Biến phụ thuộc: P.VOL
Biến nghiên cứu Hệ số
Sai số chuẩn Thống kê T Mức ý nghĩa Ký hiệu Kỳ vọng dấu Chấp nhận/Bác bỏ giả thiết HỆ SỐ TỰ DO (C) 1.3031 0.1688 7.7214 0.0000 *** TỶ LỆ CỔ TỨC (D.YIELD) -1.9729 0.5954 -3.3133 0.0012 ** - Chấp nhận TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC (PAYOUT) -0.0221 0.1267 -0.1745 0.8617 - - Bác bỏ QUY MÔ (SIZE) -0.0355 0.0123 -2.8867 0.0045 ** - Chấp nhận
BIẾN ĐỘNG LỢI NHUẬN
(E.VOL) 1.0380 0.3562 2.9141 0.0042 ** + Chấp nhận ĐÒN BẨY NỢ (DEBT) 0.2275 0.1058 2.1511 0.0332 * + Chấp nhận
TĂNG TRƯỞNG
(GROWTH) 0.1404 0.1249 1.1246 0.2627 - - Bác bỏ R bình phương 0.2444 Thống kê Durbin-Watson 1.7984
R bình phương điều chỉnh 0.2113
Thống kê F 7.3867 Ý nghĩa thống kê F 0.0000
Quan sát: 144
Ghi chú: ký hiệu “-” khơng có ý nghĩa thống kê, “ *” mức ý nghĩa 5%, “ ** ” mức ý nghĩa 1% và “ *** ” mức ý nghĩa 0.1%.
Với sự bổ sung của các biến kiểm sốt Size (quy mơ), E.vol (biến động lợi nhuận), Debt (địn bẩy nợ), và Growth (tăng trưởng) vào mơ hình hồi quy, mối quan hệ ngược chiều giữa biến động giá cổ phiếu (P.vol) và tỷ lệ cổ tức (D.yield) vẫn tồn tại và có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Hơn nữa, mối quan hệ giữa biến động giá cổ phiếu (P.vol) và tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout) vẫn khơng có ý nghĩa thống kê như mơ hình 1.
Bảng 4.4 cịn cho ta thấy, có mối quan hệ ngược chiều và có ý nghĩa ở mức 1% giữa biến động giá cổ phiếu (P.vol) và quy mơ (Size), ngụ ý rằng các cơng ty có quy mơ lớn thì ít có biến động giá cổ phiếu . Hơn nữa, phù hợp với mong đợi của tác giả, mối quan hệ cùng chiều giữa biến động giá cổ phiếu (P.vol) và biến động lợi nhuận (E.vol) là có ý nghĩa thống kê ở mức 1%. Điều này ngụ ý rằng, các công ty trên thị trường chứng khốn Việt Nam có nhiều biến động hơn trong lợi nhuận sẽ có nhiều biến động trong giá cổ phiếu, bởi vì biến động lợi nhuận cao cho thấy cơng ty đó có rủi ro cao.
Kết quả của bảng 4.4 cũng cho thấy có tương quan cùng chiều và có ý nghĩa ở mức 5% giữa biến động giá cổ phiếu (P.vol) và đòn bẩy nợ (Debt). Kết quả này là đúng với giả thiết ban đầu của tác giả, rằng cơng ty có địn bẩy nợ càng cao thì rủi ro càng lớn. Vì vậy mà giá cổ phiếu sẽ có nhiều biến động hơn.
Do nghi ngờ có sự tương quan cao giữa tỷ lệ cổ tức (D.yield) và tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout), tác giả đã thực hiện tiếp hai phương trình hồi quy nữa bằng cách lần lượt loại bỏ từng biến Payout và D.yield ra khỏi mơ hình hồi quy tổng thể và đối chiếu kết quả tìm được.