4 63.3261 49 0.08195 3 68.9013 49 0.03186 2 68.1844 49 0.03624 1 78.5788 49 0.00464 lag chi2 df Prob > chi2
Dựa vào bảng kết quả và đồ thị kiểm tra điều kiện ổn định giá trị riêng, Ta thấy có 6 giá trị của Module nhỏ hơn 1, theo đồ thị thì 6 module đều nằm trong vòng trịn ±1, như vậy, ta có thể kết luận mơ hình VECM của cổ phiếu DVP đã đạt yêu cầu về tính ổn định của mơ hình.
Kiểm tra hiện tượng tự tương quan của mơ hình
Để kiểm định hiện tượng tự tương quan trong sai số cân bằng dài hạn của mơ hình VECM của cổ phiếu DVP, chúng ta sử dụng phương pháp kiểm định Lagrange. Với giả thuyết của kiểm định như sau :
H0 : β = 0 : Khơng có tự tương quan chuỗi thời gian H1 : β ≠ 0 : Tồn tại tự tương quan chuỗi thời gian Đánh giá kết quả kiểm định như sau :
Nếu giá trị tuyệt đối của Lagrange Multiple > giá trị CHI tới hạn : thì bác bỏ giả thuyết Ho, tức mơ hình hồi qui bị vi phạm giả thuyết, đó là tồn tại mối quan hệ tự tương quan chuỗi thời gian.
Nếu giá trị tuyệt đối của Lagrange Multiple > giá trị CHI tới hạn : thì chấp nhận giả thuyết Ho, tức mơ hình hồi qui khơng vi phạm giả thuyết, đó là khơng tồn tại mối quan hệ tự tương quan chuỗi thời gian.
Nếu giá trị tuyệt đối của Lagrange Multiple < giá trị CHI tới hạn : thì bác bỏ giả thuyết Ho, tức mơ hình hồi qui bị vi phạm giả thuyết, đó là tồn tại mối quan hệ tự tương quan chuỗi thời gian.
Từ kết quả kiểm định Lagrange, ta thấy ở độ trễ 4 giá trị Largrange lớn hơn giá trị CHI với mức ý nghĩa 5%. Như vậy, ta có thể nói mơ hình khơng có hiện tượng tự tương quan.
Kết luận về mơ hình
Sau khi kiểm định những điều kiện về tính vững của mơ hình VECM của cổ phiếu DVP ta thấy mơ hình đều đạt u cầu, như vậy mơ hình VECM đã đạt được tính vững trong nghiên cứu.
Dựa vào mức ý nghĩa P value của các biến trong mơ hình, ta thấy chỉ có biến Tỉ giá (EXC) và biến Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu (EIP) là có ý nghĩa thống kê, từ đó, ta có thể viết lại mơ hình VECM tối ưu của cổ phiếu DVP như sau :
DVP = 0.1548673 – 0.004 EXC + 0.018 EIP + Ut.
Ý nghĩa thống kê :
- Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, nếu Tỉ giá tăng 1 đồng sẽ làm tỉ suất sinh lời cổ phiếu DVP giảm 0,004 %.
- Trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, nếu Tổng kinh ngạch xuất nhập khẩu của Việt Nam tăng 1 triệu USD sẽ làm tỉ suất sinh lời cổ phiếu DVP tăng 0,018%.
4.3.2.2. Kết quả mơ hình hồi quy của PDN :
Các nhân tố Vĩ mô tác động đến giá của cổ phiếu PDN được thể hiện qua mơ hình sau :
PDNt = β0 + β1M2t + β2INFt+ β3INTt + β4EXCt + β5EIPt + β6IIPt + ui
Kết quả hồi quy mơ hình VECM theo Johansen như sau :
Bảng 4.9 Kết quả hồi quy mơ hình VECM theo Johansen của PDN Biến số Hệ số ước lượng Sai số chuẩn Thống kê t P-Value Biến số Hệ số ước lượng Sai số chuẩn Thống kê t P-Value
M2 -0.0070515 0.0278826 0.250 0.800 INF -0.169839 0.1100901 1.540 0.123 INT 0.0347667 0.0396702 -0.880 0.381 EXC -0.0051129 0.0003636 14.060 0.000 EIP 0.0175816 0.0061175 -2.870 0.004 IIP -0.000924 0.0018321 0.500 0.614 (Nguồn : Tổng hợp)
Bảng so sánh dấu của kết quả hồi quy với kỳ vọng nghiên cứu STT Biến Dấu của kết quả hồi quy Chiều tác động kỳ vọng
1 PDN 2 M2 (-) (+) 3 INF (-) (+) (-) 4 INT (+) (-) 5 EXC (-) (+) (-) 6 EIP (+) (+) 7 IIP (-) (+)
Từ kết quả hồi quy mơ hình VECM cho cổ phiếu PDN với các biến vĩ mô, ta thấy, dấu của các biến đều giống như kỳ vọng ban đầu của tác giả, ngoại trừ biến M2, INT và IIP có dấu trái với kỳ vọng của tác giả. Ta cũng có thể thấy chỉ số P_value của các biến : cung tiền (M2), Lạm phát (INF), Lãi suất (INT) và Chỉ số sản xuất cơng nghiệp (IIP) là khá cao, khơng có ý nghĩa thống kê. Cịn chỉ số P_Value của biến : Tỉ giá (EXC) và Tổng kinh ngạch xuất nhập khẩu (EIP) ở mức thấp, và có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa 5%. Để đám bảo mơ hình có ý nghĩa và có tính vững, chúng ta sẽ tiếp tục thực hiện một số kiểm định về tính vững của mơ hình VECM đối với cổ phiếu PDN cũng tương tự như đã làm trên mơ hình VECM của cổ phiếu DVP.
Kiểm định tính dừng của mơ hình
Tương tự như phương pháp kiểm định tính dừng của mơ hình hồi quy đơn giản. Để kiểm định tính dừng của mơ hình VECM, đầu tiên chúng ta sẽ ước lượng phần dư của mơ hình VECM đối với cổ phiếu PDN. Sau đó, chúng ta sẽ dùng kiểm định Dickey Fuller để kiểm định tính dừng của phần dư này.
Bảng 4.10 Kết quả kiểm định tính dừng của mơ hình VECM của PDN Biến Test Statistic Critical 5% Kết luận Biến Test Statistic Critical 5% Kết luận
Error VECM -8.095 -2.923 Bác bỏ Ho (Có tính dừng)
Nguồn : Tổng hợp
Như vậy, phần dư của mơ hình VECM đối với cổ phiếu PDN có tính dừng, ta có thể kết luận, mơ hình VECM đối với cổ phiếu PDN có tính dừng.
Kiểm tra tính ổn định của mơ hình
Để kiểm tra tính ổn định của mơ hình, chúng ta kiểm tra các điều kiện ổn định của giá trị riêng (The Eigenvalue stability condition) trong mơ hình VECM. Nếu giá trị của các Module nhỏ hơn 1 thì ta nói mơ hình đạt u cầu về tính ổn định.
Kết quả kiểm tra các điều kiện ổn định giá trị riêng :