V. KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
5.7. Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB)
5.7.1. Hồi quy OLS
Coefficient Prob. C -0.00412 0.30060 MRK 1.48563 0.00000 INT 0.15323 0.33830 FX -0.35315 0.69400
Chỉ có biến MRK > 0 và có ý nghĩa thống kê (p – value = 0), INT và FX có p – value q lớn nên khơng có ý nghĩa trong mơ hình hồi quy OLS này. Tiếp tục thực hiện chạy kiểm tra bằng ARCH phương trình OLS thu được ở trên để khắc phục hiện tượng phương sai tự thay đổi.
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 3.297585 Prob. F(1,657) 0.0698 Obs*R-squared 3.291105 Prob. Chi-Square(1) 0.0697
Kết quả kiểm tra hiệu ứng ARCH cho thấy mơ hình hồi quy OLS có ảnh hưởng ARCH với mức ý nghĩa 10%. Độ trễ ARCH tối ưu là bậc 1, do đó, đối với
dữ liệu ngân hàng SHB, bài nghiên cứu sẽ tiến hành hồi quy mơ hình ARCH(1) để giải quyết hiện tượng phương sai có điều kiện.
5.7.2. Hồi quy mơ hình ARCH(2) với biến động tỷ suất sinh lợi mã SHB.
Bảng 5.20: Hồi quy ARCH(2) cho mã SHB
Coefficient Prob. C -0.00163 0.62200 MRK 1.43199 0.00000 INT 0.05203 0.70400 FX -0.17156 0.84600 𝜀𝑡−12 0.09940 0.03610
Kết quả hồi quy mơ hình ARCH bậc 1 cho thấy:
— Giá trị của tỷ suất sinh lợi thị trường MRK = 1.43199 và có ý nghĩa thống kê
cao (p – value = 0.0000). Điều này cho thấy trung bình khi tỷ suất sinh lợi của thị trường chứng khốn VN-Index tăng (giảm) 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khốn ngân hàng SHB sẽ tăng (giảm) 0.1.43199%.
— Giá trị hệ số INT và FX khơng có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa thống kê
(p – value lần lượt là 0.7040 và 0.8460). Điều này cho thấy chưa thể đưa ra kết luận về ảnh hưởng của tỷ suất sinh lợi lãi suất phi rủi ro và tỷ suất sinh lợi của tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng SHB.
— Giá trị của hệ số 𝜀𝑡−12 = 0.09940 có ý nghĩa thống kê (p – value = 0.03610)
Điều này cho thấy chưa thể kết luận về biến động của tỷ suất sinh lợi từ tỷ giá hối đoái tác động đến biến động tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng SHB.
5.7.3. Ước lượng độ biến động của bất ổn lãi suất và tỷ giá lên biến động tỷ suất sinh lợi của mã SHB. sinh lợi của mã SHB.
Bảng 5.21: Kết quả ƣớc lƣợng biến động cho mã SHB
Coefficient Prob. C 0.00044 0.00000 𝜀𝑡−12 0.20370 0.00040 INT2 0.42376 0.00070 FX2 -4.57132 0.39480 Từ Bảng kết quả, có thể thấy rằng:
— Phần dư tại thời điểm trễ trước đó là 𝜀𝑡−12 có tác động dương và có ý nghĩa
thống kê cao (p – value lần lượt là 0.0040), cho thấy biến động phương sai cũng chịu ảnh hưởng từ các giá trị trong quá khứ.
— Giá trị của biến INT2
= 0.42376 và có ý nghĩa thống kê cao (p – value = 0.0007). Điều này cho thấy khi lãi suất trái phiếu chính phủ kì hạn 1 năm biến động 1% thì tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng SHB sẽ tăng biến động tương ứng là 0.42376%.
— Giá trị của biến FX2
= -4.57132 nhưng khơng có ý nghĩa thống kê với mức ý nghĩa thống kê 10% (p – value = 0.3948). Điều này cho thấy chưa thể kết luận về biến động của tỷ suất sinh lợi từ tỷ giá hối đoái tác động đến biến động tỷ suất sinh lợi của chứng khoán ngân hàng SHB.
Bảng 5.22: Kiểm tra hiệu ứng ARCH(2) và tính dừng cho cả hai mơ hình hồi quy mã SHB
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 0.001651 Prob. F(1,657) 0.9676 Obs*R-squared 0.001656 Prob. Chi-Square(1) 0.9675
Heteroskedasticity Test: ARCH
F-statistic 0.260608 Prob. F(1,657) 0.6099 Obs*R-squared 0.261298 Prob. Chi-Square(1) 0.6092
Chuỗi dữ liệu ADF test PP test
Phần dƣ mơ hình
U_ARCH_1 -27.90984*** -27.94369***
U_ARCH_2 -28.15792*** -28.04337***
Hết hiệu ứng ARCH và kết quả kiểm tra tính dừng của phần dư sau khi hồi quy mơ hình đều cho thấy các phần dư này đều dừng với mức ý nghĩa thống kê cao (p – value đều là 0.0000). Từ các kết quả này cho thấy các mơ hình hồi quy đều đáng tin cậy cho SHB.