CHƯƠNG 4 PHƯƠNG PHÁP, DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU
4.6 Kết quả nghiên cứu
4.6.1 Truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động và lãi suất cho vay tại Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam vay tại Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam
Bảng 4.9: Kết quả truyền dẫn lãi suất trong dài hạn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay tại Agribank giai đoạn 2008- 2015
Đơn vị tính: %
TCV HĐ1M HĐ6M HĐ12M HĐ18M HĐ24M CVNH CVTDH
Hệ số góc 0,1052 0,1913 0,6142 0,26757 0,27187 0,7133 0,6210 (Nguồn: Phụ lục 05) Các hệ số truyền dẫn có giá trị dương và có ý nghĩa ở mức 5%, hàm ý mối quan hệ cùng chiều giữa các biến trong dài hạn, nghĩa là khi lãi suất tái cấp vốn tăng hoặc giảm thì lãi suất huy động hoặc lãi suất cho vay cũng tăng hay giảm theo. Trong dài hạn, mức độ truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn là khơng hồn tồn và khá cao ở các mối quan hệ giữa HĐ12M_TCV, CVNH_TCV, CVTDH_TCV. Cụ thể:
- Đối với lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng trong mối tương quan với lãi suất tái cấp vốn: Mức truyền dẫn của lãi suất tái cấp vốn là 0,614213 nghĩa là trong dài hạn khi lãi suất tái cấp vốn tăng (hoặc giảm) 1% thì sẽ tác động đến lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng tăng (hoặc giảm) 0,614213%.
- Tương tự, mức truyền dẫn của lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động HĐ1M, HĐ6M, HĐ18M, HĐ24M lần lượt là 0,10526; 0,19134; 0,26757; 0,27187. Các hệ số này khá thấp cho thấy mức độ truyền dẫn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động các kỳ hạn 1 tháng, 6 tháng, 18 tháng và 24 tháng khá thấp trong dài hạn. - Đối với lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn trong mối tương quan với lãi suất tái cấp vốn: Mức truyền dẫn của lãi suất tái cấp vốn lần lượt là 0,7133 và 0,6210 nghĩa là trong dài hạn khi lãi suất tái cấp vốn tăng (hoặc giảm) 1% thì sẽ tác động đến lãi suất cho vay CVNH, CVTDH tăng (hoặc giảm ) 0,71335%; 0,6210%.
Bảng 4.10: Kết quả truyền dẫn trong ngắn hạn từ lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay tại Agribank giai đoạn 2008-2015
Đơn vị tính: %
Biến Βo δ Mal=(βo-1)/δ
HĐ1M_TCV 0,463933 -0,051617 10,385 HĐ6M_TCV 0,693945 -0,061132 5,006 HĐ12M_TCV 0,479081 -0,156341 3,332 HĐ18M_TCV 0,446020 -0,112841 4,909 HĐ24M_TCV 0,445094 -0,119060 4,661 CVNH_TCV 0,505428 -0,122802 4,027 CVTDH_TCV 0,470750 -0,133025 3,979 (Nguồn: Phụ lục 06) Mức độ truyền dẫn lãi suất trong ngắn hạn βo dao động từ khoảng 0,45% - 0,69%. Hệ số hiệu chỉnh δ mang dấu âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Cụ thể: βo của HĐ6M_TCV bằng 0,693945 thể hiện mức độ truyền dẫn trong ngắn hạn từ lãi suất tái cấp vốn sang lãi suất huy động 6 tháng là 69,3945% và δ = - 0,061132 cho biết lãi suất huy động 6 tháng lệch khỏi vị trí cân bằng dài hạn khi có sự thay đổi của lãi suất tái cấp vốn thì lãi suất huy động 6M sẽ điều chỉnh khoảng 6,1132% để kỳ tiếp theo lãi suất huy động 6M trở về vị trí cân bằng và điều này mất khoảng thời gian là 5,006 tháng. Giải thích tương tự cho mức truyền dẫn trong ngắn hạn của các biến cịn lại của mơ hình.
4.6.2 Truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động và lãi suất cho vay tại Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam vay tại Ngân hàng Nông nghiệp & Phát triển nông thôn Việt Nam
Bảng 4.11: Kết quả truyền dẫn trong dài hạn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay tại Agribank giai đoạn 2008-2015
Đơn vị tính: %
TCK HĐ1M HĐ6M HĐ12M HĐ18M HĐ24M CVNH CVTDH
Hệ số góc 0,2770 0,1213 0,6256 0,47707 0,3228 0,7868 0,75382 (Nguồn: Phụ lục 05)
Các hệ số truyền dẫn có giá trị dương và có ý nghĩa ở mức 5%, hàm ý mối quan hệ cùng chiều giữa các biến trong dài hạn, nghĩa là khi lãi suất tái chiết khấu tăng hoặc giảm thì lãi suất huy động hoặc cho vay cũng tăng hay giảm theo. Trong dài hạn, mức độ truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu là khơng hồn tồn và khá cao ở các mối quan hệ giữa HĐ12M_TCK, CVNH_TCK, CVTDH_TCK. Cụ thể:
- Đối với lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng trong mối tương quan với lãi suất tái chiết khấu: Mức truyền dẫn của lãi suất tái chiết khấu là 0,6256 nghĩa là trong dài hạn khi lãi suất tái chiết khấu tăng (hoặc giảm) 1% thì sẽ tác động đến lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng tăng (hoặc giảm) 0,6256%.
- Tương tự mức truyền dẫn của lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động HĐ1M, HĐ6M, HĐ18M, HĐ24M lần lượt là 0,27708; 0,12130; 0,47707; 0,3228. Các hệ số này thấp cho thấy mức độ truyền dẫn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động các kỳ hạn 1 tháng, 6 tháng, 18 tháng, 24 tháng là khá thấp trong dài hạn.
- Đối với lãi suất cho vay ngắn hạn, trung dài hạn trong mối tương quan với lãi suất tái chiết khấu: Mức truyền dẫn của lãi suất tái chiết khấu lần lượt là 0,78685; 0,753829 nghĩa là trong dài hạn khi lãi suất tái chiết khấu tăng (hoặc giảm) 1% thì sẽ tác động đến lãi suất cho vay CVNH, CVTDH tăng (hoặc giảm) 0,78685%; 0,753829%.
Bảng 4.12: Kết quả truyền dẫn trong ngắn hạn từ lãi suất tái chiết khấu đến lãi suất huy động, lãi suất cho vay tại Agribank giai đoạn 2008-2015
Đơn vị tính: %
Biến Βo δ Mal=(βo-1)/δ
HĐ1M_TCK 0,406666 -0,057590 10,303 HĐ6M_TCK 0,551751 -0,053415 8,392 HĐ12M_TCK 0,657086 -0,104424 3,284 HĐ18M_TCK 0,477074 -0,099772 5,241 HĐ24M_TCK 0,474035 -0,104549 5,031 CVNH_TCK 0,597473 -0,225497 1,785 CVTDH_TCK 0,450366 -0,236571 2,323
(Nguồn: Phụ lục 06) Mức độ truyền dẫn lãi suất trong ngắn hạn βo dao động từ khoảng 0,45% - 0,69%. Hệ số hiệu chỉnh δ mang dấu âm và có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Cụ thể: βo của HĐ12M_TCK bằng 0,657086 thể hiện mức độ truyền dẫn trong ngắn hạn từ lãi suất tái cấp vốn sang lãi suất huy động 12 tháng là 65,7086% và δ = - 0,104424 cho biết lãi suất huy động 12 tháng lệch khỏi vị trí cân bằng dài hạn khi có sự thay đổi của lãi suất tái chiết khấu thì lãi suất huy động 12M sẽ điều chỉnh khoảng 0,104424% để kỳ tiếp theo lãi suất huy động 12M trở về vị trí cân bằng và điều này mất khoảng thời gian là 3,284 tháng. Giải thích tương tự cho mức truyền dẫn trong ngắn hạn của các biến cịn lại của mơ hình.
4.6.3 Sự bất cân xứng trong truyền dẫn lãi suất
Bảng 4.13: Kiểm định sự bất cân xứng trong truyền dẫn
Đơn vị tính: %
βo δ1 δ2 MAL+ MAL- Wald
δ1=δ2 HĐ1M_TCV 0,466418 -0,84487 -1,10536 0,6315 0,4827 δ1#δ2 HĐ6M_TCV 0,670697 -0,93216 -1,05611 0,3533 0,3118 δ1#δ2 HĐ12M_TCV 0,436557 -0,79436 -1,10604 0,7093 0,5094 δ1#δ2 HĐ18M_TCV 0,409006 -0,82944 -1,13500 0,7125 0,5207 δ1#δ2 HĐ24M_TCV 0,426518 -0,93404 -1,15802 0,6140 0,4952 δ1#δ2 CVNH_TCV 0,464695 -0,89256 -1,08786 0,5997 0,4921 δ1#δ2 CVTDH_TCV 0,480824 -0,48045 -1,10303 1,081 0,4707 δ1#δ2 HĐ1M_TCK 0,401107 -0,84677 -1,09040 0,7073 0,5492 δ1#δ2 HĐ6M_TCK 0,552356 -0,93357 -1,07589 0,4795 0,4161 δ1#δ2 HĐ12M_TCK 0,616985 -0,90939 -1,05204 0,4212 0,3641 δ1#δ2 HĐ18M_TCK 0,445718 -0,93064 -1,07744 0,5956 0,5144 δ1#δ2 HĐ24M_TCK 0,440508 -0,93254 -1,07726 0,5600 0,5216 δ1#δ2 CVNH_TCK 0,546253 -0,74245 -1,26875 0,6111 0,3576 δ1#δ2
CVTDH_TCK 0,321751 -0,73367, -1,28087 0,9245 0,5295 δ1#δ2 (Nguồn: Phụ lục 07) δ1 ,δ2 mang giá trị âm nên có ý nghĩa và có giá trị thống kê ở mức 5%. Cụ thể:βo của HĐ1M_TCV bằng 0,466418 thể hiện mức độ truyền dẫn trong ngắn hạn từ lãi suất tái cấp vốn sang lãi suất huy động 1tháng là 46,6428% và δ1= - 0,84487 cho biết lãi suất huy động 1 tháng cao hơn lãi suất cân bằng dài hạn khi có sự thay đổi của lãi suất tái cấp vốn thì lãi suất huy động 1M sẽ điều chỉnh khoảng 0,84487% để kỳ tiếp theo lãi suất huy động 1M trở về vị trí cân bằng và điều này mất khoảng thời gian là 0,6315 tháng. δ2 =-1,10536 cho biết lãi suất huy động 1 tháng thấp hơn lãi suất cân bằng dài hạn khi có sự thay đổi của lãi suất tái cấp vốn thì lãi suất huy động 1M sẽ điều chỉnh khoảng 1,10536% để kỳ tiếp theo lãi suất huy động 1M trở về vị trí cân bằng và điều này mất khoảng thời gian là 0,4827 tháng. Giải thích tương tự cho mức truyền dẫn trong ngắn hạn của các biến cịn lại của mơ hình. Giá trị δ1 khác δ2 chứng tỏ tốc độ truyền dẫn lãi suất là khác nhau khi lãi suất trên mức cân bằng và thấp hơn mức cân bằng hay nói cách khác truyền dẫn lãi suất trong ngắn hạn là bất đối xứng.