Biến phụ thuộc: P.VOL
Biến nghiên cứu Hệ số Sai số
chuẩn Thống kê T Mức ý nghĩa Ký hiệu Kỳ vọng dấu Chấp nhận/Bác bỏ giả thiết HỆ SỐ TỰ DO (C) 1.1747 0.1701 6.9063 0.0000 *** TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC (PAYOUT) -0.2932 0.1002 -2.9266 0.0040 ** - Chấp nhận QUY MÔ (SIZE) -0.0258 0.0124 -2.0864 0.0388 * - Chấp nhận
BIẾN ĐỘNG LỢI
NHUẬN (E.VOL) 1.0213 0.3688 2.7690 0.0064 ** + Chấp nhận ĐÒN BẨY NỢ (DEBT) 0.2837 0.1081 2.6247 0.0096 ** + Chấp nhận
TĂNG TRƯỞNG
(GROWTH) 0.0576 0.1267 0.4543 0.6503 - - Bác bỏ R bình phương 0.1839 Thống kê Durbin-Watson 1.7095
R bình phương điều chỉnh 0.1543 Thống kê F 6.2188 Ý nghĩa thống kê F 0.0000 Quan sát: 144
Ghi chú: ký hiệu “-” khơng có ý nghĩa thống kê, “ *” mức ý nghĩa 5%, “ ** ” mức ý nghĩa 1% và “ *** ” mức ý nghĩa 0.1%.
Sau khi loại bỏ biến tỷ lệ cổ tức (D.yield) ra khỏi mơ hình hồi quy tổng qt thì kết quả cho thấy biến tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout) có tương quan ngược chiều và có ý nghĩa thống kê ở mức 1% với biến biến động giá cổ phiếu (P.vol). Điều này là phù hợp với giả thiết H2.
Quy mơ (Size) trong bảng 4.6 có tương quan ngược chiều với biến động giá cổ phiếu (P.vol). Mối tương quan này tiếp tục có ý nghĩa thống kê ở mức 5%. Điều này là phù hợp với giả thiết H3.
Biến động lợi nhuận (E.vol) có tương quan cùng chiều và có ý nghĩa với biến động giá cổ phiếu (P.vol) ở mức ý nghĩa 1% . Mối tương quan này phù hợp với giả thiết H4.
Mối quan hệ cùng chiều giữa biến động giá cổ phiếu (P.vol) và đòn bẩy nợ (Debt) với mức ý nghĩa 1% cho thấy giả thiết H5 là phù hợp.
Cuối cùng, biến động giá cổ phiếu có thể do yếu tố ngành tác động bên cạnh những đặc điểm của công ty, cho nên tác giả đã thêm biến giả ngành vào mơ hình hồi quy. Kết quả được thực hiện trong bảng 4.7. Hệ số của các ngành trong bảng 4.7 được so sánh với ngành Sản xuất và phân phối điện, khí đốt.
Bảng 4.7: Kết quả hồi quy khi thêm biến giả ngành vào mơ hình (mơ hình 5)
Biến phụ thuộc: P.VOL
Biến nghiên cứu Hệ số Sai số chuẩn Thống kê T Mức ý nghĩa Ký hiệu
HỆ SỐ TỰ DO (C) 1.2580 0.1980 6.3531 0.0000 ***
TỶ LỆ CỔ TỨC (D.YIELD) -1.6133 0.6029 -2.6760 0.0084 **
TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC (PAYOUT) -0.0912 0.1299 -0.7022 0.4838
QUY MÔ (SIZE) -0.0368 0.0136 -2.6988 0.0079 **
BIẾN ĐỘNG LỢI NHUẬN (E.VOL) 0.9238 0.3653 2.5290 0.0126 *
ĐÒN BẨY NỢ (DEBT) 0.2400 0.1141 2.1034 0.0374 *
TĂNG TRƯỞNG (GROWTH) 0.1345 0.1292 1.0411 0.2998
CN CHẾ BIẾN, CHẾ TẠO 0.0703 0.0634 1.1077 0.2700 -
KHAI KHOÁNG 0.2027 0.1013 1.9998 0.0476 *
TC TÀI CHÍNH 0.1334 0.0980 1.3605 0.1761 -
XÂY DỰNG 0.1377 0.0785 1.7545 0.0817 -
BÁN BUÔN, BÁN LẺ 0.0828 0.0698 1.1854 0.2380 -
NÔNG, LÂM, THỦY SẢN -0.0226 0.0874 -0.2588 0.7962 -
VẬN TẢI -0.0056 0.0750 -0.0750 0.9403 -
BẤT ĐỘNG SẢN 0.1125 0.0709 1.5867 0.1150 -
R bình phương 0.3081 Thống kê Durbin-Watson 1.7168 R bình phương điều chỉnh 0.2330
Thống kê F 4.1031
Mức ý nghĩa thống kê F 0.0000 Quan sát: 144
Ghi chú: ký hiệu “-” khơng có ý nghĩa thống kê, “ *” mức ý nghĩa 5%, “ ** ” mức ý nghĩa 1% và “ *** ” mức ý nghĩa 0.1%.
Kết quả bảng 4.7 cho thấy, biến động giá cổ phiếu (P.vol) vẫn tương quan âm với tỷ lệ cổ tức (D.yield) ở mức ý nghĩa 1%. , và tương quan âm với quy mô (Size) ở mức ý nghĩa 1%. Hơn nữa, biến động giá cổ phiếu (P.vol) tương quan dương với biến động lợi nhuận (E.vol) ở mức ý nghĩa 5%, và tương quan dương với đòn bẩy nợ ở mức ý nghĩa 5%. Vì vậy, các biến tỷ lệ cổ tức (D.yield), quy mô (Size), biến động lợi nhuận (E.vol) và đòn bẩy nợ đều tác động đến biến động giá cổ phiếu như kỳ vọng ban đầu của tác giả.
Tương quan giữa biến động giá cổ phiếu (P.vol) với tỷ lệ chi trả cổ tức (Payout) và tăng trưởng tài sản (Growth) là khơng có ý nghĩa.
Bảng 4.7 cũng cho thấy ngành Khai khống có biến động giá cổ phiếu cao nhất trong số các ngành khi so với ngành cơ sở (Ngành Sản xuất và phân phối điện, khí đốt). Kết quả này phù hợp với thực tiễn bởi vì đặc thù của ngành này rất nhạy cảm với các nguồn lực đầu vào và điều kiện thiên nhiên nên giá cổ phiếu thường biến động mạnh hơn so với các ngành khác. Tuy nhiên, các biến ngành khác đều khơng có ý nghĩa thống kê. Điều này có thể được hiểu là biến động giá cổ phiếu là đặc điểm riêng của từng doanh nghiệp chứ không phải là kết quả của tác động ngành.
KẾT LUẬN CHƯƠNG 4
Trong chương này tác giả trình bày đặc điểm mẫu nghiên cứu, mô tả thống kê mẫu nghiên cứu và phương pháp nghiên cứu định lượng. Kết quả nghiên cứu tóm tắt trong bảng 4.8: