CHƯƠNG 3 : PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
3.3 Phương pháp kiểm định mơ hình
Để kiểm định mối quan hệ giữa biến động giá cổ phiếu và chính sách cổ tức, tác giả sử dụng phân tích tương quan và hồi quy bình phương bé nhất đa biến.
Đầu tiên, tác giả hồi quy mơ hình biến động giá cổ phiếu (P.vol) theo hai đo lường chính của chính sách cổ tức là tỷ lệ cổ tức (D.Yield) và tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout):
P.volj = β1 + β2*D.yieldj + β3*Payoutj + €j
Thứ hai, tác giả thêm các biến kiểm sốt Quy mơ (Size), Biến động lợi nhuận (E.vol), Đòn bẩy nợ (Debt) và Tăng trưởng (Growth) vào mơ hình hồi quy:
4.86% 15.28% 11.11% 40.97% 2.78% 6.25% 3.47% 8.33% 6.94%
Nông, lâm, thủy sản
Bán buôn, bán lẻ
Bất động sản
Công nghiệp chế biến, chế tạo
Khai khoáng
Sản xuất và phân phối điện, khí đốt
Tổ chức tài chính
Vận tải, kho bãi
P.volj = β1 + β2*D.yieldj + β3*Payoutj + β4*Sizej + β5*E.volj + β6*Debtj + β7*Growthj + €j
Thứ ba, tác giả lần lượt loại bỏ từng biến Payout và D.yield ra khỏi mơ hình hồi quy tổng thể vì theo tác giả, hai biến này có tương quan cao có khả năng xảy ra hiện tượng đa cộng tuyến. Mơ hình hồi quy trở thành như sau:
P.volj = β1 + β2*D.yieldj + β3*Sizej + β4*E.volj + β5*Debtj + β6*Growthj + €j P.volj = β1 + β2*Payoutj + β3*Sizej + β4*E.volj + β5*Debtj + β6*Growthj + €j
Thứ tư, tác giả thêm biến giả ngành vào mơ hình để so sánh mức độ biến động giá cổ phiếu giữa các ngành với nhau.
P.volj = β1 + β2*D.yieldj + β3*Payoutj + β4*Sizej + β5*E.volj + β6*Debtj + β7*Growthj + β8*D1 + β9*D2 + β10*D3 + β11*D4 + β12*D5 + β13*D6 + β14*D7 + β15*D8 + €j
Trong đó:
D1 : ngành Công nghiệp chế biến, chế tạo D2 : ngành Khai khống
D3 : ngành Tài chính, bảo hiểm D4 : ngành Xây dựng
D5 : ngành Bán buôn, bán lẻ D6 : ngành Nông, lâm, thủy sản D7 : ngành Vận tải, kho bãi D8: ngành Bất động sản
Dựa theo kết quả ước lượng của từng mơ hình, tác giả xem xét mức ý nghĩa của từng biến (Prob) ở các mức ý nghĩa 0,1%, 1% và 5% để xem xét biến có ý nghĩa thống kê và cần thiết trong mơ hình hồi quy hay khơng.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 3
Trong chương này, tác giả trình bày phương pháp nghiên cứu: dữ liệu, mơ hình, biến và các giả thiết nghiên cứu, các phương pháp kiểm định mơ hình. Tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng mơ hình hồi quy bình phương bé nhất đa biến với mẫu là 144 công ty niêm yết trên sàn chứng khốn Hồ Chí Minh (HOSE) giai đoạn từ năm 2009 đến 2012. Trong đó, biến phụ thuộc là biến động giá cổ phiếu (P.vol) và các biến độc lập là tỷ lệ cổ tức (D.yield) và tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout). Ngồi ra, tác giả cịn sử dụng một số biến kiểm soát để kiểm tra tác động của chúng lên biến động giá cổ phiếu như: Quy mô (Size), biến động lợi nhuận (E.vol), đòn bẩy nợ (Debt) và tăng trưởng trong tài sản (Growth). Mơ hình nghiên cứu tổng quát được chọn như sau:
P.volj = β1 + β2*D.yieldj + β3*Payoutj + β4*Sizej + β5*E.volj + β6*Debtj + β7*Growthj + €j