Chương 2 : CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC
2.2. CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC
2.2.2. Nghiên cứu tại các nước đang phát triển
• Nghiên cứu tại Ấn Độ của Gregory Connor và Sanjay Sehgal (2001):
Trong bài nghiên cứu “Kiểm định mơ hình Fama và French ở Ấn Độ” hai tác giả Gregory Connor và Sanjay Sehgal lấy dữ liệu từ tỷ suất sinh lợi cuối tháng của 364 cổ phiếu từ 6/1989 đến 3/1999 trên thị trường chứng khoán Ấn Độ. trung bình trong mơ hình Fama French là 84.22% cịn trong mơ hình CAPM là 75%. Nghiên cứu này cho thấy việc chạy mơ hình hồi quy tuyến tính của hai mơ hình này có thể giải thích và
dự đoán được tỷ suất sinh lợi của các chứng khoán và danh mục của chứng khốn tại thị trường Ấn Độ.
• Nghiên cứu tại Thái Lan của Nopbhannon Homsud (2009):
Ở Thái Lan, bài nghiên cứu “Một nghiên cứu về mơ hình ba nhân tố Fama và French” sử dụng số liệu trên thị trường chứng khoán Thái Lan từ 7/2002 đến 5/2007, bao gồm 421 cổ phiếu chia làm 6 nhóm: BH, BM, BL, SH, SM, SL. Kết quả bài nghiên cứu cho thấy việc thêm các biến quy mô công ty và biến giá trị vào mơ hình CAPM để trở thành mơ hình FF 3 nhân tố cho thấy khả năng giải thích tỷ suất sinh lợi vượt trội hàng tháng của các danh mục tốt hơn mơ hình CAPM với lần lượt là 62.42% và 29.47%.
• Nghiên cứu ở Đài Loan của Chun – Wei Huang (2010):
Năm 2010 trong bài nghiên cứu “Áp dụng mơ hình Fama – French ba nhân tố vào thị trường chứng khoán Đài Loan” tác giả Chun – Wei Huang cho rằng mơ hình CAPM có thể áp dụng vào thị trường chứng khoán Đài Loan vì nhân tố rủi ro thị trường có ảnh hưởng mạnh mẽ đến tỷ suất sinh lợi chứng khốn. Mơ hình Fama French thì chỉ có hai biến là rủi ro thị trường và quy mơ là có ý nghĩa thống kê, cịn biến giá trị thì khơng. Do đó, mơ hình Fama French ba nhân tố khơng thể áp dụng hồn tồn tại thị trường chứng khoán nước này.
Nhìn chung, tại các nước đang phát triển tỷ suất sinh lợi của chứng khoán tác động rất lớn bởi nhân tố rủi ro thị trường do thị trường chứng khốn tại những nước này cịn non trẻ, nhà đầu tư chủ yếu là nhà đầu tư cá nhân thường đầu tư chứng khoán theo tâm lý. Hai nhân tố SMB và HML cũng có ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi nhưng không ảnh hưởng lớn bằng tại các nước phát triển, tuy nhiên việc có thêm hai biến này góp phần giả thích cao hơn cho tỷ suất sinh lợi chứng khoán.