xuất Chi tiêu tăng
Lãi suất tăng
Đầu tư giảm
- Hướng tiếp cận định hướng chứng khốn “stock-oriented” (Frankel, 1984) dự đốn tác động ngược lại với cách tiếp cận của Dornbusch và Fisher (1980), cho rằng do giá chứng khốn tác động đến tỷ giá thơng qua luồng vốn nước ngồi vào và luồng vốn nước ngồi ra. Các nhà đầu tư giữ một danh mục gồm những tài sản trong và ngồi nước. Khi chứng khốn trong nước đang tốt (xấu) sẽ làm nhà đầu tư sẽ mua (bán) chứng khốn trong nước và buộc họ phải bán (mua) tài sản nước ngồi dẫn đến sự thay đổi trong cung cầu ngoại tệ nên dẫn đến sự định giá cao (thấp) của đồng nội tệ. Lý thuyết này chứng minh rằng tỷ giá hối đối được xác định bởi cung và cầu của tài sản tài chính. Theo hướng tiếp cận này thì cĩ liên kết tiêu cực giữa chứng khốn và tỷ giá hối đối.
- Hướng tiếp cận thị trường tài sản “asset-market” (Gavin, 1989) cho rằng khơng cĩ hoặc cĩ một mối liên kết yếu giữa giá chứng khốn và tỷ giá hối đối. Tỷ giá được coi như một tài sản; giá trị của nĩ được xác định bởi kỳ vọng tỷ giá tương lai và thơng tin ảnh hưởng giá trị tương lai của tỷ giá hối đối cĩ thể khác nhau từ những yếu tố mà gây ra những thay đổi trong giá chứng khốn.