6.1 Kết luận
Bài nghiên cứu xem xét mối quan hệ giữa các biến số tài khóa (thâm hụt ngân sách, chi tiêu chính phủ) và các biến số tiền tệ (cung tiền, lãi suất,…) tác động đến lạm phát. Từ đó, củng cố thêm bằng chứng về mặt cơ sở lý thuyết và nghiên cứu thực nghiệm để thực hiện các nghiên cứu sâu hơn góp phần đưa ra các kiến nghị chính sách mang tính sâu sát và thực tiễn hơn cho các nhà làm chính sách nhằm duy trì tỷ lệ lạm phát mục tiêu thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững. Kết quả bài nghiên cứu cho thấy mối quan hệ ngược chiều giữa thâm hụt ngân sách và lạm phát. Ngoài ra, sự gia tăng trong lãi suất lúc nào cũng kéo theo sự gia tăng trong lạm phát như kết quả của nhiều nghiên cứu Nguyễn Văn Bổn (2015), Zina Cioran (2014). Riêng biến kiểm soát độ mở tài chính được đưa thêm vào mơ hình như một điểm mới trong phương pháp tiếp cận cũng cho thấy một tác động cùng chiều có ý nghĩa thống kê đến lạm phát.
6.2 Gợi ý chính sách
Mục tiêu hàng đầu đối với mỗi quốc gia là kiểm sốt lạm phát góp phần tăng trưởng kinh tế ổn định và bền vững. Với các quốc gia đang phát triển trong bài nghiên cứu, vấn đề thâm hụt ngân sách là điều không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, thâm hụt tăng theo hướng tăng chi đầu tư công cho các công trình cở sở hạ tầng trọng điểm góp phần tạo động lực thúc đẩy các nhân tố vĩ mô của nền kinh tế như tăng trưởng kinh tế và tăng đầu tư tư nhân thông qua các hình thức đối tác cơng tư. Điều này góp phần làm tăng sản lượng cho nền kinh tế, góp phần giảm lạm phát trong trường hợp lạm phát xuất phát từ nguyên nhân cầu kéo. Đồng thời, đưa ra các kế hoạch tồng thể chính sách tài chính-tiền tệ trong năm nhằm nâng cao hiệu quả sử dụng và phân bổ nguồn ngân sách tránh hiện tượng tăng thâm hụt do chi khơng đúng mục đích và khơng hiệu quả.
Ngoài ra, tác động cùng chiều của lãi suất và lạm phát cho thấy duy trì sự ổn định trong lãi suất là nhân tố quan trọng góp phần đưa lạm phát về mức mục tiêu. Xây dựng cơ chế lãi suất cơ bản là cơ sở định hướng cho lãi suất thị trường liên ngân hàng, thị trường tiền tệ nhằm tăng sự chủ động trong việc điều tiết các mức lãi suất với lượng cung tiền sẽ được điều tiết phù hợp với các mục tiêu lãi suất.
Cuối cùng, việc tăng độ mở tài chính làm tăng lạm phát. Tuy nhiên điều này khơng có nghĩa là chính phủ các quốc gia này cần tăng cường kiểm soát vốn để giảm lạm phát. Mà tùy từng giai đoạn phát triển và mục tiêu chính sách của nền kinh tế, ví dụ như trong thời kỳ lạm phát thấp, cần xem xét gia tăng độ mở tài chính làm cho dịng vốn nước ngoài đi vào các quốc gia dễ dàng hơn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nói chung và đưa lạm phát thấp về mức lạm phát mục tiêu.
6.3 Hạn chế đề tài
Mặc dù, bài nghiên cứu đã sử dụng nhiều phương pháp ước lượng để có thể đưa ra kết quả đáng tin cậy và phù hợp tuy nhiên cũng không thể tránh được các hạn chế sau đây:
Thứ nhất, bài nghiên cứu sử dụng dữ liệu 11 quốc gia đang phát triển trong khu vực châu Á trong giai đoạn 1997-2016. Về mặt thời gian và không gian đã đủ lớn để bài nghiên cứu có ý nghĩa thống kê tuy nhiên chưa đủ mạnh để đo lường mối quan hệ giữa thâm hụt ngân sách và cung tiền đến lạm phát, đặc biệt là khi sử dụng mơ hình GMM địi hỏi cỡ mẫu lớn về cả mặt không gian và thời gian.
Thứ hai, mặc dù có rất nhiều nghiên cứu trước đây cho thấy tồn tại mối quan
hệ giữa cung tiền và lạm phát tuy nhiên trong bài nghiên cứu khơng tìm thấy bằng chứng chứng có ý nghĩa thống kê về mối quan hệ giữa hai biến này.
6.4 Hướng mở rộng đề tài
Với mong muốn các bài nghiên cứu sau có thể khắc phục được những hạn chế trên, đồng thời có những hướng nghiên cứu mới để đưa ra các bằng chứng đầy đủ,
hợp lý cho mối quan hệ giữa thâm hụt ngân sách, cung tiền và lạm phát ở các quốc gia đang phát triển châu Á nói riêng và phạm vi các quốc gia trong nhiều khu vực trên thế giới nói chung:
Thứ nhất, thực hiện các nghiên cứu mối quan hệ giữa thâm hụt ngân sách, cung tiền và lạm phát khi xem xét đến mức độ độc lập của ngân hàng trung ương, sự phát triển của thị trường tài chính cũng như chế độ chính sách tiền tệ mà chính các quốc gia được lựa chọn nghiên cứu theo đuổi.
Thứ hai, xem xét ảnh hưởng của thâm hụt ngân sách và cung tiền đến lạm phát
với các mức cung tiền khác nhau M0, M1, M2, M3 và các cách định nghĩa, cách tính thâm hụt ngân sách khác nhau như chương 2 đã đề cập bao gồm thâm hụt ngân sách tổng thể, thâm hụt ngân sách thường xuyên và thâm hụt ngân sách cơ sở.
TÀI LIỆU THAM KHẢO
Danh mục tài liệu Tiếng Việt
Nhiều tác giả, 2014. Kinh tế vĩ mô. Nhà xuất bản Kinh tế TP HCM
Nguyễn Thị Thu Hằng và Nguyễn Đức Thành (2011), Nguồn gốc lạm phát ở Việt Nam giai đoạn 2000-2010: phát hiện mới từ những bằng chứng mới. Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế và Chính sách: Bài Nghiên cứu NC-22.
Danh mục tài liệu Tiếng Anh
Amit Ghosh (2014) How do openness and exchange-rate regimes affect inflation?
International Review of Economics & Finance Volume 34, November 2014, Pages
190-202.
Anna Watson (2016) Trade openness and inflation: The role of real and nominal price rigidities. Journal of International Money and Finance, 2016, vol. 64, issue C, 137-169.
Awe, A. A. and Shina, O. S., 2012. The Nexus between Budget Deficit and Inflation in the Nigerian Economy (1980 – 2009), Research Journal of Finance and
Accounting, 3(10), 78-92.
Catao, L.A, & Terrones, M.E.,2005. Fiscal deficits and inflation. Journal of Monetary Economics, 52(3), 529-554.
Cottarelli, C., Griffiths, M. E., & Moghadam, R., 1998. The non-monetary determinants of inflation: A panel data study. IMF Working Paper 23.
Fischer, S., Sahay, R, & Vesgh, C.A. 2002. Modern hyper-and high inflations (No.w8930). National Bureau of Economic Research.
Habibullah, Muzafar Shah and Chee, Kok Cheah & Abdul Hamid, Baharom, 2011. Budget deficits and inflation in thirteen Asian developing countries. International Journal of Business and Social Science, 2 (9), pp. 192-204.
Hondroyiannis và Papapetrou, 1997. Are budget deficits inflationary? A cointegration approach. Journal Applied Economics Letters, Pages 493-496.
Hossain, A A.(2010). Monetary targeting for price stability in Bangladesh: How stable is its money demand function and the linkage between money supply growth and inflation?. Journal of Asian Economics, 21(6), 564-578.
Ignacio Lozano, 2008. Budget Deficit, Money Growth and Inflation: Evidence from the Colombian Case. PDF icon Working Paper No. 537. Series: Working Papers. Number: 537.
Igor Pelipas, 2006. Money demand and inflation in Belarus: Evidence from cointegrated VAR. Research in International Business and Finance 20 (2006) 200– 214.
Jayaraman, T.K., & chan, H., 2013. Budget deficits and inflation in Pacific Island Countries: A panel study. Working paper, (03).
Karras, G., 1994. Macroeconomic effects of budget: further international evidence.
Journal of International Money and Finance, 13(2), 190-210.
Keho, JEFS ,2016. Budget deficits, money supply and price level in West Africa,
Journal of Economic & Financial Studies, 04(05), 01-08.
Lin, H.Y., & Chu, H.P., 2013. Are fiscal deficits inflationary? Journal of International Money and Finance, 32, 214-233.
M Solomon and W A de Wet. 2004. The Effect of a Budget Deficit on Inflation: The Case of Tanzania. SAJEMS NS Vol 7 (2004) No 1.
McCandless Jr, G.T., & Weber, W. E., 1995. Some monetary facts. Federal Reserve
Bank of Minneapolis. Quaterly Review-Federal Reserve Bank of Minneapolis,
19(3),2.
Menzie D. Chinn & Hiro Ito (2008) “A New Measure of Financial Openness”,
Journal of Comparative Policy Analysis, Volume 10, Issue 3 September 2008, p.
309 - 322.
Nassar, K.B., 2005. Money demand and inflation in Madagascar (No. 5-236). International Monetary Fund.
Nguyen, B.V.,2015. Effects of fiscal deficit and money M2 supply on inflation: evidence from selected economies of Asia. Journal of Economics, Finance and Administrative Science, 20, 49-53.
Oomes, N., & Ohnsorge, F., 2005. Money demand and inflation in dollarized economies: The case of Russia. Journal of Comparative Economics, 33(3), 462-
483.
Rodolphe Blav. 2004. Inflation and Monetary Pass-Through in Guinea. IMF Working Paper WP/04/223.
Tahira Ishaq & Hassan M. Mohsin, 2015. Deficits and inflation; Are monetary and financial institutions worthy to consider or not? Borsa Istanbul Review Volume 15,
Issue 3, September 2015, Pages 180-191.
Tiwari, A., Bolat, S. and Koỗbulut, ệ. (2015). Revisit the Budget Deficits and
Inflation: Evidence from Time and Frequency Domain Analyses. Theoretical
PHỤ LỤC
Phụ lục 1: Thống kê mô tả các biến
Phụ lục 3: Kết quả mơ hình FEM
Phụ lục 5: So sánh mơ hình FEM và REM