4.2 .1Về cơ chế tỷgiá
4.3 Gợi ý một số chính sách tỷgiá hối đối tại Việt Nam nhằm cải thiện cán cân
4.3.4 Hồn thiện cơ chế quản lý và thúc đẩy thị trường ngoại hối phát triển
Quá trình hồn thiện cơ chế quản lý và thúc đẩy thị trường ngoại hối phát triển là một quá trình cịn nhiều điều phải làm, nhưng thả nổi dần tỷ giá để đồng Việt Nam dần dần trở thành đồng tiền cĩ thể chuyển đổi được là một trong những việc nên làm sớm. Khơng tạo những điều kiện cần thiết để thúc đẩy thị trường ngoại hối phát triển thì khĩ mà thả nổi , ngược lại tỷ giá khơng được thả nổi nhiều hơn thì thị trường ngoại hối sẽ phát triển èo uột. Việt Nam khơng nên vì cuộc khủng hoảng tài chính đang diễn ra khắp thế giới làm điêu đứng hàng loạt các nền tài chính lâu đời và vững mạnh nhất mà nước Mỹ là đại diện để rồi chậm trễ thực hiện cải cách nền tài chính của mình, trong
đĩ cĩ việc hiện đại hĩa thị trường tiền tệ ngân hàng, thị trường ngoại hối.
Điều hành tỷ giá theo tín hiệu thị trường, bảo đảm giá trị đồng tiền Việt Nam; khẩn
trương hồn thiện cơ chế quản lý, ổn định thị trường vàng, bảo đảm giá vàng trong
thanh tốn quốc tế và tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước là giải pháp nhằm thực hiện chính sách tiền tệ linh hoạt, thận trọng, hiệu quả trong cơng tác chỉ đạo chính phủ.
Thực tế, hiện nay thị trường ngoại hối của Việt Nam đang tồn tại một bất hợp lý là doanh nghiệp khơng cĩ cơng cụ để phịng ngừa rủi ro nên nhà nước phải ra sức bảo vệ rủi ro tỷ giá cho doanh nghiệp
Để thực hiện được cơ chế thả nổi cĩ quản lý đúng thực chất của nĩ, nhất thiết phải
cĩ thị trường ngoại hối phát triển với đầy đủ các nhà tạo lập thị trường, nhà mơi giới, nhà bảo hiểm rủi ro tỷ giá, nhà kinh doanh doanh chênh lệch giá, nhà đầu cơ...
Nhà nước cần chú ý phát triển đồng bộ các loại thị trường: thị trường ngoại hối, thị trường tiền tệ liên ngân hàng, thị trường ngoại hối liên ngân hàng và tạo sự liên thơng giữa các thị trường này.
Trước tiên cĩ thể sẽ phải áp dụng một mơ hình thị trường ngoại hối của nước ngồi, điều chỉnh cho nĩ phù hợp với các điều kiện của kinh tế Việt Nam. Địa điểm
đầu tiên để thành lập thị trường ngoại hối khơng đâu khác hơn là trung tâm kinh tế, tài
chính hàng đầu Việt Nam: TP.Hồ Chí Minh , nơi cĩ cơ sở hạ tầng tài chính phát triển nhất nước… Tiếp theo, là vừa vận hành vừa sửa đổi hồn thiện nĩ, xây dựng các văn bản pháp lý, hệ thống kiểm tra giám sát nhằm hồn thiện hành lang pháp lý cho thị trường hoạt động hiệu quả, ổn định… Quá trễ để cho ra đời thị trường ngoại hối nĩi
riêng và thị trường tiền tệ nĩi chung. Đĩ là ý kiến của nhiều chuyên gia.
- Hồn thiện thị trường các sản phẩm phái sinh tiền tệ như quyền chọn ngoại tệ, hốn đổi, kỳ hạn, tỷ giá giao sau…
Hiện nay các sản phẩm này do các ngân hàng thương mại cung cấp trên cơ sở thỏa thuận với khách hàng. Vì nhìn chung thị trường rất nhỏ bé, lại hoạt động phi tập trung khơng chuyên nghiệp, thiếu các cơ sở pháp lý và đặc biệt tỷ giá được kiểm sốt quá chặt chẽ… nên nĩ hạn chế nhu cầu của khách hàng.
Nhà nước cần cĩ các hoạt động tuyên truyền phổ biến các sản phẩm phái sinh tiền tệ cho doanh nghiệp, ngân hàng và các nhà đầu tư khác… Cần làm thay đổi nhận thức rằng các sản phẩm phái sinh mang tính đầu cơ, cờ bạc. Sản phẩm phái sinh vừa là cơng
cụ phịng ngừa rủi ro vừa là cơng cụ để đầu cơ. Nhà đầu cơ chính là nhà đầu tư rủi ro, họ sử dụng các phân tích đánh giá thị trường và chấp nhận rủi ro để ra quyết định mua bán những giá trị trong tương lai, nếu những dự đốn của họ đúng thị họ lời, ngược lại phải gánh chịu thua lỗ.
Tuy nhiên, thị trường các sản phẩm phái sinh là một loại thị trường cao cấp, rất phức tạp, dễ bị lợi dụng để đầu cơ lũng đoạn thị trường nên rất cần các nhà quản lý tài giỏi nhiều kinh nghiệm và phải được quản lý chặt chẽ, thường xuyên cập nhập số liệu
để quản lý và phát hiện các biểu hiện khơng bình thường của thị trường để cĩ chính
sách can thiệp cần thiết, khơng để nĩ trở thành sịng bài lớn.
- Minh bạch thơng tin, cải thiện mức độ hiệu quả của thị trường
Tạo điều kiện cho tất cả các nhà đầu tư được tiếp cận với thơng tin nhanh chĩng và chính xác như nhau mà những thơng tin này cĩ tác động và ảnh hưởng đến sự biến
động của tỷ giá.
Quá trình minh bạch này gắn liền với sự hình thành các cơng ty phân tích và dự báo tỷ giá chuyên cung cấp thơng tin liên quan đến sự thay đổi của tiền tệ. Nhà đầu tư sẽ trả phí để được cung cấp và nhận được sự tư vấn.
- Xây dựng một hệ thống giám sát tài chính hiệu quả
Nhà nước phải thường xuyên giám sát các hoạt động trên thị trường tiền tệ để kịp thời ngăn chặn các hành vi lũng đoạn thị trường, đầu cơ…và cảnh báo nguy cơ xảy ra khủng hoảng tiền tệ để kịp thời ứng phĩ. Phải xây dựng một cơ chế quản lý tỷ giá để hoạt động trong điều kiện bình thường và một cơ chế được sử dụng khi cĩ các cú sốc từ bên ngồi hay khi khủng hoảng tiền tệ xảy ra.
- Thừa nhận thị trường ngoại hối khơng chính thức
Nhà nước liên tục cấm đốn hoạt động của thị trường này bao nhiêu năm nay rồi, nhưng thực tế nĩ vẫn tồn tại, thậm chí biến động tỷ giá trên thị trưịng này cịn được
các nhà nghiên cứu xem xét để đánh giá các biến động của tiền tệ. Trên các phương
đen, thậm chí cịn cĩ những phân tích đánh giá so sánh tỷ giá này với tỷ giá do NHTM
niêm yết. Đĩ là một nghịch lý. Tuy nhiên, nĩ đã tồn tại vì nĩ hợp lý.
Vậy thì tại sao chúng ta khơng từng bước thừa nhận nĩ, đưa nĩ vào vịng quản lý của nhà nước, chứ cứ để cho nĩ hoạt động lén lút thiếu sự kiểm tra giám sát cĩ khi cịn làm cho thị trường ngoại hối thêm rối ren.
Hơn nữa, chính sách tỷ giá quá cứng nhắc, cùng với việc can thiệp quá sâu vào
đường đi của tỷ giá làm nhà nước cĩ rất ít cơ sở để nghiên cứu các phản ứng của thị
trường, đối với biến động của tỷ giá. May mà cịn cĩ một “thị trường ngoại hối khơng chính thức” nĩ phản ánh phần nào tình hình biến động cung cầu tỷ giá, qua đĩ cĩ thể tạm thời ước lượng tình hình cung cầu ngoại hối theo từng thời điểm cụ thể.
NHNN khơng thể cấm đốn mãi được hoạt động của thị trường ngoại hối chợ đen trong bối cảnh thị trường tiền tệ Việt Nam chưa phát triển đầy đủ, thị trường các sản phẩm phái sinh tiền tệ chậm phát triển, thiếu các cơng cụ kinh doanh tiền tệ, nền kinh tế chủ yếu sử dụng tiền mặt, tâm lý chuộng ngoại tệ trong người dân cịn lớn… Cho nên, chính phủ nên thừa nhận thị trường khơng chính thức và tìm cách quản lý nĩ. Khi thị trường tài chính phát triển đến một mức độ nhất định tự nhiên thị trường này sẽ
khơng cịn phù hợp. Vậy cĩ thể nĩi là thị trường ngoại hối chợ đen tồn tại trong giai
đoạn chuyển tiếp của thị trường tiền tệ là vì nĩ hợp lý và đáp ứng được một số nhu cầu
của xã hội.
Kết luận chương 4
Chúng ta nhớ rằng một chính sách bao giờ cũng cĩ chỗ được chỗ mất, chính sách nhìn vào chỗ được lớn hơn chứ cịn cái mất thì phải cĩ. Dĩ nhiên cĩ người cho rằng, tỷ giá thế này khuyến khích nhập khẩu hơn là xuất khẩu, nhưng khơng vì thế mà phá giá
đồng tiền.
Hồn thiện chính sách tỷ giá sao cho tiền đồng cĩ thể đáp ứng được ngang giá sức mua so với một rổ tiền tệ là một trong những gợi ý đối với chính sách tỷ giá hiện nay. Neo tỷ giá vào một rổ tiền và sử dụng REER như là cơng cụ để đo lường mức độ định giá cao hay thấp của tiền đồng, từ đĩ cĩ các biện pháp thích hợp để điều chỉnh tỷ giá nhằm đạt được mục tiêu hỗ trợ khả năng cạnh tranh của hàng hĩa.
Trong thời gian tới, bên cạnh việc giữ ổn định tỷ giá cũng cần phải điều chỉnh ở
mức độ phù hợp để mốt số lĩnh vực ngành nghề khơng bị thiệt hại do tỷ giá. Năng lực cạnh tranh của từng ngành tùy thuộc tỷ giá từng phần, cịn phần lớn hơn là phụ thuộc năng suất và năng lực cạnh tranh của sản phẩm. Tăng năng suất lao động, giảm các loại phí khác mà doanh nghiệp phải chịu, làm nâng giá thành sản phẩm tăng tính cạnh tranh hàng hĩa xuất khẩu
Nhằm hỗ trợ cho việc ổn định tỷ giá, tác giả cũng cĩ gợi ý NHNN nên sử dụng nhiều cơng cụ chính sách tiền tệ hơn nữa. Mặc dù tỷ giá cĩ tác động nhất định đến cán cân thương mại, nhưng mức độ tác động này nhỏ. Điều này cho thấy khả năng cạnh tranh của hàng hĩa Việt Nam phụ thuộc nhiều vào các yếu tố khác như năng lực cạnh tranh của nền kinh tế, cách điều hành kinh tế vĩ mơ của chính phủ và cả mơi trường kinh tế thế giới... Tỷ giá khơng phải là nhân tố quyết định đến cán cân thương mà cịn nhiều nhân tố khác, và vấn đề nội tại cơ cấu nền kinh tế tại Việt Nam.Vì vậy, khơng nên quá kỳ vọng vào tỷ giá để giải quyết các vấn đề của nền kinh tế, trong đĩ cĩ mục tiêu hỗ trợ khả năng cạnh tranh của hàng xuất khẩu.
Cơ chế tỷ giá thả nổi cĩ điều tiết với tính thả nổi ngày càng gia tăng cùng với việc thúc đẩy quá trình phát triển và các biện pháp quản lý thị trường ngoại hối và thị
trường vàng; NHNN tiếp tục phối hợp chặt chẽ với các bộ, ngành tăng cường cơng tác thanh, kiểm tra, giám sát thị trường ngoại tệ, thị trường vàng, xử lý nghiêm các hành vi vi phạm nhằm hạn chế tình trạng đơ la hĩa, vàng hĩa, tạo điều kiện tăng dự trữ ngoại hối Nhà nước gĩp phần ổn định giá.
KẾT LUẬN
Từ mục tiêu nghiên cứu của để tài và kết quả của những phân tích trên tác giả đi đến kết luận như sau:
- Cĩ sự tồn tại hiệu ứng của tỷ giá hối đối thực đa phương lên cán cân thương mại Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu từ quý 1/2001- quý 4/2012. Một sự phá giá thực của đồng nội tệ trong ngắn hạn từ quý thứ 2 trở về trước sẽ dẫn đến sự sụt giảm bất ngờ trong cán cân thương mại ở Việt Nam, tuy nhiên sau đĩ cán cân thương mại dần
dần được cải thiện trong dài hạn. Kết quả nghiên cứu phù hợp với điều kiện Marshell- Lerner trong dài hạn và hiệu ứng đường cong J trong ngắn hạn.
- Mặc dù cĩ sự ảnh hưởng của tỷ giá thực đa phương lên cán cân thương mại trong giai đoạn nghiên cứu, tuy nhiên do đặc thù cán cân thương mại của một nước đang
phát triển, cán cân thương mại của Việt Nam chịu tác động của nhiều yếu tố như hội nhập, tiến trình cơng nghiệp hĩa hiện đại hĩa đất nước, cơ cấu kinh tế nên tác động của tỷ giá thực lên cán cân thương mại khơng cao.
- Tốc độ tăng trưởng của thu nhập trong nước tác động tích cực đến cán cân
thương mại trong dài hạn.
- Trong ngắn hạn, tốc độ tăng trưởng của thu nhập trung bình của 13 đối tác
thương mại vẫn chưa cải thiện được cán cân thương mại, nhưng cĩ tác động tích cực
đến cán cân thương mại trong dài hạn.
Trên cơ sở các kết quả tính tốn được, đề nghị sử dụng tỷ giá thực đa phương làm
tỷ giá mục tiêu và tỷ giá sẽ được điều chỉnh để hướng về mức tỷ giá cĩ ngang giá sức mua so với một rổ tiền nhằm đảm bảo khả năng cạnh tranh quốc tế của hàng hĩa trong nước. Theo đĩ, chính sách tỷ giá trong thời gian tới nên sử dụng tỷ giá thực đa
phương để kiểm tra tính phù hợp của tỷ giá bình quân liên ngân hàng do ngân hàng
nhà nước (NHNN) cơng bố hàng ngày. Tiếp theo là điều chỉnh tăng tỷ giá trong thời gian sắp tới.
Tuy nhiên, tác giả khơng ủng hộ quan điểm về một cuộc phá giá mạnh tiền VND nhằm khuyến khích xuất khẩu vì những rủi ro từ động thái này đối với các khoản vay bằng ngoại tệ của các doanh nghiệp và chính phủ, nguy cơ lạm phát tăng cao...
Do hạn chế về kiến thức chuyên sâu, thời gian, số liệu và phương pháp nghiên cứu và cũng do mục tiêu đã chọn ban đầu nên đề tài chưa xác định cụ thể bề rộng tảng băng tỷ giá giao động biên độ phù hợp cỡ nào để cải thiện cán cân thương mại. Do đĩ,
để cĩ thể đánh giá tồn diện hơn tác động của tỷ giá đối với cán cân thương mại của
DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Tài liệu tham khảo tiếng Việt
1. Bộ tài chính, 2012. Cơ cấu xuất nhập khẩu Việt Nam cịn nhiều mối lo. <http://nif.mof.gov.vn/portal/page/portal/nif/Newdetail?p_page_id=1&pers_id=42972 397&item_id=53161219&p_details=1>. [Ngày truy cập 20 tháng 4 năm 2012]
2. Chính phủ, 2006. Hướng dẫn Luật Thương mại về hoạt động mua bán hàng hố
quốc tế và các hoạt động đại lý mua, bán, gia cơng và quá cảnh hàng hĩa với nước
ngồi. Nghị định số 12/2006/NĐ-CP, ngày 23 tháng 01 năm 2006.
3. Chính phủ, 2011. Phê duyệt chiến lược xuất nhập khẩu hàng hĩa thời kỳ 2011-
2020, định hướng đến năm 2030. Quyết định số 2471/QĐ-TTg, ngày 28 tháng 12 năm
2011.
4. Hà Thị Thiều Giao Và Phạm Thị Tuyết Trinh, 2012. Mối quan hệ tỷ giá hối đối
và cán cân thanh tốn. < http://tckhdt.hvnh.edu.vn/5744/news-detail/738166/so-
103/moi-quan-he-giua-ty-gia-hoi-doai-va-can-can-thanh-toan.html>. [Ngày truy cập 10 tháng 9 năm 2013].
5. Hồng Đức Thân,2012. Chính sách thương mại và vấn đề nhập siêu Việt Nam. <http://ecna.gov.vn/ct/ht/Lists/BaiViet/Attachments/187/Chinh%20sach%20thuong%2 0mai%20va%20van%20de%20nhap%20sieu%20cua%20Viet%20Nam%20-
%20GS%20TS%20 Hoang%20Duc%20Than.pdf>. [Ngày truy cập 15 tháng 9 năm 2013].
6. HSBC, 2012. HSBC dự báo tỷ giá tiền đồng sẽ ổn định trong năm 2012.
< http://www.kinhte24h.com/view-gh/70/86019 >. [Ngày truy cập : 4 tháng 5 năm 2012]
7. Ngân Hàng Nhà Nước, 1999. Cơng bố tỷ giá hối đối của đồng Việt Nam với các
ngoại tệ. Quyết định số 64/1999/QĐ-NHNN7, ngày 25 tháng 2 năm 1999.
8. Ngân Hàng Nhà Nước, 1999. Quy định nguyên tắc xác định tỷ giá mua bán ngoại
tệ của các tổ chức tín dụng được phép kinh doanh ngoại tệ. Quyết định số
65/1999/QĐ-NHNN7, ngày 25 tháng 2 năm 1999.
9. Nhâm thị tuyết Hanh, 2011. Tỷ giá và tác động của tỷ giá đến cán cân thương mại
10. Nguyễn Thị Kim Thanh,2011. Điều hành chính sách tỷ giá nhằm thúc đẩy xuất
khẩu và hạn chế nhập khẩu. Tạp chí Ngân Hàng, 22-06-2011, trang 6-10.
11. Nguyễn Văn Tiến, 2012. Giáo trình tài chính quốc tế. Nhà xuất bản Thống kê. 12. Phạm Trí Cao và Vũ Minh Châu, 2009. Kinh Tế Lượng ứng dụng, xuất bản lần thứ 2. Nhà xuất bản Lao Động Xã Hội.
13. Phạm Thị Hồng Anh,2010. Phân tích định lượng về thành phần rổ tiền tệ và mức
độ linh hoạt của tỷ giá VND giai đoạn 1999-2009. Tạp chí khoa học và đào tạo ngân
hàng, số tháng 1+2/2010, trang 7-12.
14. Tổng Cục Thống Kê,2012. Niêm gián thống kê 2012. Hà Nội , nhà xuất bản Thống kê.
15. Trần Ngọc Thơ và cộng sự, 2008. Tài chính quốc tế. Nhà xuất bản Thống kê.
16. Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia, 2012. Tỷ giá vẫn thấp hơn thực tế khoảng 5%.
<http://taichinh.vnexpress.net/tin-tuc/song-tai-chinh/chi-so-vi-mo/2012/04/ty-gia-van- thap-hon-thuc-te-khoang-5-8127 >. [Ngày truy cập : 4 tháng 5 năm 2012]
Tài liệu tham khảo tiếng Anh